大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：中间投机贸易商及下游市场采购速度放缓，国内部分煤种价格承压下行，且部分煤矿因销售仍显压力，叠加线上竞拍成交持续低迷，竞拍价格继续走低，煤矿报价仍有调整预期；偏空

2、基差：现货市场价3215，基差515；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存883.4万吨，港口库存172万吨，独立焦企库存1079.1万吨，总样本库存2134.5万吨，较上周减少7.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，空翻多；偏多

6、预期：个别钢厂对焦价开启第三轮提降，焦炭市场情绪持续趋弱，多数焦钢企业仍以观望情绪为主，个别焦钢企业仍有控制到货情况。综合来看，预计短期内焦煤价格继续偏弱运行。焦煤2209：2700-2750区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企保持正常生产状态，下游采购积极性偏弱，焦企出货情况不佳，厂内焦炭库存多有累库现象，库存压力渐显，考虑到原料端煤价继续回落，竞拍价格持续走弱，流拍现象较多，对焦炭现货价格的支撑作用减弱，部分钢厂对焦炭采购价格进行第三轮提降200元/吨；偏空

2、基差：现货市场价3600，基差131.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存677.9万吨，港口库存220.8万吨，独立焦企库存84.9万吨，总样本库存983.6万吨，较上周减少5.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：焦企多正常生产，焦炭供应量逐渐宽松，部分焦企有累库现象，且钢厂在焦炭库存回升的支撑下，对焦炭压价意愿仍强，叠加原料端价格继续回落，流拍情况较多，市场情绪较消极，焦炭仍有回落空间，预计短期内焦炭市场或将趋弱运行。焦炭2209：3450-3500区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但在产产能维持高位；房地产数据继续大幅下滑，资金依旧偏紧，下游加工厂订单同比大幅缩减，原片厂库存压力巨大，近期房地产政策利好频现，预计提振市场情绪；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1859元/吨，FG2209收盘价为1807元/吨，基差为52元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业总库存312.65万吨，较前一周上涨2.24%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求延续疲弱，库存压力较大，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：日内1770-1830区间操作

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量略有回升，总体供应水平继续低于同期，部分地区疫情封控影响加上电炉亏损，预计本周钢厂难有增量；需求方面表观消费小幅回升，疫情持续超预期影响之下，4月宏观数据走弱，政策释放利好下游地产基建等行业，但短期钢材弱势延续；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4900，基差221，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存861.17万吨，环比减少4.2%，同比增加1.72%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：本周首日螺纹期货价格短线震荡，上游原料价格反弹，成材下方支撑加强，疫情持续影响之下，经济下行压力加大，需求短期弱势难改，市场信心仍不足，预计本周走势难有较大反弹，日内4600-4750区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端产量保持同期水平，低利润下本周产量继续增长可能性不大，预计保持平稳或小幅回落。需求方面上周表观消费环比小幅反弹，疫情影响宏观数据，下游制造业、汽车产销等行业继续偏弱，需重点观察疫情持续影响情况；偏空

2、基差：热卷现货折算价4840，基差66，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存247.85万吨，环比增加2.15%，同比减少1.44%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多翻空；偏空。

6、预期：本周首日热卷期货价格短线震荡为主，上游原料价格反弹，成本支撑有所加强，但上行驱动仍缺乏，预计本周走势以震荡为主，操作上建议日内4700-4850区间轻仓操作。

铁矿石：

1、基本面：16日港口现货成交68.5万吨，环比下降26.7%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为32万吨，环比下降15.8%），本周平均每日成交68.5万吨，环比下降27.4%。本周澳洲发货量小幅回升，巴西发货量再度回落，到港量仍处于低位。钢厂提货积极，日均疏港量再度走高，港口库存去化速度进一步加快。钢厂复产进度乐观，铁水产量继续攀升，但出现大面积亏损，利润低位下中低品矿受市场青睐。受汇率因素影响，内盘走势强于外盘 中性

