■股指：国内股指市场继续保持反弹趋势

1.外部方面：美股三大指数集体收涨，其中道指涨1.98%，报31880.24点，涨幅超600点；标普500指数涨1.86%，报3973.75点；纳指涨1.59%，报11535.28点。

2. 内部方面：上周央行超市场预期降息，今日上证盘中小幅震荡，中证500指数相对表现较好。市场成交量较前一日略微缩量，达8590亿，日成交额连续8日跌破万亿元。市场整体涨跌比较好，近3500家上涨。北向资金净流出超20亿元。市场已经处于长期布局区间。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D398.19，AgT+D4753，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.8%；5年TIPS -0.13%；美元102.1。

3.联储：美联储宣布二十年来首度一次加息50个基点、符合市场预期，并公布6月启动缩表，最初每月最多缩减475亿美元、三个月后上限翻倍。

4.EFT持仓：SPDR1089.04。

5.总结:市场担忧通胀给美国经济带来的影响，美元下跌，提振贵金属价格。考虑备兑或跨期策略。

■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为72400元/吨(+230元/吨)。

2.利润:进口利润-922.99。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差380

4.库存:上期所铜库存54436吨(-936吨)，LME铜库存171075吨(-3525吨)，保税区库存为总计22万吨(-1.2万吨)。

5总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次。国内五年期LPR利率下降，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，反弹沽空。

■沪铝：下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为20840元/吨（+70元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-3052元/吨，前值进口亏损为-2198元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-10，前值-10

4.库存:上期所铝库存288801吨(-1689吨)，Lme铝库存497250吨(-7025吨)，保税区库存为总计94.1万吨(-2.4吨)。

5.总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次.国内五年期LPR利率下降，宏观偏暖，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大。近期受复工预期影响反弹，可逢高沽空，止损位：20500以上。

■玻璃：原材料端提供支撑

1、现货：浮法玻璃现货基准地河北沙河大板现货1710元/吨（0）；全国均价1923元/吨（-2）；

2、基差：FG2209收盘价为1816元/吨，沙河基差-106元（-7）；

3、库存：浮法玻璃企业上周总库存364.25万吨（+2.56）；

4、装置变动：唐山蓝欣玻璃有限公司一线原产金茶，近日改产自然绿。

5、供给：原材料端，青藏铁路公司宣布计划于2022年6月中下旬起进行西格线铁路施工，相关线路每日封闭7小时以上，届时将影响青海地区年产能500万吨纯碱的对外运输，且纯碱生产厂商夏季检修增加，对纯碱供给影响较大；生产端，玻璃企业利润仍在下降，开工率维持高位，结合部分产线到期未冷修情况，存在冷修减产预期；

6、需求：多地出台房地产宽松政策，但4月份住户贷款大幅减少，房地产抬头趋势不明显，长期看疫情改善后需求存在回暖预期；国内规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地，光伏产业在政策推进下预期看好，欧洲为摆脱俄天然气依赖亦大力投资光伏产业；

7、总结：玻璃供给高位，需求未见明显起色，短期内关注纯碱价格对玻璃行情的扰动；长期需求看好，关注房市回暖及光伏投产情况。

■动力煤：内蒙产地价格普涨

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收852.0元/吨。盘面基差+48.0元/吨（-4.6）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：目前内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，而西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤，陕西部分煤矿坑口排队再现长龙。

■焦煤焦炭：焦炭第四轮降价落地

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3050元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3814.57元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2567元/吨，基差483元/吨；焦炭活跃合约收3370元/吨，基差444.57元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为82.16%，较上周增加0.13%；钢厂焦化厂开工率为88.39%，较上周减少0.03%；247家钢厂高炉开工率为83.01%，较上周增加0.40%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为74.63%，较上周增加1.56%;全国精煤产量为62.6万吨/天，较上周增加1.67万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为280.28万吨，较上周增加7.56万吨；独立焦化厂焦煤库存为1168.41万吨，较上周减少30.92万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.56天，较上周减少0.35天；钢厂焦化厂焦煤库存为897.67万吨，较上周增加14.30万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.3天，较上周增加0.23天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为977.71万吨，较上周减少5.87万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为82.19天，较上周减少2.69天；钢厂焦化厂焦炭库存为13.19万吨，较上周增加-0.32万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为679.12天，较上周增加1.22天。

