股指期货

【市场要闻】

央行召开专题会议，研究进一步落实金融支持经济运行保持在合理区间、促进平台经济规范健康发展等工作措施。会议指出，要抓紧谋划增量政策工具，支持稳增长、稳就业、稳物价，为统筹疫情防控和经济社会发展营造良好货币金融环境。支持资本市场平稳运行。执行好房地产金融审慎管理制度，及时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序，支持刚性和改善性住房需求。全面提升资本治理效能，推动完成平台企业金融业务专项整改。要对平台企业金融活动实施常态化金融监管，促进平台经济规范健康发展。

银保监会召开专题会议强调，鼓励拨备水平较高的大型银行及其他优质上市银行有序降低拨备覆盖率，释放更多信贷资源。支持发挥有效投资的关键作用，做好“十四五”规划重点领域和重大项目融资保障，支持适度超前开展基础设施投资。引导金融机构准确把握信贷政策，加强对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户的融资支持，提升融资便利度、降低综合融资成本。要督促银行保险机构坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，因城施策落实好差别化住房信贷政策，支持首套和改善性住房需求，灵活调整受疫情影响人群个人住房贷款还款计划。

美联储公布最新利率决议，将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年5月以来最大幅度加息，符合市场预期。声明称，美联储将于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，即每个月缩减300亿美元的美国国债和175亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），并在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，即每个月缩减600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券。

美联储主席鲍威尔表示，当前距离中性利率水平还有很长的路要走。当加息至中性利率时，将决定会加息至何种程度。在接下来的几次会议上，各加息50个基点是可能的选项，并没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性。目前看起来并没有接近经济衰退，有一个软着陆的“好机会”。美国经济足以应对货币紧缩。

【观   点】

国际方面，美联储如期加息50个基点并于下月开始缩表，但同时排除了加息75个基点的可能，加息进程较预期放缓。国内方面，受疫情影响，4月官方及财新制造业PMI双双继续回落，疫情影响为阶段性因素，预计未来经济将逐步回温。假期期间外围多数市场走低，预计期指短期反弹势头或有所放缓。

钢 材

现货。普方坯，唐山4740（0），华东4850（20）；螺纹，杭州5030（20），北京5030（20），广州5280（30）；热卷，上海5000（30），天津5080（0），广州5070（40）；冷轧，上海5650（0），天津5570（20），广州5480（0）。

利润。即期生产：普方坯盈利205（-10），螺纹毛利121（-11），热卷毛利-80（-2），电炉毛利-128（20）；20日生产：普方坯盈利165（-17），螺纹毛利78（-18），热卷毛利-123（-8）。

基差。杭州螺纹（未折磅）05合约-181（-112），10合约120（-40）；上海热卷05合约-97（-47），10合约4（-16）。

供给：增加。05.05螺纹308（7），热卷324（1），五大品种1004（11）。

需求：回落。05.05螺纹302（-25），热卷316（-16），五大品种975（-59）。

库存：累库。05.05螺纹1239（6），热卷348（8），五大品种2289（28）。

建材成交量：20.4（3.0）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润低位，盘面利润低位，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性。

本周供应增加，表需回落，库存累库，为近五年第一次五一假期累库，基本面依旧疲软。受低利润影响，整体产量回升幅度较小，目前多地钢厂生产逼近或已落入盈亏平衡线，加上疫情物流影响现货出货，局部钢厂开始主动检修来缓解厂库压力，而下游库存普遍偏低，补库驱动下现货价格具备支撑。

目前疫情持续扰动基本面，旺季窗口逐步关闭下市场重心开始转向现实端，叠加原料远月价格受铁水筑顶、供应缓解预期以及粗钢平控影响有所转弱，远端成本支撑力度转弱，负反馈情绪酝酿，钢材进一步的上涨空间更多取决于自身现实的改善力度。

受政治局会议进一步强化稳增长预期影响，五一假期期间市场情绪有所好转，各地区现货价格均有50-100元涨幅，整体成交较好。后市来看，钢材依旧处于强预期弱现实状态，多地疫情的散发给经济复苏带来较大阻碍，4月PMI数据进一步回落，而地产销售仍处于摸底阶段，地产资金紧张问题仍存。短期强预期支撑下钢材可能依旧处于震荡状态，但需警惕后续旺季窗口关闭下的主动去库风险。

