大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：疫情之下供需双弱延续，供给端华北地区疫情反弹唐山等地再次实施封控措施，本周螺纹实际产量未能延续反弹，供应水平继续低于同期；需求方面本周表观消费小幅反弹，下游需求整体持续偏弱，仍需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价4990，基差140，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存895.29万吨，环比减少3.23%，同比减少1.48%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格全天震荡为主，盘面价格逐渐企稳，下方存在一定支撑，本周国内部分地区疫情影响延续，预计价格难有上行驱动，以震荡偏弱为主，操作上建议日内4790-4930区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端本周产量略有增长，维持接近同期水平，上周唐山地区再次临时封控，不确定性增加，高炉开工回落，短期继续增量空间有限。需求方面上周消费环比消费好转，但疫情影响宏观数据，近期制造业表现有所转弱，需重点疫情持续影响情况；中性

2、基差：热卷现货价4970，基差20，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存236.38万吨，环比减少2.77%，同比减少3.45%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：昨日热卷期货价格震荡为主，短期有企稳迹象但仍需观察，本周疫情持续难现拐点，预计短线热卷上行驱动不足，总体震荡偏弱走势为主，操作上建议日内4880-5020区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：近日山西地区决定全省开展煤矿“一通三防”和机电管理专项检查，煤矿开工率或略有下降，且内蒙古乌海地区煤矿产量暂未恢复正常，焦煤市场产量依旧暂处低位；偏多

2、基差：现货市场价3565，基差722；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存820.7万吨，港口库存167万吨，独立焦企库存1067.7万吨，总样本库存2055.4万吨，较上周减少53.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，空翻多；偏多

6、预期：随着运输情况不断好转，焦钢企业多开始积极补库，然近期市场情绪较为悲观，且部分焦钢企业经过前期积极补库后利润有所收紧，对部分价位相对较高的原料煤采购相对谨慎。综合来看，预计短期焦煤价格震荡调整运行。焦煤2209：2730-2780区间操作。

焦炭：

1、基本面：物流运输逐渐好转，焦企开工情况较好，焦炭供应紧张局面有所缓解，当前钢厂利润倒挂，对高价原料接受意愿不高，因前期物流运输不畅，焦炭到货情况不理想，钢厂厂内焦炭库存维持低位，补库需求较强；偏多

2、基差：现货市场价4000，基差439.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存638.1万吨，港口库存253.3万吨，独立焦企库存108.7万吨，总样本库存1001.1万吨，较上周减少19.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：随着物流运输持续向好发展，下游钢厂补库积极，对焦炭的需求较强，然原料端焦煤竞拍价格有所回落，成本支撑转弱，加之港口贸易商心态偏悲观，影响焦炭市场情绪走弱，预计近期存在看空预期。焦炭2209：3520空，止损3540。

铁矿石：

1、基本面：28日港口现货成交89.5万吨，环比下降26.8%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为39万吨，环比下降40%），本周平均每日成交94.9万吨，环比下降6.8%。本周澳洲发货量小幅下滑，巴西发货量小幅回升，北方港口到港量再度回落。华北区域部分港口辐射地区再次受到疫情影响，疏港继续回落，但港口库存保持去化。钢厂复产进度乐观，铁水产量达到同期高位，但钢厂出现大面积亏损，利润低位下中低品矿大受市场青睐 中性

2、基差：日照港PB粉现货959，折合盘面1031.5，09合约基差180；日照港超特粉现货价格737，折合盘面951.1，09合约基差99.6，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14517.5万吨，环比减少254.45万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。压减粗钢产量背景下后期铁水产量进一步攀升受限，钢厂补库逻辑即将结束，短期盘面迎来阶段性修复，但预计反弹高度有限。I2209：短期关注860阻力位

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润大幅回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金情况改善有限，叠加部分地区物流仍受限，下游加工厂按需采购，原片库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1963元/吨，FG2209收盘价为1868元/吨，基差为95元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月28日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存305.80万吨，较前一周下跌1.07%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求疲弱，库存压力巨大，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：日内1800-1860区间偏空操作

动力煤：

1、基本面：截止4月22日全国电厂样本区域存煤总计1047.9万吨，环比增加12.6万吨；日耗39.7万吨，环比增加0.3万吨；可用天数26.4天，环比增加0.12天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产区煤价仍维持弱势，部分煤矿因煤管票用尽、倒工作面、疫情等影响暂停生产，产量有所下降。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。国务院关税税则委员会近日发布公告，自2022年5月1日至2023年3月31日，将对所有煤炭实施税率为零的进口暂定税率，但此举对进口煤成本降低非常有限 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1170，09合约基差345，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存465万吨，环比增加16万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：大秦线运力明显恢复，北港库存重新回归累库趋势，国家发改委指导督促企业严格落实煤炭中长期合同签订履约要求。在5月份降价政策落实前下游多保持观望情绪为主，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2209：观望为主

