■股指：国内股指市场继续保持反弹趋势

1.外部方面：美东时间5月20日，美股三大指数涨跌互现。道指涨8.77点，涨幅为0.03%，报31261.90点;纳指跌33.88点，跌幅为0.30%，报11354.62点;标普500指数涨0.57点，涨幅为0.01%，报3901.36点。

2. 内部方面：央行超市场预期降息，上证指数上涨收盘，站上3100点。市场成交量较前一日略微放量，但仍然低于万亿元，日成交额连续7日跌破万亿元。市场整体涨跌比较好，近3500家上涨。北向资金净流入超140亿元。市场虽然已经处于长期布局区间。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D396.78，AgT+D4747，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.8%；5年TIPS -0.13%；美元103。

3.联储：美联储宣布二十年来首度一次加息50个基点、符合市场预期，并公布6月启动缩表，最初每月最多缩减475亿美元、三个月后上限翻倍。

4.EFT持仓：SPDR1089.04。

5.总结:市场担忧通胀给美国经济带来的影响，美元下跌，提振贵金属价格。考虑备兑或跨期策略。

■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为71740元/吨(-335元/吨)。

2.利润:进口利润83.47。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差405

4.库存:上期所铜库存54436吨(-936吨)，LME铜库存174600吨(-3950吨)，保税区库存为总计22万吨(-1.2万吨)。

5总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，反弹沽空。

■沪铝：下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为20770（+260元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-3052元/吨，前值进口亏损为-2198元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差0，前值-10

4.库存:上期所铝库存288801吨(-1689吨)，Lme铝库存504275吨(-7400吨)，保税区库存为总计96.5万吨(-1.9吨)。

5.总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次.国内宏观偏暖，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大。近期受复工预期影响反弹，可逢高沽空，止损位：20500以上。

■玻璃：原材料端提供支撑

1、现货：浮法玻璃现货基准地河北沙河大板现货1710元/吨（0）；全国均价1923元/吨（-2）；

2、基差：FG2209收盘价为1816元/吨，沙河基差-106元（-7）；

3、库存：浮法玻璃企业上周总库存364.25万吨（+2.56）；

4、装置变动：唐山蓝欣玻璃有限公司一线原产金茶，近日改产自然绿。

5、供给：原材料端，青藏铁路公司宣布计划于2022年6月中下旬起进行西格线铁路施工，相关线路每日封闭7小时以上，届时将影响青海地区年产能500万吨纯碱的对外运输，且纯碱生产厂商夏季检修增加，对纯碱供给影响较大；生产端，玻璃企业利润仍在下降，开工率维持高位，结合部分产线到期未冷修情况，存在冷修减产预期；

6、需求：多地出台房地产宽松政策，但4月份住户贷款大幅减少，房地产抬头趋势不明显，长期看疫情改善后需求存在回暖预期；国内规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地，光伏产业在政策推进下预期看好，欧洲为摆脱俄天然气依赖亦大力投资光伏产业；

7、总结：玻璃供给高位，需求未见明显起色，短期内关注纯碱价格对玻璃行情的扰动；长期需求看好，关注房市回暖及光伏投产情况。

■动力煤：内蒙产地价格普涨

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收837.6元/吨。盘面基差+62.4元/吨（+11.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：目前内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，而西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤，陕西部分煤矿坑口排队再现长龙。

■焦煤焦炭：产地焦煤流拍现象改善

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3050元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3814.57元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2670元/吨，基差380元/吨；焦炭活跃合约收3476元/吨，基差338.57元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为82.16%，较上周增加0.13%；钢厂焦化厂开工率为88.39%，较上周减少0.03%；247家钢厂高炉开工率为83.01%，较上周增加0.40%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为74.63%，较上周增加1.56%;全国精煤产量为62.6万吨/天，较上周增加1.67万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为280.28万吨，较上周增加7.56万吨；独立焦化厂焦煤库存为1168.41万吨，较上周减少30.92万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.56天，较上周减少0.35天；钢厂焦化厂焦煤库存为897.67万吨，较上周增加14.30万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.3天，较上周增加0.23天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为977.71万吨，较上周减少5.87万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为82.19天，较上周减少2.69天；钢厂焦化厂焦炭库存为13.19万吨，较上周增加-0.32万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为679.12天，较上周增加1.22天。

