股指期货

【市场要闻】

央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。在全国统一的贷款利率下限基础上，央行、银保监会各派出机构按照“因城施策”原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势变化及城市政府调控要求，自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限。

中国4月金融数据出炉，M2同比增速扩大至10.5%，超出市场预期。新增人民币贷款6454亿元，社会融资规模增量为9102亿元，均较3月份数据大幅回落且远不及市场预期。4月末，社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.2%。央行有关负责人表示，4月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。1-4月企业贷款利率为4.39%，同比下降0.25个百分点，保持在有统计记录以来的低位。下一阶段将稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间。

【观   点】

国际方面，美联储如期加息50个基点并于下月开始缩表，但同时排除了加息75个基点的可能，加息进程较预期放缓。国内方面，受疫情影响，当前经济下行压力增大，但疫情影响为阶段性因素，预计未来经济将逐步回温。短期市场方向不明，预计将维持区间震荡走势。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山4660（0），华东4730（40）；螺纹，杭州4860（-10），北京4920（-20），广州5090（-40）；热卷，上海4820（50），天津4920（-30），广州4880（0）；冷轧，上海5500（0），天津5400（-20），广州5370（-20）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利331（11），螺纹毛利201（-40），热卷毛利-5（20），电炉毛利-248（15）；20日生产：普方坯盈利-39（18），螺纹毛利-184（-33），热卷毛利-390（27）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约-170（-30），10合约190（-68）；上海热卷05合约-31（-11），10合约53（13）。

供给：增加。05.12螺纹310（3），热卷327（3），五大品种1009（5）。

需求：回升。05.12螺纹327（25），热卷332（16），五大品种1043（67）。

库存：去库。05.12螺纹1222（-17），热卷343（-5），五大品种2255（-34）。

建材成交量：15.6（3.3）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润低位，盘面利润中性偏低，基差贴水，现货估值中性，盘面估值中性。

假期后供应微增，需求回升，库存重新去化，整体基本面依旧偏弱，边际改善。受低利润影响，整体产量回升幅度较小，而需求随节后补库以及出口转移，整体有所好转，本轮旺季高点隐现。

目前疫情持续扰动基本面，旺季窗口逐步关闭下市场重心开始转向现实端，叠加原料远月价格受铁水筑顶、供应缓解预期以及粗钢平控影响有所转弱，远端成本支撑力度转弱，负反馈情绪酝酿，钢材进一步的上涨空间更多取决于自身现实的改善力度。近期上海逐步解封，更多关注华东需求改善后对钢材基本面的影响。

后市来看，钢材依旧处于强预期弱现实状态，多地疫情的散发给经济复苏带来较大阻碍，4月PMI数据进一步回落，而地产销售仍处于摸底阶段，地产资金紧张问题仍存。

钢材估值合理，盘面大跌后估值略低，疫情造成行情波动较大，黑色系中期面临筑顶，但短期随上海解封以及房贷利率下调等利好，大跌后存在反弹可能，逢高沽空，谨慎追空。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1170（25），日照超特粉721（16），日照金布巴826（19），日照PB粉931（15），普氏现价128（0）。

利润走弱。PB20日进口利润-133（-36）。

基差走弱。金布巴09基差103（-6）；超特09基差106（-9）。

供应下滑。5.6，澳巴19港发货量2464（-128）；45港到货量2125（5）。

需求上升。5.13，45港日均疏港量321（+6）；247家钢厂日耗292（+2）。

库存涨跌互现。5.13，45港库存13996（-329）；247家钢厂库存11022（+175）。

【总   结】

铁矿石价格周五夜盘有所反弹，当前品种比价中性，钢厂利润中性偏低，进口利润近期有所回升，基差大幅走强，疫情引发的旺季需求落空以铁矿石基差走扩完成表达。驱动需求面临走强，短期复产逻辑逐步兑现，低利润下低品走势微好于高品，1-2季度库存持续回落，钢厂库存水平偏低的情况下复产补库意愿依然不错，因而现货低品跌幅也远不及期货跌幅。短期驱动向上的同时需要关注钢材利润对价格的掣肘，随着全国疫情多点爆发，钢材面临旺淡季切换，价格承压阶段性会对铁矿石价格或铁水产量存在抑制作用，同时关注三四季度矿山是否有发运计划调整。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西煤仓单3000左右；焦炭港口仓单3760。

