大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：5日港口现货成交93.5万吨，环比上涨50.8%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为42万吨，环比上涨16.7%），本周平均每日成交93.5万吨，环比上涨4.6%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回升，北方港口到港量明显回落。华北地区运输放开，钢厂提货积极，日均疏港量大幅提升，港口库存保持快速去化。钢厂复产进度乐观，铁水产量继续攀升，但钢厂出现大面积亏损，利润低位下中低品矿大受市场青睐 中性

2、基差：日照港PB粉现货980，折合盘面1054.6，09合约基差185.1；日照港超特粉现货价格760，折合盘面976.4，09合约基差106.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14324.82万吨，环比减少192.68万吨 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：国内疫情对于终端需求的拖累尚未结束，中央政治局常委会分析疫情防控形势，疫情最终走向仍不确定，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。国内稳经济背景下预计矿价继续维持高位震荡。I2209：短期关注900阻力位

螺纹：

1、基本面：供需本周螺纹产量继续小幅回升，但总体仍显著低于同期，华北地区疫情反弹，唐山等地再次实施封控措施，其他地区均有增产；需求方面节前成交略有扩大，下游需求边际好转但整体持续偏弱，预计五月上旬仍低于预期；中性

2、基差：螺纹现货折算价5080，基差157，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存898.96万吨，环比增加0.41%，同比增加0.25%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：节后螺纹期货价格短线回调未能延续反弹，近期政治局会议提出加大宏观政策调节力度，地产方面迎来利好，对本周市场有一定信心提振，但现实需求依旧弱势，操作上建议日内4800-4950区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端节前产量保持同期水平，但华北地区疫情再次加剧，本周不确定性增加，短期继续增量空间有限。需求方面上周消费环比消费好转，但疫情影响宏观数据，4月制造业数据继续转弱，需重点疫情持续影响情况；中性

2、基差：热卷现货价5030，基差15，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存242.63万吨，环比增加2.64%，同比减少5.67%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：昨日热卷期货价格回调，短期来看价格维持区间震荡，本周疫情影响持续，预计短线热卷上行驱动不足，但下方支撑仍在，操作上建议日内4890-5020区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤矿场内焦煤库存处相对高位，叠加节前线上竞拍流拍现象增加，市场情绪偏弱，部分中间投机贸易商考虑到市场风险有降价出货现象，然河北地区运输情况好转，下游企业陆续开始复产，对焦煤多积极补库，部分煤矿考虑到后期下游市场需求有回暖预期，多挺价出售；偏多

2、基差：现货市场价3565，基差786；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存832.2万吨，港口库存158万吨，独立焦企库存1093.2万吨，总样本库存2083.4万吨，较上周增加28万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，空翻多；偏多

6、预期：随着运输情况不断好转，焦钢企业多开始积极补库，然近期市场情绪较为悲观，且部分焦钢企业经过前期积极补库后利润有所收紧，对部分价位相对较高的原料煤采购相对谨慎。综合来看，预计短期焦煤价格震荡调整运行。焦煤2209：2750-2800区间操作。

焦炭：

1、基本面：当前焦企利润较好，部分焦企提产意愿增强，焦炭产量或将有所提升，钢厂开工情况良好，高炉利用率小幅提高，对焦炭的日耗小幅增加，加之多地物流运输恢复较好，钢厂焦炭到货情况有所好转；偏多

2、基差：现货市场价4000，基差440；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存654.4万吨，港口库存256.8万吨，独立焦企库存86.2万吨，总样本库存997.4万吨，较上周减少2.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：随着运输逐步恢复，汽运费回落，火运计划充足，焦企出货积极，厂内库存呈下降趋势，然近期煤矿流拍现象增多，市场成交情况不佳，对焦炭成本支撑力度减弱，焦企心态有所转变，普遍悲观。预计短期内焦炭市场或弱稳运行。焦炭2209：3520-3570区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金情况改善有限，下游加工厂订单同比大幅缩减，提货积极性难有明显改善，原片厂库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1900元/吨，FG2209收盘价为1885元/吨，基差为15元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月28日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存305.80万吨，较前一周下跌1.07%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求疲弱，库存压力巨大，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：日内1830-1900区间偏空操作

动力煤：

1、基本面：截止4月29日全国电厂样本区域存煤总计1044.6万吨，环比减少3.3万吨；日耗39.5万吨，环比减少0.2万吨；可用天数26.46天，环比增加0.05天。主产区煤价仍维持弱势，根据发改委文件要求，集团各煤矿开始调整煤价。部分工业企业仍存在阶段性停产停工的现象。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。国务院关税税则委员会近日发布公告，自2022年5月1日至2023年3月31日，将对所有煤炭实施税率为零的进口暂定税率，但此举对进口煤成本降低非常有限 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1190，09合约基差334，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存484万吨，环比减少1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，零 偏多

