美东时间本周三，美联储不出所料加息50个基点，虽然此次加息是连续第二次加息且此次加息幅度为20多年来最大的一次，但是投资者早已对这样的加息幅度有了充分的预期。议息会后，鲍威尔在例行新闻发布会上排除了下一次加息75个基点的可能性，美股应声反弹，三大股指纷纷上扬，标普更是创四十年最大加息日涨幅。

然而，从周四市场反应来看，此次2000年以来最大幅度的加息未能平息投资者对通胀盘踞历史高位的担忧，美股标普500指数跌超3.9%、道指狂泄逾千点、科技股为主的纳指跌超5%，基准美国国债收益率也突破3%。

美国经济周期开始走向下坡路似乎也有迹可循。华尔街见闻稍早前文章提及，“美联储不是股市的朋友”，虽然隔夜股市爆发强烈的反弹，但是到目前为止，对于股市来说仍是艰难的一年，美联储今年很难做“市场的朋友”。

而这主要是因为美联储的目标是控制通胀，通常减缓经济增速的同时也会导致企业盈利增长放缓，有时甚至可能会带来利润收缩，并且较高的利率提高了固定收益产品相对于股票的吸引力。

虽然鲍威尔在昨日新闻发布会上频频强调“美国经济会实现软着陆”且“美国经济可以承受更严格的货币政策，我们有很好的机会重塑稳定性”，但如果从美联储70年代的抗通胀史来看，美股多头前路或更艰难。

回顾美国70年代CPI从1972年年中时不到3%上升至1974年12月超过12%；在此期间，美联储加息18次，到了1976年底，CPI降到了略低于5%的水平。然后从1976年12月到1980年3月再度飙升，而且持续了三年多，达到14.8%的峰值，为二战结束以来的最高水平，在此期间美联储加息次数高达32。

如果以70年代市场表现为鉴，而且按照当下鲍威尔所说的美联储抗通胀决心坚定，那么股市多头可能会面临挑战。

瑞银集团滞胀环境受益股的一个指标在本周三上涨3.5%，而代表市场通胀预期的美国10年期盈亏平衡通胀率维持在多年高点附近。富国银行证券股票策略主管Chris Harvey就表示：

我肯定看到滞胀风险，我认为这将是今年下半年的首要主题。通胀将有粘性，增长正在放缓。

经历了自1970年以来最糟糕的4月份之后，摩根士丹利看跌市场的首席美国股票策略师Mike Wilson周一也预测，标普500指数将面临更多的抛售，可能降至3400点。

我们认为标普500指数在短期内至少会下行至3800点，如果未来12个月的每股收益因利润率和/或经济衰退担忧而开始下降，则可能低至200周移动平均线3460点。

加拿大蒙特利尔银行（BMO）Capital Markets的美国利率策略主管Ian Lyngen在当日稍晚也表示，市场在周四发出的信息清晰且响亮——加息有引发经济衰退的风险。随着股市下跌，美国国债收益率飙升，表明债券市场不再相信美联储在继续收紧政策以对抗通胀的同时还能够让经济软着陆。

市场人士正在纷纷放弃对软着陆的希望……实际上是在说，政策会过度收紧。现在的问题是，我们什么时候会真正看到经济衰退，随后是美联储在将政策利率正常化到某个程度后，何时需要进行降息微调。