2

---能化

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内外开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12450,基差-160 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日反弹，2209合约短多，破12630止损

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，油制利润差，成本端支撑强。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置降负，开工率低，外盘强势，需求端来看，宏观面弱，疫情严峻，各地防疫升级，下游物流及需求受影响，采购积极性一般，pe农膜进入淡季，农膜需求弱。库存中性。乙烯CFR东北亚价格1281（-0），当前LL交割品现货价8975（-50），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差320，升贴水比例3.7%，偏多； 

3. 库存：两油库存73.5 万吨（-1），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：当前疫情形势严峻，油制利润差，聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡偏强，L2209日内8600-8800震荡偏多操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，油制利润差，成本端支撑强。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置降负，开工率低，外盘强势，需求端来看，宏观面弱，疫情严峻，各地防疫升级，下游物流及需求受影响，pp整体供应预计较上周略减，下游需求一般。库存中性。丙烯CFR中国价格1136（-5），当前PP交割品现货价8600（+30），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差35，升贴水比例0.4%，中性；

3. 库存：两油库存73.5 万吨（-1），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 预期：当前疫情形势严峻，油制利润差，聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端本周预计略降，需求一般且受疫情影响，预计PP今日走势震荡偏强，PP2209日内8500-8750震荡偏多操作

PTA

1、基本面：油价高位震荡。西北一套120万吨PTA装置已于昨日下午投料，预计今天出产品。PX方面，供应维持紧平衡，PXN下方有支撑。PTA方面，装置开工率仍维持低位但前期检修装置陆续重启中。聚酯及下游方面，部分地区疫情管控放松，物流有所好转，五一临近，聚酯工厂买气提升，但聚酯产品综合效益仍未出现明显修复。终端负荷同样有所回升，聚酯负荷低位下工厂库存压力暂缓 中性

2、基差：现货6210，09合约基差56，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.94天，环比减少0.28天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，疫情严重地区依旧管控严格，下游整体备货偏谨慎，织造端五一有再次放假的可能。PTA方面供需双弱，维持平衡，突破前高动力不足。TA2209：短期关注6300阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，25日CCF口径库存为117.3万吨，环比增加8.6万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4695，09合约基差-157，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存115.4万吨，环比不变 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：国内工厂物流有所改善，后期港口库存有望适度减少。近期部分煤化工装置检修落实，例如黔希煤化工，神华榆林等装置，后续供应环节仍有部分空间可挤出。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注，乙二醇价格已充分反应利空因素，价格相对低估。EG2209：短期关注5000阻力位

燃料油：

1、基本面：原油走势震荡，西方预计对俄能源领域实施更深入制裁，成本端对燃油支撑仍存；新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求逐步过度至旺季，美国炼厂进料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4436元/吨，FU2209收盘价为4146元/吨，基差为290元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月21日当周，新加坡高低硫燃料油2310万桶，环比前一周大幅增加17.92%，库存回升至5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面稳固向好，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2209：日内4200-4280区间偏多操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷大幅下滑，工厂库存、社会库存双双去库，整体基本面有所好转。疫情持续影响，需求短期难有好转，但随着春季检修期陆续展开，以及宏观利好支撑，外加对疫情后需求恢复仍有期待，PVC市场短期震荡偏弱，但中期仍可期。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8795，基差167，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.17%至32.865万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏空操作。

原油2206：

1.基本面：德国副总理哈贝克称，德国能够应对欧盟对俄罗斯石油进口的禁运，且德国希望找到用其他供应替代俄罗斯石油的办法；消息人士表示，尽管存在预期的减产，但由石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯为首的盟友组成的OPEC 产油国集团预计将在5月5日的会议上保持其温和增产的步伐；美国经济在第一季度意外萎缩，但产出下降具有误导性，因国内需求仍然强劲；中性

3.库存：美国截至4月22日当周API原油库存增加478.4万桶，预期增加216.7万桶；美国至4月22日当周EIA库存预期增加200万桶，实际增加69.2万桶；库欣地区库存至4月22日当周减少291万桶，前值减少470.1万桶；截止至4月28日，上海原油库存为561.7万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏平，价格接近均线；中性

5.主力持仓：截止4月19日，CFTC主力持仓多增；截至4月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜德国对俄油禁运的态度强硬再度引发市场对于供应紧张的担忧，欧盟将在5月初正式讨论对俄油的制裁措施，较大的不确定性令油价大幅波动，而全球经济的不稳在一定程度上损害原油需求，而国内多处存在疫情不排除有需求端的收缩，临近五一假期，风险较大，投资者注意仓位控制，短线655-680区间操作，长线多单持有。 

