大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：13日港口现货成交93.5万吨，环比上涨76.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为38万吨，环比上涨100%），上周平均每日成交94.4万吨，环比上涨32.9%。本周澳洲发货量基本维持，其中力拓发运量创今年新高，巴西发货量再度回落，到港量虽有回升但仍处于低位。节后补库驱动下，钢厂提货积极，日均疏港量再度走高，港口库存继续去化。钢厂复产进度乐观，铁水产量继续攀升，但出现大面积亏损，利润低位下中低品矿受市场青睐。受汇率因素影响，内盘走势强于外盘 中性

2、基差：日照港PB粉现货931，折合盘面1000.7，09合约基差177.7；日照港超特粉现货价格721，折合盘面933.5，09合约基差110.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13995.7万吨，环比减少196.9万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：国内疫情对于终端需求的拖累尚未结束，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。上周五公布的金融数据大幅低于预期，周末央行下调首套房贷利率下限，国内稳经济背景下预计矿价继续维持高位震荡。I2209：780-830区间操作

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量略有回升，总体供应水平继续低于同期，部分地区疫情封控影响加上电炉亏损，预计本周钢厂难有增量；需求方面表观消费小幅回升，疫情持续超预期影响之下，4月宏观数据较弱，政策面释放利好下游地产基建等行业，但短期钢材弱势延续；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4900，基差230，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存861.17万吨，环比减少4.2%，同比增加1.72%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：上周螺纹期货价格短线震荡偏弱，价格继续考验下方支撑位，疫情持续影响之下，经济下行压力加大，需求短期弱势难改，市场信心不足，预计本周走势难有较大反弹，操作上建议中短线观望等待企稳，日内4580-4730区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端产量保持同期水平，低利润下本周产量继续增长可能性不大，预计保持平稳或小幅回落。需求方面上周表观消费环比小幅反弹，疫情影响宏观数据，下游制造业、汽车产销等行业继续偏弱，需重点观察疫情持续影响情况；偏空

2、基差：热卷现货折算价4820，基差53，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存247.85万吨，环比增加2.15%，同比减少1.44%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：上周热卷期货价格短线低位震荡偏弱，疫情影响持续，短期反弹空间有限，预计本周走势难有反转，操作上建议中短线观望等待企稳，日内4680-4830区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但在产产能仍维持高位；房地产资金依旧偏紧，下游加工厂订单同比大幅缩减，原片厂库存压力较大，但近期房地产政策利好频现，央行下调首套房房贷利率下限，或将提振市场情绪；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1859元/吨，FG2209收盘价为1778元/吨，基差为81元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业总库存312.65万吨，较前一周上涨2.24%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求疲弱，库存压力巨大，政策或将提振情绪，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：1750-1810区间操作

动力煤：

1、基本面：截止5月13日全国电厂样本区域存煤总计1063.8万吨，环比增加8.8万吨；日耗39.4万吨，环比增加2.1万吨；可用天数27天，环比减少1.28天。主产区煤价表现坚挺，根据发改委文件要求，煤矿多维持限价水平，但基本以保供及自销为主，暂缓对市场煤销售，但有个别煤矿价格超过合理区间上限，价格司要求核查反馈。部分工业企业仍存在阶段性停产停工的现象。近期华南等地强降雨持续，此次为今年入汛以来最强降雨，预期今年水电将迎来丰年，替代效应增强  中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1260，09合约基差416.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存470万吨，环比不变；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：大秦线因检修发运量由正常情况下130万吨降至100万吨左右，目前北港库存已经回升至事故前的水平。重点关注节后降价政策的落实情况，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2209：观望为主

2

---能化

原油2207：

1.基本面：伊朗必须利用所有外交能力维护国家利益，并将全力以赴通过外交努力“最大限度”取消美国施加的制裁；欧盟一名高级官员表示，欧盟决心维持对抗莫斯科的统一战线，方法是争取各方一致支持拟议中的俄罗斯石油禁令，并争取匈牙利的支持；中性

