大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量略有回升，总体供应水平继续低于同期，部分地区疫情封控影响加上电炉亏损，预计本周钢厂难有增量；需求方面表观消费小幅回升，疫情持续超预期影响之下，4月宏观数据走弱，政策释放利好下游地产基建等行业，但短期钢材弱势延续；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4830，基差298，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存861.17万吨，环比减少4.2%，同比增加1.72%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日黑色期货价格全面回调，上游原材料下跌幅度较大，螺纹盘面出现跟跌下行，疫情持续影响之下，经济下行压力加大，本周需求短期弱势难改，市场信心仍不足，预计本周走势维持震荡偏弱，操作建议中短线观望，日内4470-4600区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端产量保持同期水平，低利润下本周产量继续增长可能性不大，预计保持平稳或小幅回落。需求方面上周表观消费环比小幅反弹，疫情影响宏观数据，下游制造业、汽车产销等行业继续偏弱，需重点观察疫情持续影响情况；偏空

2、基差：热卷现货折算价4760，基差84，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存247.85万吨，环比增加2.15%，同比减少1.44%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：昨日黑色期货价格全面回调，上游原材料下跌幅度较大，热卷盘面同样跟跌下行，当前市场信心仍较弱，价格上行驱动不足，预计本周走势以震荡偏弱，操作上建议中短线观望，日内4620-4730区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：焦煤价格经过前期不断回调，多已降至低位，且下游市场采购积极性增加，煤矿出货情况好转，厂内焦煤库存多无压力下，挺价意愿增加，且近期线上竞拍情况好转；中性

2、基差：现货市场价3215，基差629；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存883.4万吨，港口库存172万吨，独立焦企库存1079.1万吨，总样本库存2134.5万吨，较上周减少7.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：受焦价第三轮提降影响，个别利润有所亏损的焦钢企业对高价原料煤采购依旧相对谨慎，然考虑到部分煤种价格已降至低位，个别焦钢企业有适量补库现象。综合来看，预计短期内焦煤价格趋稳运行。焦煤2209：2530-2580区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企保持正常生产状态，下游采购积极性偏弱，焦企出货情况不佳，厂内焦炭库存多有累库现象，库存压力渐显，考虑到原料端煤价继续回落，竞拍价格持续走弱，流拍现象较多，对焦炭现货价格的支撑作用减弱，第三轮提降全面落地执行；偏空

2、基差：现货市场价3530，基差197；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存677.9万吨，港口库存220.8万吨，独立焦企库存84.9万吨，总样本库存983.6万吨，较上周减少5.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：钢厂利润低位，且成材价格依旧有回落现象，部分钢厂对焦价降价预期仍存，然焦企利润持续收缩，部分焦企甚至有亏损现象，叠加原料煤竞拍市场情绪转好，成本端支撑增强，部分焦企对焦价提降稍有抵触，预计短期内焦炭或将稳中偏弱运行。焦炭2209：3320空，止损3340。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但在产产能维持高位；房地产数据继续大幅下滑，资金依旧偏紧，下游加工厂订单同比大幅缩减，原片厂库存压力巨大，近期房地产政策利好频现，预计提振市场情绪；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1859元/吨，FG2209收盘价为1766元/吨，基差为93元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业总库存312.65万吨，较前一周上涨2.24%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求延续疲弱，库存压力较大，预计维持低位震荡运行为主。玻璃FG2209：日内1740-1800区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：18日港口现货成交84万吨，环比下降13%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为29万吨，环比下降27.5%），本周平均每日成交83万吨，环比下降12%。本周澳洲发货量小幅回升，力拓方面高位回落，BHP与FMG有所增加，巴西发货量再度回落，到港量仍处于低位。钢厂提货积极，日均疏港量维持高位，港口库存去化速度进一步加快。钢厂复产进度乐观，铁水产量继续攀升，但出现大面积亏损，利润低位下中低品矿受市场青睐。受汇率因素影响，内盘走势强于外盘 中性