甲醇2209：

1、基本面：随着五一假期临近，局部备货结束，商谈气氛相对平淡，短期多执行前期合同，需关注节后宏观面消息。五一节后，煤炭价格存在下滑预期，且局部疫情仍较为严峻，加之部分烯烃装置计划5月检修，多重利空消息叠加下，观望心态较为明显，不过西南气田计划检修，部分西南甲醇装置存在降负/检修可能；中性

2、基差：4月28日，江苏甲醇现货价为2695元/吨，基差3，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年4月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.36万吨，较上周同期增1.04万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.4万吨附近，较上周降1.4万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：受烯烃降负、5月初动煤长协降价消息重温等影响，期货盘面大幅回落，对整体市场心态再度压制。日内港口及内地局部市场交易氛围偏弱，局部降幅20-70元/吨，不过港口基差略走强。短期来看，考虑当前经济形势偏弱、疫情反复及终端需求仍一般，预计短期市场弱势整理为主，短线2650-2750区间操作，长线观望。

沥青： 

1、基本面：预计本周国内沥青总产量环比基本持平，华东地区上海石化停产，但珠海华峰预计恢复生产，其余炼厂基本稳定生产。北方地区刚需略显平稳，五一节前或有一定的备货需求，南方地区受疫情防控缓解因素影响，个别主力炼厂出货有望增加。短期来看，国内沥青现货维持稳中偏强走势为主，不排除小幅推涨的可能；中性。

2、基差：现货3885，基差-352，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少2%为41.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏多操作。

3

---农产品

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；华北农户挺价意愿强；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期，但余粮所剩不多；今年种植成本上升支撑新作价格；东北地区土壤过湿，或推迟新作播种；整体春播进展良好。

贸易端：东北贸易商出货积极性提高，物流逐渐恢复，报价坚挺；华北地区报价坚挺；华中地区企业报价提高；西南地区西北玉米有价格优势；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口开始恢复上量；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；5月或腾库于冬小麦，有供给过量预期。

加工端：东北深加工企业有建库偏高；华北企业开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望，滚动补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；本轮生猪周期接近末端，饲料需求衰退；偏多。

2、基差：4月29日，现货报价2810元/吨，09合约基差为-220元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止4月20日，加工企业玉米库存总量465.6万吨，较上周增加2.46%；4月15日，北方港口库存报353万吨，周环减少1.40%；广东港口玉米库存报127.7万吨，周环比降0.31%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在3014-3046区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第四、五轮收储超低完成度或预示后市猪价看涨。

养殖端：看涨惜售情绪减弱；部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小，5月出栏压力或继续减少；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为122507头，较前日增5.08%，屠企开工率小幅上涨，压价开始缩量收猪；暂缓分割入库。

消费端：白条需求低迷；四川发放鼓励猪肉消费券。偏空。

2、基差：4月28日，现货价14660元/吨，09合约基差-3760元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在18210-18630区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，阿根廷大豆收割进程加快和美国玉米播种受降雨影响或会改种大豆，但油脂上涨支撑价格，短期关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内豆粕窄幅震荡，受美豆带动和国内疫情加重影响，五一假期来临成交转淡。国内油厂缺豆状况改善，油厂大豆和豆粕库存回升压制价格，但美豆偏强和现货升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨高度。中性

2.基差：现货4300（华东），基差237，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存34.63万吨，上周30.72万吨，环比增加12.73%，去年同期71.06万吨，同比减少51.27%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期4020至4080区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，技术性反弹，加拿大油菜籽种植面积报告同比减少7%，菜粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3950，基差125，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存5.12万吨，上周3.2万吨，环比增加60%，去年同期7.8万吨，同比减少34.36%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆回升和现货价格回升影响反弹，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3800附近震荡，期权持有虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，阿根廷大豆收割进程加快和美国玉米播种受降雨影响或会改种大豆，但油脂上涨支撑价格，短期关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内大豆探底回升，受美豆回升影响短线技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差5，升水期货。中性

3.库存:大豆库存340.11万吨，上周280.5万吨，环比增加21.25%，去年同期356.05万吨，同比减少4.48%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6100至6200区间震荡，短线操作为主或者观望。

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货12010，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。豆油Y2209：建议观望，短线11000附近回落做多

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13232，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。棕榈油Y2209：建议观望，短线11600附近回落做多

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14543，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。菜籽油Y2209：建议观望，短线13650附近回落做多

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5880，基差13（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：外糖走势下跌，国内疫情封锁影响消费，带动国内白糖回落，主力合约09回到前期震荡密集区，总体市场情绪偏悲观，等待行情企稳。五一长假临近，短线日内交易为主，中线可轻仓逢低持多。

