■股指：股指市场继续保持反弹趋势

1.外部方面：美股三大指数全线收涨，道指涨1.61%，纳指涨2.68%，标普涨1.99%；热门中概股涨幅居前。

2. 内部方面：今日中证500继续表现相对抢眼。市场成交量较前一日持相同水平，日成交额连续11日跌破万亿元。市场整体涨跌比较好，超2700家公司上涨。北向资金净卖出超16亿元。行业方面，军工，煤炭和石油行业领涨。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■贵金属：加息预期打压

1.现货：AuT+D400.62，AgT+D4744，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.7%；5年TIPS -0.13%；美元101.7。

3.联储：美联储宣布二十年来首度一次加息50个基点、符合市场预期，并公布6月启动缩表，最初每月最多缩减475亿美元、三个月后上限翻倍。

4.EFT持仓：SPDR1089.04。

5.总结:纪要显示多数官员支持未来几次加息50个基点，期金低位震荡。考虑备兑或跨期策略。

■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为71940元/吨(-315元/吨)。

2.利润:进口利润+471.81。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差395

4.库存:上期所铜库存54436吨(-936吨)，LME铜库存162425吨(-5725吨)，保税区库存为总计21.7万吨(-0.3万吨)。

5总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次。国内五年期LPR利率下降，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，反弹沽空。

■沪铝：下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为20500元/吨（-30元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-3052元/吨，前值进口亏损为-2198元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-10，前值-10

4.库存:上期所铝库存288801吨(-1689吨)，Lme铝库存475650吨(-6000吨)，保税区库存为总计92.7万吨(-1.4吨)。

5.总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次.国内五年期LPR利率下降，宏观偏暖，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大。近期受复工预期影响反弹，可逢高沽空，止损位：21000以上。

■玻璃：偏空运行

1、现货：浮法玻璃现货基准地河北沙河大板现货1672元/吨（-6）；全国均价1867元/吨（-8）；

2、基差：FG2209收盘价为1761元/吨，沙河基差-89元（+9）；

3、库存：浮法玻璃企业上周总库存364.25万吨（+2.56）；

4、装置变动：山东金晶科技股份有限公司600吨博山三线计划5月29日点火复产。

5、供给：生产端偏弱，生产厂家利润持续下降，近期有产线点火复产，开工率居高不下；原材料端，纯碱及各类燃料均走强；

6、需求：疫情改善后下游加工企业复工情况略有好转；5年期LPR超预期下调，政策提振房地产，但市场回暖情况有待观望，且南方地区雨季即将来临，玻璃安装进入淡季，房地产方面仍持观望态度；国内推进风电光伏基地建设，欧洲为摆脱能源危机大力投资光伏，光伏产业预期看好；

7、总结：玻璃供给高位，需求未见明显起色，但生产端利润低，原材料端偏强，下方存在支撑，预计低位震荡运行，短期关注成本端对玻璃价格的扰动，长期需求关注房产销售及光伏投产情况。

■动力煤：山西地区产量充足

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收855.0元/吨。盘面基差+45.0元/吨（-3.0）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：目前内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，而西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤，陕西部分煤矿坑口排队再现长龙。

■焦煤焦炭：蒙煤通关量驻逐步回升

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3050元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3599.52元/吨，较昨日下跌200元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2472.5元/吨，基差577.5元/吨；焦炭活跃合约收3255.5元/吨，基差344.02元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为82.16%，较上周增加0.13%；钢厂焦化厂开工率为88.39%，较上周减少0.03%；247家钢厂高炉开工率为83.01%，较上周增加0.40%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为74.63%，较上周增加1.56%;全国精煤产量为62.6万吨/天，较上周增加1.67万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为280.28万吨，较上周增加7.56万吨；独立焦化厂焦煤库存为1168.41万吨，较上周减少30.92万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.56天，较上周减少0.35天；钢厂焦化厂焦煤库存为897.67万吨，较上周增加14.30万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.3天，较上周增加0.23天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为977.71万吨，较上周减少5.87万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为82.19天，较上周减少2.69天；钢厂焦化厂焦炭库存为13.19万吨，较上周增加-0.32万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为679.12天，较上周减少1.22天。

