大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：竞拍延续流拍现象，矿方挺价意愿依旧较强，然焦炭第二轮提降全面落地后，炼焦煤价格随之走弱，且运输逐步恢复，焦企采购原料煤心态放缓，除按需采购外多数保持观望态度；中性

2、基差：现货市场价3415，基差805；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存873.8万吨，港口库存174万吨，独立焦企库存1094.5万吨，总样本库存2142.3万吨，较上周增加59万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，多翻空；偏空

6、预期：随着运输情况不断好转，焦钢企业多开始积极补库，然近期市场情绪较为悲观，且部分焦钢企业经过前期积极补库后利润有所收紧，对部分价位相对较高的原料煤采购相对谨慎。综合来看，预计短期焦煤价格震荡调整运行。焦煤2209：2600-2650区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企开工继续回升，部分已满产生产，场内基本零库存运行，下游接货顺畅。钢厂方面，第二轮焦炭提降落地，降低了部分生产成本，钢厂目前保持正常焦炭采购节奏；中性

2、基差：现货市场价3750，基差407；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存676.7万吨，港口库存236.1万吨，独立焦企库存86.2万吨，总样本库存989.5万吨，较上周减少7.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：随着运输逐步恢复，汽运费回落，火运计划充足，焦企出货积极，厂内库存呈下降趋势，然近期煤矿流拍现象增多，市场成交情况不佳，对焦炭成本支撑力度减弱，焦企心态有所转变，普遍悲观。预计短期内焦炭市场或弱稳运行。焦炭2209：3350-3400区间操作。

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量小幅回升，总体供应水平继续低于同期，部分地区疫情封控仍较严格加上电炉亏损，预计本周增量有限；需求方面成交有所收缩，疫情影响时间超预期，总体需求持续偏弱，库存增加，政策面利好下游地产等行业但短期五月中上旬弱势延续；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4900，基差293，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存898.96万吨，环比增加0.41%，同比增加0.25%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格短线低位仍有回调，疫情持续之下需求弱势难改，市场预期下行，预计本周走势震荡偏弱，操作上建议中短线观望为主，日内4570-4720区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端产量保持同期水平，低利润下短期难有增长，预计本周保持平稳。需求方面上周表观消费环比转弱未能延续反弹，疫情影响宏观数据，下游制造业、汽车产销等行业继续偏弱，需重点疫情持续影响情况；偏空

2、基差：热卷现货折算价4730，基差32，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存242.63万吨，环比增加2.64%，同比减少5.67%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：昨日热卷期货价格短线低位震荡运行，当前黑色系整体走势转弱，疫情影响持续，短期难有上行驱动，预计本周走势震荡偏弱，操作上建议中短线观望为主，日内4650-4800区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金依旧偏紧，下游加工厂订单同比大幅缩减，提货积极性难有明显改善，原片厂库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1859元/吨，FG2209收盘价为1791元/吨，基差为68元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业总库存305.80万吨，较前一周下跌1.07%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求疲弱，库存压力巨大，短期预计维持偏空运行为主。玻璃FG2209：日内1750-1810区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：10日港口现货成交88.3万吨，环比下降25.8%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为31万吨，环比下降41.5%），本周平均每日成交103.7万吨，环比上涨46%。本周澳洲发货量基本维持，其中力拓发运量创今年新高，巴西发货量再度回落，北方港口到港量小幅回升。节后补库驱动下，钢厂提货积极，日均疏港量维持高位，港口库存继续去化。钢厂复产进度乐观，铁水产量继续攀升，但出现大面积亏损，利润低位下中低品矿受市场青睐。受汇率因素影响，内盘走势强于外盘 中性

2、基差：日照港PB粉现货896，折合盘面962.3，09合约基差183.3；日照港超特粉现货价格692，折合盘面901.6，09合约基差122.6，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14192.6万吨，环比减少132.22万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：国内疫情对于终端需求的拖累尚未结束，中央政治局常委会分析疫情防控形势，疫情最终走向仍不确定，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。国内稳经济背景下预计矿价继续维持高位震荡。I2209：760-820区间操作

动力煤：

1、基本面：截止5月6日全国电厂样本区域存煤总计1055万吨，环比增加10.4万吨；日耗37.3万吨，环比减少2.2万吨；可用天数28.28天，环比增加1.83天。主产区煤价仍维持弱势，根据发改委文件要求，集团各煤矿开始调整煤价。部分工业企业仍存在阶段性停产停工的现象。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。截至5月9日，除秦皇岛港下水煤外，已有7个省区明确了煤炭出矿环节中长期和现货交易价格合理区间 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1255，09合约基差436.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存480万吨，环比减少5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，零 偏多

6、预期：大秦线因检修发运量由正常情况下130万吨降至100万吨左右，目前北港库存已经回升至事故前的水平。重点关注节后降价政策的落实情况，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2209：观望为主