2、基差：日照港PB粉现货906，折合盘面973.3，09合约基差146.3；日照港超特粉现货价格701，折合盘面911.5，09合约基差84.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13619.36万吨，环比减少376.34万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：国内疫情对于终端需求的拖累尚未结束，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。本周公布的经济数据显示终端需求依旧疲软，宏观上继续加大政策调节，针对地产出台宽松政策，目前行情主要取决于需求侧，国内稳经济背景下预计矿价继续维持高位震荡。I2209：短期关注780支撑位

动力煤：

1、基本面：截止5月13日全国电厂样本区域存煤总计1063.8万吨，环比增加8.8万吨；日耗39.4万吨，环比增加2.1万吨；可用天数27天，环比减少1.28天。主产区煤价表现坚挺，根据发改委文件要求，煤矿多维持限价水平，但基本以保供及自销为主，暂缓对市场煤销售，但有个别煤矿价格超过合理区间上限，价格司要求核查反馈。部分工业企业仍存在阶段性停产停工的现象。近期华南等地强降雨持续，此次为今年入汛以来最强降雨，预期今年水电将迎来丰年，替代效应增强  中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1295，09合约基差453，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存470万吨，环比减少3万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，零 偏多

6、预期：大秦线因检修发运量由正常情况下130万吨降至100万吨左右，山西发改委对部分煤炭企业开展专项调查和政策提醒，重点关注降价政策的落实情况。动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2209：观望为主

2

---能化

原油2207：

1.基本面：标普全球首席经济学家表示，我们现在预计美国经济增速将下降80个基点至2.4％，下调预测的理由包括能源和大宗商品价格上涨，俄乌冲突时间长于预期，货币政策正常化加速；美联储埃文斯：下次会议可能会加息50个基点；随着美联储收紧政策，预计经济将会降温；中性

2.基差：5月17日，阿曼原油现货价为110.98美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为110.57美元/桶，基差57.01元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月13日当周API原油库存减少244.5万桶，预期增加153.3万桶；美国至5月13日当周EIA库存预期增加138.3万桶，实际增减少339.4万桶；库欣地区库存至5月13日当周减少501万桶，前值减少699.1万桶；截止至5月18日，上海原油库存为608.3万桶，减少20.1万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止5月10日，CFTC主力持仓多减；截至5月10日，ICE主力持仓多减；中性；

6.预期：隔夜尽管EIA库存全口径利好，但市场在受到美股及联储偏鹰言论下出现较大程度下挫，投资者对美国经济增速有一定担忧，欧盟方便短期对俄油禁运计划仍然难产，或采取渐进式方式应对令市场对供应担忧略有缓解，市场在目前维持仍有大幅波动风险，投资者注意仓位控制，短线675-700区间操作，长线多单部分锁仓。 

甲醇2209：

1、基本面：本周国内甲醇市场表现偏强，上游工厂库存去库、期货偏强震荡等支撑尚可，周内上游多有调涨，然周内烯烃开工降低，加之期货同步走弱，市场心态欠佳，东部部分市场走跌，东西部价差收窄，局部套利关闭，预计短期市场或以差异调整居多；中性

2、基差：5月18日，江苏甲醇现货价为2700元/吨，基差6，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年5月12日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为62.32万吨，较上周增1.42万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在35.3万吨附近，较上周增3万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：近期除港口部分烯烃引发的市场波动外，当前下游需求跟进一般，且鲁北部分原料库存高位待消化，买卖氛围整体显清淡，短期上下游合同维系下，预计市场偏弱整理，隔夜能源类商品偏弱，甲醇预计弱势运行，投资者注意仓位，短线2650-2750区间操作，长线多单轻仓持有。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间下跌，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱，pe农膜需求表现偏淡，下游需求一般，各地仍有零星疫情，物流运输有所影响。乙烯CFR东北亚价格1151（-20），当前LL交割品现货价9000（-25），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差341，升贴水比例3.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存81.5万吨（-2.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，原油夜间下跌，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡偏弱，L2209日内8550-8750震荡偏空操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间下跌，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘仍维持强势，需求端来看，宏观面弱， pp部分装置重启，整体供应预计较上周增加，bopp小幅下行，各地仍有零星疫情，物流运输有所影响。丙烯CFR中国价格1071（-25），当前PP交割品现货价8550（-90），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-2，升贴水比例0.0%，中性；