7.总结：唐山地区疫情好转，钢厂已逐步放开限制，河北地区已落地第四轮降价，目前盘面已经得到验证，下跌是否具有持续性还需等待终端需求的检验。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价9100元/吨（0），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价8200元/吨（0）。

2.期货：硅铁活跃合约收8772元/吨（-48），基差328（48）；锰硅活跃合约收8408元/吨（140），基差-208（-140）。

3.供需：本周硅铁产量12.67吨,消费量25188.2吨；锰硅产量193830吨，消费量146320吨。

■螺纹：厂库压力依然偏大

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4780元/吨（4780）；上海市场价4800元/吨（4800)，长沙地区4990元/吨（4990）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1439.82万吨（-27.67）。其中：螺纹钢市场库存363.36万吨（2.29）。

3.总结：虽然目前多个主流一线城市疫情反复、工地开工陷入停滞，但是鉴于河北地区疫情出现缓和，钢厂陆续放开生产，且螺纹长流程生产利润尚可，下一周的铁水产量有望回升至230万吨/天平台。届时螺纹钢及整条上游的黑色产业链都将受到终端需求的检验，几大一线城市出现疫情反复或在短期内压制终端的消费，螺纹钢、热卷等成材高位承压，预计短期内黑链会在成材端带领下震荡走弱。

■铁矿石：印度关税政策影响有限

1.现货：日照超特粉965元/吨（25），日照巴粗SSFG948元/吨（16），日照PB粉折盘面964元/吨（16）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量6309.2万吨（-188.5）；巴西产铁矿港存量4574.2万吨（-90.3）；贸易商铁矿港存量7815.2万吨（-174.5）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量93.24万吨（-4.91），库存可使用天数26天（1）；

3.总结：钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大。

■PTA：加工费走低，PX成本支撑强势

1.现货：内盘PTA 6745元/吨现款自提（-40）；江浙市场现货报价6700-6720元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +75（0）。

4.成本：PX（CFR台湾）1314美元/吨（+14)。

5.供给：PTA开工率76.4%。

7.PTA加工费：113元/吨（-38）

6.装置变动：据悉上周末华东两套共计720万吨PTA装置负荷降至8成附近。受经济性影响，恒力石化250万吨PTA5# 计划于7月5日起停车检修，预计时间15-18天。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：利润长期低位，开工积极性不高

1.现货：内盘MEG 现货4903元/吨（+26）；宁波现货4905元/吨（+25）；华南现货（非煤制）5125元/吨（+25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -128（+7）。

3.库存：MEG华东港口库存：118.3万吨。

4.开工率：综合开工率56.54%；煤制开工率46.67%。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置周末附近已按计划恢复正常运行；该装置上周降负至5-6成运行。内蒙古一套12万吨/年合成气制乙二醇装置周末附近已按计划重启，目前装置已恢复正常运行；该装置前期于5月上旬停车检修。广西一套20万吨/年的合成气制MEG装置周末附近重启，负荷提升中，目前在7成附近；该装置前期于4月中旬停车检修。

5.总结：近期部分煤化工检修逐步落地，后续供应缓解仍然有部分空间。整体5月份EG处于小幅度过剩格局，关注下游聚酯的开工修复进度。

■橡胶：主产区降雨增多短期支撑供应

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12825元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海15400元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-220元/吨（-10）。

3.进出口：截至2022年05月15日，中国天然橡胶社会库存107.33万吨，较上期（05月08日）缩减0.8万吨，环比跌幅0.74%，较去年同期缩减19.39万吨，同比跌幅15.30% 。深浅色胶库存差5.09万吨，较上周收窄0.11万吨。

4.需求：。本周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%；本周中国全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。

5.库存：截至2022年05月22日，青岛天然橡胶样本一般贸易仓库预计入库量和出库量普遍小幅缩减，多数仓库维持小幅平稳累库，个别仓库小幅消库，综合来看，预计上周青岛地区天然橡胶一般贸易库存存在小幅降速累库可能。

6.总结：橡胶全球主产区降雨量增多，且4月进口环比大跌，预计5月份有进口缩量预期，青岛保税区延续去库；下游需求弱势，轮胎成品库存压力大，预计短期利好消化上涨动力有限。