7.总结：唐山地区疫情好转，钢厂已逐步放开限制，河北地区已落地第四轮降价，目前盘面已经得到验证，下跌是否具有持续性还需等待终端需求的检验。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价9200元/吨（100），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价8150元/吨（0）。

2.期货：硅铁活跃合约收8718元/吨（-134），基差482（234）；锰硅活跃合约收8234元/吨（-206），基差-84（206）。

3.供需：本周硅铁产量12.67吨,消费量25188.2吨；锰硅产量193830吨，消费量146320吨。

■螺纹：终端需求恢复缓慢

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4710元/吨（0）；上海市场价4730元/吨（-10)，长沙地区4870元/吨（-50）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1423.92万吨（-15.9）。其中：螺纹钢市场库存367.59万吨（4.23）。

3.总结：电炉大幅减产，高炉仍然保持高开工，日均铁水产量接近240万吨/天水平，钢厂高产量持续检验终端需求，钢厂顶仓压力依旧偏大，如钢厂在六月中旬之前仍然没有完成去库，则会面临淡季需求锐减考研。

■铁矿石：印度关税政策影响有限

1.现货：日照超特粉938元/吨（-13），日照巴粗SSFG920元/吨（-15），日照PB粉折盘面936元/吨（-15）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量6309.2万吨（-188.5）；巴西产铁矿港存量4574.2万吨（-90.3）；贸易商铁矿港存量7815.2万吨（-174.5）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量94.51万吨（1.27），库存可使用天数26天（0）；

3.总结：钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大。

■PTA：加工费走低，PX成本支撑强势

1.现货：内盘PTA 6800元/吨现款自提（-10）；江浙市场现货报价6755-6850元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +85（-5）。

4.成本：PX（CFR台湾） 1297美元/吨（-16)。

5.供给：PTA开工率76.4%。

7.PTA加工费：252元/吨（+49）

6.装置变动：华南一套250万吨PTA装置负荷已提升，目前正常运行，该装置5.23附近降负至5成。华南一套200万吨PTA装置降负运行中，预计明日开始停车检修。华南一450万吨PTA装置计划近期降负，预估负荷降至5~6成附近，恢复时间待跟踪。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：利润长期低位，开工积极性不高

1.现货：内盘MEG 现货4790元/吨（+5）；宁波现货4790元/吨（+5）；华南现货（非煤制）5050元/吨（-25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -135（-3）。

3.库存：MEG华东港口库存：118.3万吨。

4.开工率：综合开工率56.54%；煤制开工率46.67%。

4.装置变动：日本一套11.5万吨/年的MEG装置目前已停车，且后续无重启计划。

5.总结：近期部分煤化工检修逐步落地，后续供应缓解仍然有部分空间。整体5月份EG处于小幅度过剩格局，关注下游聚酯的开工修复进度。

■橡胶：主产区降雨增多短期支撑供应

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13025元/吨（+100）、RSS3（泰国三号烟片）上海15600元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-230元/吨（-10）。

3.进出口：截至2022年05月15日，中国天然橡胶社会库存107.33万吨，较上期（05月08日）缩减0.8万吨，环比跌幅0.74%，较去年同期缩减19.39万吨，同比跌幅15.30% 。深浅色胶库存差5.09万吨，较上周收窄0.11万吨。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%；本周中国全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。

5.库存：截至2022年05月22日，青岛天然橡胶样本一般贸易仓库预计入库量和出库量普遍小幅缩减，多数仓库维持小幅平稳累库，个别仓库小幅消库，综合来看，预计上周青岛地区天然橡胶一般贸易库存存在小幅降速累库可能。

6.总结：橡胶全球主产区降雨量增多，且4月进口环比大跌，预计5月份有进口缩量预期，青岛保税区延续去库；下游需求弱势，轮胎成品库存压力大，预计短期利好消化上涨动力有限。

