大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：26日港口现货成交95.3万吨，环比上涨15.2%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为34万吨，环比上涨6.3%），本周平均每日成交71.5万吨，环比下降15.9%。本周澳洲发货量小幅回升，巴西发货量明显回升，双双高于今年周均水平，到港量同样大幅回升。钢厂高提货告一段落，日均疏港量高位回落，港口库存因到港量增加降负收窄。钢厂复产进度乐观，铁水产量继续攀升，但出现大面积亏损，多地钢厂检修停产，近期超特粉性价比偏低，金布巴成为钢厂较为偏好的品种 中性

2、基差：日照港PB粉现货936，折合盘面1006.2，09合约基差171.7；日照港超特粉现货价格738，折合盘面952.2，09合约基差117.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13558.37万吨，环比减少16.43万吨 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：印度铁矿石增加出口关税利多作用很快发酵完毕，盘面又重回现实与预期的博弈。国内疫情对于终端需求的拖累尚未结束，拐点并未到来。宏观上继续加大政策调节，近期市场稳增长信号非常明确，目前行情主要取决于需求侧，预计矿价继续维持高位震荡。I2209：短期关注870阻力位

焦煤：

1、基本面：国家发改委要求，相关地方和企业要高度重视煤炭生产成本调查工作，严格按照《煤炭生产成本调查方案》要求，压实工作责任，真实、准确报送企业煤炭生产成本、销售情况，焦煤价格或多有调整，且下游市场看降情绪影响，线上竞拍仍有流拍情况；偏空

2、基差：现货市场价2915，基差442.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存900.3万吨，港口库存137万吨，独立焦企库存1007.9万吨，总样本库存2045.2万吨，较上周减少67.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：黑色系盘面下跌，影响焦钢市场情绪弱势，对原料煤采购多偏谨慎，且焦价第四轮提降落地，焦钢企业利润持续收紧下，对部分原料煤价格存有压价意愿。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中偏弱运行。焦煤2209：2580空，止损2600。

焦炭：

1、基本面：焦价第四轮提降全面落地执行，焦企利润不断压缩，部分地区焦企甚至陷入亏损，均有不同程度限产，焦炭产量或将减少，当前焦企出货积极，且下游采购、询货增加，焦炭库存下降明显，焦企库存压力不大；中性

2、基差：现货市场价3450，基差194.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存683.1万吨，港口库存224.8万吨，独立焦企库存86.4万吨，总样本库存974.3万吨，较上周增加16.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：焦企利润被挤压，部分焦企有主动限产现象，当前焦企心态较弱，对原料按需采购为主，叠加钢厂利润微薄，且钢材市场成交情况未有明显好转，钢厂维持刚需补库，后期补库节奏或稍有加快，预计短期内焦炭市场或稳中偏弱运行。焦炭2209：3350空，止损3370。

螺纹：

1、基本面：供需双弱延续，当前钢厂高炉利润较低，电炉方面则继续亏损，本周产量维持同期低位预计短期钢厂难有增量；需求方面表观消费环比仍有小幅回落现实需求难有改善，库存持续超同期，宏观及下游行业数据走弱，政策释放利好下游地产基建等行业，等待边际好转预期；中性

2、基差：螺纹现货折算价4730，基差225，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存824.99万吨，环比减少2.18%，同比增加10.34%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：供需未有明显好转，市场成交量偏低，短期情绪仍较悲观，盘面价格连续下探后下方有企稳迹象，短期考验下方4450。建议中短线等待观望，日内4450-4600区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端华东地区本周检修较多造成热卷产量有较大幅度下降，其他地区变化不大，预计下周或有小幅回升。需求方面表观消费未能延续反弹，再次出现较大跌幅，下游制造业等行业仍受疫情影响，近期政策利多连续释放，未来基建等行业或将增加对需求支持；偏空

