■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为74005元/吨(+220元/吨)。

2.利润:进口利润94.85。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差305

4.库存:上期所铜库存77754吨(-18827吨)，LME铜库存为150850吨(+2350吨)，保税区库存为总计24.6万吨(+0.6万吨)。

5总结:静待联储五一期间议息会议结果。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

■沪铝:情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场，可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为20850(+120元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-3124元/吨，前值进口亏损为-2830元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-30

4.库存:上期所铝库存296003吨(-3852吨)，Lme铝库存571625吨(-2925吨)，保税区库存为总计98.7万吨(-2.9吨)。

5.总结:基差中性。宏观内外有别，静待联储五一期间议息会议结果。预计年内加息6-7次.国内宏观偏暖，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：21200以上。

■白糖：测试支撑

1.现货：南宁5840（-20）元/吨，昆明5740（-25）元/吨，日照5955（-95）元/吨，仓单成本估计5859元/吨（-15）

2.基差：南宁：5月65；7月17；9月-27；11月-69；1月-215；3月-220

3.生产：截止3月底累计产糖888.55万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国3月底累计产量接近1000万吨，同比增加30%，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，任然存在着调增空间。能源价格让巴西糖醇比进入乙醇区间，新产季制糖比或同比降低。

4.消费：国内情况，3月销糖率41.71%，同比减少，处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：3月517.81万吨，继续同比减76.31万吨。

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格较大幅度上涨。巴西榨季开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。当前糖价暂时调整，等待四月上半月巴西制糖比。

■花生：油厂价格涨跌不一

0.期货：2210花生9172（50）、2301花生9448（100）

1.现货：油料米：鲁花（8050），嘉里（7400）

2.基差：油料米：10月（1122）、1月（1389）

3.供给：4月底基层进入最后的出货时期，产地出货进度会加快。

4.需求：基层进入出货高峰，油厂开始敞开收购

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：产地现货价格开始下调，期货价格上攻遇到压力，油厂开始向下调收购价格，价格上方空间已经不大，但是4月底油厂再次放开收购，对现货价格形成暂时支撑。

■棉花：东南亚纺织复苏强劲

1.现货：CCIndex3128B报22357(3）元/吨

2.基差：5月542元/吨；9月622元/吨；1月，1367元/吨

3.供给：国内新疆棉花开始全面播种。美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据增加，装运量保持高位。越南纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。国内方面，下游产业订单不足，利润遭到挤压，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹影响生产，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：外盘因为东南亚产业复苏，继续保持强势。因为疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价，下游采购依旧不积极，棉价向下传导困难。现货开始下跌，主力合约基差出现回调迹象。目前倘若现货上涨乏力，内盘仍然切忌追多，可以尝试近远月反套。

■股指市场震荡筑底

1.外部方面：昨夜美股大涨，道指涨1.85%，报33916.39点；纳指涨3.06%，报12871.53点；标普500指数涨2.47%，报4287.50点。

2. 内部方面：在周三两市个股近4000只上涨，超百股涨停后周四市场出现调整。三大股指中中证500为唯一下跌指数，上证50表现较好。市场成交量维持和昨日相同水平，仍然低于万亿元。市场整体涨跌比较差，超3000家下跌。行业方面，煤炭行业领涨。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■PP：疫情终会过去

1.现货：华东PP煤化工8580元/吨（-0）。

2.基差：PP09基差-15（-15）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-1）。

4.总结：之前市场做多的主逻辑在于疫情结束后需求的回补预期，而近期国内大城市的疫情消息，叠加防疫政策的贯彻，市场对于后续需求回补预期的时间开始动摇，疫情的不确定性导致市场将价格向最悲观的预期去打压。但我们认为疫情的影响更偏阶段性，疫情终会过去，需求也会恢复。

■塑料：不用过分悲观

1.现货：华北LL煤化工8710元/吨（+10）。

2.基差：L09基差30（+11）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-1）。

4.总结：在价格下跌后，市场成交也开始有所放量，基差有所走强，所以只要成本端原油维持高位宽幅震荡，我们认为对于聚烯烃价格不用过分悲观，一旦疫情方面有所缓和，市场还是会重拾信心。

■原油：需求端仍有韧性

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格102.91美元/桶（+ 0.67），俄罗斯ESPO原油价格76.57美元/桶（+ 2.92）。

2.总结：中期来看，原油供应弹性不足，需求虽增速放缓但绝对值仍处高位的基本面状况没有改变，二季度大幅累库难度较大，单边维持高位震荡判断，布伦特震荡区间95-115美元/桶。月差方面，在成品油裂解价差仍处高位，需求端仍有韧性的情况下，代表需求地的LLS地区与代表交割地的Cushing地区现货价差仍在走强，而WTI近端月差即表征库欣地区库存的走势预期，随着两地现货价差的走强，库欣地区库存也难以持续累库，WTI近端月差的走弱也难以持续。

■动力煤：煤炭进口关税取消

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收815.0元/吨。盘面基差+85.0元/吨（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：自5月1日起，煤炭进口关税全面取消，涉及煤种包含褐煤、无烟煤、烟煤及焦煤，对应关税税率为3%-6%。此次取消关税目的在于帮助未及时锁汇的煤炭进口商缓解成本压力去，对煤炭价格而言，情绪影响大于实质影响，长期影响大于短期，内外价差依然大幅倒挂，短期内进口煤增量有限。

