七禾网7、您认为：我们应该控制利润，避免利润过高，过高的利润可能暴露了未知的风险。请您具体阐释一下，如何主动控制利润？

津泰投资：市场是盈亏同源的，你获取某种利润，必然付出了某种风险或者某种代价。短线和套利策略为什么收益高回撤小呢，因为他们付出了杠杆风险，也就是需要重仓交易。这种情况下，一旦某种未知的黑天鹅风险出现，很容易就会击穿风控，导致爆仓。

而中线趋势策略，回撤大，夏普率低，收益曲线难看的多，但由于通常只有20%左右的仓位，即使面对系统性风险，爆仓的可能也不高。中线趋势策略付出的代价是持仓体验极差，因为胜率低，反复割肉极度的痛苦，这也使得大部分交易者都无法坚持执行。

对于利润过高的交易系统，若我们找不到它付出了什么风险或者代价，那才是最可怕的，这个风险在历史上没有发生过，但未来有一天却可能会发生，只去依据历史并不可靠，因为历史太短暂了。在未来，历史很可能会被打破。之前没遇到这种风险只是因为幸运。

怎么去规避这种未知的风险呢？一个较好的方式是将风险分散。我们可以组合更多的品种或者更多的策略来降低单品种失效或者单策略失效的风险。

比如过去十年表现最好的还是黑色品种，单做黑色品种就能获得相当可观的投资业绩。可未来它会不会变差？这是很有可能的。但如果交易的品种比较多，即使未来黑色品种表现不太好，也还有其它品种可以顶上。不过交易多品种，整体收益率自然会被拉低，毕竟其他品种业绩都不如黑色品种。除了品种的选择，周期和参数的选择都面临类似的问题。

再比如，很多团队会在交易系统达到历史最大回撤的位置加仓，如果系统比较稳定，运气又比较好，系统极值没有被打破，这样的操作可以大幅度提高收益率，一年下来盈亏比和卡码率都会高的惊人。但万一运气不好，系统极值被打破了，这时候加仓就会超过历史最大亏损，甚至有清盘的风险。所以，即使这种风险出现的概率很低，我们也要避免这样的操作，抵御住诱惑，拒绝这种由巨大风险代价换来的利润。

七禾网8、据我们了解，您在2015年3月出现最大回撤38%，此后对系统进行优化，最大回撤控制在了20%左右。请问2015年当时出现较大回撤的主要原因是什么？2015年后您主要从哪些方面优化，从而降低了最大回撤？

津泰投资：2014年我们自营账户开始只有500万的规模，恰逢牛市启动，触发了股指的开仓信号。以当时的资金规模做股指其实是比较勉强的，随着股指加仓，很快账户就接近了满仓，股指也带来了不菲的利润。但到了2015年初，由于查两融、降息、降准这些政策出现，市场产生了巨大的波动，股指反复跳空、反复亏损。此时一些商品合约在3月份也出现了很大的回撤，使账户叠加产生了38% 的最大回撤。

此后我们就把整体仓位降到10%左右了，又增加了一些不同性质的策略来改善交易系统，直到2016年的年底，我们才把仓位恢复回来。

七禾网9、您表示，您的交易周期为30分钟至4小时多周期组合，请问为什么选择4小时这样不常用的周期？

津泰投资：实际上我们在周期的选择上是很模糊的，30分钟、4小时或者8小时其实都是可以的，我们设计的策略遵循“追求模糊，不追求精确”的原则。我们认为精确的系统容错率往往非常低，因为它的参数误差很大。如果一个策略必须要在一个确切的时间点交易，那么这个系统是很不可靠的。反之，如果可以在一定时间范围内任意时点开、平仓都能获得相似的收益率，这样的系统才有足够的稳定性。

七禾网10、对于中长线交易策略而言，用指数合约出信号，映射交易主力合约这样的交易方式，会造成实盘和回测有较大的误差，您是如何看待和处理这个问题的？

津泰投资：如果用指数去做信号，用主力去交易，这种交易方式是非常粗糙的，有误差也是必然的。在期货市场是有期现结构的，不同合约的升贴水是不同的，期限结构的变化对收益的影响很大，所以我们没有采用这种方式，我们有一套合成主力合约的算法，其中就有期限结构因子。交易与信号是同一套数据，甚至实盘用什么数据，回测也用什么数据。对于交易频率较低的中长线策略，回测可以和实盘高度一致，基本没有太大的误差。

七禾网11、据您介绍，您的交易标的覆盖了市场上一半的品种。请问您选品种的具体标准是什么？

津泰投资：我们首先考虑成交量比较大的品种。因为成交量太小的品种无法承载较大规模资金，即使是盘口上的量足够成交，但是持仓量占市场比重也会太大，我们会尽量避免这种情况发生。

其次还要考虑品种本身的趋势性是不是较好。比如有些农产品可能几年才来一波趋势行情，这样的品种我们也是不太考虑的。

还有一些品种的历史不足两年的，我们也会剔除。

七禾网12、对于不同的期货品种，您的仓位和资金是如何分配的？今年化工、有色等品种的行情波动很大，您有没有重点配置这些品种？

津泰投资：我们设计了品种仓位配置的算法，比如成交活跃的会偏重一些。过往历史的盈亏比较好的，会偏重一些。过去回撤周期较长的，会偏轻一些。还要考虑到整体策略的容量，大周期交易的偏重一些，小周期交易的偏轻一些。

今年化工、有色虽然行情波动很大，但是历史上它们的盈亏比偏差，风险度偏高，所以它们仓位占比配置不是很高。