大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：总体供需两端疫情影响持续，华北地区疫情反弹，唐山等地再次实施封控措施，上周螺纹实际产量小幅回落，未能延续反弹；需求方面节前成交略有扩大，下游需求边际好转但整体持续偏弱，预计五月上旬仍低于预期；中性

2、基差：螺纹现货折算价5020，基差110，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存895.29万吨，环比减少3.23%，同比减少1.48%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：节前螺纹期货价格出现下跌，不过盘面价格逐渐企稳，近期政治局会议提出加大宏观政策调节力度，地产方面迎来利好，对本周市场有一定信心提振，操作上建议日内4850-5000区间轻仓偏多操作。

热卷：

1、基本面：供应端节前产量保持同期水平，但华北地区疫情再次加剧，本周不确定性增加，短期继续增量空间有限。需求方面上周消费环比消费好转，但疫情影响宏观数据，4月制造业数据继续转弱，需重点疫情持续影响情况；中性

2、基差：热卷现货价5000，基差4，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存236.38万吨，环比减少2.77%，同比减少3.45%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：昨日热卷期货价格出现破位下跌，短期来看价格走势逐渐企稳，本周疫情持续难现拐点，预计短线热卷上行驱动不足，但下方支撑仍在，操作上建议日内4950-5080区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤矿场内焦煤库存处相对高位，叠加节前线上竞拍流拍现象增加，市场情绪偏弱，部分中间投机贸易商考虑到市场风险有降价出货现象，然河北地区运输情况好转，下游企业陆续开始复产，对焦煤多积极补库，部分煤矿考虑到后期下游市场需求有回暖预期，多挺价出售；偏多

2、基差：现货市场价3565，基差712.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存832.2万吨，港口库存158万吨，独立焦企库存1093.2万吨，总样本库存2083.4万吨，较上周增加28万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，多翻空；偏空

6、预期：随着运输情况不断好转，焦钢企业多开始积极补库，然近期市场情绪较为悲观，且部分焦钢企业经过前期积极补库后利润有所收紧，对部分价位相对较高的原料煤采购相对谨慎。综合来看，预计短期焦煤价格震荡调整运行。焦煤2209：2800-2850区间操作。

焦炭：

1、基本面：物流运输逐渐好转，焦企开工情况较好，焦炭供应紧张局面有所缓解，当前钢厂利润倒挂，对高价原料接受意愿不高，因前期物流运输不畅，焦炭到货情况不理想，钢厂厂内焦炭库存维持低位，补库需求较强；偏多

2、基差：现货市场价4000，基差375；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存654.4万吨，港口库存256.8万吨，独立焦企库存86.2万吨，总样本库存997.4万吨，较上周减少2.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：随着市场运力逐步通畅，钢厂原料到货情况有所改善，补库效率有所提高，部分钢厂假期期间积极补库，然受终端市场弱稳运行及成本端高价原料影响，钢厂利润亏损，对焦炭维持刚需采购，影响部分焦企心态转弱，对后市普遍看跌预期，预计短期内焦炭市场或稳中偏弱运行。焦炭2209：3600-3650区间操作。

铁矿石：

1、基本面：29日港口现货成交62万吨，环比下降30.7%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为36万吨，环比下降7.7%），上周平均每日成交89.4万吨，环比下降12.2%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回升，北方港口到港量明显回落。节前华北区域部分港口辐射地区再次受到疫情影响，疏港继续回落，但港口库存保持去化。唐山市全域降为低风险，钢厂复产进度乐观，铁水产量达到同期高位，但钢厂出现大面积亏损，利润低位下中低品矿大受市场青睐 中性

2、基差：日照港PB粉现货979，折合盘面1053.5，09合约基差184；日照港超特粉现货价格750，折合盘面965.4，09合约基差95.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14517.5万吨，环比减少254.45万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：国内疫情对于终端需求的拖累尚未结束，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。节前中央政治局召开会议，要求加大宏观政策调节力度，国内稳经济下预计矿价继续维持高位震荡。I2209：短期关注900阻力位

动力煤：

1、基本面：截止4月29日全国电厂样本区域存煤总计1044.6万吨，环比减少3.3万吨；日耗39.5万吨，环比减少0.2万吨；可用天数26.46天，环比增加0.05天。主产区节前煤价仍维持弱势，根据发改委文件要求，集团各煤矿开始调整煤价。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。国务院关税税则委员会近日发布公告，自2022年5月1日至2023年3月31日，将对所有煤炭实施税率为零的进口暂定税率，但此举对进口煤成本降低非常有限 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1170，09合约基差346.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存485万吨，环比减少5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：大秦线5月1日起开展全面检修，发运量由正常情况下130万吨降至105万吨左右，目前北港库存已经回升至事故前的水平。重点关注节后降价政策的落实情况，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2209：观望为主