焦煤期货：JM209贴水410，持仓3.9万手（夜盘-477手）；9-1价差132.5（+13）。

焦炭期货：J209贴水424，持仓2.9万手（夜盘-1616手）；9-1价差143.5（+19）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.288（-0.009）。

库存（钢联数据）：5.12当周炼焦煤总库存2868.5（周+2.3）；焦炭总库存1047.1（周+4.4）；焦炭产量117（周+2.4），铁水238.18（+1.44）。

【总   结】

炼焦煤现货竞拍情况边际略有好转，焦炭第四轮能否落地存在较大分歧，双焦中下游库存偏低，补库预期较强，盘面焦煤跌至山焦长协附近，盘面跌幅4轮以上，市场对疫后终端需求仍然抱有期待。但钢厂高库存压力需要释放，终端真实需求大概率不及预期。因此预计双焦大方向依然向下，短期可能有波折。

能 源

【原油】

国际油价震荡收涨，再度接近短期震荡区间上沿，WTI-Brent价差走强，Brent+3.06%至111.22美元/桶，WTI+3.21%至108.3美元/桶，SC+1.75%至690.6元/桶，SC夜盘收于711.1元/桶。现货贴水维持高位，Brent和WTI月差走强，保持深度Back结构，Urals贴水延续弱势。美元持续走强，对油价估值的压力增加，但原油短期仍由供给矛盾主导。周期价值指标处于合理区间。

俄乌谈判陷入僵持，但对油价的影响逐步减弱。中期供给矛盾取决于对俄制裁的力度，目前欧盟仍在商讨制裁方案，但内部存在分歧，匈牙利等是主要的反对方；另外，美国持续施压印度等俄油买方，关注是否对其进行二次制裁。伊核谈判再度重启，但短期达成协议的概率较低，美国释放SPR降低伊核协议达成的必要性。中国需求恢复缓慢，需求回归时点或因疫情继续延后。库存方面，上周EIA数据显示原油超预期累库，成品油延续去库，原油及成品油库存均处低位。

观点：短期油价或维持宽幅震荡走势，Brent100之下不宜过分看空。如果对俄制裁正式执行，则中期供应依然偏紧，叠加欧美成品油偏紧局面延续以及中国需求回归，或使得Q3油价依然具备上行驱动。长期关注高油价之下需求破坏的可能性，重点关注欧美炼厂利润水平，目前利润整体高位，同时关注美联储持续加息后对需求的抑制。仍推荐以滚动牛市价差策略参与。

【沥青】

沥青盘面高位震荡，现货价格持稳，BU6月为4264元/吨(–6)，BU6月夜盘收于4248元/吨，山东现货为4050元/吨(0)，华东现货为4550元/吨(0)，山东6月基差为-214元/吨(+6)，华东6月基差为286元/吨(+6)，BU9月-SC9月为-636元/吨(–91)。

相对估值中性：盘面升水略偏高，盘面利润中低位。低价货源偏紧局面延续，对现货价格构成支撑，但供应小幅增加，山高华瑞仓库注册4500吨仓单，或压制多头心态。终端对于高价存抵触心理，整体需求释放有限，投机需求减少，且南方即将进入梅雨季节，或抑制终端需求。供应方面，低利润水平下炼厂开工率维持低位，5月排产仅为196.7万吨，同比下降32%。库存方面，本周厂库社库均延续去化，整体库存中低位。中期需求预期向好：市场对“基建发力”下的需求改善预期保持乐观，风险点为防疫成本增加导致基建投入削减，关注后续资金到位情况以及沥青需求兑现情况。

观点及策略：供应低位下，需求小幅回暖，引发短期供需错配，叠加原油持续高位，成本最终需要向下游传导。中期上行驱动为基建发力下的需求改善，目前对该预期交易较为充分，短期不建议追多，中期逢回调作为能源板块中的多配品种。价差方面，中期继续推荐做多远月沥青裂解，但短期需考虑逢高部分止盈。如果近月供给维持低位水平，可考虑逢低介入BU6-9正套。