钢材估值合理，疫情造成行情波动较大，黑色系中期面临筑顶，多单离场。

铁 矿 石

五一期间新交所铁矿石价格有所回调，5月4日普氏指数报142.9美元，铁矿石逐渐反弹至大跌前水平，疫情影响边际缓解。当前价格中位偏高，品种比价中性，钢厂利润中性偏低，进口利润边际转好，但基差大幅走强，铁矿石的复产逻辑基本上已经反映在价格中。驱动需求面临走强，短期复产逻辑逐步兑现，低利润下低品走势微好于高品，在低发运水平下矿石库存持续回落，关注三四季度矿山是否有发运计划调整，短期驱动向上的同时需要关注钢材利润对价格的掣肘，随着全国疫情多点爆发，钢材面临旺淡季切换，价格承压阶段性会对铁矿。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：蒙煤仓单3250左右；焦炭港口仓单4180。

焦煤期货：JM209贴水457，持仓3.77万手（-559手）；9-1价差178。

焦炭期货：J209贴水555，持仓2.73万手（-227手）；9-1价差175。

比值：9月焦炭焦煤比值1.270（-）。

库存（钢联数据）：4.28当周炼焦煤总库存2800.3（周+40.5）；焦炭总库存1057.5（周-14.3）；焦炭产量113.5（周+1.4），铁水233.57（+0.6）。

【总   结】

假期煤焦价格延续节前偏弱运行，与成材走势劈叉，短期黑色主要矛盾仍在终端需求，五一期间疫情再度蔓延，需求持续承压，钢厂高库存、低利润情况下，很难继续大量补库原料，短期双焦价格大概率继续承压。

能 源

【资讯】

1、API数据：截至4月29日当周，美国原油库存–347.8万桶，库存库存+97.8万桶，汽油库存–450万桶，馏分油库存–445.7万桶。

2、欧盟正在制定第六轮对俄制裁措施，此轮制裁将针对银行、媒体和石油领域。

3、当地时间5月3日，俄罗斯总统普京签署总统令，针对外国不友好行为进行经济措施的回应。

4、匈牙利外交部长：匈牙利不会投票支持制裁。

5、欧盟能源专员称，将在本月晚些时候提出计划，在年底前取代欧盟对俄罗斯三分之二的天然气使用。

6、4月全球制造业PMI自2020年6月以来首次收缩。

7、OPEC+预计2022年原油供应过剩190万桶/日，超过此前预测的60万桶/日，因预计年内需求增长放缓。

8、彭博调查显示，OPEC在4月仅增产1万桶/日，远低于计划的27.4万桶/日的目标。其中，利比亚和尼日利亚等国的原油产量因业务中断和投资减少而下降，沙特仅增产7万桶/日，低于目标的17万桶/日。

【原油】

短期地缘扰动仍在；美国抛储大幅缓解近端供应压力，已充分定价于近端结构的走弱；本周API原油降库幅度超预期，成品油延续去库。中期供给矛盾仍取决于对俄制裁的力度，目前欧盟仍在制定制裁方案，近期德国已放弃反对俄罗斯石油禁运；俄罗斯赶在制裁生效日前加速出口原油，部分欧洲国家也再积极购买俄油。伊核谈判再陷僵持，美国释放战储或降低伊核协议达成的必要性。中国疫情持续时间或超预期，中国需求回归时点或将延后。

短期多空扰动并未显著改变油价的震荡中枢，市场继续等待中期的方向指引。目前市场更多交易美联储加息以及中国疫情的因素，似乎低估了对俄制裁带来的原油供应风险。如果对俄制裁正式执行，则中期供应依然偏紧，叠加即将到来的北半球出行旺季以及中国需求未来回归市场，或使得三季度油价依然具备上行驱动。长期关注高油价之下需求破坏的可能性，重点关注欧美炼厂利润水平，目前利润整体处于高位，同时关注美联储持续加息后对经济的抑制。仍推荐以滚动牛市价差策略参与做多行情。