2.基差：5月13日，阿曼原油现货价为109.02美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为106.52美元/桶，基差52.61元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月6日当周API原油库存增加161.8万桶，预期减少120万桶；美国至5月6日当周EIA库存预期减少45.7万桶，实际增加848.7万桶；库欣地区库存至5月6日当周减少58.7万桶，前值减少308.5万桶；截止至5月13日，上海原油库存为628.4万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止5月3日，CFTC主力持仓多增；截至5月3日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：尽管短期欧盟对俄油制裁仍有变数，但市场对于地缘风险的担忧未有消退，随着俄罗斯动用能源武器及OPEC+整体增产不及预期，原油持续走强，地缘风险继续支撑油价。需求上随中国疫情好转有转好态势，后续仍需关注政治端对油价带来的波动影响，短线695-720区间操作，长线多单持有。 

甲醇2209：

1、基本面：上周国内甲醇市场探底回升，市场波动逻辑以宏观及期货为主，周末国家对首套房利率降低或进一步刺激房地产及黑色需求，关注今日黑色及工业品表现，预计短期甲醇供需矛盾维持，市场仍以宏观及期货逻辑为主，宽幅震荡概率较大；中性

2、基差：5月13日，江苏甲醇现货价为2760元/吨，基差-5，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年5月12日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为62.32万吨，较上周增1.42万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在35.3万吨附近，较上周增3万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、预期：近期甲醇市场在原油上涨及期货反弹等提振下价格回升，不过目前部分地区高价货源对接一般，预计继续上涨空间有限；且基于需求一般、局部疫情反复等影响，后续局部需警惕回落风险。从港口来看，当前因宏观因素导致商品期货波动加剧较明显，投资者注意仓位，短线2750-2820区间操作，长线多单持有。

PVC：

1、基本面：工厂开工延续走低，5月检修相对集中，工厂库存、社会库存压力不大，整体基本面较前期变化不大。目前疫情影响维持，货物流转仍然受阻，上游端波动维持，盘面交易相对集中，行情波动带动现货走向，但现货成交跟进有限，现金流继续小幅走弱，短期内PVC市场震荡整理为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8835，基差197，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减6.59%至30.31万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏空操作。

PTA

1、基本面：油价高位震荡。PX方面，供应略有改善，但后期检修预期仍存，部分厂商有采购现货补货需求,亚美套利窗口打开，国内外成品油价格走势背离，PX价格持续走强，PXN维持高位。PTA方面，装置陆续重启，供应有所回升，但人民币持续贬值与成本压力对加工费存在压制。聚酯及下游方面，开工负荷环比改善中，但高度有限，聚酯工厂产销一般，低利润、高库存的格局没有实质性进展，下游原料备货相对谨慎 中性

2、基差：现货6750，09合约基差50，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.83天，环比增加0.88天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：目前成本端PX因素居主导地位，PTA方面供需同步回升，维持累库预期，短期跟随成本走强。TA2209：6600-6800区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，9日CCF口径库存为118.3万吨，环比增加0.8万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货5030，09合约基差-173，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存115.89万吨，环比增加1.69万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：乙二醇供应环节持续挤出过程中，一方面国内装置陆续兑现检修中，后续仍有部分煤化工装置存检修计划。另一方面，海外装置重启仍在推迟，进口供应低位维持。近期主港到货量偏少，随着后市物流运输条件改善，港口库存有望出现去化。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注。乙二醇价相对低估，基本面在逐渐修复。EG2209：5150-5350区间操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，中性

2、基差：现货12600,基差-235 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 预计今日国内偏多，2209合约做多，破12800止损

塑料 

1. 基本面：外盘原油继续上涨，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，pe农膜需求表现偏淡，下游需求一般，各地仍有零星疫情，物流运输有所影响。乙烯CFR东北亚价格1171（-0），当前LL交割品现货价8975（+0），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差328，升贴水比例3.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存81万吨（-1），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，原油夜间反弹，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡，L2209日内8550-8750震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油继续上涨，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱， pp部分装置重启，整体供应预计较上周增加，bopp小幅下行，各地仍有零星疫情，物流运输有所影响。丙烯CFR中国价格1096（-0），当前PP交割品现货价8580（+10），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-1，升贴水比例-0.0%，中性；

3. 库存：两油库存81万吨（-1），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，原油夜间反弹，供应端本周预计增加，需求一般且受疫情影响，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8500-8750震荡操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格高位运行，对下游燃油支撑较强；俄燃油出口西方受阻，到亚太新加坡的运抵量逐步增加；中东、南亚高硫发电需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛，需求整体偏强；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4245元/吨，FU2209收盘价为4169元/吨，基差为76元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油1746万桶，环比前一周大幅下降14.95%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面偏强格局略有松动，短期燃油预计高位震荡偏多运行为主。燃料油FU2209：日内4200-4280区间偏多操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11864，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。豆油Y2209：10800-11750区间震荡，高抛低吸

