2022年5月6日大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：竞拍延续流拍现象，矿方挺价意愿依旧较强，然焦炭第一轮提降全面落地后，炼焦煤价格随之走弱，且运输逐步恢复，焦企采购原料煤心态放缓，除按需采购外多数保持观望态度；中性

2、基差：现货市场价3415，基差763.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存873.8万吨，港口库存174万吨，独立焦企库存1094.5万吨，总样本库存2142.3万吨，较上周增加59万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，多翻空；偏空

6、预期：随着运输情况不断好转，焦钢企业多开始积极补库，然近期市场情绪较为悲观，且部分焦钢企业经过前期积极补库后利润有所收紧，对部分价位相对较高的原料煤采购相对谨慎。综合来看，预计短期焦煤价格震荡调整运行。焦煤2209：2620-2670区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企开工继续回升，部分已满产生产，场内基本零库存运行，下游接货顺畅。钢厂方面，第一轮焦炭提降落地，降低了部分生产成本，钢厂目前保持正常焦炭采购节奏；中性

2、基差：现货市场价3820，基差425；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存676.7万吨，港口库存236.1万吨，独立焦企库存86.2万吨，总样本库存989.5万吨，较上周减少7.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：随着运输逐步恢复，汽运费回落，火运计划充足，焦企出货积极，厂内库存呈下降趋势，然近期煤矿流拍现象增多，市场成交情况不佳，对焦炭成本支撑力度减弱，焦企心态有所转变，普遍悲观。预计短期内焦炭市场或弱稳运行。焦炭2209：3350-3400区间操作。

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量小幅回升，总体供应水平继续低于同期，部分地区疫情封控仍较严格加上电炉亏损，预计本周增量有限；需求方面节后成交有所收缩，疫情影响时间超预期，总体需求持续偏弱，库存增加，政策面利好下游地产等行业但短期五月中上旬弱势延续；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4950，基差296，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存898.96万吨，环比增加0.41%，同比增加0.25%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格短线低位继续回调，疫情持续之下需求弱势难改，市场预期下行，预计本周走势震荡偏弱，操作上建议中短线观望为主，日内4550-4700区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端产量保持同期水平，低利润下短期难有增长，预计本周保持平稳。需求方面上周表观消费环比转弱未能延续反弹，疫情影响宏观数据，下游制造业、汽车产销等行业继续偏弱，需重点疫情持续影响情况；偏空

2、基差：热卷现货折算价4820，基差72，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存242.63万吨，环比增加2.64%，同比减少5.67%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：本周首日热卷期货价格短线低位继续调整，当前黑色系整体走势转弱，疫情影响持续，短期热卷上行驱动不足，预计本周走势震荡偏弱，操作上建议中短线观望为主，日内4650-4800区间轻仓操作。

铁矿石：

1、基本面：9日港口现货成交119万吨，环比上涨133.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为53万吨，环比上涨140.9%），本周平均每日成交119万吨，环比上涨67.6%。本周澳洲发货量基本维持，其中力拓发运量创今年新高，巴西发货量再度回落，北方港口到港量小幅回升。华北地区运输放开，钢厂提货积极，日均疏港量大幅提升，港口库存保持快速去化。钢厂复产进度乐观，铁水产量继续攀升，但出现大面积亏损，利润低位下中低品矿受市场青睐。受汇率因素影响，内盘走势强于外盘 中性

2、基差：日照港PB粉现货920，折合盘面988.6，09合约基差163.1；日照港超特粉现货价格710，折合盘面921.4，09合约基差95.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14324.82万吨，环比减少192.68万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：国内疫情对于终端需求的拖累尚未结束，中央政治局常委会分析疫情防控形势，疫情最终走向仍不确定，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。国内稳经济背景下预计矿价继续维持高位震荡。I2209：关注730附近支撑位

