一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美最新民调显示：拜登的支持率再度下降。根据美国国家广播公司（NBC）最新的一项民意调查显示，美国总统拜登的支持率又再度下降，在参与民意调查的美国人中，只有39%的人对他的工作表示肯定，56%对他作为总统的工作持否定态度。

2）国内新闻

上海发布：分阶段推进复商复市：（1）购物中心、百货商场、超市卖场、便利店、药店等商业网点逐步有序恢复线下营业。（2）农贸市场逐步有序恢复。（3）餐饮、理发和洗染服务逐步有序恢复。餐饮服务实行线上、线下外卖。理发、洗染服务实行错峰限流。

3）行业新闻

中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知。通知表示，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股反弹，A50夜盘上涨，上一交易日A股震荡走高，汽车和房地产领涨，两市成交额缩小至7576.57亿元，资金方面北向资金净流入20.79亿元，05月12日融资余额减少6.98亿元至14458.93亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵，当前的防疫政策对经济的影响较大，为稳定经济发展我国密集出台利好政策。5月9日银保监会副主席表示要充分发挥保险资金长期投资优势，丰富保险资金参与资本市场投资的渠道，引导将更多资金配置于权益类资产。随着市场悲观情绪充分释放、政策不断加码、疫情逐步得到控制，我们对未来股指走势并不悲观，当前估值水平下指数下跌空间较为有限，疫情好转后短期看好消费，基建托底下继续看好周期，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行1.1bp至2.815%。上周央行公开市场净投放400亿元，资金面宽松，货币市场利率处于低位。4月份社会融资规模增量比上年同期少9468亿元，主要是受上海等地疫情影响，居民贷款显著少增，企业中长期贷款融资意愿也较弱，宽信用阶段性受阻。国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘，中央财办指出，要抓紧谋划和推出增量政策工具。央行调整差别化住房信贷政策，首套住房贷款利率下限调整为不低于同期LPR减20个基点，二套住房贷款利率下限调整为不低于同期LPR，继续完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。美国4月CPI同比增长8.3%，高于预期，美联储面临激进加息压力，美元指数上涨，人民币兑美元汇率继续贬值。随着上海开始分阶段推动复商复市，各地房地产信贷政策继续放松，专项债加快发行，预计国债期货价格短期面临调整压力，操作上建议观望，关注跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油：美国汽油价格跃升至历史最高价位，投资者担心石油供应将会紧张，周五国际油价上涨4%。重启核谈判又提上桌面，路透社报道说，欧盟表示，对此已经取得了足够的进展。美国表示赞赏欧盟的努力，但表示尚未达成协议，也不确定是否会达成协议。分析师认为，一旦达成协议可能会使市场石油每日供应量增加100万桶。贝克休斯公布的数据显示，截止5月13日的一周，美国在线钻探油井数量563座，为2020年3月以来最高，比前周增加6座；比去年同期增加211座。美国能源信息署5月份《短缺能源展望》估计中国和美国需求会下降，美国能源信息署预计2022年全球石油日均需求增长222万桶，比上月报告预测下调了20万桶。短期油价有回调需求。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨1.6%。截至5月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.58%，较上周下滑0.88个百分点，较去年同期下滑4.34个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.46%，较上周下降1.31个百分点。本周青海盐湖停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在89.1万吨，环比上周上涨0.1万吨，涨幅在0.11%，同比上涨11.79%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月13日至5月29日沿海地区进口船货到港量59.52万-60万吨。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约今日处于基本面整理后期，但本周需求利多预计放缓价格预计震荡。周五夜盘收于4348元每吨，微跌31元/吨，调整0.72%。昨日中国人民银行副行长陈雨露谈及应对疫情冲击的货币政策时表示，中国央行按照党中央、国务院决策部署，注重充足发力、精准发力、靠前发力，加大稳健货币政策的实施力度，有力支持宏观经济大盘保持稳定。5月12日石油沥青山东地区生产厂家均价4417元/吨，较上一工作日上涨0.38%，同比上涨37.05%。5月15日央行发文下调首套房贷款利率下限，刺激房地产市场需求，利好沥青。供应端来看，整体开工负荷提升有限，部分维持低位为主。在成本与供应端现实支撑较强、且消费端存在改善的预期下，我们认为沥青期价上行空间仍存，操作上建议尝试06/09合约正套。

