■股指市场震荡调整

1.外部方面：节日期间，美股市场触底小幅反弹，5月4日周三，美联储与市场预期一致宣布加息50个基点，美联储还宣布，将从6月开始以每个月475亿美元的速度缩表，小于此前市场预期的每个月950亿美元缩表幅度。

2. 内部方面：周五市场在受政策面利好提振，A股三大指数午后大幅拉升。市场成交量较前一日明显放量，但仍然低于万亿元。北向资金净买入超40亿元，市场整体涨跌比较好，超4400家上涨。行业方面，家电、电商等板块明显走强。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■贵金属：鲍威尔拒绝更激进

1.现货：AuT+D404.78，AgT+D4940，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.9%；5年TIPS -0.31%；美元102.5。

3.联储：美联储宣布二十年来首度一次加息50个基点、符合市场预期，并公布6月启动缩表，最初每月最多缩减475亿美元、三个月后上限翻倍。

4.EFT持仓：SPDR1089.04。

5.总结:鲍威尔会后在发布会上表示，接下来两次会议都各加息50个基点是普遍共识，并未积极考虑加息75个基点的可能，联储表态偏鸽派的表现，贵金属反弹，国际金价升至1890。考虑备兑或买入策略。

■动力煤：煤炭进口关税取消

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收815.0元/吨。盘面基差+85.0元/吨（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：自5月1日起，煤炭进口关税全面取消，涉及煤种包含褐煤、无烟煤、烟煤及焦煤，对应关税税率为3%-6%。此次取消关税目的在于帮助未及时锁汇的煤炭进口商缓解成本压力去，对煤炭价格而言，情绪影响大于实质影响，长期影响大于短期，内外价差依然大幅倒挂，短期内进口煤增量有限。

■焦煤焦炭：焦炭港口库存下降18万吨，节内去库节奏良好

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4459.73元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2860元/吨，基差490元/吨；焦炭活跃合约收3617元/吨，基差842.73元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为76.56%，较上周增加1.60%；钢厂焦化厂开工率为87.76%，较上周增加0.26%；247家钢厂高炉开工率为79.80%，较上周减少0.31%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.07%，较上周增加0.66%;全国精煤产量为59.18万吨/天，较上周增加0.09万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为275.67万吨，较上周增加17.16万吨；独立焦化厂焦煤库存为1195.26万吨，较上周增加13.28万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.79天，较上周减少0.14天；钢厂焦化厂焦煤库存为820.67万吨，较上周减少34.83万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.17天，较上周减少0.60天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1000.08万吨，较上周减少19.82万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为108.71天，较上周增加-4.89天；钢厂焦化厂焦炭库存为14.38万吨，较上周减少0.01万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为638.07天，较上周减少13.73天。

7.总结：受煤炭关税取消消息影响，双焦价格大幅回调。从关税角度来说，本次回调更多是市场情绪作用结果，实际上此前焦煤我国主要的进口国印尼、澳洲进口关税本就为零，而其他几个进口国内蒙、加拿大、俄罗斯关税税率为3%，对应的进口税金在95-180元/吨之间，整体降价幅度有限，无法扭转焦煤的内外价差。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44676），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44675）。

2.期货：硅铁活跃合约收888元/吨（688），基差918（）；锰硅活跃合约收912元/吨（705），基差942（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44670吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：疫情影响仍未消散，终端需求仍有复苏预期

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4990元/吨（-80）；上海市场价4990元/吨（-60)，长沙地区5130元/吨（-40）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1524.49万吨（-29.67）。其中：螺纹钢市场库存334.93万吨（-5.08）。

3.总结：虽然目前多个主流一线城市疫情反复、工地开工陷入停滞，但是鉴于河北地区疫情出现缓和，钢厂陆续放开生产，且螺纹长流程生产利润尚可，下一周的铁水产量有望回升至230万吨/天平台。届时螺纹钢及整条上游的黑色产业链都将受到终端需求的检验，几大一线城市出现疫情反复或在短期内压制终端的消费，螺纹钢、热卷等成材高位承压，预计短期内黑链会在成材端带领下震荡走弱。按全年平控来计算，2022年全年剩余时间日均铁水产量应该在229万吨/天附近。

■铁矿石：终端库存稳定，矿石需求偏弱

1.现货：日照超特粉888元/吨（-17），日照巴粗SSFG888元/吨（-24），日照PB粉折盘面918元/吨（-24）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量6987.5万吨（-140.7）；巴西产铁矿港存量4840.5万吨（-55.4）；贸易商铁矿港存量8485.1万吨（-126.5）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量97.77万吨（-1.67），库存可使用天数26天（1）；

