5月份，沪胶主力2209合约在短暂跌破12500元/吨后，迎来一波快反行情。截止5月20日，沪胶2209合约收盘于13085元/吨，实现连续5个交易日收盘在20日均线上方。从在技术特征来看，大有扭转今年以来的持续下跌之势。尽管如此，天然橡胶在今年的回升之途仍然面临诸多挑战。

首先，今年国内汽车市场增长总体呈现出增长疲软特征，且有可能贯穿整个年度。2022年4月，国内市场汽车产销分别完成了120.5万辆和118.1万辆，环比分别下降46.2%和47.1%，同比则分别下降了46.1%和47.6%。汽车市场在4月份遭遇的断崖式困境，使得1-4月份国内汽车累计产销分别录得了同比下降10.5%和12.1%。而在1-3月份国内汽车产销的同比数据仍有2.0%和0.2%的增长。在国内汽车市场的产销数据中，商用车市场已经可以用相当惨烈来形容。4月份，国内商用车产销分别完成21.0万辆和21.6万辆，同比分别下降了59.8%和60.7%。1-4月份，商用车产销分别完成119.5万辆和118.1万辆，同比则分别下降37.9%和39.8%。于之相对应的是，全钢胎开工率自3月份以来一直徘徊在60%下方，这也是自2019年以来二季度全钢胎平均开工率最低的一个年份。

从天然橡胶的价格反馈来看，沪胶2209合约价格在4月份以加速的方式跌破13000元/吨支撑，并在5月份探出了年内价格新低12410元/吨。随后，又伴随全钢胎开工率从低点回升而摆脱了价格低点。从中不难看出，当前的天然橡胶价格主要还是受下游需求的起伏而波动。

5月份在天然橡胶供给端也有扰动因素出现。其中海南橡胶产区的割胶推迟对近期天然橡胶价格的反弹有起到一定的助推作用。据产区消息，本该5月份中旬进入大规模割胶的海南主产区，因橡胶树遇到白粉病困境，正常割胶较之2021年将推迟约20天。不过，今年云南产区的正常割胶则较2021年提前有15天的样子。总体来看，国内天然橡胶在供给端与2021年变化并不会很大。

库存方面，截止到5月20日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量约为25.5万吨，仓单总量高于2021年同期，与2020年仓单水平相当，大幅低于2019年。现货胶报价方面，截止5月20日，华北地区越南3L胶主流报价在12950元/吨左右，云南全乳胶报价则在12875元/吨。

综上分析，笔者认为天然橡胶市场的强利空在4、5月份已有所消化，因此胶价在年内探向新低的空间当是有限。不过，受制约于商用车市场需求的回升疲软，后市胶价的反弹高度也难有乐观空间。预计后市12500-15000元/吨仍会是沪胶2209合约价格的主要运行区间。