【LPG】

PG22066183（+57），夜盘收于6219（+36）；华南民用6270（+0），华东民用6050（+0），山东民用6300（+50），山东醚后6190（+0）；价差：华南基差87（–57），华东基差–33（–57），山东基差317（–7），醚后基差357（–57）；06–07月差51（+9），06–08月差84（+6）。现货方面，周五醚后价格主流持稳。终端汽油市场转淡，烷基化企业多补货到位，观望情绪显现，交投氛围欠佳。燃料气方面华南及华东气依旧以持稳为主，华南局部走跌。消费淡季下游保持随销随采，备货积极性不高，周五出货情况不及前日，购销氛围平平。

估值方面，周五盘面小幅上行，夜盘震荡。基差平水附近，内外价差维持顺挂。现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。成本端近期外盘液化气供需矛盾不大，以跟随原油震荡为主，外盘油气比保持在合理区间；国内现货需求淡季，市场购销较为清淡，无明显上行驱动；港口及炼厂库存水平中性偏高但整体可控；山东本周累库较快，主因区内汽油市场本周走弱，工业气需求受限，醚后碳四价格已贴水民用气。但当前距仓单集中注销月尚早，醚后气对盘面的压制作用有限。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；炼厂降负、疫情影响及需求淡季共同作用下国内供需双弱。中期来看，LPG在能源板块中或仍难有强势表现。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水66.5泰铢/千克（+0）；泰国杯胶46.4泰铢/千克（+0）；云南胶水11700元/吨（+0）。

成品价格：美金泰标1595美元/吨（+0）；美金泰混1610美元/吨（+0）；人民币混合12370元/吨（+40）；全乳胶12600元/吨（+150）。

期货价格：RU主力12835元/吨（+105）；NR主力10850元/吨（+60）。

基差：泰混-RU基差-465元/吨（-65）；全乳-RU基差-235元/吨（+45）；泰标-NR基差-5元/吨（-105）。

利润：泰混现货加工利润42美元/吨（-2）；泰混内外价差-120元/吨（91)。

【行业资讯】

2022年4月重卡销量4.4万辆，较去年同期减少14.9万辆，同比下降77.3%；1-4月，重型货车累计销27.6万辆，同比下降61.9%。

2022年1~4月，科特迪瓦橡胶出口量共计397803吨，较去年同期的383655吨增加3.7%。

2022年4月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口初值为41.5万吨（预估值44.87万吨），环比缩减21.7%，同比缩减8.39%，同环比大跌趋势符合预估值预期，但是同环比跌幅度略超市场预期，1-4月累计进口194.47万吨，累计同比增加4.98%，等待月底进口量终值。

上周中国半钢胎样本企业开工率为62.54%，环比+17.41%，同比-3.70%；中国全钢胎样本企业开工率为60.20%，环比+18.66%，同比-10.75%。

【总  结】

沪胶日内反弹，现货市场交投一般。供应端全球产出趋势性增多,国内外主产区未来两周降雨较多。泰国东北部已经陆续试割，泰国南部将在五月上旬开割；越南主产区物候条件良好；云南产区进入快速提量阶段；海南区域目前橡胶处于新叶生长阶段，大面积开割要进一步推迟至6月。库存方面，全国天然橡胶平稳消库，青岛地区库存增减仍有反复。需求受成品高库存以及内需弱势而表现疲软延续，出口市场相对尚可，淡季将近需求端快速改善阻力较大。

尿 素

【现货市场】

尿素持平，液氨上涨。尿素：河南3280（日+0，周+150），东北3250（日+0，周+110），江苏3280（日-10，周+110）；液氨：安徽5025（日+50，周+300），山东5025（日+25，周+275），河南5000（日+50，周+400）。

【期货市场】

盘面震荡；9/1月间价差在140元/吨附近；基差偏高。期货：1月2785（日+0，周-69），5月3126（日+28，周+65）,9月2928（日+18，周-28）；基差：1月495（日+0，周+219），5月154（日-28，周+85）,9月352（日-18，周+178）；月差：1/5价差-341（日-28，周-134）,5/9价差198（日+10，周+93）,9/1价差143（日+18，周+41）。

价差，合成氨加工费回落；产销区价差合理。合成氨加工费395（日-29，周-81）；河北-东北-10（日+0，周+0），山东-江苏-40（日+90，周+20）。

利润，尿素毛利持平；三聚氰胺及复合肥毛利企稳。华东水煤浆毛利1574（日+0，周+130），华东航天炉毛利1690（日+0，周+130），华东固定床毛利834（日+0，周+150）；西北气头毛利1309（日+0，周+0），西南气头毛利1719（日+0，周+80）；硫基复合肥毛利-98（日-15，周-9），氯基复合肥毛利70（日+0，周+71），三聚氰胺毛利-898（日+0，周+110）。