【沥青】

沥青盘面高位调整，假期现货大涨150-250元/吨。BU6月为4222元/吨(–15)，山东现货为3820元/吨(0)，华东现货为4100元/吨(+100)，山东6月基差为-402元/吨(+15)，华东6月基差为-122元/吨(+115)，BU9月-SC9月为-517元/吨(–149)。

估值方面，盘面升水超400，利润持续修复，仍处于中低位水平。短期驱动向上：部分地区疫情管控放松，山东、华东、华北的炼厂出货持续好转，而南方受制于雨水天气，刚需不佳。上周厂库大幅去化，社库小幅去化，整体库存位于中性水平；低利润水平下炼厂开工率持续走低，5月排产仅为196.7万吨，同比下降32%。中期需求预期向好：市场对“基建发力”下的需求改善预期保持乐观，风险点为防疫成本增加导致基建投入削减，关注后续资金到位情况以及沥青需求兑现情况。

观点：盘面升水高企，利润中低位，相对估值中性。中期上行驱动为基建发力下的需求持续改善，目前对该预期交易较为充分，体现为盘面的大升水，短期不建议追多，中期逢回调作为能源板块中的多配品种。价差方面，中期继续推荐做多远月沥青裂解，建议以定投方式参与，避免在盘面升水过大时介入。上行驱动为沥青需求启动或原油大幅下跌，下行风险为原油涨幅再超预期或基建发力不及预期。

【LPG】

PG22066118（+112）；华南民用6250（+0），华东民用6100（+0），山东民用6220（–30），山东醚后6200（+50）；价差：华南基差132（–112），华东基差82（–112），山东基差302（–142），醚后基差432（–62）；06–07月差63（–3），06–08月差103（–4）。现货方面，节前醚后价格稳中上行，整体交投氛围良好。下游节前继续积极入市备货，但五一期间运输受限，成交总量不大。燃料气方面华东及华南持稳为主。华南码头有推涨操作但下游入市较差，购销氛围清淡。

估值方面，节前交易日盘面上涨。基差回归平水附近，内外维持顺挂。现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。驱动方面，成本端近期外盘液化气供需矛盾不大，以跟随原油宽幅震荡为主，外盘油气比保持在合理区间；国内现货市场节后补货陆续开启，炼厂及港口普遍去库，购销良好，短期整体表现偏强。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；炼厂降负、疫情影响及需求淡季背景下国内供需双弱。中期来看，LPG在能源板块中或仍难有强势表现。短期应关注现货节后补库的力度和持续时间。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水62.8泰铢/千克（+0.6）；泰国杯胶46.05泰铢/千克（-0.15）；云南胶水11700元/吨（+0）。

成品价格：美金泰标1640美元/吨（+20）；美金泰混1650美元/吨（+20）；人民币混合12430元/吨（+40）；全乳胶12450元/吨（+100）。

期货价格：RU主力12915元/吨（+305）；NR主力10995元/吨（+365）。

基差：泰混-RU基差-485元/吨（-265）；全乳-RU基差-365元/吨（-205）；泰标-NR基差-63元/吨（-261）。

利润：泰混现货加工利润75美元/吨（+19）；泰混内外价差-106元/吨（-244）。

【行业资讯】

“五一”假期期间天然橡胶外盘期货价格小幅上涨。截止5月3日，新加坡处于劳动节假期当中，新交所休市，东京胶RSS3的09合约价格上涨3.6日元/公斤达到252.5日元/公斤，涨幅1.45%。数据显示，科特迪瓦一季度天然橡胶出口29.56万吨，较去年同期增长2%。

【总  结】

沪胶节前反弹，市场交投改善有限，假期期间天然橡胶外盘期货价格小幅上涨，泰国合艾市场原料价格小幅上涨。供应端，泰国东北部已经陆续试割，泰国南部将在五月上旬开割，节后两周降雨将有所增多；版纳基本达到全面开割水平；海南部分区域出现白粉病情况，开割时间将进一步推迟；越南主产区物候条件良好，割胶工作开展顺利。需求端，库存压力相对明显，五一假期参与停产的轮胎厂相对较多。短期或存在政策性利好造成向上修复预期，但终端需求情况改善还需等待。

