一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国4月份通胀率较上年同期飙升8.3%，虽较上月8.5%的增幅有所回落，但仍位于近40年来高点，市场此前预期CPI同比上涨8.1%。

2）国内新闻

国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘。要确保粮食产量和供应稳定，夯实稳物价基础。要按市场化法治化原则，通过发行不动产投资信托基金等方式，盘活基础设施等存量资产，以拓宽社会投资渠道和扩大有效投资、降低政府债务风险。

3）行业新闻

交通运输部部长李小鹏主持召开部应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议暨联防联控机制会议，研究部署疫情防控交通运输工作和保通保畅工作。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股盘中冲高，尾盘有所回落，创业板大涨3.07%，两市成交额放大至1.08万亿元，资金方面北向资金净流入22.28亿元，05月10日融资余额增加14.74亿元至14423.44亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵，当前的防疫政策对经济的影响较大，为稳定经济发展我国密集出台利好政策。5月9日银保监会副主席表示要充分发挥保险资金长期投资优势，丰富保险资金参与资本市场投资的渠道，引导将更多资金配置于权益类资产。随着市场悲观情绪充分释放、政策不断加码、疫情逐步得到控制，我们对未来股指走势并不悲观，当前估值水平下指数下跌空间较为有限，疫情好转后短期看好消费，基建托底下继续看好周期，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行1.5bp至2.82%。央行继续开展100亿元逆回购操作，货币市场利率处于低位，资金面宽松。受上海等地疫情影响，工业生产和消费恢复受限，4月出口（以美元计）同比增3.9%，低于前值和预期值，而物价有所回升，PPI和CPI均高于预期值。国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘，央行要求稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度，稳字当头，主动应对，提振信心，市场对继续宽松仍有预期。美国4月CPI同比增长8.3%，高于预期，美联储面临激进加息压力，美股下跌，美债收益率有所回落。随着上海新增感染人数继续下降，各地房地产信贷政策继续放松，专项债加快发行，预计国债期货价格面临调整压力，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：国际油价强劲上涨。美国参议院委员会以17比4的多数票通过了一项新的两党禁止石油生产和出口卡特尔(NOPEC)法案，标志着这项数十年之久的提案向前迈出了重要一步。该法案旨在保护美国消费者和企业免受能源价格飙升的影响，将使该联盟因策划削减供应导致全球原油价格上涨而面临反垄断诉讼。然而这些法案在总统签署成为法律之前，需要得到参议院和众议院全体成员的通过。截止5月6日当周，美国原油库存总量9.67208亿桶，比前周增加149.6万桶；美国商业原油库存量4.24214亿桶，为2021年12月10日当周以来最高，比前一周增长849万桶，为2022年4月8日当周以来最大增幅；美国汽油库存总量2.24968亿桶，比前一周下降361万桶；馏分油库存量为1.04029亿桶，为2005年5月以来的最低水平，比前一周下降91万桶。油价仍是区间波动。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨1.95%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.77%，较上周下降0.36个百分点。本周山东阳煤恒通停车检修，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。截至5月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.45%，较上周上涨2.02个百分点，较去年同期下滑4.62个百分点；西北地区的开工负荷为83.59%，较上周上涨2.20个百分点，较去年同期下滑1.42个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在89万吨，环比上周上涨6.64万吨，涨幅在8.06%，同比上涨10.63%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.25万吨附近。预计5月6日至5月22日沿海地区进口船货到港量43.1万-44万吨。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约今日多头情绪高涨，但本周需求利多预计放缓价格预计震荡。今日夜盘收于4358元每吨，回升131元/吨，调整3.1%。目前上海进入清零攻坚战关键时期，已经8个区基本达到社会面清零标准，仍处于严防严控，不进则退阶段，预计静默至5月20日。央行一季度货币政策执行报告提出存款利率市场化改革，5月LPR可能再度下调刺激需求。5月10日石油沥青山东地区生产厂家均价4406元/吨，较上一工作日上涨0.46%，同比上涨37.40%。5月国际原油价格行情高位震荡，利好整个石油产业链。现货方面，主力炼厂上调100-150元/吨，但是地方炼厂市场成交价格跟进有限，部分贸易商报盘积极性有所增加。供应端来看，整体开工负荷提升有限，部分维持低位为主。在成本与供应端现实支撑较强、且消费端存在改善的预期下，我们认为沥青期价上行空间仍存，操作上建议尝试06/09合约正套。

