上周大盘继续跌势，由于只有两个交易日，周线上看成交量接近2009年10月以来的地量。上周五放量下跌，说明市场的抛盘迹象，对后市极为不利的。

消息面上看， 欧元兑美元反弹一周，欧债危机暂时缓解；房地产和加息政策暂时处于观察期；因此短期内大盘向下的空间不大。同时恒生AH股溢价指数下降到100点以内，属历史低位，给予一定的买入信号，人民币汇率问题再次重启，可能会有相关概念股的机会。因此，综上，大盘短期震荡偏多。

『国内证券资讯速递』

温家宝：我国经济正向调控预期方向发展

国务院总理温家宝指出，我国经济正向宏观调控的预期方向发展，回升向好的势头进一步巩固，但面临的形势仍然复杂。

期指开户数达3.5万超八成参与交易

中国金融期货交易所交易部总经理殷晓峰19日透露，截至18日，股指期货开户数达3.5万，有84%的账户参与交易。

特殊法人参与股指期货正稳步推进

目前，包括证券公司、基金公司、QFII、信托、保险等特殊法人机构参与股指期货的工作正在稳步推进。

“中字头”领军 18只股票AH股价倒挂

经过一轮6连阴的下挫，6月18日恒生AH股溢价指数收于98.73点，A股与H股的比价进入了“折价时代”。

李稻葵：汇改总体利大于弊

央行货币政策委员会委员李稻葵在接受媒体采访时表示，当前重启汇率形成机制改革的时机已成熟。

『证券商品板块联动』

钢铁:预计6月钢铁全行业亏损

钢铁股破净成“潮流” 今年以来钢铁行业下跌幅度列所有行业第一位，且A股市场出现的五只破净股全部为钢铁股；而在45家PB低于1.5倍的股票中，钢铁股占了17家。钢铁股表现疲弱并非偶然。从宏观上来看，我国经济以房地产为支柱，钢铁行业作为房地产的上游行业，周期性的波动大于下游；从政策执行力方面，操作性强的房地产交易税、银行信贷等紧缩政策很快得到落实，而打击囤地和保障性住房等方面力度却低于市场预期；从成本角度来看，矿石季度定价，以及后期可能的指数定价模式，不仅大大压缩行业盈利水平，更重要的改变行业的行为和盈利模式，行业未来发展的不确定性大大增加。

6月将出现全行业亏损进入5月下旬以来，以市场一个月滞后周期计算，除冷轧外的各钢材品种毛利已纷纷进入负值区域。其中螺纹钢的亏损水平已经高于200元/吨，热轧亏损也已经高于100元/吨。随着低价原料的耗尽和市场价格的低迷，如果说3、4月份行业盈利水平尚可，5月份行业开始进入盈亏平衡，那么6月份行业亏损几乎已经是确定性事件。甚至，随着汽车、家电等行业需求的快速下降，目前盈利较好的冷轧7月份也将进入亏损区间，而目前钢铁股的破净也正在反映这种悲观预期。而近期钢铁板块如果转好，必然需要三个先决因素出现：大盘转好；市场走货量持续或显著上升；钢厂大规模检修、停产。

钢价将继续盘整，部分钢厂检修成必然各钢厂将通过出厂价格、补贴政策两方面调整对贸易商的价格政策。一方面市场走货量偏低；一方面赚取钢厂补贴的“下跌盈利模式”，贸易商拉升钢价的可能性不大，更有可能保持价格低位以争取钢厂更多的补贴，这将导致钢价继续盘整。目前价格下，成本较高的企业亏损已经较为严重，微观调研近两天已经有钢厂关停部分生产线，预计6月高成本的钢厂实行检修成必然。

市场走货量下降，建筑钢材强于板材受南方梅雨和北方“麦忙”的影响，6月份钢铁需求趋淡。根据西本新干线和钢之家的数据的来看，过去一周上海市场建筑钢材的市场走货量和热轧的走货量(即开平量)环比较上周分别下跌了8.84%和11.76%，建筑钢材和板材需求量均保持低迷状态，预计未来建筑钢材走势将强于板材。需求方面，建筑钢材存在国家打击囤地、保障性住房等措施执行力度加大的或有利好预期，而汽车家电板材下游需求正在回落；库存方面，资源属性较强的热轧前期下游库存量较大，库存压力大于建筑钢材。

化工行业：精细化工正当时 大宗产品需等待

我们的观点：2010年下半年化工行业的投资主线仍然是寻找精细化工和新材料子行业中高成长和具备高成长潜力的公司；而化肥、纯碱和PVC等多数大宗化工商品的景气周期仍然难言向上，投资这类公司很难获得超额收益。

我们报告构成：我们的报告由精细化工和大宗化工商品2部分构成，我们在前一部分按照我们的思路在精细化工子行业中寻找投资标的，而在后一部分阐述我们对大宗化工商品以及相关公司的看法。

精细化工正当时：我们从产业政策和产业空间(液晶化学品和锂电化学品)、关键技术突破型、生产模式独特型和外延式扩张型等角度寻找投资标的，我们继续看好永太科技(液晶空间大、单晶技术突破、定制生产)、联化科技(定制生产)、多氟多(锂电化学品空间大、六氟磷酸锂技术突破)、新纶科技(外延式扩张)和回天胶业(外延式扩张)，新宙邦、江苏国泰和当升科技等锂电化学品公司也值得关注。

大宗商品需等待：我们研究了大宗化工商品各个子行业的市场表现，景气周期以及目前的盈利情况，我们认为，一季度市场表现低于预期和一季报业绩低于预期印证了我们2009年年底对于化工行业弱势复苏的判断，我们还认为，产能过剩是导致化工产品二季度盈利和开工情况有所下滑。根据简单的开工率恢复逻辑，认为化工大的行业机会将在1~2年后显现，基于该结论，我们认为未来1~2年中化工的投资逻辑将仍以趋势性的交易性机会为主，需要关注中报，3季报后埋伏化工2011年一季度产品涨价预期的交易性行情。

化工各个子行业分析：我们较为详细的分析了各个子行业，认为：化肥的景气周期取决于国际化肥的供需形势；尿素：淡季时国际天然气价格站稳5美元/mmbtu是国内尿素市场景气改善的必要条件；磷肥：季节性趋势可能致使景气有所回落，景气大幅上升的可能性不大；钾肥：国内缺口长期存在，预计景气度将逐渐回升；纯碱：下游地产面临不确定性，行业产能投放压力较大；氯碱：产能过剩制约产品价格上涨，电石成本支撑产品价格下跌；MDI:未来3年MDI景气稳定上升周期底部该享有较高估值；TDI/BDO:产能扩张压力较大，行业景气有下滑的可能；氨纶：景气周期随产能的投放有下滑的可能；粘胶：棉花减产浆粕供给偏紧侵蚀行业盈利，盈利大幅改善当在棉花丰收之后。（刘利娟）