一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国参议院确认美联储主席鲍威尔赢得连任。鲍威尔表示，允许高通胀意味着更严重的经济衰退，重申未来2次会议上各加息50个基点是合理的；如果情况更糟，我们准备采取更多措施。

2）国内新闻

中央财办分管日常工作的副主任韩文秀：要抓紧谋划和推出增量政策工具。我国的财政政策、货币政策和其他政策有足够的空间和多样化的工具，在应对经济下行压力方面有丰富的调控经验，将会进一步加强相机调控，该出手时就会出手。

3）行业新闻

国家发展改革委副主任胡祖才：紧盯“双碳”目标不放松，脚踏实地、久久为功，不搞“碳冲锋”，不搞运动式“减碳”，有序有力有效推进“双碳”工作，不断取得新成效。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌分化，上一交易日A股震荡回调，中证500指数收红，两市成交额缩小至8214.31亿元，资金方面北向资金净流出27.03亿元，05月11日融资余额增加42.47亿元至14465.91亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵，当前的防疫政策对经济的影响较大，为稳定经济发展我国密集出台利好政策。5月9日银保监会副主席表示要充分发挥保险资金长期投资优势，丰富保险资金参与资本市场投资的渠道，引导将更多资金配置于权益类资产。随着市场悲观情绪充分释放、政策不断加码、疫情逐步得到控制，我们对未来股指走势并不悲观，当前估值水平下指数下跌空间较为有限，疫情好转后短期看好消费，基建托底下继续看好周期，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行2bp至2.80%。央行继续开展100亿元逆回购操作，货币市场利率处于低位，资金面宽松。受上海等地疫情影响，工业生产和消费恢复受限，4月出口（以美元计）同比增3.9%，低于前值和预期值，而物价有所回升，PPI和CPI均高于预期值。国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘，中央财办指出，要抓紧谋划和推出增量政策工具，市场对继续宽松仍有预期。美国4月CPI同比增长8.3%，高于预期，美联储面临激进加息压力，美元指数继续上涨，人民币兑美元汇率继续贬值，推升市场避险情绪。随着上海疫情逐步得到控制，各地房地产信贷政策继续放松，专项债加快发行，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议观望。

2）能化

【原油】

原油：夜盘原油震荡盘整。周四国际能源署和欧佩克前后发布了5月份《石油市场月度报告》。这两份报告预测全球石油供应与需求都在减缓，高油价抑制需求增长，地缘政治紧张导致供应紧缺。周二美国能源信息署5月份《短缺能源展望》也对全球供应和需求前景做了同样预测。国际能源署将今年第二季度和第三季度石油日均需求增长预测下调20万桶，今年第二季度和第三季度石油日均需求增长分别为190万桶和120万桶。国际能源署预计第四季度石油日均需求将收缩20万桶。今年石油日均总需求预计为9940万桶，预计需求量略微超过供应量。4月份欧佩克13个成员国原油日产量2865万桶，比3月份日均增加15.3万桶。油价仍是区间波动。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨0.7%。截至5月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.58%，较上周下滑0.88个百分点，较去年同期下滑4.34个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.46%，较上周下降1.31个百分点。本周青海盐湖停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在89.1万吨，环比上周上涨0.1万吨，涨幅在0.11%，同比上涨11.79%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月13日至5月29日沿海地区进口船货到港量59.52万-60万吨。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约今日多头情绪高涨，但本周需求利多预计放缓价格预计震荡。今日夜盘收于4309元每吨，微跌9元/吨，调整0.21%。财政部长刘昆昨日表示，中国将坚持高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观政策调节力度，继续实施好积极财政政策并提升效能，为稳定世界经济做出贡献，不排除下半年继续推出特别抗疫国债的可能。5月10日石油沥青山东地区生产厂家均价4406元/吨，较上一工作日上涨0.46%，同比上涨37.40%。5月国际原油价格行情高位震荡，利好整个石油产业链。现货方面，主力炼厂上调100-150元/吨，但是地方炼厂市场成交价格跟进有限，部分贸易商报盘积极性有所增加。供应端来看，整体开工负荷提升有限，部分维持低位为主。在成本与供应端现实支撑较强、且消费端存在改善的预期下，我们认为沥青期价上行空间仍存，操作上建议尝试06/09合约正套。

【纸浆】

纸浆：纸浆继续高位整理。目前国际供应面支撑仍然较强，欧洲纸浆库存同比大幅下降，国外造纸行业仍有消息陆续流出，外盘报价依旧坚挺，短期仍将支撑国内现货市场。国内下游纸企陆续发布5月涨价函，但下游需求平平，纸企对高价原料接受度偏低，采购积极性不高，国内原纸涨幅相对有限。短期由于国际纸浆供应偏紧的格局仍在，纸浆预计震荡偏强，不过在成品纸跟涨乏力的情况下持续上行空间预计有限。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶震荡小幅走弱，市场在弱需求的现实及需求复苏的预期之间上下波动，新冠疫情方面，上海地区无症状人数稳步下降但其他地区仍有新增零散病例，防疫控制加强，供应端开割顺利，产区气候正常，新胶供应预计持续放量，轮胎及下游重卡消费偏弱，基本面短期偏弱，但胶价已处于较低位置，趋势性做空空间有限，走势较为震荡，同时需要注意疫情好转引起需求反弹的预期尚未实现，如有疫情变化的更多利好消息将会快速反弹，今日关注短期调整后能否继续上行。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石 化平稳，中石油平稳。煤化工8590常州，成交良好。昨日聚烯烃小幅反弹。石化库存81万吨，下降1万吨。基本面角度，目前上海为主的疫情得到遏制，长三角的复工将推动需求的恢复。聚烯烃而言，后市PP和PE行情短期或在区间8500-9000的区间运行。

