5月中下旬以来，豆粕期货出现冲高回落走势。市场人士表示，短期美豆期价整体维持高位振荡格局，这将限制国内豆粕期价的跌幅，内外盘有望形成共振走势。

“从基本面来看，本轮豆粕期价反弹源于美国农业部5月供需报告利好支撑，随后印度暂停出口小麦提振美麦并外溢至美豆，为连豆粕创造了偏强的外盘氛围。”国泰君安期货油脂油料分析师吴光静告诉期货日报记者。

吴光静认为，虽然美国农业部5月供需报告下调了旧作2021/2022年度全球及美国大豆期末库存及库存消费比，对于短期大豆价格具有提振作用，但是报告大幅上调了新作2022/2023年度全球大豆产量、期末库存及库存消费比等关键数据。新作大豆供需转向宽松格局，这对后期豆粕期价具有压制作用。至于印度暂停小麦出口，对美豆及豆粕自身基本面而言，并无直接影响。同时，印度小麦出口份额在全球小麦出口份额中比例较低，影响也有限。

“近期因销售需求较好，美豆期价出现连续上涨，受此影响，进口大豆成本已经涨至5770—5840元/吨的较高水平。”徽商期货研究所农产品部负责人张应钢称，国内油厂大豆压榨普遍处于亏损状态，使得油厂挺价意愿增加，叠加成本端的传导，豆粕价格企稳反弹。随着资金获利平仓抛售，美豆价格从1700美分/蒲式耳以上高位回落，国内豆粕价格随之走低。

格林大华期货高级分析师刘锦表示，从后续船期预报方面看，国内6月大豆到港预期为920万吨，虽然进口大豆压榨利润仍处于深度亏损之中，但是由于油脂价格高涨，油厂来自油脂方面的收益能够有效弥补压榨亏损，这促使国内油厂开机率和压榨量快速回升。中国粮油商务网调查数据显示，国内主要大豆油厂的开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为54.43%，周度全国油厂大豆压榨总量在170万—200万吨之间，处于季节性压榨高峰期，这将预示着后续豆粕供应相对充裕。

“从养殖方面来看，生猪价格经过近1个多月的反弹后，近日续涨动力不足。生猪养殖利润仍以亏损为主，存栏维持下滑趋势，需求仍然偏弱，继续打压豆粕现货及基差报价。”张应钢补充说，国内豆粕价格主要由成本端主导，预计短期豆粕将跟随美豆小幅回调，但回调幅度或有限，整体保持振荡调整态势。

在吴光静看来，前期豆粕反弹暂无实质性利多基本面支撑，连豆粕现货市场依旧偏弱。后期继续关注是否有实质性驱动因素，如果资金选择获利了结，那么豆粕价格或有所回落。

不过，中期来看，刘锦认为，虽然国内阶段性供应充裕，但是由于目前市场处于北美大豆生长季阶段，天气不确定性对行情的扰动较大，加之俄乌冲突带来的宏观层面的不确定性，作为重要粮油资源的豆类期价表现抗跌。预期后续美豆期价将维持高位振荡走势，这也将限制国内豆粕期价的跌幅。