一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

当地时间5日晚些时候，乌克兰武装部队总参谋部在社交媒体上发布了当天的战况信息。乌克兰武装部队总参谋部称，俄罗斯军队继续在乌克兰东部地区发动进攻，以寻求对顿涅茨克和卢甘斯克两地的完全控制，并保持通往克里米亚陆地走廊的畅通。在卢甘斯克，俄军对两地发动进攻，但被乌克兰军队击退。

2）国内新闻

中共中央政治局常务委员会5月5日召开会议，分析当前新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。

3）行业新闻

近期，徐州、赣州、梅州、连云港、无锡等地发布或实施稳楼市政策。据中原地产研究院统计，从全国累计数据看，今年以来已有超100个城市发布稳楼市新政。专家表示，稳楼市的积极信号已经释放，各地因城施策力度有望进一步加大，这有助于购房者预期改善和置业信心恢复。预计随着疫情得到有效控制，政策发力显效，基本面支持强的热点城市楼市有望率先企稳，进而带动重点区域三四线城市完成筑底。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股大跌，A50跟跌，上一交易日A股震荡分化，中证500走强收涨1.04%，资金方面北向资金净流出23.63亿元，04月29日融资余额减少106.90亿元至14337.67亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵，当前的防疫政策对经济的影响较大，为稳定经济发展我国密集出台利好政策。4月29日中共中央政治局表示要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。当前主要指数估值处于历史低位，长期配置价值提升明显，疫情好转后短期看好消费，基建托底经济下继续看好周期，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.75bp至2.83%。受上海等地疫情影响，工业生产和消费恢复受限，4月各PMI均低于预期，处于临界点下方，制造业和非制造业经营活动继续放缓。中央政治局会议要求加大宏观政策调节力度，用好各类货币政策工具，扎实稳住经济，市场对央行仍有宽松预期，对国债期货价格形成支撑。美联储如期加息50bp，并将于6月份开始每月475亿美元的步伐缩表，10年期美债收益率突破3%。在中美货币政策错位和中美利差逐步倒挂的背景下，人民币兑美元汇率有所贬值，推升市场避险情绪。随着上海新增感染人数继续下降，各地房地产限购限贷政策继续放松，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议观望，关注跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油：国际油价小幅上涨。6月份欧佩克和非欧佩克有协议的20个参与国原油日产量共计4255.8万桶，其中欧佩克10国共计2586.4万桶，非欧佩克10国共计1669.4万桶。欧佩克第二大成员国伊拉克原油日产量配额为450.9万桶，阿联酋原油日产量配额为307.5万桶，科威特原油日产量配额为272.4万桶，尼日利亚177.2万桶，安哥拉148万桶，阿尔及利亚102.3万桶。调查显示，欧佩克4月份原油日产量2858万桶，比3月日均增加4万桶，远低于产量协议要求的每日增产25.4万桶。4月欧佩克成员国协议执行率从3月份的151%上升至164%。短期油价维持震荡整理态势。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨3.46%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.77%，较上周下降0.36个百分点。本周山东阳煤恒通停车检修，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。截至5月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.45%，较上周上涨2.02个百分点，较去年同期下滑4.62个百分点；西北地区的开工负荷为83.59%，较上周上涨2.20个百分点，较去年同期下滑1.42个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在89万吨，环比上周上涨6.64万吨，涨幅在8.06%，同比上涨10.63%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.25万吨附近。预计5月6日至5月22日沿海地区进口船货到港量43.1万-44万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206受原油价格回调以及政治局常委会议明确疫情防控影响夜盘有所回落，马里乌波尔争夺战白热化导致风险偏好上升，本周整体维持利好，尾盘收于4285元每吨，微跌33/吨，跌幅0.76%。上海发布第二批复工白名单和工作指引，6个区初步实现社会面清零并打算逐步开放，截至目前复工达到千分之五。节前政治局会议明确全年目标不变，需要政策冗余下各目标细分拆解，市场后续解读利好。国内炼厂开工率持续低位，供应偏弱，市场供应量远低于预期，推涨沥青价格。近期受疫“动态清零”政策影响，整体施工进度略有影响，沥青真实需求较为平淡。但是物流受阻，导致炼厂出货受到影响，提升部分地区沥青价格。昨日政治局常委会再次定调清零方针不动摇，5月沥青需求预期边际减弱。截止到4月20日专项债已发行1.3万亿，后续2.35万亿预计加速推进。近期临近合约交割，操作上建议在3850-3950左右适当逢低做多，疫情冲击后需求恢复下考虑适当买入套保。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘小幅回落。近期国内疫情显著好转，市场逐步止跌企稳，而纸浆由于国际浆市供应仍偏紧，连续大幅反弹。目前供应面支撑仍然较强，国外造纸行业仍有消息陆续流出，外盘报价依旧坚挺，短期仍将支撑国内现货市场。国内下游纸企陆续发布5月涨价函，提振市场信心，但下游需求平平，纸企对高价原料接受度偏低，采购积极性不高。短期多空延续博弈，浆价高位运行为主。