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金情况改善有限，下游加工厂订单同比大幅缩减，提货积极性难有明显改善，原片厂库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1942元/吨，FG2209收盘价为1882元/吨，基差为60元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月28日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存305.80万吨，较前一周下跌1.07%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求疲弱，库存压力巨大，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：日内1820-1900区间偏空操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盘原油节日期间再度走强，油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，各地防疫措施增强，对下游订单需求影响较大，pe农膜进入淡季，农膜需求弱。乙烯CFR东北亚价格1211（-30），当前LL交割品现货价9025（+25），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差260，升贴水比例3.0%，偏多； 

3. 库存：两油库存72 万吨（-1），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：当前疫情形势严峻，油制利润差，聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡，L2209日内8700-8900震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油节日期间再度走强，油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，各地防疫措施增强，对下游订单需求影响较大，pp整体供应预计较上周有增加，下游需求一般。丙烯CFR中国价格1136（-0），当前PP交割品现货价8700（+0），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-22，升贴水比例-0.3%，中性；

3. 库存：两油库存72 万吨（-1），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 预期：当前疫情形势严峻，油制利润差，聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端本周预计略增，需求一般且受疫情影响，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8600-8850震荡操作

原油2206：

1.基本面：欧盟公布了迄今为止最严厉的对俄制裁，包括分阶段实施石油禁运，基辅方面表示，莫斯科正在加强对乌克兰东部的进攻，同时俄亲密盟友白俄罗斯宣布进行大规模军演；OPEC+的代表表示，该联盟将同意6月再次小幅提高产量目标，因制裁将抑制俄罗斯产量的预期将抵消中国防疫封控带来的需求增长担忧；美联储加息50个基点，并宣布将从6月1日开始缩表；中性

2.基差：4月29日，阿曼原油现货价为105.58美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为105.35美元/桶，基差52.83元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月29日当周API原油库存减少347.8万桶，预期减少116.7万桶；美国至4月29日当周EIA库存预期减少82.9万桶，实际增加130.2万桶；库欣地区库存至4月29日当周减少308.5万桶，前值减少291万桶；截止至4月29日，上海原油库存为561.7万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏平，价格上穿均线；中性

5.主力持仓：截止4月26日，CFTC主力持仓多增；截至4月26日，ICE主力持仓多减；中性；

6.预期：欧盟已正式表决分阶段对俄油实施禁运，尽管有部分成员国反对，但其对投资者心态带来较大刺激，油价因此大幅攀升，隔夜美联储主席鲍威尔宣布如期加息并在6月开始缩表，而其言论来看并未特别鹰派，认为通胀目前已处于高位且难以上行，市场紧张情绪回复，加之担忧俄罗斯可能在后续对乌克兰“全面宣战”，油价保持高位运行，投资者注意仓位控制，短线685-700区间操作，长线多单持有。 

甲醇2209：

1、基本面：节后来看，除持续关注各地疫情形势变化引发的物流、需求波动，以及假期宏观消息影响外，供应端来看增减均有涉及，然基于需求端仍一般，预计节后短期市场窄幅震荡为主，密切关注国家政策性刺激对商品、股市的利多带动节奏；中性

2、基差：4月29日，江苏甲醇现货价为2695元/吨，基差-14，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年4月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.36万吨，较上周同期增1.04万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.4万吨附近，较上周降1.4万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：受烯烃降负、5月初动煤长协降价消息重温等影响，期货盘面大幅回落，对整体市场心态再度压制。假期内外盘天然气大幅走高，叠加全球宏观政治因素影响，对于国内甲醇存在一定支撑，预计甲醇价格有所上行，短线2700-2800区间偏多操作，长线观望。

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松 中性

2、基差：现货12550,基差-365 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日继续反弹，2209合约短多，破12800止损

燃料油：

1、基本面：欧盟对俄原油实施全面禁运制裁，原油价格回升，成本端对燃油支撑走强；俄燃油出口受阻，新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4590元/吨，FU2209收盘价为4322元/吨，基差为268元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月28日当周，新加坡高低硫燃料油1914万桶，环比前一周大幅下降17.14%，库存回落至5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑走强、燃油基本面稳固向好，短期燃油预计延续偏多运行为主。燃料油FU2209：日内偏多操作，止损4260

PTA

1、基本面：油价高位震荡。PX方面，供应略有改善，但后期检修预期仍存，预计PXN维持高位震荡。PTA方面，装置检修计划不及预期，供应有所回升，叠加人民币贬值压力，PTA加工费承压。聚酯及下游方面，疫情和物流因素的不利影响进一步消退，江浙地区终端开工负荷再次提升。涤丝亏损严重，下游原料备货与投机备货需求释放，且聚酯负荷低位下工厂库存压力也有一定缓解。聚酯端节后负荷存在回升预期 中性