【聚酯】

聚酯：PTA偏强，MEG走强。近日原料端PX价格上涨，市场消息亚洲部分货源销往美国，带来供应偏紧预期。PTA主力合约多空博弈激烈。原油成本价格宽幅波动，疫情对江浙终端需求干扰仍存，供需双弱格局。产业上，PTA开工负荷变化不大，市场流通现货略好转；乙二醇出现部分装置检修，垒库压力有所缓解。需求端，下游聚酯及终端织机开机率偏低，产销略好转。库存方面，MEG港口垒库放缓，PTA小幅垒库。整体上，疫情因素干扰仍存，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘钢材盘面震荡偏弱。从基本面角度来看，上海疫情进入攻坚阶段，6月大范围复产复工被提上日程。积累了2个多月的终端需求在复工后存在短期的回补，届时现货的跌幅较当前也将收窄。另一方面，在经济增长压力不断增加的环境下，政策后期对于稳增长力度的加大依旧是驱动钢价上涨的关键因素，短期现实基本面的好转+政策的发力或将对钢价形成支撑。但另一方面，双焦现货价格的疲弱，以及铁水阶段性见顶后对矿价的压制，长流程成本对价格的支撑力度将有所转弱。在经历了需求阶段性回补的窗口期后，若终端基本盘的需求没有跟上，成本对价格的拖累作用或将再度显现。且从昨日钢联公布的螺纹供需数据来看，虽然环比螺纹表需有所回升，但同比降幅仍然有30%，现实需求并未走出疲态，现货成交也依旧惨淡，短期需求对价格的拉动力度较为有限。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格下跌1.23%。基本面方面，二季度澳巴发货量持续恢复，虽铁水产量持续增加，港口库存持续回落，但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库难以持续。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，同时近期交易中短期弱现实弱预期逻辑阶段性结束，后市矿价在估值逻辑下有望呈现震荡偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格底部震荡。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，主流钢厂对焦炭第二轮提降全面落地执行，当前焦企生产高稳运行，出货较为顺畅，考虑到原料端煤价持续下调，市场情绪转弱。焦煤方面，煤矿煤价经过前期下调后出货情况稍有好转，然部分煤矿价格下调后出货情况仍显欠佳，厂内焦煤库存仍有累积，部分煤种报价仍有下调预期。后市来看，近期盘面大跌已释放较多风险，进一步回落空间有限。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约弱势下行，终收8054元/吨。江苏市场价格下调40元/吨至8480元/吨，市场情绪不佳。焦炭开启提降周期，厂家成本趋于下滑。当前北方厂家的即期成本在8200元/吨，利润微薄的情况下厂家提高开工的积极性一般。压减粗钢产量政策之下，钢厂对锰硅需求进一步增长的空间有限。综合来看，产量暂无明显收缩而需求表现乏力，供应宽松格局下锰硅价格或仍将以偏弱运行为主，需关注厂家自发性停减产的落实情况。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约弱势下行，终收8604元/吨。天津72硅铁价格在9100元/吨，市场整体信心不佳。目前厂家利润情况尚可，硅铁产量水平维持高位。压减粗钢产量政策下钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限，同时出口市场对价格的支撑力度或逐渐减弱。综合来看，市场供应维持高位而下游需求支撑乏力，硅铁价格或将以承压运行为主。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约低开高走，终收834.8元/吨。秦港5500K煤价在1260元/吨，大秦线春检期间港口累库速度放缓，目前库存水平仍低于去年同期。新增产能目标有序推进，煤炭产量高位延续，而进口煤对供应的补充作用较为有限。疫情影响下工业开工受限，居民用电需求处于淡季，加之水电出力增加，电厂日耗低于去年同期水平。综合来看，需求端表现偏弱，限价政策落地、短期港口煤价或仍承压，需关注疫情受控后终端的补库节奏。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：昨日金银继续下挫。本周公布的美国4月份CPI环比上涨0.3%，同比上涨8.3%，尽管高于预期的0.2%，但较前值出现回落。即便因基数增长通胀同比见顶，但可能继续维持高位，考虑4月非农报告表现美国就业市场维持火热，招工难问题继续凸显，使得薪资-通胀螺旋上升担忧延续，这将支持美联储6、7月份维持50bp的加息力度，短线对金银构成压制。随着市场对美联储政策的定价愈发鹰派，金银整体表现弱势，市场隐含利率对年内加息预期已到10次（25bp/次）上，但炒作进一步鹰派政策的空间有限，美联储较难传达出比当前市场预期更加鹰派的政策路径，尽管市场有对于加息75bp可能的猜想，但是如果通胀确实在二季度见顶，那么更加激进的加息路径的可能性降低。短期看，5-6月进入快速收紧周期，金银整体承压震荡走弱，但经济增速放缓、边际紧缩预期接近高峰、长周期高通胀预期等对黄金有一定支撑作用，人民币弱势也支撑了国内黄金的价格，沪金或延续震荡，但白银在工业金属普遍走弱的的背景下维持弱势，关注能否在当前点位企稳。