供给，开工产量回落，同比偏高；气头开工回升，同比偏低。截至2022/5/12，尿素企业开工率75.36%(环比-1.6%，同比+1.8%)，其中气头企业开工率69.75%(环比-0.1%，同比-0.2%)；日产量16.36万吨(环比-0.3万吨，同比+0.3万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥转淡，降负荷去库；三聚氰胺开工继续回落。尿素工厂：截至2022/5/12，预收天数7.80天(环比-0.4天，同比+0.4天)。复合肥：截至2022/5/12，开工率45%（环比-0.8%，同比+1.0%），库存49.5万吨（环比-4.9万吨，同比-31.6万吨）。人造板：1-3月地产数据：开发投资、施工面积同比正增长，而销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。三聚氰胺：截至2022/5/12，开工率68%（环比-6.8%，同比+0.5%）。

库存，工厂库存下降，同比偏高；港口库存同比大幅偏低。截至2022/5/12，工厂库存23.6万吨，（环比-5.4万吨，同比+7.7万吨）；港口库存14.4万吨，（环比-1.2万吨，同比-27.0万吨）。

【总  结】

周五现货持平，盘面小涨；动力煤上涨；9/1价差处于合理位置；基差偏高。5月第2周尿素供需格局低于预期，供应及销售回落，库存持续去化，表需及国内表需高位，下游复合肥降负荷去库，三聚氰胺厂利润较差开工持续回落。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、库存去化、表需高位、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于港口库存转去库、价格高位、利润偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

5月9日-13日当周，CBOT大豆主力7月合约收于1646.25美分/蒲，+21.50美分，+1.32%。美豆油主力7月合约收于83.72美分/磅，+2.68美分，+3.31%。美豆粕主力7月合约收于410.2美元/短吨，-3.6美元，-0.87%。上周，NYMEX原油连续3个交易日显著反弹，6月主力合约收盘至110.16美元/桶，-0.45美元，-0.41%。BMD棕榈油7月合约收至6363吉/吨，-43令吉，-0.67%。

5月9日-13日当周，DCE豆粕2209收于4054元/吨，+75元，+1.88%，夜盘+7元，+0.17%。DCE豆油2209收于11326元/吨，+214元，+1.93%，夜盘+8元，+0.07%。DCE棕榈油2209收于11672元/吨，+110元，+0.95%，夜盘-62元，-0.53%。

【行业资讯】

芬兰总统尼尼斯托和总理马林15日举行联合记者会宣布，芬兰政府当天正式决定向北约提出加入申请。经议会讨论同意后，芬兰加入北约的意向声明将在下周提交北约。

当地时间5月13日晚，印度外贸总局发布通知，表示立即执行小麦出口禁令。通知还称，为保障粮食安全需求，向印度政府提出要求并且获得授权许可的国家，将能够继续获得印度出口的小麦。其目的是为控制国国内商品价格的上涨，确保粮食供应充足。

5月USDA供需报告显示：

（1）美国2022/23年度大豆单产预估为51.50蒲式耳(首次预估)，播种面积91百万英亩(符合3月31日终止意向)，收获面积90.1百万英亩，产量预估为46.40亿蒲式耳,出口预估为22.00亿蒲式耳，大豆压榨预估22.55亿蒲式耳，大豆年末库存预估3.10亿蒲式耳，库存消费比为6.77%；

（2）巴西2022/23年度大豆产量预估为1.49亿吨(首次预估),阿根廷2022/23年度大豆产量预估为5100万吨(首次预估)；

（3）美国2021/22年度大豆年末库存预估为2.35亿蒲式耳(4月预估为2.60亿蒲式耳)，库存消费比为5.25%（4月5.85%）；

（4）巴西2021/22年度大豆产量预估为1.25亿吨(持平4月),阿根廷2021/22年大豆产量预估4200万吨(-150万吨，4月预估4350万吨)。

【总  结】

随着风险的集中释放，上周股市和商品均出现了较好的反弹，与此同时国际原油连续3个交易日显著反弹，油脂油料市场的外围环境阶段好转。5月USDA月报显示2022/23年度美豆库存消费比为6.77%，显著缓解了3月31日种植意向报告预估新季美豆播种面积显著超预期到来的压力，报告带来一定利好。加之外围环境的好转，国内压榨利润不佳，报告后国内豆粕豆油显著反弹。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或上涨。南宁5820(10),昆明5725(0)。加工糖维持或上涨。辽宁5990(0),河北6000(0)，山东6200(0),福建5985(5),广东5870(0)。

