■股指：市场震荡调整

1.外部方面：美股一度触底反弹，但仍未能止跌。截至收盘，道指下跌98.6点，跌幅0.3%，报32899.4点；标普500指数下滑23.5点或0.6%，报4123.3点；纳指收于12144.7点，下跌173.0点，跌幅1.4%。

2.内部方面：市场表现低迷，上证盘中一度跌破3000点。市场成交量较前一日进一步缩量，仍然低于万亿元，仅超7500亿元。市场整体涨跌比较差，仅超1200家上涨。市场虽然已经处于长期布局区间，但仍然受到多因素压制。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■贵金属：非农更强

1.现货：AuT+D403.16，AgT+D4812，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债3%；5年TIPS -0.3%；美元103.8。

3.联储：美联储宣布二十年来首度一次加息50个基点、符合市场预期，并公布6月启动缩表，最初每月最多缩减475亿美元、三个月后上限翻倍。

4.EFT持仓：SPDR1089.04。

5.总结:非农基本符合预期，表现仍更强，国际金价降至1880。考虑备兑或跨期策略。

■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，关注盘整区下沿突破情况

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为72825元/吨(-925元/吨)。

2.利润:进口利润1301。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差220

4.库存:上期所铜库存52291吨(+3928吨)，LME铜库存170025吨 (+1225吨)，保税区库存为总计25.10万吨(+0.5万吨)。

5总结:节日期间外盘基本金属跌幅较大。联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线价格偏空，关注盘整区下沿突破情况。

■沪铝:情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场，可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为20300(-420元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-2762元/吨，前值进口亏损为-3458元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40

4.库存:上期所铝库存295137吨(+4996吨)，Lme铝库存571800吨 (-1800吨)，保税区库存为总计103.3万吨(+4.6吨)。

5.总结: 节日期间外盘基本金属跌幅较大。联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次.国内宏观偏暖，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：21200以上。

■动力煤：产地价格继续下滑

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收803.0元/吨。盘面基差+97.0元/吨（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：印尼Q3800FOB价报仍然坚挺，进口煤价继续倒挂，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。经历前期煤化工企业积极采购后，目前的煤化工采购力度有所减弱。目前内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，而西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤。

■焦煤焦炭：河北地区第一轮提降落地

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4459.73元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2725元/吨，基差625元/吨；焦炭活跃合约收3458元/吨，基差1001.73元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为79.97%，较上周增加1.32%；钢厂焦化厂开工率为87.29%，较上周增加0.15%；247家钢厂高炉开工率为81.91%，较上周增加0.98%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为72.20%，较上周增加1.02%;全国精煤产量为60.04万吨/天，较上周增加0.95万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为268.7万吨，较上周减少15.99万吨；独立焦化厂焦煤库存为1223.85万吨，较上周增加1.97万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.52天，较上周减少0.20天；钢厂焦化厂焦煤库存为873.83万吨，较上周增加41.66万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.1天，较上周增加0.65天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为989.44万吨，较上周减少7.87万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为76.66天，较上周减少9.50天；钢厂焦化厂焦炭库存为14.12万吨，较上周增加-0.25万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为676.68天，较上周增加22.33天。

7.总结：双焦期现共振下降，前期成材消费疲软继续向上进行负反馈。目前钢厂成材库存在顶仓问题，下游采购在短期小幅补库后表现为十分谨慎。短期内，钢厂确实存在疫情缓和后的复产预期，但是综合考虑钢厂利润目前正处于同期低位水平，主动大幅提产可能性不大，短期继续利空原料补库强度，双焦板块震荡偏弱。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44676），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44675）。

2.期货：硅铁活跃合约收888元/吨（688），基差918（）；锰硅活跃合约收912元/吨（705），基差942（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44670吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：疫情管控放松，高炉存在复产预期

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4980元/吨（-20）；上海市场价5010元/吨（-20)，长沙地区5150元/吨（-30）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1501.45万吨（16.46）。其中：螺纹钢市场库存340.39万吨（1.83）。

3.总结：原料煤矿开工率上升，蒙煤通关量稳步回升，炉料端成本压力逐渐减弱，钢厂利润存在恢复预期。

■铁矿石：焦炭价格走弱，铁矿石价格韧性增强

1.现货：日照超特粉928元/吨（4），日照巴粗SSFG938元/吨（0），日照PB粉折盘面943元/吨（0）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量6747.32万吨（-127.38）；巴西产铁矿港存量4674.2万吨（-107.9）；贸易商铁矿港存量8244.2万吨（-162.2）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量97.35万吨（-6.79），库存可使用天数24天（-3）；

3.总结：钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大，但由于目前山西地区汽运受阻，钢厂双焦补库难度升级，铁矿石以港口火运发运为主，影响较小。

■PTA：成本主导为主

1.现货：内盘PTA 6460元/吨现款自提（-100）；江浙市场现货报价6500-6550元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +90（0）。