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12760，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。棕榈油P2209：11200-12200区间震荡，高抛低吸

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14060，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。菜籽油OI2209：13200-14000区间震荡，高抛低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；整体春播进展良好，吉林播种接近尾声，辽宁播种进度同比增速1%，近期天气总体利于春玉米播种；秋粮收购已完成。玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%为391亿斤。 

贸易端：东北地区物流恢复良好，少部分贸易商出货意愿增加，报价坚挺；华北地区报价坚挺，出货意愿减弱，但受天气影响上量和出货；华中地区企业报价处于高位；西南地区西北玉米有价格优势，较为坚挺；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口价格和库存同步上涨明显；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；目前腾库于冬小麦压力较小。

加工端：东北深加工企业库存有所提升，收购积极性不足；华北企业维持低位，提价促收；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；近期生猪饲料需求减弱；偏多。

2、基差：5月13日，现货报价2870元/吨，09合约基差为-123元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止5月11日，加工企业玉米库存总量533.3万吨，较上周增加7.13%；5月6日，北方港口库存报365万吨，周环减1.35%；5月6日，广东港口玉米库存报114.2万吨，周环比增0.79%。偏空。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需博弈下，价格或有继续下跌空间。建议在2978-3009区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第七批收储完成0.45万吨，本年度收储共完成9.13万吨；广东调运新政开始，部分地区价格变动较大。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存；少部分养殖场出栏提速，其余按计划出栏；目前猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏；目前能繁母猪存栏量调整降速；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价，局部地区出现供应缺口；部分地区现货出现降价，期价或有降价隐忧；按照我的农产品网推算，现行生猪成本从6.5-7元/斤增长至8.5-9元/斤，本月规模场出栏减少2.65%, 4月规模场去化环比1%，较3月1.41%有所下降，同时头部企业有后备转能繁操作。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为127809头，较前日增2.52%，屠企开工率小幅上涨，压价开始缩量收猪；暂缓分割入库。

消费端：白条需求低迷；中性。

2、基差：5月13日，现货价15250元/吨，09合约基差-4470元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供给仍相对充裕，但养殖段和屠企均缩量抗价；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，猪价总体继续上涨，但部分地区现货开始降价，或有降价可能，建议在19504-19936区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，回归高位震荡，美农报上调美豆压榨和出口数据加上美豆播种速度低于预期吸引技术性买盘。国内豆粕跟随美豆技术性反弹，油厂挺价和现货升水支撑盘面，但油厂开机增多和豆粕库存回升压制价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕维持区间震荡格局，国内供应预期增多压制盘面。中性

2.基差：现货4190（华东），基差136，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存57.61万吨，上周41.3万吨，环比增加39.49%，去年同期75.46万吨，同比减少23.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进加快和部分玉米可能改种大豆压制盘面高度，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种推进；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕整体跟随美豆震荡但相对美豆偏弱。

豆粕M2209：短期4040至4100区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕带动短期技术性反弹，菜粕下方支撑仍在但上方也有压力。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3780，基差95，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.41万吨，上周5万吨，环比减少11.8%，去年同期7.4万吨，同比减少40.41%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期技术性反弹，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行，目前维持区间震荡格局；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3680至3740区间震荡，期权持有虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，回归高位震荡，美农报上调美豆压榨和出口数据加上美豆播种速度低于预期吸引技术性买盘。国内大豆震荡回升，现货维持稳定短线技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-115，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存400.57万吨，上周405.91万吨，环比减少1.32%，去年同期457.54万吨，同比减少12.45%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6240至6340区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：Datagro:22/23年度巴西中南部糖产量下滑至3210万吨，较3月预估值减少90万吨。IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年3月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖888.55万吨；全国累计销糖370.74万吨；销糖率41.72%（去年同期41.29%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5860，基差48（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至3月底21/22榨季工业库存517.81万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、预期：外糖走势反弹，带动国内上涨。主力合约09在5800附近获得支撑，下方空间不大，未来消费预期回暖，中线逢低适当建仓多单。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部5月：产量574万吨，进口205万吨，消费805万吨，期末库存702万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22289，基差909（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。外盘棉花走势总体强于国内，同时由于进口棉价格偏高，支撑国内棉价。09合约下方空间不大，关注21000附近支撑。