尿 素

【现货市场】

尿素及液氨上涨。尿素：河南3030（日+0，周+70），东北3120（日+20，周+80），江苏3140（日+10，周+130）；液氨：安徽4575（日+25，周+25），山东4740（日+10，周+165），河南4475（日+0，周+75）。

【期货市场】

盘面小涨；5/9月间价差在80元/吨附近；基差偏低。期货：1月2822（日+0，周+130），5月2992（日+0，周+79）,9月2912（日+0，周+122）；基差：1月208（日+0，周-90），5月38（日+0，周-39）,9月118（日+0，周-82）；月差：1/5价差-170（日+0，周+51）,5/9价差80（日+0，周-43）,9/1价差90（日+0，周-8）。

价差，合成氨加工费回暖；产销区价差合理。合成氨加工费448（日+0，周+27）；河北-东北-20（日-20，周-20），山东-江苏-100（日+190，周-20）。

利润，尿素毛利回暖；三聚氰胺及复合肥利润回落。华东水煤浆毛利1302（日+0，周+110），华东航天炉毛利1436（日+0，周+110），华东固定床毛利570（日+0，周+70）；西北气头毛利1309（日+0，周+0），西南气头毛利1589（日+0，周+80）；硫基复合肥毛利-57（日+0，周+23），氯基复合肥毛利33（日+0，周-7），三聚氰胺毛利-1410（日+0，周-330）。

供给，开工产量略增，同比偏高；气头开工回升，同比偏低。截至2022/4/28，尿素企业开工率75.90%(环比+0.5%，同比+3.4%)，其中气头企业开工率69.15%(环比+4.4%，同比-3.2%)；日产量16.48万吨(环比+0.1万吨，同比+0.7万吨）。

需求，销售略增，同比持平；复合肥转淡，降负荷累库；三聚氰胺开工高位回落。尿素工厂：截至2022/4/28，预收天数8.40天(环比+1.4天，同比+1.0天)。复合肥：截至2022/4/28，开工率46%（环比+1.3%，同比-2.5%），库存54.2万吨（环比+1.0万吨，同比-16.6万吨）。人造板：1-3月地产数据：开发投资、施工面积同比正增长，而销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。三聚氰胺：截至2022/4/28，开工率78%（环比-0.4%，同比+11.3%）。

库存，工厂库存下降，同比偏高；港口库存增加，同比大幅偏低。截至2022/4/28，工厂库存33万吨，（环比-10.1万吨，同比+14.9万吨）；港口库存14.4万吨，（环比+0.0万吨，同比-43.8万吨）。

豆类油脂

【数据更新】美玉米播种显著落后令市场担忧转播大豆，美豆承压回落

4月30日-5月4日（15:00)，CBOT大豆主力7月合约收于1627.50美分/蒲，累计下跌57.50美分，累计跌幅为3.41%。美豆油主力7月合约收于80.23美分/磅，累计下跌3.95美分，累计跌幅为4.69%。美豆粕主力7月合约收于422.6美元/短吨，累计下跌10.9美元，累计跌幅为2.51%。NYMEX原油6月收盘至104.55美元/桶，+0.44美元，+0.42%。

【行业资讯】

巴西全国谷物出口商协会(Anec)周二发布报告显示，巴西5月大豆出口量预计为800万吨，较去年同期减少43%。巴西今年前五个月大豆出口量将达4,300万吨左右，预计同比减少14.5%。巴西今年大豆出口开局强劲，但3月之后开始放缓，这是因为巴西南部干旱对产量的影响逐渐明朗。截至2022年5月1日当周，美豆种植率为8%，上周为3%，去年同期22%，五年均值为13%；美国玉米种植率为14%，上周为7%，去年同期42%，五年均值为33%。国家粮食交易中心表示，5月6日将再出售50万吨国家储备大豆。此前截至4月29日，已经举行了5次国储大豆拍卖。当地时间5月3日，乌克兰工业和企业家协会表示，因受俄乌局势影响，目前乌克兰港口内共有约450万吨谷物被困，只能依靠公路和铁路向西部进行出口运输。此前，乌克兰港口谷物转运量可达每年1.6亿吨，铁路转运量仅为每年1200万吨。