■PP：下游仅部分刚需略有支撑

1.现货：华东PP煤化工8500元/吨（-0）。

2.基差：PP09基差25（-38）。

3.库存：聚烯烃两油库存83.5万吨（+4）。

4.总结：现货端，近期装置开工负荷率不高，检修损失量依旧处于高位，供应压力暂不大，部分区域物流运输恢复缓慢，下游仅部分刚需略有支撑，整体订单仍未见好转，终端入市采购意愿不足，拖累市场成交，价格上行仍存阻力。PP在化工品内部整体仍旧偏弱，我们认为尽管市场对于交易疫情已经逐渐钝化，但是需求的好转预期暂时还没有看到特别明显的驱动，在交易疫情对于需求的影响方面，相对处于产业链下游，更偏消费端的PP可能容易被空配。不过考虑到华东粉料加工成本依旧坚挺，PP的下边际也很难打开，估值较低，暂时观望。

■塑料：终端用户询盘积极性一般

1.现货：华北LL煤化工8600元/吨（-0）。

2.基差：L09基差65（-67）。

3.库存：聚烯烃两油库存83.5万吨（+4）。

4.总结：现货端，石化库存压力不大，社会库存及港口库存整体有所回落，石化PE出厂价格部分下调，商家报盘随行小幅让利寻求成交，终端用户询盘积极性一般，实盘多一单一谈而定。L-PP价差从上周接近平水附近又反弹至将近100，之前L-PP走缩主要在于PP的上游检修损失量较大，而下游BOPP需求相对较好，加之标品拉丝因为非标价差的走强，排产比例大幅下降，带来PP相对LL强势。近期随着拉丝排产比例慢慢恢复至接近3成，L-PP短期也难有持续走缩动力。

■原油：高位宽幅震荡

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格113.80美元/桶（+ 2.44），OPEC一揽子原油价格114.48美元/桶（+ 2.33）。

2.总结：美国产量上升10万桶日至1190万桶/日，从今年1季度公布的主要上市页岩油商财报来看，自由现金流继续扩张，但资本开支幅度仍旧偏少的状态继续维持，从相对偏前端的活跃钻机数来看，过去4周平均钻机回升速度还是维持在6台/周以下，短期页岩油仍不具备大幅放量基础。并且从Brent-美国MARS原油现货价差走势看，美国原油出口量在短期可能有所下滑后，中期仍旧会继续上升帮助消化美国抛储的影响。

■油脂：印尼恢复出口，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津11960（+240），张家港12140（+260），棕榈油，天津24度15470（+400），广州15460（+400）

2.基差：9月，豆油天津506，棕榈油广州3744。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13645（+47）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14350（-69）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量为146.2万吨，环比提高3.6%。库存为164.2万吨，环比增加11.48%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至5月22日，国内重点地区豆油商业库存约100.5万吨，环比增加1.47万吨。棕榈油商业库存22.78万吨，环比下降0.57万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周一反弹收高，市场延续惯性反弹，周一印尼进一步明确棕榈油相关产品出口审批细则，马来方面，船运调查机构数据，5月前20日出口环比增长28-32.6%，产出端，SPPOMA数据，5月上半月环比下降26%。尽管印尼出口放开，但中短期供给紧张结构并未缓解，操作上油脂多单继续持有。

■豆粕：美豆高位调整，多单减持

1.现货：天津4300元/吨（+20），山东日照4250元/吨（+30），东莞4320元/吨（+40）。

2.基差：东莞M09月基差+132（+26），日照M09基差+62（+16）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5789元/吨（-5）。

4.库存：粮油商务网数据截至5月22日，豆粕库存69.9万吨，环比上周增加12.8万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅收低，期价逼近前高一线承压回落，USDA盘后数据显示美豆已播种50%，5年均值55%，播种进度追赶较快，截至5月19日一周的美豆出口检验量为57.57万吨，去年同期22.2万吨。国内伴随到港增长及储备投放，市场供应较为充分，豆粕近两周库存持续提升，压榨提升导致累库明显，美豆已逼近前高一线，当前驱动结构下再创新高概率偏低，操作上前期多单可考虑择机减持。