4.成本：PX（CFR台湾）1200美元/吨（+18)。

5.供给：PTA开工率73.7%。

7.PTA加工费： 566元/吨（+95）

6.装置变动：华东一套120万吨PTA装置于今日凌晨开始停车检修，预计检修20-25天附近。西北一套120万吨PTA装置已于4月底出料，目前正常运行，该装置3月25日停车检修。华东一套75万吨PTA装置重启中，该装置4月上停车。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：开工小幅度回落

1.现货：内盘MEG 现货4887元/吨（-13）；宁波现货4890元/吨（-10）；华南现货（非煤制）5075元/吨（+25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -157(-7）。

3.库存：MEG华东港口库存：117.5万吨。

4.开工率：综合开工率59.33%；煤制开工率56.35%。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年的MEG装置此前于4月初降负荷检修，目前装置已恢复正常运行。

5.总结：近期部分煤化工检修逐步落地，后续供应缓解仍然有部分空间。整体5月份EG处于小幅度过剩格局，关注下游聚酯的开工修复进度。

■橡胶：全球产出趋势性增多

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12475元/吨（-150）、RSS3（泰国三号烟片）上海15100元/吨（-150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-270元/吨(+10）。

3.进出口：2022年3月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口初值为：53万吨，环比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累计进口：152.97万吨，累计同比+9.3%

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为65.96%，环比-1.16%，同比-4.10%。本周中国全钢胎样本企业开工率为58.44%，环比-2.67%，同比-16.34%。

5.库存：截至2022年04月24日，中国天然橡胶社会库存111.12万吨，较上期缩减3.44万吨，环比跌幅3.00%，加速去化，较去年同期缩减24.43万吨，同比跌幅18.02% ，跌幅小幅扩大。

6.总结：国内外产区开割逐渐开始，国内需求依旧弱势维持。疫情对下游需求的开工影响依旧较为持续，对橡胶的需求量影响尤为明显。库存虽然有去化趋势，但对胶价的支撑不大。

■PP：下边际粉料成本支撑效果仍旧较好

1.现货：华东PP煤化工8790元/吨（+40）。

2.基差：PP09基差-19（+100）。

3.库存：聚烯烃两油库存82.5万吨（-4）。

4.总结：从目前粉料利润对粉料开工率的近远期指引看，粉料开工率在5月初仍会继续压缩，但在进入5月中旬后将会出现为期一个月的开工率阶段性提升，从这个角度讲，在周度格局上粉料供应仍会维持一个偏紧的格局，对粒料的支撑效果较好，PP盘面下边际还可以使用粉料加工成本来衡量，但在进入5月中旬后，月度格局上，粉料加工成本作为PP盘面下边际效果不好。

■塑料：成本端下边际支撑效果仍旧较好

1.现货：华北LL煤化工8850元/吨（-20）。

2.基差：L09基差25（+81）。

3.库存：聚烯烃两油库存82.5万吨（-4）。

4.总结：5月上旬阶段，聚烯烃估值仍旧偏低，成本端下边际支撑效果仍旧较好，在供需端存在阶段性驱动向上时，仍有上冲动能，如供应端因常减压装置降负带来的缩量刺激或疫情逐步平稳后的需求回补刺激，但在5月中旬后，如若冲高无力，价格再次下探下边际，此时下边际支撑效果因粉料开工率提升将会下降，再进场多单需要小心。

■原油：油价高位仍有支撑

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格112.42美元/桶（+ 3.39），俄罗斯ESPO原油价格79.55美元/桶（+1.07）。

2.总结：随着五月开始IEA与美国联合抛储，大概率可以达到100万桶/日的量级，基本可以覆盖目前市场普遍预计的俄罗斯供应减少量，那随着OPEC的稳步增产，美国页岩油的缓慢释放，二季度原油供应缺口将逐步填平，油价要想继续趋势上行的动能不足。但抛开战略抛储来看，无论是OPEC+还是美国页岩油的产量供应，仍旧缺乏弹性，需求端虽增速放缓但绝对值仍处高位的基本面状况也没有改变，二季度原油市场要想大幅累库难度也较大，油价高位仍有支撑，趋势下行的条件也不成熟。

■油脂：传言印尼将取消禁令，油脂大幅下跌

1.现货：豆油，一级天津11590（-90），张家港11700（-90），棕榈油，天津24度15600（-280），广州15430（-410）

2.基差：9月，豆油天津478，棕榈油广州3868。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14438（-573）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14957（-48）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示3月马来西亚毛棕榈油产量为141万吨，环比提高24.1%。库存为147万吨，环比减少3%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至5月5日，国内重点地区豆油商业库存约96.7万吨，环比增加3.7万吨。棕榈油商业库存29.1万吨，环比下降0.2万吨。

7.总结：周五马盘棕榈油大幅下跌，印尼有消息表示将于5月10日取消出口禁令对盘面打击明显，本周将公布4月马来西亚产销数据，市场预计库存环比提高5%，短期市场情绪明显转变，操作上可适量减持应对短期调整，中期偏紧供应结构并未发生根本变化，趋势多单可依托中期均线谨慎持有。