■PP：PP-3MA价差逢低做多

1.现货：华东PP煤化工8580元/吨（+50）。

2.基差：PP09基差-167（-191）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-2.5）。

4.总结：我们认为做多PP-3MA价差可以滚动操作，平水附近进场，500附近减仓或离场。PP-3MA价差从历史数据来看，除了去年因为特殊行情动力煤大涨导致价差大幅长期低于0以下，正常情况是很难长期大幅低于0，而目前动力煤与化工煤虽然实行了价格双轨制，近期也出现因为电煤补库需求带来化工煤供应偏紧，间接导致化工煤价格偏强，但国家一系列政策并不是想让化工煤价格可以大幅上涨，未来随着电煤补库动力逐步下滑，化工煤也没有大幅上涨动力，所以PP-3MA价差再次出现去年极端情况概率不大，回调到0值附近可以接多，只是由于PP自身也属于产业链下游品种，需求情况不佳，且产能投放预期仍在，很难给到MTO装置好的利润，所以价差上方空间也受限，500长期突破难度较大。

■塑料：强成本格局没有变化

1.现货：华北LL煤化工8650元/吨（+100）。

2.基差：L09基差-99（-107）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-2.5）。

4.总结：塑料强成本的格局没有变化，由于全球原油需求主要集中在成品油方面，化工需求较少，化工需求的负反馈传递不足以拖垮原油需求带来原油价格的崩塌，所以在原油供应端仍旧维持弱弹性的情况下，要想看到原油价格的崩塌，需要看到成品油需求的崩塌，目前无论是微观层面成品油的裂解价差以及库存水平，还是宏观层面的一些领先指标，均不支持成品油需求大幅崩塌

■原油：卖出宽跨式策略

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格115.75美元/桶（-0.05），OPEC一揽子原油价格117.56美元/桶（+ 0.29）。

2.总结：随着五月开始IEA与美国联合抛储，大概率可以达到100万桶/日的量级，基本可以覆盖目前市场普遍预计的俄罗斯供应减少量，那随着OPEC的稳步增产，美国页岩油的缓慢释放，二季度原油供应缺口将逐步填平，油价要想继续趋势上行的动能不足。但抛开战略抛储来看，无论是OPEC+还是美国页岩油的产量供应，仍旧缺乏弹性，需求端虽增速放缓但绝对值仍处高位的基本面状况也没有改变，原油市场目前要想大幅累库难度也较大，油价高位仍有支撑，趋势下行的条件也不成熟，预计后市宽幅震荡，原油期权波动率进入下降趋势。卖出宽跨式策略，卖SC2207C770，同时卖SC2207P610。

■油脂：印度调降油脂进口关税，多单持有

1.现货：豆油，一级天津12180（0），张家港12360（0），棕榈油，天津24度15540（-200），广州15460（-200）

2.基差：9月，豆油天津630，棕榈油广州3652。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14164（-5）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14326（-124）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量为146.2万吨，环比提高3.6%。库存为164.2万吨，环比增加11.48%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至5月22日，国内重点地区豆油商业库存约100.5万吨，环比增加1.47万吨。棕榈油商业库存22.78万吨，环比下降0.57万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周四明显反弹，持续调整后盘面再度发力，印尼出口端扰动并未完全消除，印度调降油脂进口关税引发的短期需求提升进一步加剧市场紧张状况。近期各国政策冲击扰动较大，但棕榈油技术形态保持良好，操作上油脂多单继续持有。

■豆粕：美豆高位调整，多单减持

1.现货：天津4200元/吨（-20），山东日照4160元/吨（0），东莞4220元/吨（-10）。

2.基差：东莞M09月基差+103（-11），日照M09基差+43（-11）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5724元/吨（+10）。

4.库存：粮油商务网数据截至5月22日，豆粕库存69.9万吨，环比上周增加12.8万吨。

5.总结：美豆隔夜大涨，近月创近三个月新高，天气预报显示北部的明尼苏达、南北达科塔州周六开始有大范围降雨，阻碍播种进行，当前市场气氛依旧偏强，对美豆延续偏多思路。国内供应充足，豆粕上周库存再度大幅提升，压榨提升导致累库明显，美豆已逼近前高一线，当前驱动结构下再创新高概率偏低，操作上前期多单可考虑择机减持。