2、基差：热卷现货折算价4720，基差88，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存249.63万吨，环比增加2.07%，同比减少0.91%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：本周供需双降，特别是需求数据跌幅加大，短期价格难有反弹空间，下方支撑4580附近，走势以当前区间震荡为主，操作上建议中短线观望等待，日内4580-4720区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但在产产能维持高位；房地产数据大幅下滑，资金依旧偏紧，下游加工厂订单同比大幅缩减，原片厂库存压力巨大，近期房地产政策利好频现，但提振市场情绪有限；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1797元/吨，FG2209收盘价为1761元/吨，基差为36元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业总库存336.40万吨，较前一周上涨4.28%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃基本面驱动依然较弱，但估值优势有所显现，不宜过分追空，建议逢高短空为主。FG2209：日内1720-1780区间偏空操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格高位震荡，对下游燃油支撑较稳固；俄燃油出口西方受阻，新加坡燃油或将逆向出口，供给预计偏紧；中东、南亚高硫发电需求步入旺季，美国炼厂进料需求旺盛，需求维持偏强；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4208元/吨，FU2209收盘价为4286元/吨，基差为-78元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油1877万桶，环比前一周上涨7.50%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本支撑较强，燃料油维持震荡偏强格局，建议依托均线偏多操作为主。FU2209：日内4340-4430区间偏多操作

原油2207：

1.基本面：美国国务卿布林肯周四发表了外界期待已久的演讲，主题是美国应对中国作为大国崛起的战略，他在演讲中表示，美国不寻求将中国与全球经济隔绝，但希望中国遵守国际规则；六位OPEC+消息人士对路透表示，该联盟将在6月2日的会议上坚持去年达成的石油产量协议，在7月增产43.2万桶/日，不理会西方要求其更快增产以缓解油价急升趋势的呼吁；中性

2.基差：5月25日，阿曼原油现货价为109.49美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为109.13美元/桶，基差45.85元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月20日当周API原油库存增加56.7万桶，预期减少69万桶；美国至5月13日当周EIA库存预期增加138.3万桶，实际增减少339.4万桶；库欣地区库存至5月13日当周减少501万桶，前值减少699.1万桶；截止至5月26日，上海原油库存为807.1万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止5月17日，CFTC主力持仓多增；截至5月17日，ICE主力持仓多增；中性；

6.预期：隔夜随着中美关系有所缓和，叠加OPEC+仍按计划增产，原油价格大幅走高，从技术面看突破前期震荡区间上沿，随着宏观面情绪企稳叠加供应端问题迟迟未能解决，油价走高趋势不变，短线720-745区间操作，长线多单逢低加仓。 

甲醇2209：

1、基本面：近期国内甲醇市场窄幅调整，各地区涨跌均有，短期基本面变化有限，预计各地区维持窄幅震荡行情，需关注宏观及煤炭成本消息。内地市场方面，春检装置陆续重启，后续供应面存继续提升预期，然成本面支撑较强，加之绝对库存值偏低，短期甲醇价格难有较大波动，小幅调整概率大；中性

2、基差：5月26日，江苏甲醇现货价为2725元/吨，基差-12，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年5月19日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为63.9万吨，较上周增1.58万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在35.8万吨附近，较上周增5万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线上方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：目前二季度已过半，甲醇装置春检陆续接近尾声，随着川渝限气量等陆续回归，国内甲醇开工或将进一步提升，煤炭政策更新也令市场对于甲醇成本端有所期待，下方仍有支撑，隔夜外盘能源类期货大幅上行，甲醇有所跟随，投资者注意仓位，短线2780-2850区间偏多操作，长线多单轻仓持有。

PTA

1、基本面：油价高位震荡，再次临近前期高点。华南一套250万吨PTA装置负荷已提升，目前正常运行，该装置5.23附近降负至5成；华南一套200万吨PTA装置降负运行中，预计今日开始停车检修；华南一450万吨PTA装置计划近期降负，预估负荷降至5~6成附近，恢复时间待跟踪。PX方面，在PXN接连走强的背景下，国内装置生产提负意愿明显增加，后续供需偏紧局面有可能逐步缓解。PTA方面，近期装置生产平稳，偏低的加工费使得后期装置检修或有扩大，自身驱动不明显。聚酯及下游方面，开工负荷环比改善中，但高度有限，终端对高成本的抵触心态加深，部分加弹、织机降负运行，仅消化前期原料备货。聚酯工厂产销偏淡，低利润、高库存的格局没有实质性进展 中性