【纸浆】

纸浆：纸浆延续高位震荡。目前国际供应面支撑仍然较强，欧洲纸浆库存同比大幅下降，国外造纸行业仍有消息陆续流出，外盘报价依旧坚挺，短期仍将支撑国内现货市场。国内下游纸企陆续发布5月涨价函，但下游需求平平，纸企对高价原料接受度偏低，采购积极性不高，国内原纸涨幅相对有限。短期由于国际纸浆供应偏紧的格局仍在，纸浆预计震荡偏强，不过在成品纸跟涨乏力的情况下持续上行空间预计有限。

【橡胶】

橡胶：沪胶周三震荡，RU09收于12780，上涨140，当前市场在弱需求的现实及需求复苏的预期之间上下波动，新冠疫情方面，上海地区无症状人数稳步下降但其他地区仍有新增零散病例，防疫控制加强，供应端开割顺利，产区气候正常，新胶供应预计持续放量，轮胎及下游重卡消费偏弱，基本面短期偏弱，但胶价已处于较低位置，趋势性做空空间有限，走势较为震荡，同时需要注意疫情好转引起需求反弹的预期尚未实现，如有疫情变化的更多利好消息将会快速反弹，预计胶价整体偏弱震荡。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8670通达源，成交良好。拉丝PP，中石 化平稳，中石油部分下调50。煤化工8610常州，成交良好。昨日聚烯烃小幅反弹。石化库存82万吨，下降2.5万吨。基本面角度，目前上海为主的疫情得到遏制，长三角的复工将推动需求的恢复。隔夜原油受到消息面影响收阳，聚烯烃而言，后市PP和PE行情短期或在区间8500-9000的区间运行。