7.总结：唐山地区疫情好转，钢厂已逐步放开限制，河北地区主流钢厂已经接受了焦炭第五轮涨价，但目前黑链近月价值已经高位承压，是否可以持续还需等待终端需求的检验。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价9100元/吨（0），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价8200元/吨（0）。

2.期货：硅铁活跃合约收8820元/吨（44），基差280（-44）；锰硅活跃合约收8268元/吨（30），基差-68（-30）。

3.供需：本周硅铁产量12.67吨,消费量25188.2吨；锰硅产量193830吨，消费量146320吨。

■螺纹：建材消费量趋稳运行

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4800元/吨（20）；上海市场价4820元/吨（30)，长沙地区4980元/吨（20）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1439.82万吨（-27.67）。其中：螺纹钢市场库存363.36万吨（2.29）。

3.总结：虽然目前多个主流一线城市疫情反复、工地开工陷入停滞，但是鉴于河北地区疫情出现缓和，钢厂陆续放开生产，且螺纹长流程生产利润尚可，下一周的铁水产量有望回升至230万吨/天平台。届时螺纹钢及整条上游的黑色产业链都将受到终端需求的检验，几大一线城市出现疫情反复或在短期内压制终端的消费，螺纹钢、热卷等成材高位承压，预计短期内黑链会在成材端带领下震荡走弱。

■铁矿石：港口库存继续去化

1.现货：日照超特粉940元/吨（22），日照巴粗SSFG932元/吨（23），日照PB粉折盘面948元/吨（23）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量6309.2万吨（-188.5）；巴西产铁矿港存量4574.2万吨（-90.3）；贸易商铁矿港存量7815.2万吨（-174.5）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量93.24万吨（-4.91），库存可使用天数26天（1）；

3.总结：钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大。

■PTA：加工费走低，PX成本支撑强势

1.现货：内盘PTA 6710元/吨现款自提（-55）；江浙市场现货报价6820-6830元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +85（0）。

4.成本：PX（CFR台湾）1273美元/吨（-11)。

5.供给：PTA开工率76.4%。

7.PTA加工费：211元/吨（-9）

6.装置变动：暂无。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：利润长期低位，开工积极性不高

1.现货：内盘MEG 现货4925元/吨（-60）；宁波现货4925元/吨（-60）；华南现货（非煤制）5125元/吨（0）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -135（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：118.3万吨。

4.开工率：综合开工率56.54%；煤制开工率46.67%。

4.装置变动：美国一套36万吨/年的MEG装置已于昨日升温重启，后续负荷将提升至8成附近，该装置此前于5月初停车。美国另一套83万吨/年的MEG装置计划于今日投料，该装置此前于5月7日附近临时停车。

5.总结：近期部分煤化工检修逐步落地，后续供应缓解仍然有部分空间。整体5月份EG处于小幅度过剩格局，关注下游聚酯的开工修复进度。

■橡胶：主产区降雨增多短期支撑供应

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12875元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海15450元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-210元/吨（+35）。

3.进出口：截至2022年05月15日，中国天然橡胶社会库存107.33万吨，较上期（05月08日）缩减0.8万吨，环比跌幅0.74%，较去年同期缩减19.39万吨，同比跌幅15.30% 。深浅色胶库存差5.09万吨，较上周收窄0.11万吨。

4.需求：。本周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%；本周中国全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。

5.库存：截至2022年05月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.87万吨，较上期增加0.42万吨，环比上涨1.16%，小幅加速累库。

6.总结：橡胶全球主产区降雨量增多，且4月进口环比大跌，预计5月份有进口缩量预期，青岛保税区延续去库；下游需求弱势，轮胎成品库存压力大，预计短期利好消化上涨动力有限。