3.总结：钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大。

■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，关注盘整区下沿突破情况

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为73970元/吨(-65元/吨)。

2.利润:进口利润996.86。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差375

4.库存:上期所铜库存48363吨(-21492吨)，LME铜库存 (-1750吨)，保税区库存为总计24.6万吨(+0.6万吨)。

5总结:节日期间外盘基本金属跌幅较大。静待联储五一期间议息会议结果。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线价格偏空，关注盘整区下沿突破情况。

■沪铝:情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场，可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为20810(-40元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-2762元/吨，前值进口亏损为-3458元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-30

4.库存:上期所铝库存290141吨(-5862吨)，Lme铝库存 (-3675吨)，保税区库存为总计98.7万吨(-2.9吨)。

5.总结: 节日期间外盘基本金属跌幅较大。基差中性。宏观内外有别，静待联储五一期间议息会议结果。预计年内加息6-7次.国内宏观偏暖，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：21200以上。

■PTA：成本主导为主

1.现货：内盘PTA 6210元/吨现款自提（-5）；江浙市场现货报价 6260-6280元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +100（+10）。

3.库存：社会库存221万吨；PTA工厂库存59.8万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）1169美元/吨（+1)。

5.供给：PTA开工率69.6%。

7.PTA加工费：409元/吨（-14）

6.装置变动：西北一套120万吨PTA装置已于下午投料，预计29号出产。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：疫情出货缓慢，主港库存不断攀升

1.现货：内盘MEG 现货4695元/吨（+105）；宁波现货4695元/吨（+105）；华南现货（非煤制）5000元/吨（+25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -133(-28）。

3.库存：MEG华东港口库存：108.7万吨。

4.开工率：综合开工率65.49%；煤制开工率61.76%。

4.装置变动：陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划5月上旬附近停车检修，预计时长在半个月左右。

5.总结：近期部分煤化工检修逐步落地，后续供应缓解仍然有部分空间。整体5月份EG处于小幅度过剩格局，关注下游聚酯的开工修复进度。

■橡胶：全球产出趋势性增多

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12625元/吨（+250）、RSS3（泰国三号烟片）上海15250元/吨（+150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-290元/吨(-55）。

3.进出口：2022年3月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口初值为：53万吨，环比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累计进口：152.97万吨，累计同比+9.3%

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为65.96%，环比-1.16%，同比-4.10%。本周中国全钢胎样本企业开工率为58.44%，环比-2.67%，同比-16.34%。

5.库存：截至2022年04月24日，中国天然橡胶社会库存111.12万吨，较上期缩减3.44万吨，环比跌幅3.00%，加速去化，较去年同期缩减24.43万吨，同比跌幅18.02% ，跌幅小幅扩大。

6.总结：国内外产区开割逐渐开始，国内需求依旧弱势维持。疫情对下游需求的开工影响依旧较为持续，对橡胶的需求量影响尤为明显。库存虽然有去化趋势，但对胶价的支撑不大。

■PP：成本持续拉动

1.现货：华东PP煤化工8870元/吨（+320）。

2.基差：PP05基差-40（+131）。

3.库存：聚烯烃两油库存95万吨（-5.5）。

4.总结：现货端，在成本持续拉动下，下游采购节奏有所调整，刚需补库增多。PP-3MA目前价格可以考虑正套，估计偏低，有安全空间，不过预期空间也不大，抛开去年因为动力煤的原因，情况比较极端，一般这个价差在0附近估值已经很低，不过由于PP基本面情况一般，价差来到500附近可以止盈。

■塑料：石化上调出厂价

1.现货：华北LL煤化工9040元/吨（+300）。

2.基差：L05基差-84（+129）。

3.库存：聚烯烃两油库存95万吨（-5.5）。

4.总结：现货端，石化纷纷上调出厂价，场内看涨情绪较为浓厚，贸易商报盘随行跟涨。L-PP价差中期还是看正套，主要走产能投放逻辑，短期PP强于L，主要因为PP成本端支撑更为显著，甲醇、丙烯强势，加之供需层面，PP出口窗口打开，供需有边际好转，而L需求启动缓慢，社库偏高。

■原油：制裁力度升级

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格112.91美元/桶（+9.70），俄罗斯ESPO原油价格96.90美元/桶（-1.28）。

2.总结：目前主导油价走势的核心因素是原油市场供需紧平衡，价格趋势向上的大背景下，俄乌地缘政治事件进一步放大了价格的弹性。俄乌危机对原油的影响最终还是要看西方对俄罗斯的制裁力度，这两天油价的强势正是反应了市场对制裁可能升级的担忧。除此以外，在油价不断冲高的情况下，我们也需要关注一些可能出现的反向信号，防范冲高后的巨幅波动，供应端目前需要关注伊核谈判情况，需求端需要关注下游是否会出现负反馈。