2

---能化

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，中性

2、基差：现货12450,基差-315 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日国内小幅波动，2209合约12700上多下空

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间下跌，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，各地防疫措施增强，对下游订单需求影响较大，pe农膜进入淡季，农膜需求弱。乙烯CFR东北亚价格1191（-0），当前LL交割品现货价8950（-50），基本面整体偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差314，升贴水比例3.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存85万吨（-0.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡偏弱，L2209日内8500-8700震荡偏空操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间下跌，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，各地防疫措施增强，对下游订单需求影响较大，pp整体供应预计较上周有增加，下游需求一般。丙烯CFR中国价格1136（-0），当前PP交割品现货价8600（-70），基本面整体偏空；

2. 基差： PP主力合约2205基差-6，升贴水比例-0.1%，中性；

3. 库存：两油库存85万吨（-0.5），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端本周预计略增，需求一般且受疫情影响，预计PP今日走势震荡偏弱，PP2209日内8450-8700震荡偏空操作

沥青： 

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为25.5%左右。主要是本周科力达、日照岚桥以及个别主营炼厂间歇复产沥青，带动产能利用率增加。北方地区刚需以及投机需求带动基本面向好，整体低价资源有限；南方地区刚需略显平稳，部分炼厂供应偏低，库存低位。短期来看，国内沥青现货略显坚挺，部分仍有一定的推涨预期；中性。

2、基差：现货4185，基差1，升水期货；中性。

3、库存：本周库存较上周减少0.9%为35.7%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2209：日内偏多操作。

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅波动，工厂库存、社会库存节后提升有限，整体基本面相对稳定。疫情持续影响下，需求预期难以快速好转，但目前国内工厂检修期维持，供应端支撑维持，以及业者对于后市疫情发展向好仍有期待，加上原油上涨带动，PVC市场短期回温，中期仍有好转机会。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8750，基差255，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减6.59%至30.31万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏空操作。

燃料油：

1、基本面：欧盟对俄原油制裁遇挫，原油价格大幅下挫，对燃油成本支撑走弱；俄燃油出口受阻，新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4143元/吨，FU2209收盘价为3972元/吨，基差为171元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2053万桶，环比前一周增加7.26%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑走弱、燃油基本面偏强，短期燃油预计高位震荡运行为主。燃料油FU2209：日内偏空操作，止损4010

原油2206：

1.基本面：在通胀急升推动消费者物价同比上涨超过8%之际，拜登强调他已从战略储备中释放石油，并向企业施压，要求其以降价的方式向消费者返还创纪录的高利润；美国能源部月度报告还下调了今明两年全球石油需求预期，上调今年四季度和明年全年的布油预期价，并指出，预测油价并未计入欧盟可能对俄油下禁令的影响；中性

2.基差：5月9日，阿曼原油现货价为108.16美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为107.67美元/桶，基差39.36元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月6日当周API原油库存增加161.8万桶，预期减少120万桶；美国至4月29日当周EIA库存预期减少82.9万桶，实际增加130.2万桶；库欣地区库存至4月29日当周减少308.5万桶，前值减少291万桶；截止至5月10日，上海原油库存为628.4万桶，增加66.7万桶；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线下方；中性

5.主力持仓：截止5月3日，CFTC主力持仓多增；截至5月3日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜市场对于俄乌战争带来的地缘风险溢价有所消退，由于欧盟制裁行动的停滞叠加EIA短期报告对全球原油需求的下调，油价再度回落，WTI跌破100美元关口，不过沙特能源部长警告全球闲置能源缺乏，后续若俄罗斯继续被限制，供应端问题仍存，原油下方仍有支撑，API库存出现累库，关注今晚EIA数据，价格方面油价有所转弱，关注震荡下沿支撑，投资者注意仓位控制，短线635-655区间操作，长线多单等待布油跌破100美元后逢低加仓。 

甲醇2209：

1、基本面：近期国内甲醇市场表现欠佳，在商品期货下行、油价高位回调等外围利空影响下，甲醇市场整体重心下移待市，持货商出货积极性较明显，短期来看，基于当前需求端驱动仍一般，加之隔夜油价跌破100美元/通关口，预计短线市场延续偏弱态势；偏空

2、基差：5月10日，江苏甲醇现货价为2655元/吨，基差-1，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年5月5日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为60.9万吨，较节前增2.54万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.2万吨附近，较节前微降；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：内地市场方面，假期间局部地区装置恢复，短期供应面或维持充裕，而需求面暂无利好提振，后续供需矛盾下内地不排除下滑可能；港口市场方面，短期或随期货调整，本周进口到港依然集中，且目前局部疫情再度反复，或影响部分库区发货，短期港口库存继续累积概率大，外盘天然气价格回落预计甲醇价格弱势运行，短线2600-2700区间操作，长线多单逢低建仓。