【纸浆】

纸浆：纸浆周五夜盘高位整理。目前国际供应面支撑仍然较强，欧洲纸浆库存同比大幅下降，国外造纸行业仍有消息陆续流出，外盘报价依旧坚挺，短期仍将支撑国内现货市场。国内下游纸企陆续发布5月涨价函，但下游需求平平，纸企对高价原料接受度偏低，采购积极性不高，国内原纸涨幅相对有限，需求较往年仍偏弱。短期由于国际纸浆供应偏紧的格局仍在，纸浆预计延续高位运行，不过在成品纸跟涨乏力的情况下持续上行空间预计有限。

【橡胶】

橡胶：沪胶周五夜盘上涨，盘面减仓，空头主动离场明显，上海地区疫情好转，发布分阶段推进复商复工消息，市场在弱需求的现实及需求复苏的预期之间上下波动，供应端开割顺利，产区气候正常，新胶供应预计持续放量，轮胎及下游重卡消费偏弱，基本面短期偏弱，但胶价已处于较低位置，趋势性做空空间有限，走势较为震荡，短期复工复产消息或刺激沪胶走势继续反弹，但实际需求恢复程度仍待观察，操作上建议短线做多，快进快出。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石 化平稳，中石油平稳。煤化工8550常州，成交良好。周五，聚烯烃低位整理。石化库存85.5万吨，增加4.5万吨。基本面角度，目前上海为主的疫情得到遏制，长三角的复工将推动需求的恢复。聚烯烃而言，后市PP和PE行情短期或在区间8500-9000的区间运行。

【聚酯】

聚酯：PTA高位回落，MEG反弹回落。近日原料端PX价格上涨，亚洲部分货源销往美国，带来供应偏紧预期。原油成本价格宽幅波动，疫情对江浙终端需求干扰仍存，供需双弱格局。产业上，PTA开工负荷变化不大，市场流通现货略好转；乙二醇出现部分装置检修，垒库压力有所缓解。需求端，下游聚酯及终端织机开机率偏低，产销略好转。库存方面，PTA小幅垒库，MEG港口垒库。整体上，疫情因素干扰仍存，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：周末央行提出首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。地产的放松级别从因城施策提高到了全国口径，一定程度上也稳增长政策力度不断加强下的远月需求预期形成了提振。另一方面，周末唐山疫情出现反复，钢坯累计下跌80元/吨。现实端疫情扰动与远期稳增长的博弈再度深化。从目前基本面的角度，黑色系整体负反馈仍在进行的过程中，在现阶段铁水产量仍未出现由于亏损而大幅减产的情况下，负反馈的仍有进一步演绎的空间，但分歧在于在6月管控逐步放开后，前期被压缩需求的集中释放是否会触发现货反弹从而扰动负反馈的进程。对10合约而言，短期以磨底震荡的思路对待。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格上涨2.74%。基本面方面，四大矿全球发货量月度均值已经达到去年同期水平，相较于2-3月份同比回落8%左右显著好转，同时进口铁矿北港到港量持续恢复，铁矿港口库存持续去库存疑。盘面来看，基于基本面中长期发运量回升价格有望承压，但盘面可能更多交易基于宏观预期以及资金面的估值逻辑，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，同时近期基于中短期的弱现实弱预期逻辑有望阶段性结束，后市矿价在估值逻辑下有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，主流钢厂对焦炭第二轮提降全面落地执行，当前焦企生产高稳运行，考虑到原料端煤价持续下调，市场情绪转弱。焦煤方面，煤矿煤价经过前期下调后出货情况稍有好转，然部分煤矿价格下调后出货情况仍显欠佳，厂内焦煤库存仍有累积，部分煤种报价仍有下调预期。后市来看，近期盘面大跌已释放较多风险，短期存较强的反弹动力。