2、基差：现货6410，09合约基差42，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.94天，环比减少0.28天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，PTA方面供需同步回升，维持累库预期，短期维持高位震荡。TA2209：短期关注6500阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，25日CCF口径库存为117.3万吨，环比增加8.6万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4835，09合约基差-134，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存115.4万吨，环比不变 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：港口库存大幅上行，同时主港罐容相对紧张，部分船货等待时间偏长，船只滞港问题仍将持续发酵，后续仍需关注天气、疫情等对卸货进度的影响。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注，乙二醇5月份供需依旧处于小幅过剩格局，但价格已充分反应利空因素，价格相对低估。EG2209：短期关注5100阻力位

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆小长假期间震荡回落，阿根廷大豆收割进程加快和美国玉米播种部分受影响或会改种大豆打压盘面，短期关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内豆粕跟随美豆震荡回落，国内部分油厂开机仍受疫情影响但总体回升，油厂大豆和豆粕库存回升压制价格，但油厂挺价和现货升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突预期影响，豆粕维持区间震荡，但国内中期供应预期改善压制盘面。中性

2.基差：现货4310（华东），基差237，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存34.63万吨，上周30.72万吨，环比增加12.73%，去年同期71.06万吨，同比减少51.27%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：农产品普涨利多美豆，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3920至3980区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震荡，技术性整理，豆粕短期回落压制盘面但菜粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3950，基差115，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存5.12万吨，上周3.2万吨，环比增加60%，去年同期7.8万吨，同比减少34.36%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆回落影响或有回调，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3750附近多单尝试，期权持有虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆小长假期间震荡回落，阿根廷大豆收割进程加快和美国玉米播种部分受影响或会改种大豆打压盘面，短期关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内大豆探底回升，现货维持稳定短线技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-33，贴水期货。中性

3.库存:大豆库存340.11万吨，上周280.5万吨，环比增加21.25%，去年同期356.05万吨，同比减少4.48%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：农产品普涨利多美豆，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6040至6140区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5880，基差4（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：五一假期外糖走势小幅下跌，国内疫情封锁影响消费。主力合约09回到前期震荡密集区，目前价差平水，大跌空间不大，短期低位震荡等待企稳。短线关注5800-6000区间震荡，中线逢低适当建仓多单。

棉花：

1、基本面：ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22426，基差656（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线向上，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：五一假期外棉继续震荡走高。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。外强内弱格局下，国内棉花小幅跟涨，总体震荡偏多思路。

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货12054，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。豆油Y2209：近期多空交替波动较大，建议观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13490，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。棕榈油Y2209：近期多空交替波动较大，建议观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14543，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。菜籽油Y2209：近期多空交替波动较大，建议观望

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；华北农户挺价意愿强；余粮所剩不足以对市场价格造成影响；今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；东北地区土壤过湿，或推迟新作播种；整体春播进展良好。

贸易端：东北贸易商报价涨幅明显达20-40元/吨，物流恢复良好；华北地区报价坚挺；华中地区企业报价提高；西南地区西北玉米有价格优势；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口开始恢复上量；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；5月或腾库于冬小麦，有供给过量预期。

加工端：东北深加工企业有建库偏高，到货一般；华北企业开工率一般，看量调价；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望，滚动补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；本轮生猪周期接近尾期，饲料需求衰退；偏多。

2、基差：4月29日，现货报价2810元/吨，09合约基差为-234元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止4月27日，加工企业玉米库存总量485.4万吨，较上周增加4.25%；4月22日，北方港口库存报363万吨，周环增加2.83%；广东港口玉米库存报122.8万吨，周环比降3.84%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在3028-3060区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第六批收储将于4月29日完成0.18万吨，六轮收储共完成8.68万吨；广东调运新政开始，部分地区价格变动较大。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存；5月初出栏虽总体下调，但月初压力不大，支撑减弱；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比恢复至二级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨；按照我的农产品网推算，现行生猪成本从6.5-7元/斤增长至8.5-9元/斤。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为1258677头，较前日增2.74%，屠企开工率小幅上涨，压价开始缩量收猪；暂缓分割入库。