■菜粕：多单减持

1.现货：华南现货报价3760-3830（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+30）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8558元/吨（-121）

4.库存：截至5月22日，全国菜粕库存4万吨，较上周下降0.5万吨。

5.总结：美豆隔夜大涨，近月创近三个月新高，天气预报显示北部的明尼苏达、南北达科塔州周六开始有大范围降雨，阻碍播种进行，当前市场气氛依旧偏强，对美豆延续偏多思路。国内菜粕成本支撑减弱，国内菜粕现货成交清淡，短期继续跟随豆粕，操作上多单适量减持。

■花生：高位遇压

0.期货：2210花生10574（-166）、2301花生10672（-164）

1.现货：油料米：鲁花（8500）

2.基差：油料米：10月（2074）、1月（2172）

3.供给：春花生播种面积预计不佳。

4.需求：基层出货基本完成，中间商建库意愿强烈。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：市场传出春花生播种面积不佳，引起炒作情绪，中间商囤货意愿增加，花生价格保持强势。花生逐渐进入生长期，注意炒作题材的出现，市场仍未出现明显利空，预计短期花生价格保持强势。

■白糖：巴西5月产量下调

1.现货：南宁5930（0）元/吨，昆明5820（5）元/吨，日照6045（0）元/吨，仓单成本估计5959元/吨（5）

2.基差：南宁7月-43；9月-86；11月-108；1月-240；3月-242；5月-233

3.生产：截止4月底国内累计产糖273.7万吨，同比减少119万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，传言出口限制1000万吨以内。巴西5月上半月产量同比减少40%。

4.消费：国内情况，4月销糖率47.45%，同比增加，但是处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：4月进口同比增加24万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：4月491.38万吨，继续同比减67万吨，市场进入去库存阶段。

7.总结：巴西榨季开始，新产季制糖比已经出现下降苗头，压低巴西产预期，为糖价提供了支撑。但同时，印度可出口量充足，糖价上方也存在压力。

■棉花：期货价格继续下调

1.现货：CCIndex3128B报21765(-123）元/吨

2.基差；9月1280元/吨；1月1455元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长，USDA再次下调全球期初库存，库销比进一步下降。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化。

6.总结：外盘因为美国和印度产量预期减少，继续保持强势。因为疫情反弹，终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货开始松动，国内期货价格有向下调整迹象。

■玉米：巴西进口补充预期 国内转弱

1.现货：港口续跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2710（0），吉林长春出库2740（0），山东德州进厂2840（0），港口：锦州平仓2860（-10），主销区：蛇口2930（-10），成都3100（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=-76（-3）。

3.月间：C2209-C2301=-4（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3231（10），进口利润-301（-20）。

5.供给：我的农产品网数据，截至5月19日，全国玉米主要产区售粮进度为95%，较上周增加1%。注册仓单量148801（142）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年20周（5月12日-5月18日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.7万吨（1.4），同比去年增加5.9万吨，增幅6.22%。

7.库存：截至5月18日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量543.4万吨（1.89%）。

8.总结：巴西玉米进口放开预期增强，到港成本大幅下降，缓解国内供应及高价压力，内外倒挂格局或得以改变，从而使国内玉米价格失去进口成本支撑。国内玉米价格趋弱调整，关注贸易成本支撑。

■生猪：需求端疲软态势不改

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南15700（0），辽宁15600（-100），四川15850（0），湖南15900（100），广东18400（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.95（-0.26）

3.基差：河南现货-LH2209=-2970（455）

4.总结：近期日度屠宰数据持续偏弱，显示终端需求依旧疲弱，生猪现货价格震荡偏弱。对远月期货合约来说，全行业大幅盈利的价格水平兑现难度大，当前大幅升水的远月期货价格，更适合产业端套保去锁定利润，而不利于投机主体继续高位追多。