1. 近期国内进口焦煤情况回顾

2022年1-4月国内焦煤进口1652万吨左右，较去年同期增长179万吨左右。其中增量主要来自于部分澳煤及俄罗斯煤，但蒙煤进口量同比出现减少，主要受到蒙古及国内疫情影响。

澳大利亚煤主要为去年末滞港货源集中通关，3月通关完成后，已无新货源进口。俄罗斯煤在3月份起出现较大幅度提升，但主要以配焦煤为主。

仅从1-4月来看，国内焦煤进口量确有回升，但回升力度较为有限，后期增量大概率集中于蒙煤及俄罗斯煤。

2. 蒙煤仍有增长空间，但空间不大

蒙煤通关因疫情原因年初回落力度较大。其中1月份288口岸（甘其毛都）平均通车量在90车左右；2月份与1月份相当，平均在91车附近；3月份疫情好转，蒙煤通车全月平均回升至177车附近；4月份通车量在243车左右；5月份288口岸通车量出现快速增长，截至目前月内日均通车量回升至340车附近，其中24日通车量已超过430车。

当前蒙煤通车以集装箱为主，单车装煤量在120-140吨左右，即日均蒙煤进口量在4.4万吨附近。

预计后期甘其毛都口岸通车仍有恢复空间，高峰通车量或将达到500车附近，同时也可能会有散车恢复通行。但考虑到疫情管控能力因素，通车量在超过500车后增量降面临一定难度，预计后期通车水平将维持在500车附近，即焦煤进口量约在6.5万吨/日，较当前增加0.9万吨（当前430车计算）。

同时，该口岸前期有相关政策规定，通车司机中若发现阳性病例，则通车数量将下降至250车，再缓慢回升。

其他口岸方面，25日起，策克口岸逐渐恢复通车，该口岸曾经因疫情问题，自2021年10月18日闭关。口岸首日通关车数将55车/区间内，蒙煤通关量0.7万吨左右，后期视情况通关车数或将逐步增加。预计后期通车量在100车/日附近，对应日进口量1.2万吨左右。

综合来看，后期蒙煤进口量有恢复空间，但空间相对不大，约在2万吨/日之内，大致对应铁水需求2.6万吨左右。

3. 俄罗斯煤性价比一般，但进口数量保持高位

俄罗斯焦煤进口主要以K4（低灰）、K10（瘦主焦）、伊娜琳（肥煤）等煤种为主，大部分为配煤。

俄罗斯煤炭进口量和往年相比略微有所提升，但提升不大。其中4月份炼焦煤进口量达到近两年来的高峰，约在170.7万吨左右。因战争等因素影响，传统的日本等东亚国家俄罗斯煤进口量缩减，这部分出口量后期或继续向国内转移。不过同时考虑到俄罗斯内部铁路运力较为紧张，增量不会太大。

另一方面，目前港口俄罗斯煤成交一般，原因为国内焦煤价格下跌后，性价比相对不高；质量相对偏差，且以配煤居多，下游钢厂配煤用量占比较小。目前K10（瘦焦煤）CFR China招标价在303美元附近，折合国内到港约2400元/吨，性价比一般。国内山西瘦焦煤报价2400-2500附近，但质量好于俄罗斯煤，而K4报价2850元/吨附近。

从贸易商了解到，目前俄罗斯煤运输周期10-15天，进口量稳定，预计5月份俄罗斯焦煤进口量维持在120-150万吨。但性价比一般，且用量小，对于缓解国内主焦煤紧张的能力较为有限。

4. 加拿大煤进口量增加，美国煤价格优势不明显

国际煤价从高点已经小幅回落，但仍处于相对较高水平。当前加拿大煤进口价格约在430美元/吨CFR China，对应到港成本约在3350元/吨附近，当前国内北方港口目前加拿大煤报价在3450元/吨附近，对应同品质山西煤价格优势一般。

国内约有4加钢厂与加拿大有长协，但因价格问题，部分中国买家已转口部分加拿大进口焦煤至其他市场，预计5月份及6月份加拿大煤进口量将有所减少。

美国煤进口量在4月出现较大幅度减量。欧洲市场4月份对于美国煤需求有一定回升，且美国煤同样面临价格优势不明显的问题，整体需求量出现下滑。

港口目前美国主焦煤报价3450元/吨附近，较前期高点有小幅回落。预计美国煤后期将保持相对较低的进口水平，在价格优势没有重新显现之前，维持在10-20万吨/月的水平之内。

5. 澳煤若开放，对国内供应影响有限

澳煤前期滞港货源通关完成后，国内没有新的澳煤资源进口。港口目前有部分前期澳煤报价，单成交有限。

市场有部分传闻，在国内煤炭紧张背景下，澳煤政策可能有所松动。但按照当前内外煤价来看，澳洲峰景硬焦进口成本约在4200元/吨以上，与国内质量相近的山西主焦煤相比，价格优势不明显。

从监测的澳煤发运情况看，澳洲即便没有出口焦煤至国内，其整体发运量以及主要国家的进口量并未受到较大的影响（除印度外），依然保持在往年平均水平范围内。澳洲对中国的焦煤出口量已逐渐被其他国家分流，同时价格方面相对于国内也更有竞争力。

未来一段时间内，即便澳煤政策有所放松，内外价差也将对澳煤进口形成阻力。另外考虑到政策问题，贸易商大多也保持谨慎心态，进口量级也难以快速提升。

6. 总结：进口增量受限，更多需要国内产能释放

单从进口焦煤角度来看，未来一段时间内，进口焦煤数量仍有提升空间。但受制于疫情因素以及内外价差影响，进口增量不宜过分乐观。

综合来看，我们对后期国内焦煤进口量做简要推测：

预计5-6月份国内进口焦煤将继续稳定增长，增量主要来自于蒙煤等。但因疫情问题，蒙煤进口增量高度受限；其他国家则因价格问题进口意愿有限。焦煤日均进口量预计在14-16万吨内，较当前增加1-2万吨/日，对应铁水约2万吨/日。

三季度则主要关注海外市场煤炭价格变化，若海外能源市场出现回落，价格优势提升，进口量或有进一步的增长空间。

根据当前平衡表计算，当前国内及进口焦煤大致能够满足铁水235万吨/日用量，加上近期表外货源集中释放，焦煤供需大致趋于平衡。6月份进口焦煤量增加后，大致可满足铁水236-237万吨/日需求。

而焦煤供给能否继续增加，重点依然在国内焦煤产量释放情况。按照目前汾渭对国内焦煤矿开工率统计情况来看，煤矿开工率仍保持在往年同期偏低水平。其中部分原因在于煤矿自身生产条件方面（如华东地区部分大型煤炭集团），产能超产治理上（西北地区煤矿），以及利润等其他因素上。可继续关注国内相关政策的变化，是否能够推动焦煤生产企业产量进一步释放。

另外后期则需关注成材市场供需环境变化，若下游钢厂因利润问题出现减产，原料需求回落引发的负反馈情绪将进一步释放，对市场预期形成影响。