消费端：白条需求低迷；四川发放鼓励猪肉消费券。偏空。

2、基差：4月29日，现货价14660元/吨，09合约基差-3905元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在18346-18764区间操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：鲍威尔淡化了加息75个基点的可能性 ，美元指数创下近两个月最大跌幅提振金价；周三美国三大股指大幅收涨，五一假期间基本收平，欧洲主要股指全线收跌，国际油价集体上涨，美债收益率小幅走高，10年期美债收益率收报2.941%；美元指数跌0.94%报102.5122，创3月9日以来最大单日跌幅，人民币小幅升值；五一期间，COMEX黄金期货收跌0.86%报1895美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货405.82，现货404.99，基差-0.19，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3264千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：紧缩预期和缓，美元和美债收益率回落，金价反弹；今日关注欧洲禁运俄罗斯原油情况，英国议息会议和行长讲话，中国4月财新服务业和综合PMI，美国上周首申和一季度非农生产力初值；俄乌局势担忧对金价的支撑明显和缓，金价避险需求有所降温。随着美联储会议结束，美联储主席鲍威尔表示当前距离中性利率水平还有很长的路要走，且淡化了会议前高涨的加息75基点的可能性，美元大幅回落，金价将继续反弹。另外欧盟威胁今年禁止俄罗斯石油进口，油价再度回升，大宗商品价格走强或将支撑金价，人民币小幅走强，沪金将回补跌幅。沪金2206：398-410区间操作。

白银

1、基本面：鲍威尔淡化了加息75个基点的可能性 ，美元指数创下近两个月最大跌幅，银价跟随金价大幅反弹；周三美国三大股指大幅收涨，五一假期间基本收平，欧洲主要股指全线收跌，国际油价集体上涨，美债收益率小幅走高，10年期美债收益率收报2.941%；美元指数跌0.94%报102.5122，创3月9日以来最大单日跌幅，人民币小幅升值；五一期间COMEX白银期货收跌1.94%报23.055美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4954，现货4939，基差-15，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1982050千克，环比减少12889千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：紧缩预期明显降温，银价将反弹企稳，但上行动力依旧不足；俄乌局势影响依旧较强，油价回升，大宗商品价格或将集体走高，银价将有所支撑；美联储会议结束，并未如市场预期鹰派，风险偏好明显回升，银价跟随金价反弹，但上行动力依旧不足，上涨幅度有限。人民币小幅升值，沪银将回补五一跌幅。沪银2206：4850-5000区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货73895，基差295，升水期货；中性。

3、库存：4月28日铜库减1750吨至154475吨，上期所铜库存较上周减21492吨至48363吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，国内疫情爆发，短期维持震荡偏弱，五一LME大跌，料想今天低开，沪铜2206：日内关注72000支撑，持有卖方cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20810，基差-80，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减5862吨至290141吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，空翻多；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2206：关注20000关口。

沪锌:

1、基本面： 来自欧洲和中国的双重供给风险支撑锌价强势。近期锌LME注销仓单占比从3月中旬的10%左右连续上升，4月上旬达到60%左右并维持至今。同时LME锌库存连续下降，3月至今已经下降了20%，海外“逼仓”风险上升。偏多

2、基差：现货27680，基差-270；偏空。

3、库存：5月4日LME锌库存较上日减少1275吨至94075吨，4月29日上期所锌库存仓单较上日减少1027至126411吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：多单出场观望。

镍：

1、基本面：美联储决定将基金利率增加0.5%，有色金属承压。产业链来看，矿供应增加预期下，镍企压价为主，矿山开始出现了让利，矿价后期或有向下调整。不锈钢库存止升，疫情对需求影响较大，看社会清零后需求能否有所改善。精炼镍在节前一周周初价格大幅下跌之后，下游出现了较好的采购，进口依然亏损较大，挪威镍等货源难寻，镍豆经济性仍不是太佳。新能源产业链最新数据依然不错，后期仍会支撑镍的需求。中性

2、基差：现货233900，基差1670，偏多

3、库存：LME库存72384，-258（假期间），上交所仓单3351，-234，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2206：区间宽幅震荡，短线高抛低吸。

5

---金融期货

期指

1、基本面：政治局会议，提振市场信心，隔夜美联储如预期加息50BP，称6、7月继续加50BP，美股应声大涨；偏多

2、资金：融资余额14444亿元，减少96亿元，沪深股净买入42亿元；中性

3、基差：IH2205升水5.66点，IF2205升水3.16点， IC2205贴水8.9点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美联储如预期加息，排除加息75BP可能性，美元指数回调，俄乌战争持续，西方制裁加码，原油价格上涨，政治局会议提振市场信心，上海疫情好转，国内A股反弹。

期债

1、基本面：五一多地房地产纾困政策加速出台，主要下调房贷利率、提供购房补贴等。，美联储加息50个基点，符合市场预期。 明确了未来的缩表路线图。

2、资金面：4月28日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。本周周央行公开市场将有600亿元逆回购到期,其中周一至周三为节假日,周四(5月5日)有500亿元逆回购到期,周五(5月6日)100亿元到期。

3、基差：TS主力基差为0.0331，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1249，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3543，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：美联储加息落地，利空落地，符合市场预期。人民币贬值压力尚存。上海疫情好转。操作上，建议多单持有。