2、基差：日照港PB粉现货939，折合盘面1009.5，09合约基差184；日照港超特粉现货价格731，折合盘面944.5，09合约基差119，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13619.36万吨，环比减少376.34万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、预期：国内疫情对于终端需求的拖累尚未结束，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。周末央行下调首套房贷利率下限，昨日公布的经济数据显示终端需求依旧疲软，国内稳经济背景下预计矿价继续维持高位震荡。I2209：800-860区间操作

动力煤：

1、基本面：截止5月13日全国电厂样本区域存煤总计1063.8万吨，环比增加8.8万吨；日耗39.4万吨，环比增加2.1万吨；可用天数27天，环比减少1.28天。主产区煤价表现坚挺，根据发改委文件要求，煤矿多维持限价水平，但基本以保供及自销为主，暂缓对市场煤销售，但有个别煤矿价格超过合理区间上限，价格司要求核查反馈。部分工业企业仍存在阶段性停产停工的现象。近期华南等地强降雨持续，此次为今年入汛以来最强降雨，预期今年水电将迎来丰年，替代效应增强  中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1270，09合约基差428.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存473万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，零 偏多

6、预期：大秦线因检修发运量由正常情况下130万吨降至100万吨左右，目前北港库存已经回升至事故前的水平。重点关注节后降价政策的落实情况，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2209：观望为主

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盘原油继续上涨，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，pe农膜需求表现偏淡，下游需求一般，各地仍有零星疫情，物流运输有所影响。乙烯CFR东北亚价格1171（-0），当前LL交割品现货价8975（+0），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差306，升贴水比例3.5%，偏多； 

3. 库存：两油库存85.5万吨（+4.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，原油夜间上涨，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡偏强，L2209日内8600-8800震荡偏多操作

PP

1. 基本面：外盘原油继续上涨，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱， pp部分装置重启，整体供应预计较上周增加，bopp小幅下行，各地仍有零星疫情，物流运输有所影响。丙烯CFR中国价格1096（-0），当前PP交割品现货价8600（+20），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-5，升贴水比例-0.1%，中性；

3. 库存：两油库存85.5万吨（+4.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，原油夜间上涨，供应端本周预计增加，需求一般且受疫情影响，预计PP今日走势震荡偏强，PP2209日内8500-8750震荡偏多操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，中性

2、基差：现货12850,基差-220 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日国内偏多，2209合约12900上方逢低做多

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格高位运行，对下游燃油支撑较强；俄燃油出口西方受阻，到新加坡的运抵量逐步增加；中东、南亚高硫发电需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛，需求整体偏强；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4243元/吨，FU2209收盘价为4201元/吨，基差为42元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油1746万桶，环比前一周大幅下降14.95%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端支撑走强、燃油基本面偏强格局略有松动，短期燃油预计高位震荡偏多运行为主。燃料油FU2209：日内4230-4320区间偏多操作

PTA

1、基本面：油价高位震荡。PX方面，供应略有改善，但后期检修预期仍存，部分厂商有采购现货补货需求,亚美套利窗口打开，国内外成品油价格走势背离，PX价格持续走强，PXN维持高位。PTA方面，装置陆续重启，供应有所回升，但人民币持续贬值与成本压力对加工费存在压制。聚酯及下游方面，开工负荷环比改善中，但高度有限，聚酯工厂产销一般，低利润、高库存的格局没有实质性进展，下游原料备货相对谨慎 中性

2、基差：现货6780，09合约基差62，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.83天，环比增加0.88天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：目前成本端PX因素居主导地位，PTA方面供需同步回升，维持累库预期，短期跟随成本走强。TA2209：6600-6800区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，16日CCF口径库存为118.5万吨，环比增加0.2万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货5010，09合约基差-140，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存115.89万吨，环比增加1.69万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：乙二醇供应环节持续挤出过程中，一方面国内装置陆续兑现检修中，后续仍有部分煤化工装置存检修计划。另一方面，海外装置重启仍在推迟，进口供应低位维持。近期主港到货量偏少，随着后市物流运输条件改善，港口库存有望出现去化。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注。乙二醇价相对低估，基本面在逐渐修复。EG2209：短期关注5300阻力位