2、基差：现货6800，09合约基差80，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.26天，环比减少0.55天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：目前成本端PX因素居主导地位，PTA方面供需双弱，维持累库预期，关注后期装置检修情况，预计短期PTA维持高位震荡。TA2209：短期关注6850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，23日CCF口径库存为120.6万吨，环比增加2.1万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货4790，09合约基差-181，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存118.6万吨，环比减少0.68万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：乙二醇供应环节处于持续挤出过程中，国内装置陆续兑现检修，海外装置重启仍在推迟，进口供应低位维持，但港口库存仍维持高位运行。需求端表现疲软，下游聚酯负荷回升速度偏慢，终端织机与加弹负荷再度回落，聚酯端对原料的支撑较弱。相较于PTA而言，MEG并无明显的成本支撑，因此价格持续性地弱于PTA。EG2209：短期关注4850支撑位

PVC：

1、基本面：工厂开工持续下行，5月检修相对集中，个别工厂开工恢复，但更多工厂开始检修，整体开工仍然偏低，工厂库存小幅提升，社会库存维持去库，库存压力变化不大，整体基本面较前期变化相对有限。目前疫情影响维持，货物流转仍然受阻，运输周期较长，宏观原油对于商品影响维持，盘面反馈相对集中，现货上涨乏力，加上需求抵触，行情相对低迷，现金流维持小幅萎缩，短期内PVC市场弱势整理为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8435，基差210，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增2.73%至29.94万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。5月25日，国务院召开稳经济电视电话会议，市场需求预期有所改善。供应方面，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘稍有回落，需求端来看， pe农膜需求表现偏淡，下游开工偏低。乙烯CFR东北亚价格1071（-30），当前LL交割品现货价8975（+100），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差226，升贴水比例2.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存76万吨（+0），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：塑料受宏观、原油及疫情走势影响，原油高位震荡走强，供应端PE开工率低，需求端受近期疫情影响且农膜旺季消退，但国务院电视电话会议改善需求预期，预计PE今日走势震荡偏强，L2209日内8750-8950震荡偏多操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。5月25日，国务院召开稳经济电视电话会议，市场需求预期有所改善。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘稍有回落，新装置暂无消息，需求端来看， pp装置有重启及检修，整体供应预计较上周变化不大，bopp小幅下行。丙烯CFR中国价格1041（-10），当前PP交割品现货价8700（+170），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-46，升贴水比例-0.5%，偏空；

3. 库存：两油库存76万吨（+0），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 预期：PP受宏观、原油及疫情走势影响，原油高位震荡走强，供应端本周预计不变，需求一般且受近期疫情影响，但国务院电视电话会议改善需求预期，预计PP今日走势震荡偏强，PP2209日内8650-8900震荡偏多操作

沥青： 

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为25.2%左右，较上期有所上涨。主要是本周河北鑫海大装置正式生产以及山东地区个别炼厂有复产计划，加之大连西太间歇生产，带动产能利用率上涨。北方天气尚可，刚需平稳，对于出货有一定的支撑，但是南方降雨有所增加，或对需求有一定的制约。短期来看，国内沥青现货基本面尚可，价格有望维持大稳为主；中性。

2、基差：现货4315，基差-177，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少1.9%为33.2%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2209：日内偏多操作。

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，中性

2、基差：现货12950,基差-305 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 今日预防冲高回落，不追涨，等回落做多

3

---农产品

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货12180，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，印尼出口政策多变，再度缩进供应，短期高位震荡。豆油Y2209：11200-12370区间震荡，高抛低吸

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13234，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，印尼出口政策多变，再度缩进供应，短期高位震荡。棕榈油P2209：11200-12300区间震荡，高抛低吸

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，但马来开放后外籍劳工在逐步恢复，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14310，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，马来劳工的逐步恢复以及印尼政策的不确定解禁，印尼出口政策多变，再度缩进供应，短期高位震荡。菜籽油OI2209：13200-14000区间震荡，高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，原油上涨带动豆类回升和美豆出口数据良好，短期维持高位震荡。国内豆粕震荡回升，跟随美豆上涨，国内豆粕成交良好和油厂挺价，但油厂开机增多和豆粕库存回升压制上涨空间。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕维持高位震荡格局。中性

2.基差：现货4200（华东），基差83，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存73.05万吨，上周58.53万吨，环比增加24.81%，去年同期67.71万吨，同比增加7.89%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进加快和部分玉米可能改种大豆压制盘面高度，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种推进；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕整体跟随美豆震荡但相对美豆偏弱。