PTA

1、基本面：油价高位震荡。东北一套375万吨PTA装置已停车，预计月底重启。PX方面，供应略有改善，但后期检修预期仍存，部分厂商有采购现货补货需求，预计PXN维持高位震荡。PTA方面，装置陆续重启，供应有所回升，节后下游产销好转，但人民币持续贬值对加工费存在压制。聚酯及下游方面，疫情和物流因素的不利影响进一步消退，江浙地区终端开工负荷再次提升，涤丝现金流也有一定修复，节后下游原料备货与投机备货需求释放，聚酯工厂库存压力缓解， 聚酯端和终端负荷处于环比改善预期中 中性

2、基差：现货6330，09合约基差150，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.95天，环比增加0.01天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：目前成本端居主导地位，PTA方面供需同步回升，维持累库预期，短期维持高位震荡。TA2209：6050-6250区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，9日CCF口径库存为118.3万吨，环比增加0.8万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货4820，09合约基差-191，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存114.2万吨，环比减少1.2万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：部分装置仍有减停产动作，国内供应仍在陆续挤出中。近期主港到货量偏少，随着后市物流运输条件改善，港口库存有望出现去化。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注，乙二醇价格已充分反应利空因素，相对低估，基本面在逐渐修复。EG2209：4800-5000区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11476，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。豆油Y2209：10600-11400区间震荡，高抛低吸

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12582，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。棕榈油P2209：11000-12000区间震荡，高抛低吸

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14022，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。菜籽油OI2209：13200-13800区间震荡，高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆播种速度低于预期和技术性买盘支撑，短期关注13日美农报预期。国内豆粕跟随美豆技术性反弹，油厂挺价和现货升水支撑盘面，但油厂开机增多和豆粕库存回升压制价格。短期豆粕受美豆走势带动和13日美农报偏空预期影响，豆粕短期震荡偏弱，国内供应预期增多压制盘面。中性

2.基差：现货4080（华东），基差153，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存57.61万吨，上周41.3万吨，环比增加39.49%，去年同期75.46万吨，同比减少23.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进加快和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡。

豆粕M2209：短期3900至3960区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，逢低买盘支撑短期技术性反弹，菜粕下方支撑仍在但上方也有压力。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3730，基差119，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.41万吨，上周5万吨，环比减少11.8%，去年同期7.4万吨，同比减少40.41%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆回落影响或有回调，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3600附近震荡，期权持有虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆播种速度低于预期和技术性买盘支撑，短期关注13日美农报预期。国内大豆窄幅震荡，现货维持稳定短线技术性震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-44，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存400.57万吨，上周405.91万吨，环比减少1.32%，去年同期457.54万吨，同比减少12.45%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6060至6160区间震荡，短线操作为主或者观望。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；余粮所剩不足以对市场价格造成影响；今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；整体春播进展良好，吉林播种进度同比增速11.23%，辽宁播种进度同比增速1%，近期天气总体利于春玉米播种。

贸易端：东北地区物流恢复良好，报价坚挺；华北地区报价坚挺，出货意愿较强，但受天气影响上量和出货；华中地区企业报价处于高位；西南地区西北玉米有价格优势，较为坚挺；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口价格和库存同步上涨明显；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；5月或腾库于冬小麦，有供给过量预期。

加工端：东北深加工企业积极性较高；华北企业提价收货；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；近期生猪饲料需求减弱；偏多。

2、基差：5月10日，现货报价2890元/吨，09合约基差为-74元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止5月04日，加工企业玉米库存总量497.8万吨，较上周增加2.25%；4月29日，北方港口库存报370万吨，周环增加1.93%；广东港口玉米库存报113.3万吨，周环比降7.74%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2949-2980区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第七批收储将于13号举行，前六轮收储共完成8.68万吨；广东调运新政开始，部分地区价格变动较大。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存；5月初出栏虽总体下调，但月初压力不大，支撑减弱；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比恢复至二级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价；按照我的农产品网推算，现行生猪成本从6.5-7元/斤增长至8.5-9元/斤；据我的农场品统计，本月定点企业出栏减少2.65%

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为123338头，较前日增2.82%，屠企开工率小幅上涨，压价开始缩量收猪；暂缓分割入库。

消费端：白条需求低迷；偏空。

2、基差：5月10日，现货价15000元/吨，09合约基差-3955元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供给仍相对充裕，但养殖段和屠企均缩量抗价；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，猪价或继续上涨，建议在18739-19168区间操作。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至4月底糖产量同比增加420万吨，出口约700万吨，去年同期432万吨。IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年3月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖888.55万吨；全国累计销糖370.74万吨；销糖率41.72%（去年同期41.29%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5860，基差41（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至3月底21/22榨季工业库存517.81万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：外糖走势小幅下跌，国内疫情封锁影响消费。主力合约09回到前期震荡密集区，目前价差平水，大跌空间不大，短期低位震荡等待企稳。短线关注5800-6000区间震荡，中线逢低适当建仓多单。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22320，基差1135（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。外盘棉花震荡回落，国内棉花跟随外盘走势，09合约关注21000附近支撑。