■PP：贸易商出货意愿不高

1.现货：华东PP煤化工8500元/吨（-30）。

2.基差：PP09基差63（+26）。

3.库存：聚烯烃两油库存79.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，市场无明显驱动整体疲态未改，部分刚需昨日已经兑现，今日投机为主，贸易商出货意愿不高，锁利报盘，市场价格窄幅下跌。PP在化工品内部整体仍旧偏弱，我们认为尽管市场对于交易疫情已经逐渐钝化，但是需求的好转预期暂时还没有看到特别明显的驱动，在交易疫情对于需求的影响方面，相对处于产业链下游，更偏消费端的PP可能容易被空配。不过考虑到华东粉料加工成本依旧坚挺，PP的下边际也很难打开，估值较低，暂时观望。

■塑料：场内询盘量增加

1.现货：华北LL煤化工8600元/吨（-50）。

2.基差：L09基差132（+64）。

3.库存：聚烯烃两油库存79.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，企业出厂价格多数下跌为主，场内询盘量增加，套保商成交理想，下游按需采购低价货源，库存方面较同期增多，检修装置陆续开车，供应压力依旧偏强。L-PP价差从上周接近平水附近又反弹至将近100，之前L-PP走缩主要在于PP的上游检修损失量较大，而下游BOPP需求相对较好，加之标品拉丝因为非标价差的走强，排产比例大幅下降，带来PP相对LL强势。近期随着拉丝排产比例慢慢恢复至接近3成，L-PP短期也难有持续走缩动力。

■原油：高位宽幅震荡

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格111.36美元/桶（+0.05），OPEC一揽子原油价格112.15美元/桶（+0.61）。

2.总结：5月13日当周EIA数据相对不错，美国商业原油库存再度去库，当周供给环比小幅上升，但内需方面炼厂投料和外需带来的原油出口量环比上升幅度较大导致去库。库欣地区库存继续去化，LLS-Cushing现货价差和WTI连1-连6月间差对库欣库存的领先性看，短期库欣地区库存仍没有大幅累库风险

■油脂：印尼恢复出口，多单择机加码

1.现货：豆油，一级天津11720（-80），张家港11880（-80），棕榈油，天津24度15070（-320），广州15060（-230）

2.基差：9月，豆油天津292，棕榈油广州3298。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13598（-93）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14419（-465）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量为146.2万吨，环比提高3.6%。库存为164.2万吨，环比增加11.48%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至5月15日，国内重点地区豆油商业库存约99.08万吨，环比减少5.07万吨。棕榈油商业库存23.35万吨，环比下降2.85万吨。

7.总结：周五马盘棕榈油日内宽幅震荡，最终小幅收高，市场对周四印尼宣布的取消出口禁令理解为利空基本兑现，内外市场油脂均反弹收高，加之印尼表示将恢复实施国内市场销售义务即DMO要求，此外印尼国家食品公司将建立缓冲油脂储备，短期供给紧张结构并未缓解，操作上油脂可尝试逢低买入。

■豆粕：美豆偏强，延续多头思路

1.现货：天津4280元/吨（0），山东日照4220元/吨（+20），东莞4280元/吨（+20）。

2.基差：东莞M09月基差+106（-52），日照M09基差+46（-52）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5804元/吨（+111）。

4.库存：粮油商务网数据截至5月15日，豆粕库存57.1万吨，环比上周增加0.8万吨。

5.总结：美豆周五延续升势，近月站上1700美分，旧作销售提升加剧市场对当前年度库存紧张预期，国内海关数据，4月份国内进口大豆630万吨，同比增加24%。国内伴随到港增长及储备投放，市场供应较为充分，豆粕近两周库存持续提升，压榨提升导致累库明显，当前市场持续交易美豆反弹带来的成本驱动逻辑，操作上豆粕保持短多思路。

■菜粕：转为偏多思路

1.现货：华南现货报价3850-3940（+50）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8544元/吨（-36）