动力煤：

1、基本面：截止5月6日全国电厂样本区域存煤总计1055万吨，环比增加10.4万吨；日耗37.3万吨，环比减少2.2万吨；可用天数28.28天，环比增加1.83天。主产区煤价仍维持弱势，根据发改委文件要求，集团各煤矿开始调整煤价。部分工业企业仍存在阶段性停产停工的现象。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。截至5月9日，除秦皇岛港下水煤外，已有7个省区明确了煤炭出矿环节中长期和现货交易价格合理区间 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1260，09合约基差423，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存485万吨，环比减少3万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，零 偏多

6、预期：大秦线5月1日起开展全面检修，发运量由正常情况下130万吨降至100万吨左右，目前北港库存已经回升至事故前的水平。重点关注节后降价政策的落实情况，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2209：观望为主

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金依旧偏紧，下游加工厂订单同比大幅缩减，提货积极性难有明显改善，原片厂库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1859元/吨，FG2209收盘价为1825元/吨，基差为34元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业总库存305.80万吨，较前一周下跌1.07%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求疲弱，库存压力巨大，短期预计维持偏空运行为主。玻璃FG2209：日内偏空操作，止损1790

2

---能化

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，中性

2、基差：现货12450,基差15 中性

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 外盘金融市场下跌，预计今日国内偏弱运行，2209合约短线交易，关注12500附近表现

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间大跌，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，各地防疫措施增强，对下游订单需求影响较大，pe农膜进入淡季，农膜需求弱。乙烯CFR东北亚价格1191（-0），当前LL交割品现货价9000（-50），基本面整体偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差296，升贴水比例3.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存87万吨（+3.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡偏弱，L2209日内8550-8750震荡偏空操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间大跌，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，各地防疫措施增强，对下游订单需求影响较大，pp整体供应预计较上周有增加，下游需求一般。丙烯CFR中国价格1136（-0），当前PP交割品现货价8670（-80），基本面整体偏空；

2. 基差： PP主力合约2205基差-12，升贴水比例-0.1%，中性；

3. 库存：两油库存87万吨（+3.5），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端本周预计略增，需求一般且受疫情影响，预计PP今日走势震荡偏弱，PP2209日内8500-8750震荡偏空操作

PTA

1、基本面：油价高位震荡。东北一套375万吨PTA装置降负至5成运行，计划停车，预计月底重启；华东一套360万吨PTA装置提负至满负荷，该装置前期维持5成运行；华东一套75万吨PTA装置负荷维持在8成附近；西南一套100万吨PTA计划近期重启，关注其重启情况。PX方面，供应略有改善，但后期检修预期仍存，部分厂商有采购现货补货需求，预计PXN维持高位震荡。PTA方面，装置陆续重启，供应有所回升，节后下游产销好转，但人民币持续贬值对加工费存在压制。聚酯及下游方面，疫情和物流因素的不利影响进一步消退，江浙地区终端开工负荷再次提升，涤丝现金流也有一定修复，节后下游原料备货与投机备货需求释放，聚酯工厂库存压力缓解， 聚酯端和终端负荷处于环比改善预期中 中性

2、基差：现货6450，09合约基差62，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.95天，环比增加0.01天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：目前成本端居主导地位，PTA方面供需同步回升，维持累库预期，短期维持高位震荡。TA2209：6100-6300区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，9日CCF口径库存为118.3万吨，环比增加0.8万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货4850，09合约基差-126，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存114.2万吨，环比减少1.2万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：部分装置仍有减停产动作，国内供应仍在陆续挤出中。近期主港到货量偏少，随着后市物流运输条件改善，港口库存有望出现去化。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注，乙二醇价格已充分反应利空因素，相对低估，基本面在逐渐修复。EG2209：4850-5050区间操作

燃料油：

1、基本面：隔夜外盘原油大幅下挫，但原油基本面整体依然偏紧，对燃油成本支撑仍存；俄燃油出口受阻，新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4386元/吨，FU2209收盘价为4329元/吨，基差为57元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油2053万桶，环比前一周增加7.26%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面偏强，短期燃油预计高位震荡运行为主。燃料油FU2209：日内4050-4150区间操作

