■股指：国内股指市场继续保持反弹趋势

1.外部方面：美股三大股指全线收涨，截至收盘，标普500指数涨2.02%，报4088.85点。道琼斯工业平均指数涨1.34%，报32654.59点。纳斯达克综合指数涨2.76%，报11984.52点。

2. 内部方面：整体市场小幅推高，但市场仍有分化。市场成交量较前一日保持相同水平，日成交额连续4日跌破万亿元。市场整体涨跌比一般，仅不到2000家上涨。行业方面，电力行业领涨。北向资金净流入近60亿元。市场虽然已经处于长期布局区间，但仍然受到多因素压制。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■贵金属：冲高回落

1.现货：AuT+D397.05，AgT+D4728，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.9%；5年TIPS -0.3%；美元103.3。

3.联储：美联储宣布二十年来首度一次加息50个基点、符合市场预期，并公布6月启动缩表，最初每月最多缩减475亿美元、三个月后上限翻倍。

4.EFT持仓：SPDR1089.04。

5.总结:零售增长不及预期，美元和美债收益率回落，金银冲高回落，国际金价低位震荡。考虑备兑或跨期策略。

■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为72185元/吨(+500元/吨)。

2.利润:进口利润539.49。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差425

4.库存:上期所铜库存55372吨(+3081吨)，LME铜库存176575吨(+25吨)，保税区库存为总计24.7万吨(+0.6万吨)。

5总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线价格偏空，支撑位在67500-68000。

■沪铝：下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为20420（-90元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1894元/吨，前值进口亏损为-1997元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差0，前值20

4.库存:上期所铝库存290490吨(-4647吨)，Lme铝库存527375吨(-5125吨)，保税区库存为总计98.4万吨(-1.9吨)。

5.总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次.国内宏观偏暖，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大。近期受复工预期影响反弹，可逢高沽空，止损位：20500以上。

■玻璃：短期需求疲弱

1、现货：浮法玻璃现货基准地河北沙河大板现货1710元/吨（0）；全国均价1929元/吨（-19）；

2、基差：FG2209收盘价为1971元/吨，沙河基差-81元（+16）；

3、库存：浮法玻璃企业上周总库存361.69万吨；

4、装置变动：福建龙泰实业有限公司白玻改产金茶5月17日晚投料。

5、供给：玻璃企业利润持续走低，开工产线居高不下，且部分产线到期未冷修，存在冷修减产预期；原材料方面，纯碱开工略有下滑，或将影响玻璃生产；

6、需求：下游整体略有好转，需求缓慢恢复；根据前期地产销售数据推测短期内需求难有起色，多地出台房地产宽松政策，长期看需求存在回暖预期；国内光伏产业在政策推进下预期看好，欧洲为摆脱俄天然气依赖亦大力投资光伏产业；

7、总结：玻璃供给高位，短期需求疲弱，短期内预计维持低位运行，长期需求看好，关注房市回暖及光伏投产情况。

■动力煤：港口限价小幅上调

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收836.4元/吨。盘面基差+63.6元/吨（-23.6）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：印尼Q3800FOB价报仍然坚挺，进口煤价继续倒挂，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。经历前期煤化工企业积极采购后，目前的煤化工采购力度有所减弱。目前内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，而西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤。

■焦煤焦炭：焦煤现货拍卖好转

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3050元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4029.62元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2700元/吨，基差350元/吨；焦炭活跃合约收3468.5元/吨，基差561.12元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为82.03%，较上周增加2.06%；钢厂焦化厂开工率为88.42%，较上周增加1.13%；247家钢厂高炉开工率为82.61%，较上周增加0.70%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.07%，较上周增加0.87%;全国精煤产量为60.93万吨/天，较上周增加0.89万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为272.72万吨，较上周增加4.02万吨；独立焦化厂焦煤库存为1199.33万吨，较上周减少24.52万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.91天，较上周减少0.61天；钢厂焦化厂焦煤库存为883.37万吨，较上周增加9.54万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.07天，较上周减少0.03天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为983.58万吨，较上周增加-5.86万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为84.88天，较上周减少8.22天；钢厂焦化厂焦炭库存为13.51万吨，较上周增加-0.61万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为677.9天，较上周增加1.22天。