【橡胶】

橡胶：节后首日沪胶窄幅震荡，市场消息面平淡，假期外盘涨幅不大但相对内盘偏强，国内市场仍缺乏趋势性方向指引，新冠疫情方面，国内上海地区无症状人数稳步下降，疫情有显著改善对市场有较大提振，节前空单获利了结明显沪胶逐步止跌反弹，全国各地零散封闭状态仍存，疫情管控影响物流及运输，汽车产业生产及轮胎替换恐受影响，需求预期仍偏弱，沪胶反弹动能不足，预计短期走势回落。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8870青州，成交回升。拉丝PP，中石 化部分上调100，中石油部分上调100。煤化工8770通达源，成交良好。长假期间，国际原油上行，且俄乌局势仍未有明显的化解，原油端的热度依然维持。对于聚烯烃端而言，一方面，由于疫情得到遏制，长三角的复工将推动需求的恢复。另一方面，成本端，目前原油愈发有长期趋势上价格持续高位的迹象。昨日聚烯烃期货反弹，修复长假原油的涨幅。后市角度，关注上海复工对于需求的拉动作用，这或是聚烯烃端的主要支撑。

【聚酯】

聚酯：PTA冲高回落，MEG下跌。假期海外原油价格再度抬升，疫情对江浙终端需求干扰仍存，供需双弱格局。产业上，PTA开工负荷有所回升，装置重启带来市场流通现货增多；乙二醇出现部分装置检修，供应压力有所缓解。需求端，下游聚酯大厂检修减产背景下需求偏弱，节后或小幅回升。库存方面，MEG港口垒库放缓，PTA延续去库。整体上，疫情因素干扰仍存，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘尾盘受外围市场的影响，螺卷盘面快速下跌。基本面来看，稳增长的政策预期和需求恢复迟迟不来的现实依旧相向而行。随着上海疫情的逐步好转，终端需求在五一后的放量情况并不乐观，仅仅表现出与上周持平的表需水平。库存下降的斜率较往年也明显偏低。短期供需端难以驱动价格出现持续性的反弹。从政策端上来看，对地产的放松继续以因城施策的方式向前推进，但落地到粗钢表需改善的效果尚未显现。另一方面，政策对煤炭价格的关注也引发了炉料双焦远月盘面的流畅下跌，对钢材的成本造成了一定压力。总的来说，对成材10合约而言，市场逐渐走出疫情的阴霾后，短期不排除会有前期被压抑需求集中释放的短暂窗口，但基本盘需求的偏差以及成本的下移将对价格造成拖累，短期补库需求若引发价格的阶段性价格反弹，对于反弹的高度建议谨慎看待。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收跌1.04%。基本面方面，二季度澳巴发货量持续恢复，虽铁水产量持续增加，港口库存持续回落，但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库难以持续。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。