6、预期：大秦线5月1日起开展全面检修，发运量由正常情况下130万吨降至105万吨左右，目前北港库存已经回升至事故前的水平。重点关注节后降价政策的落实情况，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2209：观望为主

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，各地防疫措施增强，对下游订单需求影响较大，pe农膜进入淡季，农膜需求弱。乙烯CFR东北亚价格1211（-0），当前LL交割品现货价9100（+75），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差164，升贴水比例1.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存88.5万吨（+16.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡，L2209日内8800-9000震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，各地防疫措施增强，对下游订单需求影响较大，pp整体供应预计较上周有增加，下游需求一般。丙烯CFR中国价格1136（-0），当前PP交割品现货价8820（+120），基本面整体中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-49，升贴水比例-0.6%，偏空；

3. 库存：两油库存88.5万吨（+16.5），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端本周预计略增，需求一般且受疫情影响，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8750-9000震荡操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松 中性

2、基差：现货12600,基差-305 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日会，2209合约短多，破12800止损

燃料油：

1、基本面：欧盟对俄原油实施全面禁运制裁，美国将启动补充战略原油计划，成本端原油对燃油支撑仍存；俄燃油出口受阻，新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4524元/吨，FU2209收盘价为4405元/吨，基差为119元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月28日当周，新加坡高低硫燃料油1914万桶，环比前一周大幅下降17.14%，库存回落至5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面稳固向好，短期燃油预计高位震荡运行为主。燃料油FU2209：日内4250-4330区间操作

原油2206：

1.基本面：OPEC+无视西方国家要求加快增产的呼声，同意将6月产量目标提高43.2万桶/日；美国能源部宣布长期购买原油的计划，以确保战略石油储备的持续可用。美国能源部宣布将招标购买6000万桶石油，招标将在2022年秋季进行；美国参议院司法委员会以17票赞成、4票反对的压倒性优势投票通过了一份针对OPEC的“NOPEC”反垄断立法草案；中性

2.基差：5月4日，阿曼原油现货价为104.9美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为105.35美元/桶，基差52.83元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月29日当周API原油库存减少347.8万桶，预期减少116.7万桶；美国至4月29日当周EIA库存预期减少82.9万桶，实际增加130.2万桶；库欣地区库存至4月29日当周减少308.5万桶，前值减少291万桶；截止至4月29日，上海原油库存为561.7万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏平，价格上穿均线；中性

5.主力持仓：截止4月26日，CFTC主力持仓多增；截至4月26日，ICE主力持仓多减；中性；

6.预期：隔夜CNN的美国原油收储消息引发市场大幅波动，不过最终确认是秋季开始计划购买原油，油价冲高回落，OPEC+方面维持既定计划增产，不过考虑到俄罗斯影响后续整体难以达到额定产量，供应紧张局势或将恶化，对原油仍有支撑，不过当前宏观存在联储收紧等影响，油价高位震荡来消化，投资者注意仓位控制，短线680-700区间操作，长线多单持有。 

甲醇2209：

1、基本面：节后首日国内甲醇市场表现较强，原油走高带动能化品继续上涨，且昨日黑色等工业品期货亦较强，进而带动港口纸现货走高。内地假期库存虽有增加，然部分装置仍有检修，故新价多有走高，且昨日消息报道天津渤化烯烃逐步试车，较前期预期提前，一定程度上支撑市场心态；中性

2、基差：5月5日，江苏甲醇现货价为2780元/吨，基差-4，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年5月5日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为60.9万吨，较节前增2.54万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.2万吨附近，较节前微降；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：受烯烃降负、5月初动煤长协降价消息重温等影响，期货盘面大幅回落，对整体市场心态再度压制。外盘天然气大幅持续高位，叠加全球宏观政治因素影响，对于国内甲醇存在一定支撑，预计甲醇价格震荡运行，短线2750-2830区间操作，长线观望。