【总  结】

美玉米种植延迟的担忧加剧，担心可能会迫使农民转播大豆，美豆因此承压。关注外盘五一期间的表现对节后国内豆油、豆粕的影响。节前P2205合约在期现基差回归需求下涨停。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或上涨。南宁5840(0),昆明5745(5)。加工糖维持或上涨。辽宁6020(0),河北6030(0)，山东6200(0),福建5950(0),广东5880(10)。期货:国内上涨。01合约6067(12),05合约5790(15)，09合约5876(9)。夜盘休市。外盘下跌。纽约7月18.61(-0.04),伦敦8月516.7(-2.7)。

价差:基差走弱。01基差-227(-12),05基差50(-15)，09基差-36(-9)。月间差涨跌互现。1-5价差277(-3),5-9价差-86(6)，9-1价差-191(-3)。配额外进口利润涨跌互现。巴西配额外现货-791(29.6),泰国配额外现货-673(-7.8)，巴西配额外盘面-689(41.6),泰国配额外盘面-571(4.2)。

日度持仓减少。持买仓量249523(-122)。中粮期货37307(2443)。中信期货24676(-2209),华泰期货24415(1072)。东证期货7377(-4347)。持卖仓量302856(3788)。中粮期货78369(-6762),中信期货38229(1991)。银河期货25331(4712)。东证期货14625(2123)。华泰期货13238(1393)。华融融达期货5052(-1314)。

日度成交量增加。成交量（手）350358(79146)。

【行业资讯】

1.法国糖商Tereos公司称，预计在22/23年度榨季，压榨巴西甘蔗1700万吨。其加工的甘蔗中，65%将用于生产糖，高于上一榨季的62%，剩余将用于生产乙醇。

2.截止4月26日，基金减持原糖期货净多头头寸1.83万手至10.07万手。

3.GreenPool预测22/23年度全球糖市供应过剩141万吨。在今年1月时，该机构预测全年缺口74万吨左右。该机构预测巴西产量预计为3280万吨，同比增加74万吨，制糖比从45%下调至43.6%。

4.USDA：埃及22/23年度精制糖产量预计增长2.3%，或7万吨，达到累计292万吨。该国可做到食糖90%自给自足。

5.ICE5月合约交割量为3573手，合18.15万吨，远低于前几年同期的交割量。

【总  结】

五一假期原糖保持弱势运行，受到宏观环境以及自身产业基本面双重打击。原油的外生驱动在逐步减弱，产业自身利空持续打击多头信心。尽管巴西4月上半月产量低于预期，但是仍旧无法支撑糖价站稳19美分。5月需持续关注对俄制裁后全球能源市场的供需状况是否可以继续对糖保持外生驱动向上，同时需关注巴西的压榨情况以及制糖比是否会有明显改变。操作上观望为主。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货假期期间维持强势，交投活跃的7月合约从周五夜盘至周三夜盘，结算价共上涨7.08美分，或4.79%，至154.76美分/磅。具体走势如下：周五收低，在前一日触及涨停板之后，7月合约跌2.05美分，至145.63美分（周线及月线涨幅均略超7%）。周一上涨逾3%，得益于关键产棉区干旱恶化引发的供应忧虑以及棉纺厂买盘，7月合约上涨5.18美分，至150.81美分。周二下跌逾1%，因一些投资者在前一日上涨之后锁定获利，7月合约下跌约0.73美分，至150.08美分。周三上涨4.68美分或3.1%，至154.76美分，干旱、棉纺厂需求、周边谷物及原油上涨等带来助力。

郑棉主力9月合约在周四曾跟随美棉走强，出现约3%的涨幅，但是周五涨幅开始收窄，和前一交易日近乎收平于21770元/吨。持仓也在前一交易日大增约5万手后维持。

【行业资讯】

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新发布数据，截至4月22日一周，美棉未点价销售合约量138501张，环比上周减少3836张。2205合约上未点价合约量为407张，环比上周减少9562张；2207合约上未点价合约量为65715张，环比增加2604张；2212合约上未点价合约量为49369张，环比上周增加2589张。

CFTC周五公布数据显示，截至4月26日当周，投机客减持ICE棉花期货及期权净多头头寸2528手至57420手。

美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中称，截至5月1日当周，美国棉花种植率为16%，此前一周为12%，去年同期为15%，五年均值为15%。