豆粕M2209：短期4160至4220区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，菜粕下方支撑仍在但上方也有压力。油菜籽进口到港偏少，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但国产油菜籽即将上市缓解供应压力，豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。中性

2.基差：现货3750，基差97，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.26万吨，上周4.8万吨，环比减少11.25%，去年同期7.8万吨，同比减少45.38%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期技术性震荡整理，供应偏紧格局改善和需求预期良好交互影响，目前维持区间震荡格局；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3680至3740区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，原油上涨带动豆类回升和美豆出口数据良好，短期维持高位震荡。国内大豆窄幅震荡，盘面短线技术性震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6200，基差-125，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存465.1万吨，上周425.24万吨，环比增加9.37%，去年同期475.9万吨，同比减少2.27%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6300至6400区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：巴西甘蔗行业协会：5月上半月巴西中南部糖产量166.8万吨，同比下降30.1%。IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年4月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖935.05万吨；全国累计销糖443.67万吨；销糖率47.45%（去年同期47.02%）。2021年4月中国进口食糖42万吨，同比增加24万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5970，基差-60（09合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至4月底21/22榨季工业库存491.38万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：近期巴西天气影响产量，印度有传言可能限制糖出口，导致外糖走强，带动国内上涨。主力合约09震荡上行，上海开始复工复产，未来消费预期回暖，库存下降，震荡偏多思路，盘中快速回落短多。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。4月份我国棉花进口17万吨，环比下降19%，2022年累计进口79万吨，同比减少34%。农村部5月：产量574万吨，进口205万吨，消费805万吨，期末库存702万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价21765，基差1255（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。纺织业重镇柯桥地区有疫情爆发，封控进一步加强，纺织企业开工率下降，订单减少。09合约跌破21000支撑，短期市场人气偏弱，震荡偏弱运行，下方关注20000附近支撑。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧；继上周完成拍卖201万吨后，本周四饲用稻谷又完成拍卖200万吨，全部成交；我国有将从巴西进口玉米。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；春播进度快于同期，且接近完成，近期天气总体利于春玉米播种及成长；收购已完成。玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。 

贸易端：秋粮饲用稻谷拍卖或利空玉米，东北地区贸易商出货积极性提升；冬小麦腾库刺激出库，华北地区贸易商降价幅度较大，出货意愿增加；华中地区企业购销平缓；西南地区报价较为坚挺；华南地区高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口贸易商收购谨慎，价格持续下跌，发运南港继续倒挂，价格微降；华南地区报价小幅下；目前腾库于冬小麦已对玉米价格产生压力；4月进口玉米为221万吨，环比减少8.3%，同比增19.46%。

加工端：东北深加工企业库存上升，按需补库；华北企业建库意愿减弱，按需补库；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，动态补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；近期仔猪补栏较为旺盛，或刺激饲料需求；偏空。

2、基差：5月26日，现货报价2840元/吨，09合约基差为-96元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止5月25日，加工企业玉米库存总量550.7万吨，较上周增加1.34%；5月20日，北方港口库存报373万吨，周环增2.4%；5月20日，广东港口玉米库存报122.9万吨，周环比增4.60%。偏空。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需博弈下，价格或仍有继续下跌空间。建议在2920-2951区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；第九批收储将于26、27日进行，本年度收储已完成9.16万吨；广东调运新政开始，支撑作用较强。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存。大多数养殖场按计划出栏，本月规模场出栏较上月减少2.65%；4月规模场去化环比1%，较3月1.41%有所下降，同时头部企业有后备转能繁操作，农村农业部公布4月能繁母猪存栏环比为-0.2%，预示着本轮去化已近尾声；目前猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价，局部地区出现供应缺口；部分地区现货出现降价，期价或有降价隐忧；天气渐热，标肥价差缩小，关注二次育肥出栏动态；多地对存栏生猪发放补贴。

屠宰端：高猪价抑制收猪。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为125281头，较前日减0.09%，屠企开工率下滑。

消费端：白条需求低迷；中性。

2、基差：5月26日，现货价15820元/吨，09合约基差-2850元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至2022年4月底，能繁母猪存栏为4177.3万头，环比下降0.2%，较2021年6月下降了8.5%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供给仍相对充裕，但养殖段和屠企均缩量抗价；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪存栏去化接近尾声；预计短期内市场仍将供需博弈，猪价总体将在19000附近震荡，建议在18466-18874区间操作。