PTA

1、基本面：油价高位震荡，华东一套120万吨PTA装置于开始停车检修，预计检修20-25天附近；西北一套120万吨PTA装置已于4月底出料，目前正常运行，该装置3月25日停车检修；华东一套75万吨PTA装置重启中，该装置4月上停车。PX方面，供应略有改善，但后期检修预期仍存，预计PXN维持高位震荡。PTA方面，装置检修计划不及预期，供应有所回升，叠加人民币贬值压力，PTA加工费承压。聚酯及下游方面，疫情和物流因素的不利影响进一步消退，江浙地区终端开工负荷再次提升。涤丝亏损严重，下游原料备货与投机备货需求释放，且聚酯负荷低位下工厂库存压力也有一定缓解。聚酯端节后负荷存在回升预期 中性

2、基差：现货6525，09合约基差117，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.95天，环比增加0.01天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，PTA方面供需同步回升，维持累库预期，短期维持高位震荡。TA2209：短期关注6500阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，5日CCF口径库存为117.5万吨，环比增加0.2万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4930，09合约基差-153，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存114.2万吨，环比减少1.2万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：港口库存大幅上行，同时主港罐容相对紧张，部分船货等待时间偏长，船只滞港问题仍将持续发酵，后续仍需关注天气、疫情等对卸货进度的影响。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注，乙二醇5月份供需依旧处于小幅过剩格局，但盘面已充分反应利空因素，价格相对低估。EG2209：5000-5200区间操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆播种速度偏慢吸引技术性买盘，但美国玉米播种部分受影响或会改种大豆压制盘面，短期关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内豆粕震荡回升，国内部分油厂开机仍受疫情影响，油厂挺价和现货升水支撑盘面，但油厂大豆和豆粕库存回升压制价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突预期影响，豆粕维持区间震荡，但国内中期供应预期改善压制盘面。中性

2.基差：现货4250（华东），基差200，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存41.3万吨，上周34.63万吨，环比增加19.26%，去年同期70.22万吨，同比减少41.18%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡。

豆粕M2209：短期3960至4020区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，获利盘回吐，豆粕短期回落带动技术性调整但菜粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3920，基差121，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存5万吨，上周5.12万吨，环比减少2.34%，去年同期7.2万吨，同比减少30.56%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆回落影响或有回调，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3700附近多单尝试，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆播种速度偏慢吸引技术性买盘，但美国玉米播种部分受影响或会改种大豆压制盘面，短期关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内大豆区间震荡，现货维持稳定短线技术性震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差22，升水期货。中性

3.库存:大豆库存405.91万吨，上周340.11万吨，环比增加19.35%，去年同期384.05万吨，同比增加5.69%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6060至6160区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至4月底糖产量同比增加420万吨，出口约700万吨，去年同期432万吨。IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5880，基差-11（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：外糖走势小幅下跌，国内疫情封锁影响消费。主力合约09回到前期震荡密集区，目前价差平水，大跌空间不大，短期低位震荡等待企稳。短线关注5800-6000区间震荡，中线逢低适当建仓多单。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22438，基差543（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。外强内弱格局下，国内棉花跟随外盘涨跌，总体维持震荡偏多思路。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；华北农户挺价意愿强；余粮所剩不足以对市场价格造成影响；今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；东北地区土壤过湿，或推迟新作播种；整体春播进展良好。

贸易端：东北贸易商报价涨幅明显达20-40元/吨，物流恢复良好；华北地区报价坚挺；华中地区企业报价提高；西南地区西北玉米有价格优势；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口价格和库存同步上涨明显；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；5月或腾库于冬小麦，有供给过量预期。

加工端：东北深加工企业有建库偏高，到货一般；华北企业开工率一般，看量调价；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望，滚动补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；本轮生猪周期接近尾期，饲料需求衰退；偏多。

2、基差：5月05日，现货报价2890元/吨，09合约基差为-132元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止5月04日，加工企业玉米库存总量497.8万吨，较上周增加2.25%；4月29日，北方港口库存报370万吨，周环增加1.93%；广东港口玉米库存报113.3万吨，周环比降7.74%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在3007-3038区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第六批收储将于4月29日完成0.18万吨，六轮收储共完成8.68万吨；广东调运新政开始，部分地区价格变动较大。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存；5月初出栏虽总体下调，但月初压力不大，支撑减弱；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比恢复至二级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨；按照我的农产品网推算，现行生猪成本从6.5-7元/斤增长至8.5-9元/斤；据我的农场品统计，本月定点企业出栏减少2.65%

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为117611头，较前日减6.56%，屠企开工率小幅上涨，压价开始缩量收猪；暂缓分割入库。

消费端：白条需求低迷；四川发放鼓励猪肉消费券。偏空。

2、基差：5月05日，现货价15110元/吨，09合约基差-3285元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在18182-18608区间操作。