■焦煤焦炭：取消进口关税对内外价差无实质性影响

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4459.73元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2860元/吨，基差490元/吨；焦炭活跃合约收3617元/吨，基差842.73元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为76.56%，较上周增加1.60%；钢厂焦化厂开工率为87.76%，较上周增加0.26%；247家钢厂高炉开工率为79.80%，较上周减少0.31%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.07%，较上周增加0.66%;全国精煤产量为59.18万吨/天，较上周增加0.09万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为275.67万吨，较上周增加17.16万吨；独立焦化厂焦煤库存为1195.26万吨，较上周增加13.28万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.79天，较上周减少0.14天；钢厂焦化厂焦煤库存为820.67万吨，较上周减少34.83万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.17天，较上周减少0.60天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1000.08万吨，较上周减少19.82万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为108.71天，较上周增加-4.89天；钢厂焦化厂焦炭库存为14.38万吨，较上周减少0.01万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为638.07天，较上周减少13.73天。

7.总结：受煤炭关税取消消息影响，双焦价格大幅回调。从关税角度来说，本次回调更多是市场情绪作用结果，实际上此前焦煤我国主要的进口国印尼、澳洲进口关税本就为零，而其他几个进口国内蒙、加拿大、俄罗斯关税税率为3%，对应的进口税金在95-180元/吨之间，整体降价幅度有限，无法扭转焦煤的内外价差。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44676），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44675）。

2.期货：硅铁活跃合约收888元/吨（688），基差918（）；锰硅活跃合约收912元/吨（705），基差942（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44670吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：终端需求继续偏弱

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4990元/吨（-80）；上海市场价4990元/吨（-60)，长沙地区5130元/吨（-40）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1524.49万吨（-29.67）。其中：螺纹钢市场库存334.93万吨（-5.08）。

3.总结：虽然目前多个主流一线城市疫情反复、工地开工陷入停滞，但是鉴于河北地区疫情出现缓和，钢厂陆续放开生产，且螺纹长流程生产利润尚可，下一周的铁水产量有望回升至230万吨/天平台。届时螺纹钢及整条上游的黑色产业链都将受到终端需求的检验，几大一线城市出现疫情反复或在短期内压制终端的消费，螺纹钢、热卷等成材高位承压，预计短期内黑链会在成材端带领下震荡走弱。按全年平控来计算，2022年全年剩余时间日均铁水产量应该在229万吨/天附近。

■铁矿石：终端库存稳定，矿石需求偏弱

1.现货：日照超特粉888元/吨（-17），日照巴粗SSFG888元/吨（-24），日照PB粉折盘面918元/吨（-24）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量6987.5万吨（-140.7）；巴西产铁矿港存量4840.5万吨（-55.4）；贸易商铁矿港存量8485.1万吨（-126.5）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量97.77万吨（-1.67），库存可使用天数26天（1）；

3.总结： 钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大。

■油脂：出口禁令反复，油脂多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津11850（+100），张家港11960（+100），棕榈油，天津24度14600（+490），广州14750（+590）

2.基差：5月，豆油天津450，棕榈油广州620。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14560（+513）元/吨，巴西豆油近月进口完税价16485（+507）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示3月马来西亚毛棕榈油产量为141万吨，环比提高24.1%。库存为147万吨，环比减少3%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至4月24日，国内重点地区豆油商业库存约93.01万吨，环比增加3.29万吨。棕榈油商业库存29.29万吨，环比增加1.48万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日冲高回落，周四印尼海军宣布扣留两艘运往印度和阿联酋的油轮，受出口禁令影响，有29万吨原定运往印度的棕榈油被困在港口，当前禁令对短期供给影响较为明显，但盘面呈现消息兑现特征，市场对禁令持续时间仍存较大忧虑，预期的不确定导致盘面波动明显加剧。考虑到供给冲击的不确定性以及当前紧张的油脂库存，对油脂继续保持偏多思路，节前建议减仓。

■豆粕：波动加剧，震荡思路

1.现货：天津4370元/吨（+90），山东日照4290元/吨（0），东莞4200元/吨（+70）。

2.基差：东莞M09月基差+137（+8），日照M09基差+227（-61）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5665元/吨（+54）。

4.库存：粮油商务网数据截至4月24日，豆粕库存33.6万吨，环比上周增加5.6万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅收低，播种期天气导致玉米播种进度偏慢，市场担忧部分面积转为大豆压制期价，豆油飙升未能提振盘面，出口方面，USDA数据，截至21日一周，旧作出口净销售48.1万吨，环比提高5%，中国继续采购新年度大豆，阿根廷消息，截至本周三，阿根廷大豆已收割46.4%。国内豆粕现货伴随压榨提升，供应紧缺持续缓解，短期美豆高位震荡，操作上暂保持震荡思路，长假控制仓位。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价3980-4040（+70）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8650元/吨（+111）

4.库存：美豆隔夜小幅收低，播种期天气导致玉米播种进度偏慢，市场担忧部分面积转为大豆压制期价，豆油飙升未能提振盘面，出口方面，USDA数据，截至21日一周，旧作出口净销售48.1万吨，环比提高5%，中国继续采购新年度大豆，阿根廷消息，截至本周三，阿根廷大豆已收割46.4%。近期菜粕现货成交偏弱，菜粕期价更多受豆粕驱动，操作上暂延续震荡思路，长假控制仓位。

贵金属：美元强势打压

1.现货：AuT+D400.47，AgT+D4895，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.89%；5年TIPS -0.5%；美元103.6。

3.联储：美联储致力于“迅速”加息以降低通胀，包括下个月加息0.5个百分点。最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1099.49。

5.总结:美元再涨，实际利率接近转正，降低黄金持有吸引力，美国年初GDP转负助黄金失守1880美元后转涨，国际金价1890。考虑备兑或买入策略。