期货:国内涨跌互现。01合约5983(-3),05合约5770(19)，09合约5812(4)。夜盘上涨。05合约5790(20),09合约5870(58),01合约6028(45)。外盘上涨。纽约7月19.19(0.57),伦敦8月535.1(14.6)。

价差:基差涨跌互现。01基差-163(13),05基差50(-9)，09基差8(6)。月间差下跌。1-5价差213(-22),5-9价差-42(15)，9-1价差-171(7)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-805.9(-156.5),泰国配额外现货-708(-7.8)，巴西配额外盘面-752.9(-159.5),泰国配额外盘面-655(-10.8)。

日度持仓增加。持买仓量309086(398)。中信期货16236(-2206)。东兴期货9215(1078)。持卖仓量368221(-897)。华泰期货32037(1507)。

日度成交量减少。成交量（手）261066(-90132)

【行业资讯】

1.CFTC持仓报告显示，截止5月10日，基金减持原糖期货及期权净多单1.7万手至5.88万手。

2.5月15日，搭载2600吨白糖的中欧班列从广西南宁国际铁路港驶出，途径阿拉山口出境前往哈萨克斯坦阿拉木图。这是广西发出的首趟整列食品出口中欧班列，标志着跨境运输整车出口货物再添新品类。

3.在5月19号到22号间，可能有多个地区出现霜冻。不仅是南部地区会出现霜冻，估计在圣保罗也有可能出现霜冻天气。此外，在巴西北部也会出现降温。2022年，巴西受到“拉尼娜”气候的影响，这是因为太平洋降温导致冬季更加寒冷，且会带来严重的干旱。在巴西，受到“拉尼娜”气象影响时，南部地区会有更多的降雨，但北部和东北部则会比较干旱。

【总  结】

原糖周五反弹，收盘上涨2.8%。交易商称，因金融市场人气改善，且投资者臆测巴西本年度产量将下滑。宏观多空交织。外生驱动方面，原油仍旧保持强势，对乙醇形成支撑，因此制糖比下调的可能性犹存。巴西各项出口产品价格达到较高位置，叠加美国通胀高企，美联储加息导致美元指数上涨，均压制雷亚尔升值。巴西中南部陆续开榨，因此巴西的制糖比将成为关键指标，若能明显下调，糖价有望再度升高。国内方面，跟随外盘为主，由于受到累库压制，跟随幅度有限。当前国产糖压榨除云南外基本结束，供给端变量来自于进口，后续需关注4月进口数据。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周五收低，因对中国需求和美元上涨担忧，盖过对种植区干旱可能影响供应的担忧。交投活跃的7月合约收跌0.33美分或0.23%，结算价至145.20美分，该合约盘中一度攀升3%，至147.95美分。前一交易日因usda5月供需报告提振该合约上涨超1%，盘中上涨3%。

郑棉周五上涨，夜盘收回涨幅转跌：主力09合约涨135点至21380元/吨，持仓增1千余手，前二十主力持仓上，主多增4百余手，主空增1千余手。多头方海通增1千余手，空头方一德增2千余手，华融融达增1千余手，中粮减约1千手。夜盘跌170点至21210，持仓增1千余手。近月05合约涨65点至21320，持仓减494手，剩4千余手。夜盘跌110点，持仓不变。远月01合约涨160点至20960元/吨，夜盘跌145点。

【行业资讯】

据CFTC周五公布的数据显示，截至5月10日当周，投机客减持棉花期货及期权净多头头寸4317手，至54901手。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新发布数据，截至5月6日一周，美棉未点价销售合约量134066张，环比上周减少3073张。2207合约上未点价合约量为55727张，环比减少6902张；2212合约上未点价合约量为54581张，环比上周增加3507张；2303合约上未点价合约量为6668张，环比上周减少296张。