【锰硅】

锰硅：受协会发声号召停减产影响，上周五锰硅主力合约高开高走后回调走弱，终收8148元/吨。江苏市场价格小幅调涨20元/吨至8500元/吨。焦炭开启提降周期，厂家成本趋于下滑。当前北方厂家的即期成本在8200元/吨，利润微薄的情况下厂家提高开工的积极性一般。压减粗钢产量政策之下，钢厂对锰硅需求进一步增长的空间有限。综合来看，产量暂无明显收缩而需求表现乏力，供应宽松格局下锰硅价格或仍将以偏弱运行为主，需关注厂家自发性停减产的落实情况。

【硅铁】

硅铁：受锰硅盘面表现提振，上周五硅铁主力合约冲高回落，终收8700元/吨。天津72硅铁价格维持在9100元/吨。目前厂家利润情况尚可，硅铁产量水平维持高位，需关注宁夏产区避峰生产情况。压减粗钢产量政策下钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限，同时出口市场对价格的支撑力度或逐渐减弱。综合来看，市场供应维持高位而下游需求支撑乏力，硅铁价格或将以承压运行为主。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约无成交。秦港5500K煤价在1260元/吨，市场观望情绪较浓。大秦线春检期间港口累库速度放缓，目前库存水平仍低于去年同期。新增产能目标有序推进，煤炭产量高位延续，而进口煤对供应的补充作用较为有限。疫情影响下工业开工受限，居民用电需求处于淡季，加之水电出力增加，电厂日耗低于去年同期水平。综合来看，需求端表现偏弱，限价政策落地、短期港口煤价或仍承压，需关注疫情受控后终端的补库节奏。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：上周公布的美国通胀数据维持高位，美国4月份CPI同比上涨8.3%，较前值出现回落，核心CPI高于预期。考虑4月非农报告表现美国就业市场维持火热，招工难问题继续凸显，使得薪资-通胀螺旋上升担忧延续，即便因基数的增长二季度通胀同比见顶，通胀可能较长时期位于高位。通胀表现进一步支持美联储6、7月份维持50bp加息幅度的预期，而6月美联储就将开启缩表，5至7月市场将步入事实性的快速货币紧缩和紧缩预期高峰的叠加状态，再加上经济衰退预期的升温，恐慌情绪促使资金涌向现金，美元持续走高，而金银不断失血。短期看恐慌情绪可能继续主导市场，因此不排除金银出现进一步的下探。但考虑市场对加息节奏的定价已经接近高峰，从利率市场来看，市场对年内加息次数预期已到10次（25bp/次）以上，美联储较难传达出比当前市场预期更加鹰派的政策路径，尽管市场有对于加息75bp可能的猜想，但是如果通胀确实在二季度见顶，那么出现更加激进加息路径的可能性降低，近期美联储官员也表示对加息75bp持保留意见。短期看，5-6月进入快速收紧周期，流动性压力下，金银整体承压震荡走弱。节奏上看，6-7月快速货币紧缩期间，如若通胀数据能出现回落，美联储可能释放边际鸽派的信号，市场边际紧缩预期可能见顶，加上经济增速放缓、长期通胀可能位于较高水平、地缘风险等长周期支撑因素明确，在流动性恐慌没有进一步恶化下，金银可能在未来一段时期尝试企稳。

【铜】

铜：周末夜盘铜价反弹。国内疫情出现好转迹象后，市场情绪转暖，铜价获得支撑。周五夜盘美元小幅回落也助力铜价企稳。LME库存持续增加，现货转为升水。未来随着国内企业逐步复工，国内铜需求也有望恢复正常。短期铜价仍可能企稳，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌低开高走。随着国内疫情得到控制，下游生产逐步恢复，需求有望恢复正常，市场预期也随之发生改变。LME库存小幅增加，现货轻微升水。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在。短期锌价可能企稳，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价继续反弹。产业上，5月12日国内电解铝社会库存103.2万吨，再度转为去库3.9万吨，下游有序复苏中。供应端，5月中旬企业复工有序展开，华东无锡等地区物流运输已逐步恢复。需求端，目前国内下游铝下游加工龙头企业开工率环比增长，消费领域复苏尚未明显显现。整体上，铝价静待下游需求复苏，建议轻仓逢低试多为主。