国内现货：五一假期前的周五，中国棉花价格指数22426元/吨，日涨69元/吨。近期部分新疆机采/手摘(单29/双29)含杂2.0以下,内地库对应CF209合约基差在1100-1500元/吨；新疆双28/单29含杂2-2.5对应CF209合约基差700-1000元/吨。随着国内棉花现货市场稳中略有上涨，棉花企业积极报价销售，部分棉花企业一口价资源报价相对优惠，成交稍好。五一节假日，山东以及河南等地纺织企业近年来首次放假且部分地区放假时间长达10天左右。安徽等地纺织下游纱线需求清淡，订单仍未有增加迹象，影响纱厂扩大原料库存信心。据了解，多数新疆棉双28强力27.5-29，含杂等各项指标不等基差或一口价销售提货价多在22250-22600元/吨，双29/双30以及指标略好销售报价22600元/吨以上。

【总  结】

美棉近期再度保持强势，美棉保持强势的原因除了美棉基本面整体偏强（2021/22年度预期美棉库销比低位，且出口销售维持良好，最新签约比例至100%以上。此外印度的减产和高棉价及美国关键主产区一直面临干旱缺雨的现状）给予了价格上涨支撑外，尤为关键的是，期货上基金净多头寸维持较高位，且伴随了oncall量也持续维持高位，增加了由博弈行情带来的价格强度。因此前面经历了12月、3月和5月合约的轧空行情后，目前的上涨正值7月合约上的轧空行情。而oncall数据是延迟发布数据，最新的是4月29日发布的截至4月22日的数据，7月合约上的oncall处于历史最高值区。

国内郑棉的上涨更多是跟随美棉为主，但是相对外棉呈现弱势，且在22000-23000一线有较明确的压力，原因是国内需求欠佳，尤其下游受到了疫情影响较为明显，因此现货端存在较大压力，新疆现货还有较大比例在轧花厂手中。从而期货盘面上，在轧花厂的成本均值价区就有了很强的套保的压力。因此套保压制下，国内重点关注跟随上涨后，套保成本区压力，除非持仓、国内主产区天气、需求等方面发生变化，给予了额外支持。因此重点关注这三方面因素，以调整价格预期。

生 猪

现货市场，涌益跟踪5月4日河南外三元生猪均价为15元/公斤（较4月29日持平，较5月3日回落0.04元/公斤），全国均价14.87元/公斤（较4月29日上涨0.16元/公斤，较5月3日回落0.11元/公斤）。

期货市场，4月29日总持仓90873(-2891)，成交量38882(+3273)。LH2205收于14150元/吨（+150））。LH2209收于18555元/吨（+135）,LH2301收于19075元/吨（+30）。

周度数据：4月28日当周涌益跟踪商品猪出栏价14.41元/公斤，前值为13.37；前三级白条肉出厂价19.38元/公斤，前值为18.45；15公斤仔猪价格578元/头，前值为506；50公斤二元母猪价格1674元/头，前值为1636；商品猪出栏均重117.13公斤，前值为117.23；样本企业周度平均屠宰量107856头/日，前值为125018；冻品库容率18.33%，前值为18.58%。

【总结】

假期期间南方市场受华南调运新规影响短暂出现上涨，但终端利好有限，整体表现以稳为主。月初养殖端出栏积极性一般，终端市场对高价接受能力有限。4月中旬以来现货价格由南至北的快速大幅反弹除了有供应边际收紧加持，亦有疫情导致囤货需求激增以及价格上涨后惜售行为增加等因素影响，需观察是否是短期供需错配所致。中期看，供应边际收紧、周期转折敏感期饲料价格上涨带来成本支撑加之消费有望环比好转等因素将提振猪价底部抬升。但母猪结构优化、产能去化有限（市场存分歧，需后期不断验证）等因素仍将限制涨幅。期货市场跟随现货市场波动，资金情绪占主导。关注价格反弹后消费端接受能力，现货价格上涨持续性仍待观察，远月合约关注产能去化预期兑现情况。冻品以及压栏、二次育肥等边际变量仍将影响价格运行节奏及幅度。