基本面疲软

短期来看，虽然水产养殖启动有望带动菜粕消费转好，但是在豆菜粕价差处于低位,以及供应大幅增加的背景下，菜粕市场难以获得实质性提振。整体上，菜粕弱势格局难改，投资者可尝试买油卖粕套利。

近期大宗商品普遍下跌，菜油、菜粕短期内缺乏明确的题材指引，整体陷入振荡走势。从基本面来看，全球菜籽供应偏紧格局并未改变，且北半球油菜籽新作产量也充满了变数，油粕走势整体出现了分化。

加拿大春油菜新作播种面积减少

当前北半球国家春耕工作正如火如荼地进行，各国家统计局也陆续公布了新作种植意向面积报告。4月26日加拿大统计局报告显示，今年春油菜籽播种面积预计下降至2089.7万英亩，较2021年减少7.04%，这一数值也大幅低于市场预期的2211万英亩。

自去年加拿大菜籽大幅减产之后，菜籽价格一直高位运行，但由于缺乏种子和化肥，一部分农户选择改种小麦。其中，萨斯喀彻温省是加拿大最大的油菜籽生产地区，2022年油菜籽播种面积预计减少8%；阿尔伯塔省播种面积预计减少6.9%；曼尼托巴省播种面积预计减少3.9%。

今年加拿大播种开局并不顺利。根据萨斯喀彻温省首次发布的2022年作物周报，当地农作物播种工作只完成了1%，相比之下，上年同期为9%，五年平均进度为5%。因天气低温多雨，使得播种进展缓慢，且未来一周仍将继续降水。加拿大菜籽新作播种一般自4月底或5月初开始，6月上旬结束。春播时机很重要，若被耽误，不仅影响后续作物生长状况，同时也面临被其它作物替代种植的风险，因而加拿大菜籽仍面临一定的风险升水。

加拿大统计局报告显示，截至3月31日，油菜籽库存只有390万吨，上年同期为780万吨，五年均值为930万吨，这也是2005年以来的同期最低库存。且统计局预计到7月底，油菜籽期末库存将只有40万吨。全球油菜籽供应在新季作物收获上来之前将维持偏紧格局。

澳大利亚油菜籽出口创新高

欧盟委员会此前预测2022/2023年度油菜籽产量将同比增加6.5%，但今年4月上旬由于法国遭遇了大范围寒流，欧盟作物监测服务MARS将欧盟油菜籽单产从每公顷的3.22吨下调至3.19吨，较去年低0.2%。

澳大利亚统计局数据显示，3月澳大利亚出口油菜籽85.78吨，高于2月的60.85万吨以及上年同期的75万吨，也是2012/2013年度以来的月度新高。自去年12月以来，澳大利亚油菜籽出口总量已达252万吨，高于上年同期的181万吨，也超过2016/2017年度同期创下的前期纪录209万吨。澳大利亚出口在一定程度上弥补了全球部分菜籽缺口。

国内菜粕库存连续回升

5月10日广东地区菜粕现货价格为3700元/吨，而豆粕现货价格为4030元/吨，价差在330元/吨，处于偏低水平。叠加4月以后进口大豆大量到港，豆粕供应也大幅增加，双重作用打击菜粕消费，也令近一个月来菜粕库存持续回升。

随着南方水产养殖逐步启动，菜粕需求或有所改善。据统计，截至5月6日，沿海地区主要油厂菜油库存为5.55万吨，较之前一周减少0.35万吨，处于近三年同期高位。高价格抑制了一部分消费，市场整体处于供需双弱的格局。

从基本面来看，部分国家不断加大生物燃料计划力度，令油脂工业需求不断增加，叠加俄乌冲突仍在继续，全球植物油供应不断收紧。

国家粮油信息中心预测，2022/2023年度国内油菜籽新增供给量1775万吨，同比增加111万吨，其中国内油菜籽产量1495万吨，油菜籽进口量280万吨；预计年度油菜籽榨油消费量1670万吨，同比增加107万吨。很显然，菜籽供应无法满足国内对菜油的需求，而这部分缺口就需要通过进口来解决。在全球菜籽供应偏紧的格局下，菜油价格支撑较强。

综上所述，从宏观面来看，当前菜油、菜粕都缺乏明确的指引。从基本面来看，供需皆弱，短期油强粕弱格局难改，建议投资者尝试买油卖粕套利。