原油2206：

1.基本面：英国金融时报援引知情者消息称，在马耳他和占欧盟船运总运力一半以上的海运大国希腊艰难游说后，欧盟放弃了禁运俄罗斯石油的提议，然而，欧盟委员会仍打算禁止欧洲公司为装载俄罗斯石油的油轮提供保险，以限制俄罗斯的原油运输能力；伊朗和美国不断通过欧盟代表间接交换信息，如果美国决定归还伊朗的民族权利，在欧盟代表莫拉访问伊朗后伊核谈判达成协议是可能的；中性

2.基差：5月6日，阿曼原油现货价为107.83美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为107.68美元/桶，基差38.73元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月29日当周API原油库存减少347.8万桶，预期减少116.7万桶；美国至4月29日当周EIA库存预期减少82.9万桶，实际增加130.2万桶；库欣地区库存至4月29日当周减少308.5万桶，前值减少291万桶；截止至5月9日，上海原油库存为561.7万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止5月3日，CFTC主力持仓多增；截至5月3日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜有消息称欧盟未能说服成员国使得禁运俄油暂时搁置，相关消息令油价大幅下挫，叠加全球股市及大宗商品走弱，原油承压较大，而此前担忧俄罗斯在阅兵后升级战争预期落空，现阶段市场情绪波动较大，油价变动较强，投资者注意仓位控制，短线650-675区间操作，长线多单持有。 

甲醇2209：

1、基本面：周初国内甲醇市场表现偏弱，受经济弱势预期影响，商品及股市继续走弱下跌，进而利空港口及内地甲醇现货，多地重心下移，预计短期或延续弱势下跌行情；偏空

2、基差：5月9日，江苏甲醇现货价为2675元/吨，基差-8，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年5月5日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为60.9万吨，较节前增2.54万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.2万吨附近，较节前微降；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、预期：内地市场方面，假期间局部地区装置恢复，短期供应面或维持充裕，而需求面暂无利好提振，后续供需矛盾下内地不排除下滑可能；港口市场方面，短期或随期货调整，本周进口到港依然集中，且目前局部疫情再度反复，或影响部分库区发货，短期港口库存继续累积概率大，外盘天然气价格回落预计甲醇价格弱势运行，短线2600-2700区间操作，长线观望。

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅波动，工厂库存、社会库存节后提升有限，整体基本面相对稳定。疫情持续影响下，需求预期难以快速好转，但目前国内工厂检修期维持，供应端支撑维持，以及业者对于后市疫情发展向好仍有期待，加上原油上涨带动，PVC市场短期回温，中期仍有好转机会。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8835，基差251，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减6.59%至30.31万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为25.5%左右。主要是本周科力达、日照岚桥以及个别主营炼厂间歇复产沥青，带动产能利用率增加。北方地区刚需以及投机需求带动基本面向好，整体低价资源有限；南方地区刚需略显平稳，部分炼厂供应偏低，库存低位。短期来看，国内沥青现货略显坚挺，部分仍有一定的推涨预期；中性。

2、基差：现货4260，基差-114，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.9%为35.7%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2209：日内偏多操作。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至4月底糖产量同比增加420万吨，出口约700万吨，去年同期432万吨。IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年3月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖888.55万吨；全国累计销糖370.74万吨；销糖率41.72%（去年同期41.29%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5880，基差-60（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：外糖走势小幅下跌，国内疫情封锁影响消费。主力合约09回到前期震荡密集区，目前价差平水，大跌空间不大，短期低位震荡等待企稳。短线关注5800-6000区间震荡，中线逢低适当建仓多单。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22344，基差1189（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。外盘棉花震荡回落，国内棉花跟随外盘走势，09合约关注21000附近支撑。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；华北农户挺价意愿强；余粮所剩不足以对市场价格造成影响；今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；整体春播进展良好，吉林播种进度同比增速11.23%，辽宁播种进度同比增速1%，近期天气总体利于春玉米播种。