3. 库存：两油库存81.5万吨（-2.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 预期：聚烯烃受疫情及原油走势影响，原油夜间下跌，供应端本周预计增加，需求一般且受疫情影响，预计PP今日走势震荡偏弱，PP2209日内8400-8650震荡偏空操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，中性

2、基差：现货12875,基差-105 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日国内偏弱，2209合约13000下方日内短空

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格高位震荡，对下游燃油支撑仍存；俄燃油出口西方受阻，预计到新加坡的运抵量逐步增加；中东、南亚高硫发电需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛，需求整体维持偏强；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4301元/吨，FU2209收盘价为4245元/吨，基差为56元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油1746万桶，环比前一周大幅下降14.95%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面偏强格局略有松动，短期燃油预计高位震荡运行为主。燃料油FU2209：日内4060-4160区间操作

沥青： 

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为23.7%左右。主要是本周虽然华北地区以及华东地区个别炼厂有正常生产，但西北地区美汇特转产，带动产能利用率下降。未来华南多强降雨天气，影响下游终端施工，全国降雨范围有所增加，需求或有所受阻。短期来看，供应端相对偏紧，但南方实际需求或有所转弱，国内沥青市场或大局维稳运行；中性。

2、基差：现货4185，基差-179，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.6%为35.1%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2209：日内偏多操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工延续走低，5月检修相对集中，工厂库存、社会库存压力不大，整体基本面较前期变化不大。目前疫情影响维持，货物流转仍然受阻，上游端波动维持，盘面交易相对集中，行情波动带动现货走向，但现货成交跟进有限，现金流继续小幅走弱，短期内PVC市场震荡整理为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8775，基差312，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减3.84%至29.15万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏空操作。

PTA

1、基本面：油价高位走弱。PX方面，供应略有改善，但后期检修预期仍存，部分厂商有采购现货补货需求,亚美套利窗口打开，国内外成品油价格走势背离， PXN维持高位，但短期跟随成本有所走弱。PTA方面，近期装置生产平稳，人民币贬值与成本压力对加工费存在压制。聚酯及下游方面，开工负荷环比改善中，但高度有限，聚酯工厂产销一般，低利润、高库存的格局没有实质性进展，下游原料备货相对谨慎 中性

2、基差：现货6765，09合约基差157，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.83天，环比增加0.88天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：目前成本端PX因素居主导地位，PTA方面供需同步回升，维持累库预期，成本端走弱背景下价格存在下行压力。TA2209：短期关注6500支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，16日CCF口径库存为118.5万吨，环比增加0.2万吨。成本端油价高位走弱、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货4985，09合约基差-106，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存115.89万吨，环比增加1.69万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：乙二醇供应环节持续挤出过程中，一方面国内装置陆续兑现检修中，后续仍有部分煤化工装置存检修计划。另一方面，海外装置重启仍在推迟，进口供应低位维持。近期主港到货量偏少，随着后市物流运输条件改善，港口库存有望出现去化。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注。乙二醇价相对低估，基本面在逐渐修复。EG2209：5000-5200区间操作

3

---农产品

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧；本周四饲用稻谷或重启拍卖。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；整体春播进展良好，近期天气总体利于春玉米播种；秋粮收购已完成。玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。 

贸易端：东北地区贸易商报价坚挺；华北地区报价坚挺，腾冬小麦腾库影响较小；华中地区企业报价处于高位；西南地区西北玉米有价格优势，较为坚挺；华南地区高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口贸易商收购谨慎；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；目前腾库于冬小麦压力较小；4月进口玉米为221万吨，环比减少8.3%，同比增19.46%。