原油2207：

1.基本面：欧佩克+部长们表示增产原油并不能缓解汽油价格压力。沙特能源大臣表示，炼油产能不足意味着即使主要石油出口国增加原油产量，汽油和其他石油产品也将依然很贵；据塔斯社报道，俄罗斯副总理诺瓦克预计石油产量在5月将部分恢复，形势之所以稳定，是因为俄罗斯生产商能够多样化，大多数新客户都在亚洲；中性

2.基差：5月13日，阿曼原油现货价为109.02美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为106.52美元/桶，基差52.61元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月6日当周API原油库存增加161.8万桶，预期减少120万桶；美国至5月6日当周EIA库存预期减少45.7万桶，实际增加848.7万桶；库欣地区库存至5月6日当周减少58.7万桶，前值减少308.5万桶；截止至5月13日，上海原油库存为628.4万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止5月10日，CFTC主力持仓多减；截至5月10日，ICE主力持仓多减；中性；

6.预期：当前欧美汽柴油裂解利润持续高涨支撑油价处于高位，沙特能源部长明确指出是由于炼厂产能不足，而反OPEC法案也令部分产油国发布其增产计划，但仍需2-3年达到较高产能令市场对于供应端短期存在较大担忧，俄罗斯原油5月较4月上半月环比增长1.7%，政治因素继续干扰能源市场，原油仍处于较大波动中，短线715-735区间操作，长线多单逢高部分锁仓。 

甲醇2209：

1、基本面：国内甲醇市场随盘面窄幅整理运行，港口、内地局部小幅，当前市场运行仍多跟随宏观及期货同步，日内港口基差趋稳。就基本面来看，当前供应相对充裕，下游刚需适量跟进，叠加主产区上周局部放量尚可，库压可控情况下，预计短期内地稳中试探性推涨运行；中性

2、基差：5月16日，江苏甲醇现货价为2765元/吨，基差-5，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年5月12日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为62.32万吨，较上周增1.42万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在35.3万吨附近，较上周增3万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、预期：近期甲醇市场在原油上涨及期货反弹等提振下价格回升，不过目前部分地区高价货源对接一般，预计继续上涨空间有限；且基于需求一般、局部疫情反复等影响，后续局部需警惕回落风险。从港口来看，当前因宏观因素导致商品期货波动加剧较明显，投资者注意仓位，短线2750-2820区间操作，长线多单持有。

PVC：

1、基本面：工厂开工延续走低，5月检修相对集中，工厂库存、社会库存压力不大，整体基本面较前期变化不大。目前疫情影响维持，货物流转仍然受阻，上游端波动维持，盘面交易相对集中，行情波动带动现货走向，但现货成交跟进有限，现金流继续小幅走弱，短期内PVC市场震荡整理为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8865，基差192，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减3.84%至29.15万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为23.7%左右。主要是本周虽然华北地区以及华东地区个别炼厂有正常生产，但西北地区美汇特转产，带动产能利用率下降。未来华南多强降雨天气，影响下游终端施工，全国降雨范围有所增加，需求或有所受阻。短期来看，供应端相对偏紧，但南方实际需求或有所转弱，国内沥青市场或大局维稳运行；中性。

2、基差：现货4185，基差-107，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.6%为35.1%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2209：日内偏多操作。

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆冲高回落，美豆种植进程加快获利盘回吐压制盘面，短期回归高位震荡。国内豆粕跟随美豆震荡整理，油厂挺价和现货升水支撑盘面，但油厂开机增多和豆粕库存回升压制价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕维持区间震荡格局，国内供应预期增多压制盘面。中性