【镍】

镍：镍价震荡反弹。目前海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改，海外镍库存依然偏低水平。国内目前纯镍开工率维持较低，海外纯镍进口仍然亏损，原料供应紧张已传导至硫酸镍，高冰镍能否放量是影响新能源供应关键因素，印尼等地进口镍铁大幅增加，近期国内物流受阻碍，需求端仍然受限。不锈钢方面，下游需求略有回暖但仍受疫情影响，不锈钢消费不足。整体上，需求受限，镍价高位波动为主。

【锡】

锡：锡价略有企稳。海外宏观因素相对施压金属价格，锡锭进口窗口持续打开为国内带来宽松预期。海外市场马来西亚锡锭的产量已基本恢复，但东南亚其它地区仍存在干扰。国内在缅甸抛储备后锡精矿进口明显增加，目前国内精炼锡开工率平稳，进口锡锭带来供给宽松预期，下游加工企业受到物流效率限制，国内锡锭库存基本保持平稳。整体上，锡价内强外弱格局，沪锡或高位区间运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：周五外盘窄幅震荡。5月USDA供需报告下调2022/23年度美棉产量及期末库存，报告相对利多美棉。目前美棉7月合约未点价卖单环比下降，逼仓行情有所减弱，不过美国得州旱情未有明显改善，外盘下方支撑仍存，短期预计仍将维持高位震荡。国内新棉销售进度仍较缓慢，节后疫情有所好转，纺织市场开工率略有上升，但成品库存压力依旧较大，下游需求仍然疲弱。整体来看，郑棉跟涨动力不足，短期预计延续区间震荡，外强内弱格局持续。

【白糖】糖：周五夜盘内外糖价大涨。总体而言，全球糖市关注巴西新榨季开榨进度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.26元/公斤，比上一日上涨0.11元/公斤。总体而言，随着防疫形势的严峻，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场悲观情绪出现改善。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限，但目前期现价差偏大，盘面长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货冲高回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.5元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日比持平。截至5月12日本周全国冷库出库量38.16万吨，全国冷库去库存率70.88%，环比上周有所加快。策略上，近期观察坐果和砍树传闻叠加矮化种植等炒作对远期合约的影响。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂：周五夜盘走势震荡。印尼禁止出口棕榈油后，利于马来出口，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量较上月同期的472,181吨增加20.6%，但是出口增幅减少。按照以往年份，斋月结束后产量恢复还要时间，因此5月产量增幅还是有限，5月底可能还要去库存。截止5月12日印尼国内散装食用油均价继续回落，已下跌至19000印尼盾/公斤，距离控价目标14000印尼盾/升(15555印尼盾/公斤)还有距离，但是部分地区散油价格已经回落至15000印尼盾/公斤以下。尽管上周国内豆油表观消费再度减少，但是后期随着国内疫情控制以及远月大豆到港不多，豆油性价比高，远月月差将会走强。

【豆菜粕】

豆菜粕：周五夜盘震荡，因预期中国进口美豆需求增加以及周五印度禁止出口小麦，美豆收涨。美国农业部5月报告中尽管美豆新作单产和收获面积调高，但是新作需求同样大幅上调，尤其是将新作中国的进口和压榨分别调高700万吨和600万吨，最终美豆新作结转库存小幅上扬。未来一段时间美主产区天气转好，但是51.5蒲式耳/英亩的单产和9010万英亩的收获面积兑现需要持续关注，国内生猪价格反弹，养殖亏损修复，后期利于远期豆粕消费，美豆新作供应容错空间小。国内近月大豆到港多，但是6月还是偏少，近期国内大豆榨利差，买船进度慢，关注豆粕2208-2209正套。