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11728，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。豆油Y2209：近期多空交替波动较大，建议观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12880，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。棕榈油Y2209：近期多空交替波动较大，建议观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14137，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。菜籽油Y2209：近期多空交替波动较大，建议观望

4

---金属

黄金

1、基本面：美联储加息和缩表影响加剧，美元和美债收益率大幅走高，金价回吐涨幅；美股大幅收跌，欧洲主要股指多数收跌，国际油价集体上涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率上涨收报3.043%；美元指数涨1.04%报103.5715，创2002年12月以来新高，人民币小幅升值；COMEX黄金期货收涨0.45%报1877.2美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货404.52，现货402.98，基差-1.54，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3264千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：美元和美债收益率继续走高，金价回落；今日关注美国非农就业数据，澳洲联储货币政策声明，美联储官员密集讲话、欧央行、英央行官员讲话；俄乌局势担忧对金价的支撑明显和缓。美联储加息和缩表影响继续发酵，美元收复前日跌幅，美债收益率10年期站上3%，金价明显回落，紧缩影响仍将继续压制金价。人民币持续震荡小幅贬值，沪金仍略有支撑。沪金2206：398-410区间操作。

白银

1、基本面：美联储加息和缩表影响加剧，美元和美债收益率大幅走高，银价明显回落；美股大幅收跌，欧洲主要股指多数收跌，国际油价集体上涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率上涨收报3.043%；美元指数涨1.04%报103.5715，创2002年12月以来新高，人民币小幅升值；COMEX白银期货收涨0.57%报22.53美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4920，现货4893，基差-27，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1982050千克，环比减少12889千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美元和美债收益率继续走强，风险偏好恶化，银价回吐涨幅；俄乌局势影响有所减弱，紧缩进程另风险偏好继续恶化，有色金属集体走弱，银价冲高回落。油价有所走高，但大宗商品价格或依旧较为稳定，银价主要跟随金价为主，上行动力不足，仍将在支撑位附近震荡。沪银2206：4800-5000区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货73720，基差960，升水期货；偏多。

3、库存：5月5日铜库增14325吨至168800吨，上期所铜库存较上周减21492吨至48363吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，国内疫情爆发，短期维持震荡偏弱，沪铜2206：日内关注72000关口，持有卖方cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20710，基差195，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减5862吨至290141吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2206：关注20000关口。

镍：

1、基本面：美联储决定将基金利率增加0.5%，LME继续承压。产业链来看，矿供应增加预期下，镍企压价为主，矿山开始出现了让利，矿价后期或有向下调整。不锈钢库存止升，疫情对需求影响较大，看社会清零后需求能否有所改善。精炼镍在节前一周周初价格大幅下跌之后，下游出现了较好的采购，进口依然亏损较大，挪威镍等货源难寻，镍豆经济性仍不是太佳。新能源产业链最新数据依然不错，后期仍会支撑镍的需求。中性

2、基差：现货229600，基差6290，偏多

3、库存：LME库存73608，+1224，上交所仓单3182，-169，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2206：下破20均线，逢低少量试多，下破205000一线止损。

沪锌:

1、基本面： 来自欧洲和中国的双重供给风险支撑锌价强势。近期锌LME注销仓单占比从3月中旬的10%左右连续上升，4月上旬达到60%左右并维持至今。同时LME锌库存连续下降，3月至今已经下降了20%，海外“逼仓”风险上升。偏多

2、基差：现货27635，基差+185；偏多。

3、库存：5月5日LME锌库存较上日减少900吨至93175吨，5月5日上期所锌库存仓单较上日减少4031至122380吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：多单出场观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：市场担忧美联储加息难以阻止40年来最大通胀，隔夜美股大跌，昨日两市分化，军工板块走强，新能源医药调整；偏空

2、资金：融资余额14337亿元，减少107亿元，沪深股净卖出23亿元；偏空

3、基差：IH2205贴水5.33点，IF2205贴水15.21点， IC2205贴水34.5点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美十年期国债收益率继续上行，俄乌战争持续，西方制裁加码，原油价格上涨，政治局会议提振市场信心，短期A股连续反弹后进入调整。

期债

1、基本面：政治局常务委员会会议强调，要深刻、完整、全面认识党中央确定的疫情防控方针政策，毫不动摇坚持“动态清零”总方针。美联储加息50个基点，符合市场预期。 明确了未来的缩表路线图。

2、资金面：5月5日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。由于有500亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净回笼400亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0331，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1249，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3543，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、预期：美联储加息落地，利空落地，符合市场预期。人民币贬值压力尚存。国内疫情好转。操作上，建议多单持有。