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货71910，基差740，升水期货；偏多。

3、库存：5月25日铜库减5725吨至162425吨，上期所铜库存较上周减936吨至54436吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，铜价维持震荡偏弱，沪铜2207：日内71000~72000区间操作，持有卖方cu2207c74000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20480，基差-20，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减1689吨至288801吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，铝价在的震荡运行，沪铝2207：20000~21000区间操作。

镍：

1、基本面：目前最大的问题是需求。疫情影响下，需求并不正常，随着交通的恢复，下游需求或慢慢开始恢复，接下来需求带动的反弹行情，可期。产业链来看，镍矿相对稳定，短期没有大量供应增加，弱稳。镍铁价格虽有回落，但目前镍铁与电解镍的价差较大，两者分化严重，影响不大。不锈钢库存回落，如果疫情好转带动需求，那么必然会有一波反弹，与镍一起向上。精镍炼自身目前现货供需一般，进口窗口有所打开，后续进口补给或有增加，同时镍豆经济性尽失，下游抛镍豆库存，升贴水下降。中性

2、基差：现货210250，基差6280，偏多

3、库存：LME库存72300，-300，上交所仓单1287，-72，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2206：区间震荡思路，回落做多，如果站稳20均线以上则多单持有。

沪锌:

1、基本面：  欧洲目前处于能源需求淡季，天然气价格波动不大，欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解；偏空

2、基差：现货25650，基差+260；偏多。

3、库存：5月26日LME锌库存较上日增加1550吨至86600吨，5月26日上期所锌库存仓单较上日减少1558至108579吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力比较大；沪锌ZN2207：观望为主。

黄金

1、基本面：油价上涨，大宗商品多数走强，美元回落，金价回升；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率涨0.4个基点报2.755%；美元指数跌0.37%报101.76，人民币贬值0.8%；COMEX黄金期货涨0.12%报1848.5美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货400.36，现货400.62，基差0.26，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3267千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注美国4月个人收入、PCE、商品贸易帐、欧央行官员讲话；贸易担忧有所升温，油价上涨，大宗商品多数走强，金价回升。美国一季度GDP下修，经济悲观预期升温，美元回落，人民币贬值，沪金有所支撑。沪金2208：398-405区间操作。

白银

1、基本面：油价上涨，大宗商品多数走强，美元回落，银价回升；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率涨0.4个基点报2.755%；美元指数跌0.37%报101.76，人民币贬值0.8%；美元指数涨0.35%报102.13，人民币继续小幅贬值；COMEX白银期货涨0.69%报22.02美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4772，现货4744，基差-28，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1742234千克，环比减少9944千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏空

6、预期：俄乌局势影响减弱。油价上涨，大宗商品多数上涨，有色金属走强，风险偏好回升，美元走弱，银价回升。美联储紧缩进程符合预期，紧缩预期降温，对银价有所支撑。沪银2212：4700-4950区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：中概股大涨收益业绩好于预期，隔夜欧美股市上涨，昨日两市V形反转，煤炭军工涨幅居前，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额14488亿元，增加16亿元，沪深股净卖出16亿元；中性

3、基差：IH2206贴水17.9点，IF2206贴水23.44点， IC2206贴水58.76点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力）， IC在20日均线上方，偏多，IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空减，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美联储纪要显示6、7月份加息50BP，美股大跌后反弹，俄乌战争持续，原油等商品价格高位，国内疫情有所好转，货币政策偏宽松，政策支持经济回归正常，指数震荡偏强运行。

期债

1、基本面：布林肯在演讲中称，美国决心避免与中国发生“新冷战”。国务院办公厅《关于推动外贸保稳提质的意见》提出，鼓励银行机构按照市场化原则加大对外贸企业特别是中小微外贸企业的信贷支持力度；加紧研究推进在上期所、大商所上市海运运价、运力期货。

2、资金面：5月26日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。由于今日有和100亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.0636，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2858，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0897，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：受欧洲加息预期影响，10年期美债收益率下降，中美10年期国债利差倒挂情况有所减轻。近期市场对经济偏悲观，国务院强调要把稳增长放在更突出位置，稳增长、宽信用仍是市场较为一致的预期，后续观察政策效果。操作上，建议暂时观望。