■油脂：美盘豆油大跌，节后料跟随调整

1.现货：豆油，一级天津12010（+160），张家港12120（+160），棕榈油，天津24度16050（+450），广州16200（+450）

2.基差：9月，豆油天津486，棕榈油广州3100。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14978（+418）元/吨，巴西豆油近月进口完税价16804（+318）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示3月马来西亚毛棕榈油产量为141万吨，环比提高24.1%。库存为147万吨，环比减少3%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至4月24日，国内重点地区豆油商业库存约93.01万吨，环比增加3.29万吨。棕榈油商业库存29.29万吨，环比增加1.48万吨。

7.总结：假期美盘豆油周一大跌，昨晚夜盘略有反弹，此前原油大跌导致高位获利盘踩踏，但美盘豆油形态并未破坏，当前油脂供应缺口依旧，远期供应改善预期仍需要时间兑现。棕榈油假期与国内一致，考虑到当前棕榈油的供应政策扰动以及现货的极强走势，中线偏多可继续保持，今日料跟随外盘小幅调整，操作上多单谨慎持有。

■豆粕：美豆高位调整，震荡思路

1.现货：天津4350元/吨（-20），山东日照4250元/吨（-40），东莞4180元/吨（-20）。

2.基差：东莞M09月基差+107（-30），日照M09基差+177（-50）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5607元/吨（-58）。

4.库存：粮油商务网数据截至4月24日，豆粕库存33.6万吨，环比上周增加5.6万吨。

5.总结：美豆假期震荡收低，当前基本面驱动偏弱，新季玉米播种偏慢导致市场预期大豆面积增加，USDA数据截至5月1日，美豆播种8%，去年同期22%，5年平均13%，咨询机构Agrinvest预计新季巴西大豆面积增加1.3%。考虑到美豆驱动不明显，短期对美豆继续维持震荡思路，国内豆粕短期关注油脂调整幅度，操作继续保持高位震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价4000-4080（+40）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8431元/吨（-219）

4.库存：美豆假期震荡收低，当前基本面驱动偏弱，新季玉米播种偏慢导致市场预期大豆面积增加，USDA数据截至5月1日，美豆播种8%，去年同期22%，5年平均13%，咨询机构Agrinvest预计新季巴西大豆面积增加1.3%。考虑到美豆驱动不明显，短期对美豆继续维持震荡思路。国内菜粕现货成交偏弱，菜粕期价更多受豆粕驱动，操作上暂延续震荡思路。

■花生：假期上货仍然较少

0.期货：2210花生9404（254）、2301花生9634（240）

1.现货：油料米：鲁花（8050），嘉里（7400）

2.基差：油料米：10月（1354）、1月（1584）

3.供给：4月底基层进入最后的出货时期，产地出货进度会加快。

4.需求：基层进入出货高峰，油厂开始敞开收购

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：产地现货价格开始下调，期货价格上攻遇到压力，油厂开始向下调收购价格，价格上方空间已经不大，但是4月底油厂再次放开收购，对现货价格形成暂时支撑。五一假期期间上货量仍然较少，价格表现具有支撑。

■白糖：原糖回落

1.现货：南宁5840（0）元/吨，昆明5740（5）元/吨，日照5955（0）元/吨，仓单成本估计5859元/吨（-15）

2.基差：南宁：5月50；7月15；9月-36；11月-79；1月-227；3月-232

3.生产：截止3月底国内累计产糖888.55万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国3月底累计产量接近1000万吨，同比增加30%，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，任然存在着调增空间。巴西四月上半月制糖比同比下降。

4.消费：国内情况，3月销糖率41.71%，同比减少，处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：3月517.81万吨，继续同比减76.31万吨。

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格较大幅度上涨。巴西榨季开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。巴西逐渐进入压榨高峰，上方压力明显。

■棉花：东南亚纺织复苏强劲，美棉假期再创新高

1.现货：CCIndex3128B报22426(69）元/吨

2.基差：5月611元/吨；9月691元/吨；1月，1436元/吨

3.供给：国内新疆棉花开始全面播种。美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据增加，装运量保持高位。越南纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。国内方面，下游产业订单不足，利润遭到挤压，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹影响生产，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：外盘因为东南亚产业复苏，继续保持强势。因为疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价，下游采购依旧不积极，棉价向下传导困难。现货开始下跌，主力合约基差出现回调迹象。目前倘若现货上涨乏力，内盘仍然切忌追多，可以尝试近远月反套。

■玉米：据美国农业部（USDA）作物种植生长报告，截至2022年5月1日当周，美国玉米播种率为14%，市场预期为16%，上周为7%，去年同期为42%，五年均值为33%。美玉米实播面积或下降预期持续存在，支撑美玉米价格较美豆抗跌。同时假日尾声，国内北方产区、港口价格均小幅上涨，预计节后国内玉米震荡偏强。

■生猪：假日期间多地价格有所上涨，整体涨幅尚可，但屠宰量有所萎缩，下游需求持续性有待进一步确认。