7.总结：双焦期现共振下降，前期成材消费疲软继续向上进行负反馈。目前河北部分钢厂已经提出第二轮降价，降价前港口现货仓单价格对应4100元/吨，后续总共预计降价三轮，合计600元/吨。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价9100元/吨（-200），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价8300元/吨（0）。

2.期货：硅铁活跃合约收8842元/吨（142），基差258（-342）；锰硅活跃合约收8280元/吨（132），基差20（-132）。

3.供需：本周硅铁产量12.75吨,消费量25818吨；锰硅产量209300吨，消费量149996吨。

■螺纹：地产数据疲软与购房刺激预期持续博弈

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4860元/吨（0）；上海市场价4900元/吨（0)，长沙地区5040元/吨（0）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1467.49万吨（-33.96）。其中：螺纹钢市场库存361.07万吨（20.68）。

3.总结：原料煤矿开工率上升，蒙煤通关量稳步回升，炉料端成本压力逐渐减弱，钢厂利润存在恢复预期，黑链整体不改下行趋势。

■铁矿石：港库去库预计将持续至六月下旬

1.现货：日照超特粉931元/吨（10），日照巴粗SSFG915元/吨（-6），日照PB粉折盘面939元/吨（8）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量6497.7万吨（-249.62）；巴西产铁矿港存量4664.5万吨（-9.7）；贸易商铁矿港存量7989.7万吨（-254.5）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量98.15万吨（0.8），库存可使用天数25天（1）；

3.总结：钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大，但由于目前山西地区汽运受阻，钢厂双焦补库难度升级，铁矿石以港口火运发运为主，影响较小。

■PTA：加工费走低，PX成本支撑强势

1.现货：内盘PTA 6850元/吨现款自提（+70）；江浙市场现货报价6450-6460元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +85（-5）。

4.成本：PX（CFR台湾）1296美元/吨（+6)。

5.供给：PTA开工率70.44%。

7.PTA加工费：201元/吨（+74）

6.装置变动：暂无。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：利润长期低位，开工积极性不高

1.现货：内盘MEG 现货5020元/吨（-5）；宁波现货5020元/吨（-5）；华南现货（非煤制）5175元/吨（+25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -135（+3）。

3.库存：MEG华东港口库存：118.3万吨。

4.开工率：综合开工率59.33%；煤制开工率56.35%。

4.装置变动：美国一套110万吨/年的MEG装置近日已升温重启，后续关注装置稳定运行情况，本网将继续跟进。内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置近日因催化剂清洗降负至5-6成运行，预计影响一周左右；该装置此前9成负荷运行。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日停车检修，预计时长在20天左右。

5.总结：近期部分煤化工检修逐步落地，后续供应缓解仍然有部分空间。整体5月份EG处于小幅度过剩格局，关注下游聚酯的开工修复进度。

■橡胶：供应短期支撑，长期续涨动力不足

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12875元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海15450元/吨（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-195元/吨（+50）。

3.进出口：截至2022年05月08日，中国天然橡胶社会库存108.13万吨，较上期（4月24日）缩减3万吨，环比跌幅2.7%，较去年同期缩减22.03万吨，同比跌幅16.92% 。

4.需求：。截至5月12日，中国半钢胎样本企业开工率为62.54%，环比+17.41%，同比-3.70%。全钢胎样本企业开工率为60.20%，环比+18.66%，同比-10.75%。

5.库存：截至2022年05月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.87万吨，较上期增加0.42万吨，环比上涨1.16%，小幅加速累库。

6.总结：橡胶全球主产区降雨量增多，且4月进口环比大跌，预计5月份有进口缩量预期，青岛保税区延续去库；下游需求弱势，轮胎成品库存压力大，预计短期利好消化上涨动力有限。