4

---金属

黄金

1、基本面：紧缩预期继续压制金价，美元一度上破105，金价继续走低；美国三大股指全线收涨，欧股三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨7.2个基点报2.925%；美元指数跌0.29%报104.45，最高达105，人民币小幅升值；COMEX黄金期货跌0.78%报1810.3美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货399.66，现货398.47，基差-1.19，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3264千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：紧缩预期依旧较强，美元继续压制金价，随着风险偏好回升，金价触底回升；今日关注中国一系列经济数据，央行MLF操作，美联储官员讲话，欧盟经济预期；俄乌局势担忧对金价的支撑明显和缓，油价再度因制裁有所回升，大宗商品价格企稳，风险偏好回升，金银略有支撑。紧缩预期依旧较强，美元大幅走高，金价一度下破1800关口。人民币对沪金仍有支撑，沪金跌幅明显收窄。沪金2206：393-400区间操作。

白银

1、基本面：美元一度上破105，风险偏好回升银价触底反弹；美国三大股指全线收涨，欧股三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨7.2个基点报2.925%；美元指数跌0.29%报104.45，最高达105，人民币小幅升值；COMEX白银期货涨1.69%报21.125美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4629，现货4621，基差-8，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1874285千克，环比增加12984千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空翻多；偏空

6、预期：油价上涨，大宗商品企稳，银价触底反弹；俄乌局势影响减弱，油价继续上行，大宗商品企稳，能源紧张担忧恐再度出现，风险偏好回升，银价触底反弹。外盘银价大幅下破支撑位，下行空间打开，做空。沪银2206：4650做空，4750止损。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货71155，基差95，升水期货；中性。

3、库存：5月14日铜库增125吨至177000吨，上期所铜库存较上周增3081吨至55372吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，铜价维持震荡偏弱，沪铜2206：关注70000支撑，持有卖方cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20100，基差-205，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周跌48206吨至246931吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，铝价承压，沪铝2206：短期观望。

沪锌:

1、基本面：  欧洲目前处于能源需求淡季，天然气价格波动不大，欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解；偏空

2、基差：现货25470，基差-55；中性。

3、库存：5月13日LME锌库存较上日增加175吨至86550吨，5月13日上期所锌库存仓单较上日减少976至120026吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：观望为主。

镍：

1、基本面：人民币继续贬值，进口持货压力比较大，进口亏损维持较大水平，进口补给不足，精炼镍处于低库存状态。下游需求虽有恢复迹象，但总体仍处于非正常阶段。新能源4月环比下降比较多，二季度以恢复产量为主。不锈钢库存较高，本周库存出现回落，且幅度不小，下游需求或开始改善，关注持续度。中性

2、基差：现货215950，基差12350，偏多

3、库存：LME库存72708，-234，上交所仓单2389，-182，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多

6、结论：沪镍2206：19.5-21万区间震荡运行，短线高抛低吸。

5

---金融期货

期指

1、基本面：上海今起分阶段推进复商复市，首套房贷利率最低可至4.4%，受通胀担忧和俄乌地缘风险影响，上周海外股市下跌，国内市场反弹，汽车产业链走强；中性

2、资金：融资余额14465亿元，增加42亿元，沪深股净卖出27亿元；中性

3、基差：IH2205贴水7.17点，IF2205贴水15.54点， IC2205贴水24.9点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力）， IC在20日均线上方，偏多，IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌战争激烈，原油等商品高位，美股大跌后有所反弹，西方制裁加码，国内疫情有所好转，但是北京疫情存不确定，市场流动性相对宽松，指数有所反弹，不过市场相对谨慎。

期债

1、基本面：5月13日，人民银行公布4月金融数据和社会融资统计数据。其中人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元；社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。4月份当月人民币贷款增长明显放缓，反映出近期疫情对实体经济的影响显现。

2、资金面：5月13日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。由于今日有100亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.0294，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0510，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1747，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：4月社融数据较差，央行强调要稳经济大盘，加强金融支持实体经济。美联储已进入加息周期，国内相对宽松，中美利差导致人民币贬值压力持续存在。操作上，建议多单持有。