【煤焦】

双焦：夜盘价格持续走弱。焦炭方面，焦企开工率有所提升，随着物流运输逐步恢复，焦企出货较为积极，厂内焦炭库存呈下降趋势，部分焦企处于满产状态，目前焦企观望情绪浓厚。焦煤方面，政策支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力，焦煤供应增加，同时部分煤矿场内焦煤库存处相对高位，叠加节前线上竞拍流拍现象增加，市场情绪偏弱，部分中间投机贸易商考虑到市场风险有降价出货现象。后市来看，双焦供应有望逐步好转，需警惕盘面高估值回落风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏强震荡，终收8572元/吨。江苏市场价格调涨40元/吨至8700元/吨。河钢5月采购价8850元/吨，较上月上调50元/吨。厂家库存压力有所缓解，但成本高位、利润倒挂格局下厂家开工积极性不佳。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有回升空间。综合来看，下游需求存回升预期，市场供需关系有望改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约弱势下行后小幅回调，终收9750元/吨。天津72硅铁价格下调100元/吨至10100元/吨。河钢5月采购价10500元/吨，较上月上调450元/吨。目前硅铁产量水平仍处高位，厂家暂无库存压力。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但疫情受控后钢材产量仍有回升空间；出口及镁产量同比增幅明显，支撑硅铁价格。综合来看，下游需求整体上仍可期待，硅铁价格下方或存支撑。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约高开低走，收于839.2元/吨。秦港5500K煤价在1190元/吨，港口库存增加、较去年同期的差距逐渐收窄。新增产能目标有序推进，煤炭产量高位延续，进口煤资源偏紧价格高昂、对供应的补充作用有限。疫情影响下工业开工受到抑制，居民用电需求处于淡季，加之水电出力增加，电厂日耗低于去年同期。综合来看，需求端表现偏弱，政策面稳价力度不减，短期港口煤价或仍承压，需关注疫情受控后终端的补库节奏。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：本周美联储如期加息50bp，并宣布缩表，但鲍威尔在新闻发布会上表示央行没有“积极考虑”加息75个基点，但是昨日市场关于6月可能加息75bp的预期持续升温，受此影响美股大幅下挫，美元指数及美债利率拉升，金银则再度下探。随着市场对美联储政策的定价愈发鹰派，金银整体表现弱势，市场隐含利率对年内加息预期已到10次（25bp/次）上，意味着今年可能出现连续几次利率会议加息50bp的情况。鲍威尔暂时性排除加息75bp的言论利好金银，美联储已经很难传达出比当前市场预期更加鹰派的政策路径。短期看，5-6月进入快速收紧周期，金银整体承压，但拉长时间周期，长期通胀预期升高、经济可能因快速货币收紧进入衰退令加息道路受阻、地缘政治等风险事件扰动，长周期支撑明确，同时近期人民币走弱支撑了国内贵金属价格。走势上，在市场加息75bp预期升温之下，金银或延续震荡。

【铜】

铜：夜盘铜价延续走低，主要受国内疫情拖累需求、美联储加息50个基点和境外市场投资基金多头离场的影响，昨夜美股再次下跌也助力铜价走弱。LME库存持续增加，目前为16.9万吨，现货贴水。随着国内疫情得到有效控制，生产逐步恢复，国内铜需求未来也有望恢复正常。短期铜价仍可能继续承受压力，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价回落，主要受获利回吐、美元走强等影响。由于近期人民币汇率持续走弱，国内锌出口的优势进一步显现。LME锌投资基金多头由最高的7.3万手降至最新的2.4万手。由于疫情，国内运输和下游生产受到影响，在国内疫情未有效控制前，需求难以恢复正常。欧洲产能削减，使得全球整体供应仍受到限制。短期锌价仍可能延续回落，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价延续下跌。美联储5月加息50个基点落地，美元指数相对回落。产业上，5月5日国内电解铝社会库存106.8万吨，假期垒库5.1万吨。供应端，4月国内电解铝厂复产提速，整体供应量同比有所增长，5月初预计供需错配暂时延续，各地疫情仍影响运输。需求端，新能源汽车等消费相对乐观，下游龙头企业开工率有所抬升，铝棒去库情况较好。整体上，下游需求或逐步复苏，建议暂时观望为主。