2.基差：现货4260（华东），基差119，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存58.53万吨，上周57.61万吨，环比增加1.6%，去年同期64.49万吨，同比减少6.34%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进加快和部分玉米可能改种大豆压制盘面高度，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种推进；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕整体跟随美豆震荡但相对美豆偏弱。

豆粕M2209：短期4060至4120区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，短期技术性反弹，菜粕下方支撑仍在但上方也有压力。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3860，基差99，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.8万吨，上周4.41万吨，环比增加8.84%，去年同期7.6万吨，同比减少36.84%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期技术性反弹，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行，目前维持区间震荡格局；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3700至3760区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆冲高回落，美豆种植进程加快获利盘回吐压制盘面，短期回归高位震荡。国内大豆震荡回落，现货维持稳定短线技术性震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-136，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存425.24万吨，上周400.57万吨，环比增加6.16%，去年同期452.14万吨，同比减少5.95%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6180至6280区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：Datagro:22/23年度巴西中南部糖产量下滑至3210万吨，较3月预估值减少90万吨。IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年3月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖888.55万吨；全国累计销糖370.74万吨；销糖率41.72%（去年同期41.29%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5890，基差-27（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至3月底21/22榨季工业库存517.81万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓多翻空，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：外糖走势反弹，带动国内上涨。主力合约09震荡上行，上海开始复工复产，未来消费预期回暖，库存下降，中线逢低继续建仓多单。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部5月：产量574万吨，进口205万吨，消费805万吨，期末库存702万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22269，基差919（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。外盘棉花走势总体强于国内，同时由于进口棉价格偏高，支撑国内棉价。09合约下方空间不大，关注21000附近支撑。

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11810，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。豆油Y2209：10800-11750区间震荡，高抛低吸

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12590，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。棕榈油P2209：11200-12200区间震荡，高抛低吸

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13941，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。菜籽油OI2209：13200-14000区间震荡，高抛低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；整体春播进展良好，吉林播种接近尾声，辽宁播种进度同比增速1%，近期天气总体利于春玉米播种；秋粮收购已完成。玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。 

贸易端：东北地区物流恢复良好，少部分贸易商出货意愿增加，报价坚挺；华北地区报价坚挺，出货意愿减弱，但受天气影响上量和出货；华中地区企业报价处于高位；西南地区西北玉米有价格优势，较为坚挺；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口价格和库存同步上涨明显；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；目前腾库于冬小麦压力较小。

加工端：东北深加工企业库存有所提升，收购积极性不足；华北企业维持低位，提价促收；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；近期生猪饲料需求减弱；偏多。

2、基差：5月16日，现货报价2870元/吨，09合约基差为-130元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止5月11日，加工企业玉米库存总量533.3万吨，较上周增加7.13%；5月6日，北方港口库存报365万吨，周环减1.35%；5月6日，广东港口玉米库存报114.2万吨，周环比增0.79%。偏空。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需博弈下，价格或有继续下跌空间。建议在2984-3016区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第七批收储完成0.45万吨，本年度收储共完成9.13万吨；广东调运新政开始，支撑作用较强。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存；少部分养殖场出栏提速，其余按计划出栏；目前猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏；目前能繁母猪存栏量调整降速；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价，局部地区出现供应缺口；部分地区现货出现降价，期价或有降价隐忧；按照我的农产品网推算，现行生猪成本从6.5-7元/斤增长至8.5-9元/斤，本月规模场出栏减少2.65%, 4月规模场去化环比1%，较3月1.41%有所下降，同时头部企业有后备转能繁操作。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为126129头，较前日减1.31%，屠企开工率下滑。