【铜】

铜：夜盘铜价延续弱势。目前铜市仍受国内疫情拖累需求、美联储加息和境外市场投资基金多头离场的压力。LME库存持续增加，现货贴水。未来随着国内企业逐步复工，国内铜需求也有望恢复正常。短期铜价仍可能延续弱势，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续弱势。由于国内疫情，导致国内运输和下游生产受到影响。随着国内疫情得到控制，下游生产逐步恢复，需求有望恢复正常，市场预期也随之发生改变。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在。短期锌价可能延续弱势，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价震荡反弹。产业上，5月12日国内电解铝社会库存103.2万吨，再度转为去库3.9万吨，下游有序复苏中。供应端，4月国内电解铝厂复产提速，供应量同比增长，5月初预计供需错配暂时延续，各地疫情仍影响运输。需求端，下游龙头企业开工率略回升，下游消费领域复苏尚未明显显现。整体上，铝价静待下游需求复苏，建议轻仓逢低试多为主。

【镍】

镍：镍价震荡走势。目前海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改，海外镍库存依然偏低水平。国内目前纯镍开工率维持较低，海外纯镍进口仍然亏损，原料供应紧张已传导至硫酸镍，高冰镍能否放量是影响新能源供应关键因素，印尼等地进口镍铁大幅增加，近期国内物流仍受阻碍，需求端仍然受限。不锈钢方面，下游需求略有回暖但仍受疫情影响，不锈钢消费不足。整体上，需求受限，镍价高位波动为主。

【锡】

锡：锡价略有企稳。海外宏观因素施压金属价格，近日缅甸曼相锡矿区仓库爆炸，但影响较为有限。海外马来西亚的锡锭产量缓慢恢复，但东南亚其它地区仍存在干扰。国内缅甸抛储备后锡精矿进口明显增加，目前精炼锡供需双弱，国内精炼锡开工率平稳，进口锡锭带来供给宽松预期，下游加工企业受到物流效率限制，国内锡锭库存基本保持平稳。整体上，锡价内强外弱格局，沪锡或高位偏弱运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜小幅上涨，主要因USDA下调美棉产量及期末库存，报告相对利多美棉。目前美棉7月合约未点价卖单环比下降，但整体仍维持高位，叠加美国得州旱情未有明显改善，外盘下方支撑仍存，短期调整后仍有冲高可能。国内新棉销售进度尚未过半，节后疫情有所好转，纺织市场开工率略有上升，但成品库存压力依旧较大，下游需求仍然疲弱。整体来看，郑棉跟涨动力不足，短期预计延续区间震荡，外强内弱格局持续。

【白糖】糖：昨夜糖价企稳反弹。总体而言，全球糖市关注巴西新榨季开榨进度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货强势震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.07元/公斤，比上一日下降0.12元/公斤。总体而言，随着防疫形势的严峻，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场悲观情绪出现改善。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限，但长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货今日震荡为主。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.5元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日比持平。截至5月12日本周全国冷库出库量38.16万吨，全国冷库去库存率70.88%，环比上周有所加快。策略上，近期观察坐果和砍树传闻叠加矮化种植等炒作对远期合约的影响。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂：夜盘走势震荡。印尼禁止出口棕榈油后，利于马来出口，最近船运商检数据也验证，马来政府也考虑降低棕榈油出口关税。按照以往年份，斋月结束后产量恢复还要时间，因此5月增幅还是有限，但是在结束雨季后，供应端的故事将要落幕，进入快速增产周期，需求端逐步显现。后期印尼政府解除出口禁令后，盘面可能还会回调。在未解除出口限制前，马来西亚产量有限，暂时无法弥补印尼的出口供应减少，油脂盘面维持宽幅震荡，关注马印两国政策调整。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘收涨。USDA5月报告中美豆21/22年度仅上调出口2500万蒲式耳至21.4亿蒲式耳，其他未变，结转库存减少至2.35亿蒲式耳。22/23年度单产提升至51.5蒲式耳，收割面积提升至9010万英亩，产量增加至46.4亿蒲式耳(比旧作增产2.05亿)，出口上调6000万蒲式耳至22亿蒲式耳，压榨提高4000万蒲式耳至22.55亿蒲式耳，最终库存上调至3.1亿蒲式耳。巴西21/22年度产量未调整，22/23预估增产2400万吨至1.49亿吨，阿根廷21/22年度产量下调150万吨至4200万吨，22/23年度产量上调900万吨至5100万吨。尽管美豆新作增产，但是需求同样大幅提高，最终库存增长也是有限，报告偏利多。