【聚酯】

聚酯：PTA夜盘涨停，MEG反弹回落。PTA主力合约多空均增仓，博弈激烈。原油成本价格再回升，疫情对江浙终端需求干扰仍存，供需双弱格局。产业上，PTA开工负荷变化不大，市场流通现货略好转；乙二醇出现部分装置检修，垒库压力有所缓解。需求端，下游聚酯及终端织机开机率偏低，产销略好转。库存方面，MEG港口垒库放缓，PTA延续去库。整体上，疫情因素干扰仍存，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘黑色系集体反弹，反弹幅度铁矿居前，或与近期去库表现有关。从基本面角度来看，上海疫情进入攻坚阶段，6月大范围复产复工被提上日程。积累了2个多月的终端需求在复工后存在短期的回补，届时现货的跌幅较当前也将收窄。另一方面，在经济增长压力不断增加的环境下，政策后期对于稳增长力度的加大依旧是驱动钢价上涨的关键因素，短期现实基本面的好转+政策的发力或将对钢价形成支撑。但另一方面，双焦现货价格的疲弱，以及铁水阶段性见顶后对矿价的压制，长流程成本对价格的支撑力度将有所转弱。在经历了需求阶段性回补的窗口期后，若终端基本盘的需求没有跟上，成本对价格的拖累作用或将再度显现。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格上涨3.97%，主要原因是近期交易中短期弱现实弱预期逻辑阶段性结束，价格持续回升。基本面方面，二季度澳巴发货量持续恢复，虽铁水产量持续增加，港口库存持续回落，但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库难以持续。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，后市矿价在估值逻辑下有望呈现震荡偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，山西、山东、河北地区钢厂对焦炭采购价格进行第二轮提降200元/吨落地执行，当前焦企开工积极性不减，多处满产状态。焦煤方面，国家发改委加强政策调控，引导煤炭价格运行在合理区间，且近期煤矿新增订单较少，叠加线上竞拍流拍情况增加，部分煤种价格仍有下调预期。后市来看，近期盘面大跌已释放较多风险，短期价格存反弹动力。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏强震荡，终收8158元/吨。江苏市场价格小幅上调20元/吨至8520元/吨，市场情绪不佳。焦炭开启提降周期，厂家成本趋于下滑。当前北方厂家的即期成本在8200元/吨，利润微薄的情况下厂家提高开工的积极性一般。压减粗钢产量政策之下，钢厂对锰硅需求进一步增长的空间有限。综合来看，产量暂无明显收缩而需求表现乏力，供应宽松格局下锰硅价格或仍将以偏弱运行为主。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约冲高回落，终收8820元/吨。天津72硅铁价格下调300元/吨至9100元/吨，市场整体信心不佳。目前厂家利润情况仍较为可观，硅铁产量水平维持高位。压减粗钢产量政策下钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限，同时出口市场对价格的支撑力度或逐渐减弱。综合来看，市场供应维持高位而下游需求支撑乏力，硅铁价格或将以承压运行为主。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约无成交。秦港5500K煤价在1260元/吨，大秦线春检期间港口累库速度放缓，目前库存水平仍低于去年同期。新增产能目标有序推进，煤炭产量高位延续，而进口煤对供应的补充作用较为有限。疫情影响下工业开工受限，居民用电需求处于淡季，加之水电出力增加，电厂日耗低于去年同期水平。综合来看，需求端表现偏弱，政策面稳价力度不减，短期港口煤价或仍承压，需关注疫情受控后终端的补库节奏。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：昨日金银从底部分反弹，CPI数据公布后出现跳水，但随即呈现V型反弹走势。4月份CPI环比上涨0.3%，同比上涨8.3%，尽管高于预期的0.2%，但较前值出现回落。持续高企的通胀支持美联储6、7月份维持50bp的加息进度，并进一步引发市场对于加息75bp可能的猜想，短线对金银形成压制，考虑4月非农报告表现美国就业市场维持火热，招工难问题继续凸显，使得薪资-通胀螺旋上升担忧延续。不过随着CPI的回落，可能已见通胀高峰，但在较长时间内维持高通胀。随着市场对美联储政策的定价愈发鹰派，金银整体表现弱势，市场隐含利率对年内加息预期已到10次（25bp/次）上，但炒作进一步鹰派政策的空间有限，美联储较难传达出比当前市场预期更加鹰派的政策路径。短期看，5-6月进入快速收紧周期，金银整体承压震荡走弱，但经济增速放缓、边际紧缩预期见顶、长周期内的高通胀等对黄金有一定支撑作用，人民币弱势也支撑了国内黄金的价格，沪金或延续震荡，白银整体维持弱势，关注能否在当前点位企稳。

【铜】

铜：夜盘铜价延续横盘整理。随着国内疫情出现好转迹象，铜价也随之企稳。目前铜市仍受国内疫情拖累需求、美联储加息和境外市场投资基金多头离场的压力。LME库存持续增加，现货贴水。随着国内企业逐步复工，国内铜需求也有望恢复正常。短期铜价仍可能震荡整理，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续下跌后的技术反弹。由于国内疫情，导致国内运输和下游生产受到影响。随着国内疫情得到控制，下游生产逐步恢复，需求有望恢复正常，市场预期也随之发生改变。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在。短期锌价可能企稳，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价延续回升。产业上，5月5日国内电解铝社会库存106.8万吨，假期垒库5.1万吨。供应端，4月国内电解铝厂复产提速，供应量同比增长，5月初预计供需错配暂时延续，各地疫情仍影响运输。需求端，下游龙头企业开工率有所下滑，下游消费领域复苏仍未明显显现。整体上，铝价静待下游需求复苏，建议轻仓逢低试多为主。