消费端：白条需求低迷；中性。

2、基差：5月16日，现货价15400元/吨，09合约基差-4390元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供给仍相对充裕，但养殖段和屠企均缩量抗价；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，猪价总体继续上涨，但部分地区现货开始降价，或有降价可能，建议在19639-20061区间操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：油价上涨，4月经济数据集落地，需求预期有所改善，金价反弹；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲主要股指多数收跌，国际油价集体上涨，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌3.6个基点报2.889%；美元指数跌0.22%报104.223，人民币企稳；COMEX黄金期货收涨0.81%报1822.9美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货395.84，现货395.35，基差-0.49，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3267千克，增加3千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：经济恢复预期升温，美元和美债收益率回落，金价反弹；今日关注美国4月零售销售，欧央行行长、美联储主席及美联储官员讲话，澳联储讲话；俄乌局势担忧对金价的支撑明显和缓。随着4月国内经济数据落地，经济恢复预期升温，需求预期明显改善，油价继续回升，大宗商品价格全线走强，金价回升。人民币对沪金仍有支撑。沪金2206：393-400区间操作。

白银

1、基本面：油价上涨，需求预期有所改善，有色金属走高，银价大幅反弹；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲主要股指多数收跌，国际油价集体上涨，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌3.6个基点报2.889%；美元指数跌0.22%报104.223，人民币企稳；COMEX白银期货收涨3.02%报21.635美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4662，现货4656，基差-6，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1814420千克，环比减少59865千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空翻多；偏空

6、预期：油价上涨，大宗商品反弹，银价大幅走高；俄乌局势影响减弱，需求预期明显改善，油价继续上行，大宗商品企稳，能源紧张担忧恐再度出现，有色金属企稳走强，银价将继续反弹。沪银2206：4750-4950区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货71650，基差380，升水期货；偏多。

3、库存：5月16日铜库减450吨至176550吨，上期所铜库存较上周增3081吨至55372吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，铜价维持震荡偏弱，沪铜2206：日内71000~72000区间操作，持有卖方cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20520，基差-35，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周跌48206吨至246931吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，铝价承压，沪铝2206：20900附近试空。

镍：

1、基本面：人民币继续贬值，进口持货压力比较大，进口亏损维持较大水平，进口补给不足，精炼镍处于低库存状态。下游需求虽有恢复迹象，但总体仍处于非正常阶段。新能源4月环比下降比较多，二季度以恢复产量为主。不锈钢库存较高，本周库存出现回落，且幅度不小，下游需求或开始改善，关注持续度。中性

2、基差：现货214500，基差12430，偏多

3、库存：LME库存73128，+420，上交所仓单2403，+14，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2206：19.5-21万区间震荡运行，短线高抛低吸。

沪锌:

1、基本面：  欧洲目前处于能源需求淡季，天然气价格波动不大，欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解；偏空

2、基差：现货25705，基差+205；偏多。

3、库存：5月16日LME锌库存较上日减少325吨至86225吨，5月16日上期所锌库存仓单较上日减少1633至118393吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：观望为主。

5

---金融期货

期指

1、基本面：原油价格继续上涨，美股科技股回调，昨日两市高开低走，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额14437亿元，减少29亿元，沪深股净卖出78亿元；偏空

3、基差：IH2205贴水5.81点，IF2205贴水24.34点， IC2205贴水41.08点；偏空

4、盘面：IC>IF> IH（主力）， IC在20日均线上方，偏多，IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌战争激烈，西方制裁加码，原油等商品高位，美股大跌后有所反弹，国内疫情有所好转，但是北京疫情存不确定，市场流动性相对宽松，指数反弹后受到压力，市场短期进入震荡调整。

期债

1、基本面：国家能源局数据显示，1-4月，全社会用电量累计26809亿千瓦时，同比增长3.4%。4月份，全社会用电量6362亿千瓦时，同比下降1.3%。统计局表示，疫情扰动不会改变我国经济平稳运行趋势。

2、资金面：5月16日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。由于今日有200亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现净回笼100亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0311，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0002，中性。T主力基差为0.2241，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与在20日线上方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：4月社融数据较差，央行强调要稳经济大盘，加强金融支持实体经济。美联储已进入加息周期，而国内相对宽松，中美利差导致人民币贬值压力持续存在。操作上，建议多单暂持。