■菜粕：多单减持

1.现货：华南现货报价3850-3940（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8628元/吨（+84）

4.库存：截至5月22日，全国菜粕库存4万吨，较上周下降0.5。

5.总结：美豆隔夜小幅收低，期价逼近前高一线承压回落，USDA盘后数据显示美豆已播种50%，5年均值55%，播种进度追赶较快，截至5月19日一周的美豆出口检验量为57.57万吨，去年同期22.2万吨。国内取消加拿大两家公司的油菜籽出口限制，远期菜籽供应预期改善，菜粕成本支撑减弱，国内菜粕现货成交偏弱，短期继续跟随豆粕，操作上多单适量减持。

■花生：高位震荡

0.期货：2210花生10556（118）、2301花生10596（154）

1.现货：油料米：鲁花（8500）

2.基差：油料米：10月（2056）、1月（2096）

3.供给：春花生播种面积预计不佳。

4.需求：基层出货基本完成，中间商建库意愿强烈。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：市场传出春花生播种面积不佳，引起炒作情绪，中间商囤货意愿增加，花生价格保持强势。花生逐渐进入生长期，注意炒作题材的出现，市场仍未出现明显利空，预计短期花生价格高位震荡。

■白糖：糖浆累计进口超去年同期

1.现货：南宁5930（20）元/吨，昆明5815（20）元/吨，日照6045（0）元/吨，仓单成本估计5954元/吨（27）

2.基差：南宁7月-25；9月-65；11月-97；1月-231；3月-232；5月-223

3.生产：截止4月底国内累计产糖935.5万吨，同比减少119万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨。巴西四月下半月产量同比减少30%

4.消费：国内情况，4月销糖率47.45%，同比增加，但是处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：4月进口同比增加24万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：4月491.38万吨，继续同比减67万吨，市场进入去库存阶段。

7.总结：巴西榨季开始，新产季制糖比已经出现下降苗头，压低巴西产预期，为糖价提供了支撑。

■棉花：现货价格持续下调

1.现货：CCIndex3128B报22045(-60）元/吨

2.基差；9月1095元/吨；1月1325元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长，USDA再次下调全球期初库存，库销比进一步下降。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化。

6.总结：外盘因为美国和印度产量预期减少，继续保持强势。因为疫情反弹，终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，棉价向下传导困难。

■玉米：仓单继续新高

1.现货：以稳为主。主产区：黑龙江哈尔滨出库2710（0），吉林长春出库2740（0），山东德州进厂2840（0），港口：锦州平仓2880（0），主销区：蛇口2950（0），成都3120（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=-104（26）。

3.月间：C2209-C2301=1（-14）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3179（-41），进口利润-229（41）。

5.供给：我的农产品网数据，截至5月19日，全国玉米主要产区售粮进度为95%，较上周增加1%。注册仓单量148659（0）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年20周（5月12日-5月18日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.7万吨（1.4），同比去年增加5.9万吨，增幅6.22%。

7.库存：截至5月18日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量543.4万吨（1.89%）。

8.总结：国内玉米现货基本面短期有所好转，东北地区复工复产顺利，成品走货开始增加带动成品库存下降，深加工整体开机水平开始快速回升，玉米消费量明显增加，同时企业原料库存处于近三年平均水平偏低位置，近期原料采购意愿较强。从价格体系看，目前内外倒挂，且配额内进口亏损继续扩大，国内小麦-玉米价差也继续扩大，国内玉米现货价格估值偏低，回落空间有限。期货价格近期反弹后基差再度走扩至无风险套利以上水平，注册仓单继续刷新高点。

■生猪：短期陷入震荡

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南15700（100），辽宁15600（200），四川15750（-100），湖南15400（-400），广东18300（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.11（0.21）

3.基差：河南现货-LH2209=-3395（70）

4.总结：从现货价格估值来看，目前平均养殖接近平衡，但从中期供需变化无法及时证伪以及市场情绪继续发酵去考虑，现货价格继续反弹给出小幅的养殖利润空间也是有可能的，这与交易情绪、短期出栏节奏、消费变化都有联动。但对远月期货合约来说，笔者的观点不变，当前大幅升水的远月期货价格，更适合产业端套保去锁定利润，而不利于投机主体继续高位追多。