贸易端：东北地区物流恢复良好，报价坚挺；华北地区报价坚挺；华中地区企业报价处于高位；西南地区西北玉米有价格优势，较为坚挺；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口价格和库存同步上涨明显；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；5月或腾库于冬小麦，有供给过量预期。

加工端：东北深加工企业积极性较高；华北企业提价收货；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；近期生猪饲料需求减弱；偏多。

2、基差：5月09日，现货报价2890元/吨，09合约基差为-88元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止5月04日，加工企业玉米库存总量497.8万吨，较上周增加2.25%；4月29日，北方港口库存报370万吨，周环增加1.93%；广东港口玉米库存报113.3万吨，周环比降7.74%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2973-3003区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第六批收储将于4月29日完成0.18万吨，六轮收储共完成8.68万吨；广东调运新政开始，部分地区价格变动较大。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存；5月初出栏虽总体下调，但月初压力不大，支撑减弱；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比恢复至二级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价；按照我的农产品网推算，现行生猪成本从6.5-7元/斤增长至8.5-9元/斤；据我的农场品统计，本月定点企业出栏减少2.65%

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为119955头，较前日增1.30%，屠企开工率小幅上涨，压价开始缩量收猪；暂缓分割入库。

消费端：白条需求低迷；四川发放鼓励猪肉消费券。偏空。

2、基差：5月09日，现货价14780元/吨，09合约基差-4375元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供仍大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在18944-19366区间操作。

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11414，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。豆油Y2209：近期多空交替波动较大，建议观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12552，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。棕榈油Y2209：近期多空交替波动较大，建议观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13959，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂危机，近期波动较大。菜籽油Y2209：近期多空交替波动较大，建议观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美豆播种速度预期加快和玉米播种部分受影响或会改种大豆压制盘面，短期关注13日美农报预期。国内豆粕跟随美豆回落，油厂开机增多和豆粕库存回升压制价格，但国内部分油厂开机仍受疫情影响，油厂挺价和现货升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和13日美农报偏空预期影响，豆粕短期震荡偏弱，国内供应预期增多压制盘面。中性

2.基差：现货4090（华东），基差190，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存57.61万吨，上周41.3万吨，环比增加39.49%，去年同期75.46万吨，同比减少23.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进加快和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡。

豆粕M2209：短期3780至3840区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕短期回落带动技术性调整和近期菜粕现货回落，但菜粕下方支撑仍在。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3670，基差119，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.41万吨，上周5万吨，环比减少11.8%，去年同期7.4万吨，同比减少40.41%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆回落影响或有回调，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3500附近震荡，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，美豆播种速度预期加快和玉米播种部分受影响或会改种大豆压制盘面，短期关注13日美农报预期。国内大豆窄幅震荡，现货维持稳定短线技术性震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-39，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存400.57万吨，上周405.91万吨，环比减少1.32%，去年同期457.54万吨，同比减少12.45%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6040至6140区间震荡，短线操作为主或者观望。

4

---金属

沪锌:

1、基本面： 来自欧洲和中国的双重供给风险支撑锌价强势。近期锌LME注销仓单占比从3月中旬的10%左右连续上升，4月上旬达到60%左右并维持至今。同时LME锌库存连续下降，3月至今已经下降了20%，海外“逼仓”风险上升。偏多

2、基差：现货26260，基差+55；中性。

3、库存：5月9日LME锌库存较上日减少1800吨至92575吨，5月9日上期所锌库存仓单较上日增加425至123332吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：观望为主。