【镍】

镍：镍价企稳反弹。宏观因素略有缓解，目前海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改，海外镍库存依然偏低水平。国内目前纯镍开工率维持较低，海外纯镍进口仍然亏损，原料供应紧张已传导至硫酸镍，高冰镍能否放量是影响新能源供应关键因素，印尼等地进口镍铁大幅增加，近期国内物流仍受阻碍，需求端仍然受限。不锈钢方面，下游需求略有回暖但仍受疫情影响，不锈钢消费不足。整体上，需求受限，镍价高位波动为主。

【锡】

锡：锡价反弹走势。海外宏观因素略有缓解，近日缅甸曼相锡矿区仓库爆炸，但影响较为有限。海外马来西亚的锡锭产量缓慢恢复，但东南亚其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口有所增加，目前精炼锡供需双弱，国内精炼锡开工率平稳，进口带来供给宽松预期，下游加工企业受到物流效率限制，国内锡锭库存基本保持平稳。整体上，锡价内强外弱格局，沪锡或高位偏弱运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜窄幅震荡。近期ICE期棉大幅回落主要受到宏观环境的影响，目前美棉7月合约未点价卖单环比下降，但整体仍维持高位，叠加美国得州旱情未有明显改善，外盘下方支撑仍存，短期调整后仍有冲高可能。国内新棉销售进度尚未过半，节后疫情有所好转，纺织市场开工率略有上升，但成品库存压力依旧较大，下游需求仍然疲弱。整体来看，郑棉跟涨动力不足，存在中期回调的风险。

【白糖】

糖：昨夜原糖出现震荡。总体而言，全球糖市关注巴西新榨季开榨进度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货维持强势。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.19元/公斤，比上一日下降0.11元/公斤。总体而言，随着防疫形势逐步严峻，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场悲观情绪出现改善。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限，但长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货企稳上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.5元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日比持平。截至5月5日本周全国冷库出库量32.77万吨，全国冷库去库存率66.62%，环比上周有所下滑。策略上，近期观察坐果和砍树传闻叠加矮化种植等炒作对远期合约的影响。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂：原油走强，夜盘油脂收涨。印尼棕榈油协会预计政府将在2-4周内解除棕榈油出口禁令，如果出口禁令持续时间较长，就会错过填补油脂供应缺口机会。4月马来西亚棕榈油产量增幅偏低，斋月导致劳动力返回原籍引发产量表现不佳，但是出口减幅较大，斋月备货结束后，通常出口转差，然而印尼颁布棕榈油出口禁令后，利多马来西亚棕榈油出口，船运商检数据也反应此预期，马来西亚政府可能降低出口关税，在印尼出口禁令期间抢占出口，5月可能要去库存。印尼散油价格还是高于政府此前预期目标，短期继续执行。暂时油脂盘面维持宽幅震荡，关注马印两国政策调整。

【豆菜粕】

豆菜粕：冲高回落。巴西全国谷物出口商协会预估5月大豆出口量预计触及1,061.5万吨，高于此前预期的807.5万吨。巴西植物油行业协预期2022年大豆产量将达到1.254亿吨，比之前的预测高出10万吨，大豆出口预测不变，为7,720万吨，小幅提高结转库存预估至258.2万吨。俄乌局势还未结束，美豆旧作库存偏低，新旧作良好的内需和出口，美豆主力在1560到1700美分/蒲式耳区间运行。国内大豆榨利改善后再度恶化，短期内国内豆粕供应压力增加，上周国内豆粕库存大增，周度表需减少，现货基差将会继续回落，但是6月后大豆到港还是偏少，暂时豆粕91月差仍将缩小，单边跟随美豆，关注5月USDA报告。