■豆粕：美豆震荡走弱，震荡思路

1.现货：天津4240元/吨（-20），山东日照4150元/吨（-50），东莞4090元/吨（-30）。

2.基差：东莞M09月基差+111（+11），日照M09基差+171（-19）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5469元/吨（-55）。

4.库存：粮油商务网数据截至5月5日，豆粕库存42.7万吨，环比上周增加9.1万吨。

5.总结：美豆周五收低，基本面驱动转弱，种植期天气转好有利于推动播种进行，外围市场走弱拖累盘面，加之主要销区需求下滑，短期对美豆继续维持震荡思路，国内将储备大豆拍卖量从50万吨/周降至31万吨，下游需求走弱导致拍卖承压，豆粕近两周库存快速提升，压榨提升导致累库明显，操作继续保持高位震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价3820-3900（-140）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8178元/吨（-114）

4.库存：截至5月 5日，全国菜粕库存4.5万吨，环比下降0.5万吨。

5.总结：美豆周五收低，基本面驱动转弱，种植期天气转好有利于推动播种进行，外围市场走弱拖累盘面，加之主要销区需求下滑，短期对美豆继续维持震荡思路，国内将储备大豆拍卖量从50万吨/周降至31万吨，下游需求走弱导致拍卖承压。国内菜粕现货成交偏弱，近月交割压力明显打压盘面，操作上暂延续震荡思路。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转。产地疫情发酵带动油厂收购积极性，主动提价收购。目前合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，预计以现货价格上涨来实现期现回归。

■白糖：下方存在支撑

1.现货：南宁5830（0）元/吨，昆明5740（0）元/吨，日照5955（0）元/吨，仓单成本估计5858元/吨（-1）

2.基差：南宁：5月50；7月20；9月-27；11月-69；1月-220；3月-230

3.生产：截止3月底国内累计产糖888.55万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国3月底累计产量接近1000万吨，同比增加30%，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，存在着调增空间。巴西四月上半月制糖比同比下降70%。

4.消费：国内情况，3月销糖率41.71%，同比减少，处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：3月517.81万吨，继续同比减76.31万吨。

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格较大幅度上涨。巴西榨季开始，新产季制糖比已经出现下降苗头，压低巴西产预期。

■棉花：干旱持续引发国外炒作

1.现货：CCIndex3128B报22389(-113）元/吨

2.基差：5月804元/吨；9月1089元/吨；1月，1564元/吨

3.供给：国内新疆棉花开始全面播种。美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据增加，装运量保持高位。越南纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。国内方面，下游产业订单不足，利润遭到挤压，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹影响生产，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：外盘因为东南亚产业复苏，继续保持强势。因为疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价，下游采购依旧不积极，棉价向下传导困难。现货开始下跌，主力合约基差出现回调迹象。目前倘若现货上涨乏力，内盘仍然切忌追多，可以尝试近远月反套。

■花生：上方压力试探

0.期货：2210花生9614（4）、2301花生9804（14）

1.现货：油料米：鲁花（8100），嘉里（7300）

2.基差：油料米：10月（1514）、1月（1704）

3.供给：4月底基层进入最后的出货时期，产地出货进度会加快。春花生播种面积预计不佳。

4.需求：基层进入出货高峰，油厂开始敞开收购

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：五一假期期间上货量仍然较少，价格表现具有支撑。另外，市场传出春花生播种面积不佳，引起炒作情绪。花生逐渐进入生长期，注意炒作题材的出现。

■玉米：天量仓单

1.现货：南港小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2650（0），吉林长春出库2670（0），山东德州进厂2830（0），港口：锦州平仓2880（0），主销区：蛇口2950（10），成都3050（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=-111（31）。

3.月间：C2209-C2301=31（8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3262（-5），进口利润-312（15）。

5.供给：我的农产品网数据，截至4月21日，全国玉米主要产区售粮进度为88%，较上周增加2%。注册仓单量121604（785）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年16周（4月14日-4月20日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米91.1万吨（-0.7），同比去年-5.7万吨，减幅5.87%。

7.库存：截至4月20日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量465.6万吨（2.46%）。

8.总结：国内玉米短期自身基本面偏弱，3月生猪存栏转降，后续预计继续趋降，饲用需求受抑制，深加工方面下游需求低迷，产成品库存不断新高出售困难，玉米消费量更是降至极低水平，需求不佳导致贸易库存高企。但从价格体系看，目前内外倒挂，且配额内进口亏损继续扩大，国内小麦-玉米价差也继续扩大，使得国内玉米价格得以跟涨。

■生猪：南方调运收紧

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地转跌。河南14650（-20），辽宁14150（-100），四川14650（-100），湖南14750（-250），广东16350（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.79（-0.01）

3.基差：河南现货-LH2209=-3835（-290）

4.总结：生猪：周末南方地区跨区调运收紧，价格实际涨幅较大，或带动整体期现情绪进一步上行，短期继续关注现货走势。整体而言，供应充足的整体格局下，不支持V型反转，仍暂以反弹看待。大幅升水的远月结构，且给出养殖利润的远月价格水平，都是追多的风险所在。