■PP：5月PP装置利润大概率维持低位震荡

1.现货：华东PP煤化工8620元/吨（+40）。

2.基差：PP09基差-17（+8）。

3.库存：聚烯烃两油库存84万吨（-1）。

4.总结：5月PP的油化工装置利润仍会维持低位震荡，主要在于PP生产利润的修复目前看更多需要从产业链上游获取，很难将高成本向下游传递，而由于化工需求在原油下游需求中占比较低，产业链自下而上的负反馈并不能通过下游化工端向上游原油传递，所以要想看到原油的崩盘带来PP生产利润的修复，需要看到占比更高的成品油需求的崩盘，但目前成品油利润仍处高位，并不具备向上负反馈的条件，从这个角度讲，5月PP装置利润大概率维持低位震荡，相应的开工率也很难大幅提升。

■塑料：预计5月中石化原油投料进一步减少

1.现货：华北LL煤化工8710元/吨（+40）。

2.基差：L09基差-9（-10）。

3.库存：聚烯烃两油库存84万吨（-1）。

4.总结：从相对比较敏感的山东独立炼厂数据来看，汽柴油平均库存水平已经接近警戒线，山东常减压装置开工率下滑也非常严重，低于过去五年均值水平，考虑到成品油和化工品利润都在压缩，按照传闻由于成品油胀库倒逼整个常减压装置降负，预计5月中石化原油投料进一步减少，计划5月从投料端减少原油加工量300-360万吨，从而减少整个下游的产品产量，化工品产量也会受到影响。

■原油：高位宽幅震荡

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格113.12美元/桶（+ 1.76），OPEC一揽子原油价格113.76美元/桶（+1.81）。

2.总结：随着五月开始IEA与美国联合抛储，大概率可以达到100万桶/日的量级，基本可以覆盖目前市场普遍预计的俄罗斯供应减少量，那随着OPEC的稳步增产，美国页岩油的缓慢释放，二季度原油供应缺口将逐步填平，油价要想继续趋势上行的动能不足。但抛开战略抛储来看，无论是OPEC+还是美国页岩油的产量供应，仍旧缺乏弹性，需求端虽增速放缓但绝对值仍处高位的基本面状况也没有改变，二季度原油市场要想大幅累库难度也较大，油价高位仍有支撑，趋势下行的条件也不成熟。

■油脂：外盘震荡，多单持有

1.现货：豆油，一级天津11800（-50），张家港11960（0），棕榈油，天津24度15390（-130），广州15290（-130）

2.基差：9月，豆油天津514，棕榈油广州3874。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14158（+15）元/吨，巴西豆油近月进口完税价15465（-57）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量为146.2万吨，环比提高3.6%。库存为164.2万吨，环比增加11.48%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至5月15日，国内重点地区豆油商业库存约99.08万吨，环比减少5.07万吨。棕榈油商业库存23.35万吨，环比下降2.85万吨。

7.总结：隔夜马盘棕榈油继续高位震荡，周二印尼有农户抗议棕榈油出口禁令政策，但周二印尼贸易部长表示暂时不会撤销禁令因印尼国内食用油价格并未降至目标水平，目前分析机构预计月底前取消禁令。当前油脂偏紧供应结构并未发生根本变化，对油脂继续保持趋势看多思路，多单继续持有。

■豆粕：美豆反弹，偏多思路

1.现货：天津4290元/吨（-10），山东日照4220元/吨（-30），东莞4280元/吨（+10）。

2.基差：东莞M09月基差+141（+12），日照M09基差+121（+22）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5691元/吨（+69）。

4.库存：粮油商务网数据截至5月15日，豆粕库存57.1万吨，环比上周增加0.8万吨。

5.总结：美豆隔夜继续收涨，周边农产品强势继续提振盘面，但面积仍存在一定不确定性，基本面驱动相对不明显，市场更多从外部寻求动力。国内上周拍卖50万吨进口大豆储备，市场供应较为充分，豆粕近两周库存快速提升，压榨提升导致累库明显，考虑到美豆持续反弹，内盘豆粕保持短多思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价3860-3900（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8697元/吨（+132）

4.库存：截至5月15日，全国菜粕库存4.5万吨，环比持平。

5.总结：美豆隔夜继续收涨，周边农产品强势继续提振盘面，但面积仍存在一定不确定性，基本面驱动相对不明显，市场更多从外部寻求动力。国内菜粕现货成交偏弱，操作上暂延续震荡思路。