4

---金属

镍：

1、基本面：人民币贬值，避险情绪较重，美联储加息后有色金属承压。产业链来看，矿供应增加预期下，镍企压价为主，台风天气影响短期船运，矿价或暂得支撑表现坚挺。不锈钢库存节后再次大幅上升，疫情多地再现封城影响需求，短期仍难大幅上升。精炼镍进口依然亏损较大，挪威镍等货源难寻，镍豆经济性仍不是太佳，供需两弱的格局不变。新能源产业链最新数据依然不错，后期仍会支撑镍的需求。中性

2、基差：现货211650，基差9250，偏多

3、库存：LME库存73122，-186，上交所仓单2854，-260，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2206：短线承压，观望或日内交易。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货71860，基差140，升水期货；中性。

3、库存：5月11日铜库减1350吨至167825吨，上期所铜库存较上周增3928吨至52291吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，铜价维持震荡偏弱，沪铜2206：短期观望，持有卖方cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货19630，基差-215，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增4996吨至295137吨  ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，铝价承压，沪铝2206：短期观望。

沪锌:

1、基本面： 来自欧洲和中国的双重供给风险支撑锌价强势。近期锌LME注销仓单占比从3月中旬的10%左右连续上升，4月上旬达到60%左右并维持至今。同时LME锌库存连续下降，3月至今已经下降了20%，海外“逼仓”风险上升。偏多

2、基差：现货25690，基差+85；中性。

3、库存：5月10日LME锌库存较上日减少3275吨至89300吨，5月10日上期所锌库存仓单较上日减少66至123266吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：观望为主。

黄金

1、基本面：通胀数据将公布，风险偏好回升，美债收益率回落，美元继续走强，金价回落；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲主要股指集体收涨，国际油价全线走低，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌4.3个基点报2.998%；美元指数涨0.19%报103.9278，人民币企稳；COMEX黄金期货收跌1.15%报1837.2美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货402.3，现货402.24，基差-0.06，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3264千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：紧缩预期继续压制，美元继续走强金价回落；今日关注中美欧通胀数据，美联储官员、欧央行官员密集讲话；俄乌局势担忧对金价的支撑明显和缓。美联储加息和缩表影响继续发酵，央行官员密集讲话，紧缩预期将继续增强，叠加经济担忧也有所升温，大宗商品下行，金价仍受到压力。今日关注美国通胀数据，通胀达顶预期高涨，紧缩预期或将回落，金价或有反弹可能。人民币对沪金仍略有支撑。沪金2206：398-410区间操作。

白银

1、基本面：通胀数据将公布，美债收益率回落，美元继续走强，油价回落，银价继续下挫；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲主要股指集体收涨，国际油价全线走低，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌4.3个基点报2.998%；美元指数涨0.19%报103.9278，人民币企稳；COMEX白银期货收跌2.7%报21.23美元/盎司，为2020年7月以来最低；中性

2、基差：白银期货4801，现货4794，基差-7，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1927179千克，环比减少12658千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：美元继续走强，大宗商品较弱，银价继续下挫创2020年高点以来最低；俄乌局势影响有所减弱，紧缩进程和经济担忧共同压制大宗商品价格，银价大幅回落。外盘银价已经下破此前支撑位，关注今日通胀数据，若情绪未改善，做空。沪银2206：4750做空，4800止损。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市低开高走，科技喝新能源板块领涨，市场热点有所增加；中性

2、资金：融资余额14408亿元，增加21亿元，沪深股净卖出89亿元；偏空

3、基差：IH2205贴水2.57点，IF2205贴水5.87点， IC2205贴水17.89点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美国十年期国债收益率高位，滞涨造成美股持续回调，俄乌战争激励，西方制裁加码，原油价格高位，国内疫情好转，流动性相对宽松，短期小盘股相对强势。

期债

1、基本面：5月10日，人民币兑美元中间价报6.7134，调贬235个基点，破6.7大关；2022年央行已上缴结存利润8000亿元，相当于降准0.4个百分点。拜登：应对通胀是优先事项，正在评估削减对华加征的关税。

2、资金面：5月10日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。由于今日无逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放100亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0735，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1200，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2621，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T主力与在20日线上方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、预期：央行释放变相降准信号，并不断强调金融支持实体经济和稳定汇率，美联储已进入加息周期，中美利差导致人民币贬值压力尚存。国内疫情好转。操作上，建议多单持有。