观点

供给端内地周度产量环比走高，但低于去年同期，且内蒙双控将限制部分工厂超负荷生产。外盘开工环比回落同比高位，双周到港预报60万吨+。需求端，传统加权开工环比略有改善同比中位；新兴需求开工环比回落同比偏高位，部分烯烃装置提前检修。本周内地库存快速去化，待定待发量回升，反观港口累库为主。

综上，内地供需双弱压力不大。港口存持续累库压力。成本端交易与保供煤脱轨，故估值端有上修倾向，但上方空间受到港口偏弱预期和MTO天花板压制。

基本面

供应：

国内供应：开工率73.98%(72.33%) 西北和西南重启较多

国际供应：开工率76.1%(79.06%) 马油170万吨大装置检修

需求：

传统需求：加权开工率38.59%(37.6%) 醋酸开工回升

新兴需求：MTO开工率80.63%(83.56%) 南京诚志一期30万吨检修

库存：

港口库存：63.9(62.32) 正常到港

内地样本库存：37.67(43.13) 西北外销较好，待发订单量回升

利润：

甲醇生产利润：山东202(172) 内地煤价停更，西北参考成本2100左右

下游利润：港口某MTO企业505(415)；甲醛-104(18)；醋酸2381(2331)；二甲醚425(337)；MTBE1105 (1016) 港口MTO现金流变化不大，经济性一般；传统下游利润普遍上升，甲醛亏损

价差：

期货9-1：-78(-68)

现货-纸货连一：0(-25)

9月基差：-1(-8)

进口理论利润：-117(-107)

厂库仓单（折算盘面）：山东2900(2860)；河南2750(2735)；河北2860(2810)

注：（）内为上周数据

数据来源：金联创、卓创、隆众、Wind、东亚期货

一、供应

二、需求

三、库存

四、上下游利润

五、绝对价格走势

六、价差、纸货、基差、仓单