棉花：

1、基本面：ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22357，基差622（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线向上，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。五一长假临近，建议空仓过节，尽量日内交易为主。

4

---金属

黄金

1、基本面：美国一季度GDP不及预期，美元走强，金价小幅回升；财报提振欧美股指收高，三大股指大幅收高，欧洲主要股指集体收涨，国际油价集体上涨，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率收跌报2.829%；美元指数涨0.68%报103.6704，创2002年12月以来新高，人民币再度大幅贬值，美元兑人民币达6.67；COMEX黄金期货收涨0.33%报1895美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货400.82，现货400.47，基差-0.35，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3264千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：紧缩预期依旧，美元继续走高，金价仍有压力，但美联储议息会议后将减轻；今日关注欧洲各国一季度GDP，俄罗斯央行利率决议，美国3月PCE和个人收入；俄乌局势依旧紧张，美元上涨幅度明显，金价避险需求有所降温。随着美联储会议临近，加息预期将继续走高，美元继续走高，金价受压下行，五一假期后美联储议息会议结束，因此建议降低空仓，持有多仓为主。另外人民币贬值预期再度升温，将支撑沪金。沪金2206：398-410区间操作。

白银

1、基本面：美国一季度GDP不及预期，美元走强，金价小幅回升；美国三大股指大幅收高，欧洲主要股指集体收涨，国际油价集体上涨，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率收跌报2.829%；美元指数涨0.68%报103.6704，创2002年12月以来新高，人民币再度大幅贬值，美元兑人民币达6.67；COMEX白银期货收跌1.17%报23.23美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4905，现货4895，基差-10，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1994939千克，环比减少5829千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：紧缩预期依旧较强，银价继续回落；俄乌局势影响依旧较强，油价回升，大宗商品整体稳定，有色金属较弱，紧缩预期较强，内外盘银价下破支撑位，下行趋势难以转变。人民币走软仍支撑沪银，五一假期后美联储议息会议结束，因此建议降低空仓，持有多仓为主。沪银2206：4850-5000区间操作。

沪锌:

1、基本面：来自欧洲和中国的双重供给风险支撑锌价强势。近期锌LME注销仓单占比从3月中旬的10%左右连续上升，4月上旬达到60%左右并维持至今。同时LME锌库存连续下降，3月至今已经下降了20%，海外“逼仓”风险上升。偏多

2、基差：现货27625，基差-270；偏空。

3、库存：4月28日LME锌库存较上日减少2625吨至96275吨，4月28日上期所锌库存仓单较上日减少396至127438吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：多单出场观望。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货74005，基差685，升水期货；偏多。

3、库存：4月28日铜库增2350吨至150850吨，上期所铜库存较上周减18827吨至69855吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，国内疫情爆发，短期维持震荡偏弱，沪铜2206：日内72500~73500区间交易，持有卖方cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20840，基差-75，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减3852吨至296003吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2206：短期观望。

镍：

1、基本面：LME价格20均线上下震荡。产业链来看，矿的供应增加，但海运费开始反弹，贸易商下调空间暂不大。不锈钢库存继续增加，疫情对需求影响较大，价格短期上方高度或受限。精炼镍维持供需两弱格局，国内进口亏损严重进口量下降，疫情影响发运，现货成交仍比较冷清。新能源产业链最新数据依然不错，后期仍会支撑镍的需求。中性

2、基差：现货234500，基差7220，偏多

3、库存：LME库存72642，+78，上交所仓单3585，-139，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2206：20均线暂有支撑，区间宽幅震荡，短线高抛低吸。节前最后一天，可控制好仓位。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美国一季度经济意外萎缩，受到部分科技股公司业绩增速利好，美股走强，俄乌局面错综复杂，大宗商品高位，国内昨天两市探底反弹，权重股相对强势；中性

2、资金：融资余额14540亿元，减少154亿元，沪深股净买入43亿元；偏空

3、基差：IH2205升水1.11 点，IF2205升水5.11点， IC2205贴水25.76点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美联储主席鹰派，美债收益率高位，美国及其盟友援助重型武器，俄乌风险可能进一步升级，疫情对于物流和经济短期压力较大，上海疫情好转，国内A股反弹，短期下方有一定支撑，假日来临建议多看少动。

期债

1、基本面：中国证券登记结算公司4月28日宣布，自2022年4月29日起，将股票交易过户费总体下调50%。河北、贵州多地实行首套房贷首付20%的政策。

2、资金面：4月28日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期，实现当日零投放零回笼。 

3、基差：TS主力基差为0.0655，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2052，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.5006，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：近日市场信心的企稳，主跌的高估值板块得到明显修复。美联储加息临近，人民币贬值压力尚存。操作上，建议多单持有。