镍：

1、基本面：人民币贬值，避险情绪较重，美联储加息后有色金属承压。产业链来看，矿供应增加预期下，镍企压价为主，台风天气影响短期船运，矿价或暂得支撑表现坚挺。不锈钢库存节后再次大幅上升，疫情多地再现封城影响需求，短期仍难大幅上升。精炼镍进口依然亏损较大，挪威镍等货源难寻，镍豆经济性仍不是太佳，供需两弱的格局不变。新能源产业链最新数据依然不错，后期仍会支撑镍的需求。中性

2、基差：现货219750，基差10540，偏多

3、库存：LME库存73308，-156上交所仓单3114，-443，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍2206：多单暂离，短线偏空思路，观望或日内交易。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货72405，基差960，升水期货；偏多。

3、库存：5月10日铜库减850吨至169175吨，上期所铜库存较上周增3928吨至52291吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，国内疫情爆发，短期维持震荡偏弱，沪铜2206：短期观望，持有卖方cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货19770，基差-5，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增4996吨至295137吨  ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2206：短期观望。

黄金

1、基本面：风险偏好恶化，大宗商品和股指全线大幅回落，美元继续走强，金价回落；美国三大股指大幅收跌，欧洲主要股指大幅收跌，国际油价全线下跌，美债收益率冲高回落，曲线重新陡峭化，10年期收益率全线一度达3.2%以上；美元连续三日刷新20年高位，美元指数涨0.06%报103.7308，人民币继续小幅贬值；COMEX黄金期货跌1.55%报1853.7美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货405.36，现货403.99，基差-1.37，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3264千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：紧缩预期继续压制，金价回落；今日关注美联储官员、欧央行和英央行官员密集讲话；俄乌局势担忧对金价的支撑明显和缓。美联储加息和缩表影响继续发酵，美联储官员将密集讲话，紧缩预期将继续增强，叠加经济担忧也有所升温，大宗商品下行，金价仍受到压力。本周经济数据较多，金价或大幅波动。人民币持续震荡小幅贬值，沪金仍略有支撑。沪金2206：398-410区间操作。

白银

1、基本面：风险偏好恶化，大宗商品和股指全线大幅回落，美元继续走强，银价继续下挫；美国三大股指大幅收跌，欧洲主要股指大幅收跌，国际油价全线下跌，美债收益率冲高回落，曲线重新陡峭化，10年期收益率全线一度达3.2%以上；美元连续三日刷新20年高位，美元指数涨0.06%报103.7308，人民币继续小幅贬值；COMEX白银期货跌2.67%报21.77美元/盎司，逼近去年年底最低；中性

2、基差：白银期货4824，现货4811，基差-13，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1939837千克，环比减少24671千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美元和美债收益率继续走强，风险偏好恶化，银价大幅回落；俄乌局势影响有所减弱，紧缩进程另风险偏好继续恶化，有色金属集体走弱，银价大幅回落。经济担忧升温，大宗商品价格继续走弱，银价压力更为明显，逼近支撑位，若下破则做空。沪银2206：4750-4950区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：市场担忧美债收益率上行过快影响，隔夜欧美股市大跌，昨日两市分化，小盘股走强，权重股补跌，成交额6700多亿创年内新低；偏空

2、资金：融资余额14387亿元，减少10亿元，沪深股暂停交易；中性

3、基差：IH2205贴水11.33点，IF2205贴水24.24点， IC2205贴水61.52点；偏空

4、盘面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美国十年期国债收益率快速上行，滞涨体现美股持续回调，俄乌战争激励，西方制裁加码，原油价格高位，国内疫情好转，不过短期经济压力较大，市场情绪较弱，目前处于阶段性底部调整。

期债

1、基本面：央行9日发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》提出，要保持货币信贷和社会融资规模稳定增长；加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段.

2、资金面：5月9日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。由于有100亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.0277，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1058，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3011，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T主力与在20日线上方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：美联储加息落地，利空落地，符合市场预期。央行不断强调金融支持实体经济。汇率方面，人民币贬值压力尚存。国内疫情好转。操作上，建议多单持有。