4.库存：截至5月15日，全国菜粕库存4.5万吨，环比持平。

5.总结：美豆周五延续升势，近月站上1700美分，旧作销售提升加剧市场对当前年度库存紧张预期，国内海关数据，4月份国内进口大豆630万吨，同比增加24%。国内取消加拿大两家公司的油菜籽出口限制，远期菜籽供应预期改善，菜粕成本支撑减弱，国内菜粕现货成交偏弱，短期继续跟随豆粕，暂转为偏多思路。

■花生：高位震荡

0.期货：2210花生10412（34）、2301花生10432（34）

1.现货：油料米：鲁花（8300），嘉里（7300）

2.基差：油料米：10月（2112）、1月（2132）

3.供给：春花生播种面积预计不佳。

4.需求：基层出货基本完成，中间商建库意愿强烈。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：市场传出春花生播种面积不佳，引起炒作情绪，中间商囤货意愿增加，花生价格保持强势。花生逐渐进入生长期，注意炒作题材的出现，市场仍未出现明显利空，预计短期花生价格高位震荡。

■白糖：港口现货反弹

1.现货：南宁5910（10）元/吨，昆明5795（10）元/吨，日照6045（45）元/吨，仓单成本估计5927元/吨（1）

2.基差：南宁7月-35；9月-67；11月-93；1月-224；3月-232

3.生产：截止4月底国内累计产糖935.5万吨，同比减少119万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨。巴西四月下半月产量同比减少30%

4.消费：国内情况，4月销糖率47.45%，同比增加，但是处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：4月进口同比增加24万吨。

6.库存：4月491.38万吨，继续同比减67万吨，市场进入去库存阶段。

7.总结：巴西榨季开始，新产季制糖比已经出现下降苗头，压低巴西产预期，为糖价提供了支撑。

■棉花：现货表现弱势

1.现货：CCIndex3128B报22105(-61）元/吨

2.基差；9月820元/吨；1月1185元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长，USDA再次下调全球期初库存，库销比进一步下降。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化。

6.总结：外盘因为美国和印度产量预期减少，继续保持强势。因为疫情反弹，终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，棉价向下传导困难。内盘仍然追多谨慎，可以尝试近远月反套。

■玉米：仓单继续新高

1.现货：以稳为主。主产区：黑龙江哈尔滨出库2710（0），吉林长春出库2740（0），山东德州进厂2840（0），港口：锦州平仓2880（0），主销区：蛇口2950（-10），成都3120（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=-130（-12）。

3.月间：C2209-C2301=15（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3220（-2），进口利润-270（-8）。

5.供给：我的农产品网数据，截至5月19日，全国玉米主要产区售粮进度为95%，较上周增加1%。注册仓单量148659（757）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年20周（5月12日-5月18日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.7万吨（1.4），同比去年增加5.9万吨，增幅6.22%。

7.库存：截至5月18日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量543.4万吨（1.89%）。

8.总结：国内玉米现货基本面短期有所好转，东北地区复工复产顺利，成品走货开始增加带动成品库存下降，深加工整体开机水平开始快速回升，玉米消费量明显增加，同时企业原料库存处于近三年平均水平偏低位置，近期原料采购意愿较强。从价格体系看，目前内外倒挂，且配额内进口亏损继续扩大，国内小麦-玉米价差也继续扩大，国内玉米现货价格估值偏低，回落空间有限。期货价格近期反弹后基差再度走扩至无风险套利以上水平，注册仓单继续刷新高点。

■生猪：现货初现转跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地上涨。河南15600（-150），辽宁15400（-100），四川15850（-100），湖南15800（0），广东18300（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.9（-0.07）

3.基差：河南现货-LH2209=-3465（-150）

4.总结：从现货价格估值来看，目前平均养殖接近平衡，但从中期供需变化无法及时证伪以及市场情绪继续发酵去考虑，现货价格继续反弹给出小幅的养殖利润空间也是有可能的，这与交易情绪、短期出栏节奏、消费变化都有联动。但对远月期货合约来说，笔者的观点不变，当前大幅升水的远月期货价格，更适合产业端套保去锁定利润，而不利于投机主体继续高位追多。