加工端：东北深加工企业收购积极性提升；华北企业维持低位，建库意愿较强；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，动态补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；近期生猪饲料需求减弱；偏多。

2、基差：5月18日，现货报价2860元/吨，09合约基差为-147元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止5月11日，加工企业玉米库存总量533.3万吨，较上周增加7.13%；5月6日，北方港口库存报365万吨，周环减1.35%；5月13日，广东港口玉米库存报117.5万吨，周环比增2.89%。偏空。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需博弈下，价格或有继续下跌空间。建议在2992-3022区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委表态做好生猪保供稳价工作；第八批收储将于本月20日进行，本年度收储共完成9.13万吨；广东调运新政开始，支撑作用较强。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存，大多数养殖场按计划出栏，本月规模场出栏较上月减少2.65%；4月规模场去化环比1%，较3月1.41%有所下降，同时头部企业有后备转能繁操作，农村农业部公布4月能繁母猪存栏环比为-0.2%，预示着本轮去化已近尾声；目前猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价，局部地区出现供应缺口；部分地区现货出现降价，期价或有降价隐忧。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为128848头，较前日增3.39%，屠企开工率下滑。

消费端：白条需求低迷；中性。

基差：5月18日，现货价15530元/吨，09合约基差-3450元/吨，现货贴水期货。偏空。

库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

预期：现货市场供给仍相对充裕，但养殖段和屠企均缩量抗价；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪存栏去化接近尾声；昨日多头持仓减量，导致盘面出现大幅跳水，预计短期内市场仍将供需博弈，猪价总体继续上涨，建议在18767-19213区间操作。

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货12736，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。豆油Y2209：10800-11750区间震荡，高抛低吸

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12560，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。棕榈油P2209：11200-12200区间震荡，高抛低吸

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13914，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，或将在未来两个月带领油脂回调。菜籽油OI2209：13200-14000区间震荡，高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，油脂回落带动和技术性震荡整理，短期维持高位震荡。国内豆粕跟随美豆震荡回落，油厂开机增多和豆粕库存回升压制价格，但油厂挺价和现货升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕维持区间震荡格局，国内供应预期增多压制盘面。中性

2.基差：现货4250（华东），基差117，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存58.53万吨，上周57.61万吨，环比增加1.6%，去年同期64.49万吨，同比减少6.34%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进加快和部分玉米可能改种大豆压制盘面高度，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种推进；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕整体跟随美豆震荡但相对美豆偏弱。

豆粕M2209：短期4070至4130区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕调整，菜粕下方支撑仍在但上方也有压力。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。中性

2.基差：现货3830，基差78，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.8万吨，上周4.41万吨，环比增加8.84%，去年同期7.6万吨，同比减少36.84%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期技术性反弹，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行，目前维持区间震荡格局；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3700至3760区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，油脂回落带动和技术性震荡整理，短期维持高位震荡。国内大豆震荡回落，现货维持稳定短线技术性震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-104，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存425.24万吨，上周400.57万吨，环比增加6.16%，去年同期452.14万吨，同比减少5.95%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6160至6260区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：Datagro:22/23年度巴西中南部糖产量下滑至3210万吨，较3月预估值减少90万吨。IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年3月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖888.55万吨；全国累计销糖370.74万吨；销糖率41.72%（去年同期41.29%）。2021年4月中国进口食糖42万吨，同比增加24万吨。中性。

2、基差：柳州现货5910，基差-33（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至3月底21/22榨季工业库存517.81万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：近期巴西天气影响产量，外糖走势反弹，带动国内上涨。主力合约09震荡上行，上海开始复工复产，未来消费预期回暖，库存下降，中线逢低继续建仓多单。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部5月：产量574万吨，进口205万吨，消费805万吨，期末库存702万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22217，基差932（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。外盘棉花走势总体强于国内，同时由于进口棉价格偏高，支撑国内棉价。09合约下方空间不大，关注21000附近支撑。