■棉花：继续保持外强内弱

1.现货：CCIndex3128B报22269(-20）元/吨

2.基差：5月919元/吨；9月919元/吨；1月，1309元/吨

3.供给：国内新疆棉花开始全面播种。美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，USDA下调产量预计。印度产量预计调低。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据增加，装运量保持高位。越南纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。国内方面，下游产业订单不足，4月纺织品出口转弱，下游备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：外盘因为美国和印度产量预期减少，继续保持强势。因为疫情反弹，终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，棉价向下传导困难。内盘仍然追多谨慎，可以尝试近远月反套。

■白糖：内外糖价反弹

1.现货：南宁5880（60）元/吨，昆明5760（35）元/吨，日照5990（65）元/吨，仓单成本估计5903元/吨（57）

2.基差：南宁：5月40；7月4；9月-37；11月-66；1月-196；3月-198

3.生产：截止4月底国内累计产糖935.5万吨，同比减少119万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国4月底累计产量超过1000万吨，同比增加30%，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，存在着调增空间。巴西四月下半月产量同比减少30%

4.消费：国内情况，4月销糖率47.45%，同比增加，但是处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：4月491.38万吨，继续同比减67万吨，市场进入去库存阶段。

7.总结：巴西榨季开始，新产季制糖比已经出现下降苗头，压低巴西产预期，为糖价提供了支撑。

■花生：价格保持强势

0.期货：2210花生10410（560）、2301花生10492（538）

1.现货：油料米：鲁花（8300），嘉里（7300）

2.基差：油料米：10月（2110）、1月（2192）

3.供给：春花生播种面积预计不佳。4月底基层进入最后的出货时期，产地出货进度会加快。

4.需求：基层进入出货高峰，油厂开始敞开收购，但预计下月停止。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：市场传出春花生播种面积不佳，引起炒作情绪，中间商囤货意愿增加，花生价格保持强势。花生逐渐进入生长期，注意炒作题材的出现。

■玉米：无风险套利再现 仓单继续新高

1.现货：深加工下调。主产区：黑龙江哈尔滨出库2710（0），吉林长春出库2740（0），山东德州进厂2830（-10），港口：锦州平仓2880（0），主销区：蛇口2960（10），成都3120（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=-130（-10）。

3.月间：C2209-C2301=16（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3320（37），进口利润-360（-37）。

5.供给：我的农产品网数据，截至5月12日，全国玉米主要产区售粮进度为94%，较上周增加2%。注册仓单量147902（501）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年18周（5月5日-5月11日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米100.3万吨（-1.3），同比去年增加3万吨，增幅3.14%。

7.库存：截至5月11日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量533.3万吨（7.13%）。

8.总结：国内玉米现货基本面短期有所好转，东北地区复工复产顺利，成品走货开始增加带动成品库存下降，深加工整体开机水平开始快速回升，玉米消费量明显增加，同时企业原料库存处于近三年平均水平偏低位置，近期原料采购意愿较强。从价格体系看，目前内外倒挂，且配额内进口亏损继续扩大，国内小麦-玉米价差也继续扩大，国内玉米现货价格估值偏低，回落空间有限。期货价格近期反弹后基差再度走扩至无风险套利以上水平，注册仓单继续刷新高点。

■生猪：期价两万关口承压回落

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地上涨。河南15650（150），辽宁15250（150），四川15800（250），湖南15600（200），广东18500（400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.87（-0.1）

3.基差：河南现货-LH2209=-3170（1120）

4.总结：从现货价格估值来看，目前平均养殖接近平衡，但从中期供需变化无法及时证伪以及市场情绪继续发酵去考虑，现货价格继续反弹给出小幅的养殖利润空间也是有可能的，这与交易情绪、短期出栏节奏、消费变化都有联动。但对远月期货合约来说，笔者的观点不变，当前大幅升水的远月期货价格，更适合产业端套保去锁定利润，而不利于投机主体继续高位追多。