【镍】

镍：镍价下跌。美联储加息50基点落地，美元指数相对回落。目前海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改，4月份海外镍库存再度去化。国内原料供应紧张已传导至硫酸镍，高冰镍能否放量是影响新能源供应关键因素，3月印尼等地进口镍铁大幅增加，近期国内物流仍然受到阻碍。不锈钢方面，厂家开工率不及预期，物流运输也受到限制，不锈钢需求受干扰。整体上，镍价区间波动为主。

【锡】

锡：锡价震荡走弱。近日缅甸曼相锡矿区仓库发生特大爆炸事件，影响有待评估。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口有所增加，目前精炼锡供需双弱，国内精炼锡开工率平稳，下游加工企业受到物流效率限制，国内锡锭库存处于逐步回升中。整体上，锡价呈现内强外弱格局，沪锡或高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：受美元指数强势上涨影响，外盘昨夜收跌停板。美棉此前上涨不断，主要因7月合约未点价卖单维持高位，叠加美国得州旱情仍未有明显好转，但随着外盘升至近11年高位，回落风险有所加大。国内新棉销售进度尚未过半，需求在疫情拖累下持续走弱，纺织市场开工率显著下滑，成品累库情况还在加重。尽管近期国内疫情有所好转，但下游需求仍然疲弱，关注节后纺织企业能否恢复正常生产。整体来看，郑棉缺乏上涨动力，高位回落风险逐渐增大。

【白糖】糖：昨夜原糖小幅上涨。总体而言，全球糖市关注巴西新榨季开榨进度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：节后生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价14.70元/公斤，比上一日下跌0.17元/公斤。总体而言，随着防疫形势逐步严峻，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场悲观情绪出现改善。同时由于猪粮比长期低于一级预警区间，猪价向下空间有限，但长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货高开低走。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至5月5日本周全国冷库出库量32.77万吨，全国冷库去库存率66.62%，环比上周有所下滑。策略上，近期观察坐果和砍树传闻等减产炒作对远期合约的影响。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂:夜盘收跌。在俄乌冲突和印尼禁止棕榈油出口导致食用油价格飙升之后，印度正计划对部分食用油减税，以缓解国内食用油价格上涨。ITS预估4月整月马来西亚棕榈油出口减少16.08%，如果按照产量增幅按照MPOA前20日预估的7%，4月底库存可能累积至160万吨附近，印尼颁布棕榈油出口禁令后将利于马来出口，ITS发布的5月前5日马来西亚棕榈油出口环比增幅达67%，关注5月10日MPOB报告兑现程度。近月船期棕榈油暂无报价，国内现货报价偏少，华东24°现货在09+4100左右，在印尼国内散油价格未下降至14000印尼盾前，出口禁令可能继续执行，单边向下空间有限，棕榈油2206-2209月差将继续走强。

【豆菜粕】

豆菜粕：冲高回落。美玉米和大豆种植季度偏慢，未来两周，美国中西部延续降雨偏多，主产区土壤湿度较正常水平高，但是如果后期天气改善，玉米种植进度可能大幅提高，当前比价下，玉米转种大豆可能性较小，美豆盘面下方存在支撑。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西4月出口大豆1157.54万吨，较上年同期的1611.49万吨下降28.17%。国内大豆压榨亏损改善，5月预估大豆到港936万吨，压榨为832万吨，供应逐步增多，豆菜粕单边跟随美豆，豆粕91月差延续缩小。