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货72000，基差560，升水期货；偏多。

3、库存：5月18日铜库增4350吨至180925吨，上期所铜库存较上周增3081吨至55372吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，铜价维持震荡偏弱，沪铜2206：日内70500~71500区间操作，持有卖方cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20390，基差30，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周跌48206吨至246931吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，铝价承压，沪铝2206：日内20000~20500区间操作。

镍：

1、基本面：人民币继续贬值，进口持货压力比较大，进口亏损维持较大水平，进口补给不足，精炼镍处于低库存状态。下游需求虽有恢复迹象，但总体仍处于非正常阶段。新能源4月环比下降比较多，二季度以恢复产量为主。不锈钢库存较高，本周库存出现回落，且幅度不小，下游需求或开始改善，关注持续度。中性

2、基差：现货214500，基差15640，偏多

3、库存：LME库存73002，+54，上交所仓单2258，-115，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍2206：19.5-21万区间震荡运行，短线高抛低吸。

沪锌:

1、基本面：  欧洲目前处于能源需求淡季，天然气价格波动不大，欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解；偏空

2、基差：现货25785，基差+310； 偏多。

3、库存：5月18日LME锌库存较上日增加975吨至87100吨，5月18日上期所锌库存仓单较上日减少627至116884吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：观望为主。

黄金

1、基本面：油价回落，风险偏好恶化，美元走强，金价小幅回落；财报不佳，美国三大股指多数跌超4%，欧主要股指收盘全线下跌，国际油价全线下跌，美债收益率全线下跌，10年期美债收益率跌10.1个基点报2.89%；美元指数涨0.59%报103.92，终结三连跌，人民币小幅升值；COMEX黄金期货跌0.21%报1815.1美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货393.32，现货393.2，基差-0.12，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3267千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美元回落，风险偏好回升，金价回落；今日关注欧洲央行4月货币政策会议纪要、美联储和欧央行官员讲话，美国上周首申、4月成屋销售；俄乌局势担忧对金价的支撑明显和缓，油价回落，大宗商品都小幅回落，但基本平稳。经济担忧再起，风险偏好恶化，美元走软，人民币走强，沪金支撑减弱。沪金2206：393-398区间操作。

白银

1、基本面：油价回落，风险偏好恶化，有色金属全线走弱，银价大幅回落；财报不佳，美国三大股指多数跌超4%，欧主要股指收盘全线下跌，国际油价全线下跌，美债收益率全线下跌，10年期美债收益率跌10.1个基点报2.89%；美元指数涨0.59%报103.92，终结三连跌，人民币小幅升值；COMEX白银期货跌1.54%报21.415美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4707，现货4696，基差-11，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1799235千克，环比减少7105千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏空

6、预期：油价回落，风险偏好恶化，银价大幅回落；俄乌局势影响减弱。经济预期再度悲观，油价回落，大宗商品回落，风险偏好恶化，有色金属走软，银价回落，短期震荡为主。沪银2206：4630-4950区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美股零售商一季度数据不及预期，隔夜美股大跌，昨日两市缩量震荡，沪指短期受阻3100关口；偏空

2、资金：融资余额14449亿元，减少6亿元，沪深股净卖出22亿元；偏空

3、基差：IH2206贴水11.53点，IF2206贴水33.91点， IC2206贴水75.49点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力）， IC在20日均线上方，偏多，IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌战争激烈，西方制裁加码，原油等商品高位，美股一季度数据不及预期处于下跌通道，国内疫情有所好转，但是北京疫情存不确定，经济压力大，指数反弹后受技术位压制，市场短期进入震荡调整。

期债

1、基本面：李克强总理在云南主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会时强调，各地各部门要增强紧迫感，5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道。芝加哥联储行长建议加息和缩表进程靠前发力，受此影响美股大跌。

2、资金面：5月18日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。由于今日有和100亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.0309，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0603，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2070，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向多，偏空；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、预期：4月公布的经济数据较差，中央强调要稳经济大盘。美联储已进入加息周期，而国内相对