据美国旱情最新监测数据，截至5月10日，全美干旱面积占比为53.0%，较前一周（53.8%）小幅下降0.8%，极度及异常干旱面积占比达20.0%，环比上周（18.5%）上升1.5%。棉区中，全美约56%的植棉区受旱情困扰，较上周（56%）环比持平，棉区土壤极度及异常干旱占比37%，较上周（36%）增加1%。其中，得州93%以上棉区均处于不同程度的干旱当中，棉区干旱面积占比环比上周（97%）下降4%，或因近期零星降雨改善局地墒情。但其中处于极度及异常干旱面积占比达74%，较上周增加2%，近期仍未见任何好转迹象。

国内现货：5月13日，中国棉花价格指数22289元/吨，跌24。当日国内棉花现货市场皮棉现货价格平稳为主，多数企业报价较昨日变化不大。近期多数基差持稳,部分新疆机采/手摘(单29/双29)含杂2.0以下,内地库对应CF209合约基差在900-1200元/吨；新疆双28/单29含杂2-2.5对应CF209合约基差500-900元/吨。当日国内棉花期货市场全线上涨,点价交易批量成交。当前棉花企业销售积极性较好，多数企业报价相对平稳,部分企业为促成交易小幅让利30-50元/吨,成交多以3-5小批量为主，据了解，甘肃地区皮棉少量出货，双28级以上地产资源毛重结算在22000元/吨左右。多数纺织企业采购继续维持随用随买，其中安徽等地纱线报价略降，粘胶化纤类却呈涨势，混纺纱厂利润空间受压，对皮棉原料采购更趋谨慎。据了解，多数新疆棉31级长度28力27.5-29，含杂等各项指标不等基差或一口价销售提货价多在21800-22650元/吨。

【总  结】

美棉2021/22年度预期库销比低位，且出口销售维持良好，最新签约比例至100%以上，是美棉保持强势上涨的基础。而基金净多头寸高位和oncall高位增加了由博弈行情带来的强度。此外印度的减产、高棉价及进出口政策调整和美国关键主产区干旱也给予了支撑。最新公布的22/23年度的棉花供应预估维持偏紧张格局，继续带来一定支撑，不过宏观面近期更多表现为不利局面，如美元走高。预计未来一段时期，美棉波动会大幅走高。国内方面，此前整体维持了震荡走势。偏强上涨是在贴水新疆主要成本的基础上，跟随美棉为主。但上方的压力则缘于在现货成交弱势的背景下，基于成本区的较明确的套保压力。五一节后再至22000元一线后，这种表现依然明显。预计美棉转势前，跟涨（美棉）性反弹和方向性承压共存。

生 猪

现货市场，涌益跟踪5月15日河南外三元生猪均价为15.35元/公斤（较周五持平），全国均价15.26（+0.11）。

期货市场，5月13日总持仓102215(+3166)，成交量37742(+10198)。LH2207收于17140元/吨（+245）。LH2209收于19720元/吨（+385）,LH2301收于20210元/吨（+490）。

周度数据：5月12日当周涌益跟踪商品猪出栏价14.96元/公斤，前值为14.81；前三级白条肉出厂价20.12元/公斤，前值为19.79；15公斤仔猪价格661元/头，前值为625；50公斤二元母猪价格1760元/头，前值为1722；商品猪出栏均重118.09公斤，前值为117.69；样本企业周度平均屠宰量114034头/日，前值为112446；冻品库容率17.65%，前值为18.48%。

【总结】

周末现货市场以稳为主，供需双弱，博弈延续。4月中旬以来现货价格由南至北的快速大幅反弹以广东调运政策为导火索，除了有供应边际收紧加持，亦有疫情导致囤货需求激增以及价格上涨后惜售行为增加等因素影响，需观察是否是短期供需错配所致，如是则需注意出栏压力后移及透支消费带来的节奏性行情，关注消费端接受能力。期货市场跟随现货市场波动，现货价格偏强加之收储持续继续带动期货市场，资金情绪占主导。盘面维持较高预期升水，短期向下缺少明显驱动，观察现货走向。中期看，供应边际收紧、周期转折敏感期饲料价格上涨带来成本支撑加之消费有望环比好转等因素将提振猪价底部抬升。但母猪结构优化、产能去化有限（市场存分歧，需后期不断验证）等因素仍将限制涨幅。冻品以及压栏、二次育肥等边际变量仍将影响价格运行节奏及幅度。