大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：部分地区因安全检查及更换工作面等因素影响，煤矿产量有所下降，焦煤市场供需矛盾仍存，支撑部分优质资源价格向好，然近期线上竞拍仍有流拍现象，且煤矿新增订单依旧较少，下游市场依旧存有看降情绪影响；中性

2、基差：现货市场价2915，基差356；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存900.3万吨，港口库存137万吨，独立焦企库存1007.9万吨，总样本库存2045.2万吨，较上周减少67.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，空翻多；偏多

6、预期：煤矿出货暂无明显好转，但由于库存压力不大，部分煤矿观望挺价为主，焦价第四轮提降落地，焦钢企业利润持续收紧下，对部分原料煤价格存有压价意愿。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中偏弱运行。焦煤2209：2600-2650区间操作。

焦炭：

1、基本面：上周五，中焦协市场委员会召开市场分析会，与会人员达成共识：坚决守住亏损不销售的原则，即日起限产30%左右，后期视盈利恢复情况调整，并在限产基础上减少原料采购，降低成本；中性

2、基差：现货市场价3470，基差118.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存683.1万吨，港口库存224.8万吨，独立焦企库存86.4万吨，总样本库存974.3万吨，较上周增加16.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：焦炭价格连续四轮下调，利润不断收缩，焦企限产情况增多，然贸易商积极入市询货，支撑焦企厂内库存不同程度回落，焦企心态有所转变，考虑到钢厂在利润仍未有明显改善以及成材价格继续回落，对焦炭多以按需采购为主，预计短期内焦炭市场或暂稳运行。焦炭2209：3430-3480区间操作。

螺纹：

1、基本面：供需双弱延续，当前钢厂高炉利润较低，电炉方面则继续亏损，近期产量维持同期低位预计本周钢厂增量有限；需求方面表观消费仍有小幅回落，现实需求弱势延续，疫情有所缓解加政策释放利的情况下，未来预期有所好转；中性

2、基差：螺纹现货折算价4760，基差184，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存824.99万吨，环比减少2.18%，同比增加10.34%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：在价格回调企稳之后，市场有利空出尽迹象，随着政策支持加复工进度加快，预期再次形成支撑，不过现实需求明显好转反弹空间有限。建议日内4570-4700区间操作。

热卷：

1、基本面：供应端华东地区上周检修较多造成热卷产量有较大幅度下降，其他地区变化不大，预计下周或有小幅回升。需求方面表观消费未能延续反弹，再次出现较大跌幅，近期政策利多密集释放，未来基建等行业或将增加对需求支持；中性

2、基差：热卷现货折算价4770，基差72，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存249.63万吨，环比增加2.07%，同比减少0.91%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：近期需求数据跌幅加大，不过预期有所好转，短期价格企稳后反弹空间仍有限，下方短线支撑4650附近，走势以当前区间震荡为主，操作上建议日内4650-4800区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但在产产能维持高位；房地产数据大幅下滑，资金依旧偏紧，下游加工厂订单仍显疲软，原片厂库存压力巨大，近期房地产政策利好频现，但提振市场情绪有限；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1797元/吨，FG2209收盘价为1748元/吨，基差为49元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业总库存336.40万吨，较前一周上涨4.28%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃基本面驱动依然较弱，但估值低位支撑显现，短期建议逢高短空为主。FG2209：日内1730-1790区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：27日港口现货成交99.3万吨，环比上涨4.2%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为34万吨，环比下降0%），上周平均每日成交77万吨，环比下降9.3%。上周澳洲发货量小幅回升，巴西发货量明显回升，双双高于今年周均水平，到港量同样大幅回升。钢厂高提货告一段落，日均疏港量高位回落，港口库存因到港量增加降负收窄。钢厂复产进度乐观，铁水产量继续攀升，但出现大面积亏损，多地钢厂检修停产，近期超特粉性价比偏低，金布巴成为钢厂较为偏好的品种 中性

2、基差：日照港PB粉现货960，折合盘面1032.6，09合约基差169.1；日照港超特粉现货价格763，折合盘面979.7，09合约基差116.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13558.37万吨，环比减少16.43万吨 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：国内疫情对于终端需求的拖累尚未结束，拐点并未到来，盘面又重回现实与预期的博弈。宏观上继续加大政策调节，近期市场稳增长信号非常明确，目前行情主要取决于需求侧，预计矿价继续维持高位震荡。I2209：830-900区间操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，中性

2、基差：现货12975,基差-245 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 今日还是偏多格局，13200上方做多

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格高位震荡走强，对下游燃油支撑较稳固；俄高硫燃油出口西方受阻，预计流向新加坡的贸易量逐步增加；中东、南亚高硫发电需求步入旺季，美国炼厂进料需求旺盛，需求维持偏强；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4161元/吨，FU2209收盘价为4281元/吨，基差为-120元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油2111万桶，环比前一周上涨12.47%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑较强，但高硫燃油基本面有所走软，短期预计高位震荡运行为主。FU2209：日内4130-4220区间操作

PTA

1、基本面：油价高位震荡，再次临近前期高点。PX方面，韩国S-oil的爆炸时间对PX的供应影响不大，小线停车后延续计划内的检修，大线继续正常开车。在PXN接连走强的背景下，国内装置生产提负意愿明显增加，部分装置推迟检修，后续供需偏紧局面逐步缓解。PTA方面，PTA加工费持续维持低位，装置检修逐渐明朗。聚酯及下游方面，随着疫情好转，部分聚酯工厂原料供应恢复正常，开工负荷环比改善中，但速度偏慢，终端对高成本的抵触心态加深，部分加弹、织机降负运行，仅消化前期原料备货。聚酯工厂产销偏淡，低利润、高库存的格局没有实质性进展 中性

2、基差：现货6840，09合约基差142，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.26天，环比减少0.55天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：短期PTA成本端PX环节存有适度走弱预期，预计难以突破前高。TA2209：短期关注6850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，23日CCF口径库存为120.6万吨，环比增加2.1万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货4785，09合约基差-106，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存118.6万吨，环比减少0.68万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：乙二醇供应环节处于持续挤出过程中，国内负荷再度提升。近期主港罐容表现趋紧，港口船只等待时间较长，高港存始终对价格产生明显压制。需求端表现依旧疲软，下游聚酯负荷回升速度偏慢，终端织机与加弹负荷再度回落，聚酯端对原料的支撑较弱。相较于PTA而言，MEG并无明显的成本支撑，因此价格持续性地弱于PTA。EG2209：短期关注4850支撑位

原油2207：

1.基本面：官员们表示，欧盟国家正在就一项针对俄罗斯石油的制裁协议进行谈判，将禁运通过海运交付的俄罗斯石油，但推迟对通过管道输送石油的制裁；据伊朗官方通讯社伊通社消息，据官方证实，两艘希腊油轮分别在伊朗南部阿萨鲁耶港和伦格港附近海域被扣押；；中性

2.基差：5月27日，阿曼原油现货价为112.49美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为112.12美元/桶，基差45.77元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月20日当周API原油库存增加56.7万桶，预期减少69万桶；美国至5月13日当周EIA库存预期增加138.3万桶，实际增减少339.4万桶；库欣地区库存至5月13日当周减少501万桶，前值减少699.1万桶；截止至5月26日，上海原油库存为807.1万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止5月24日，CFTC主力持仓多增；截至5月24日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：周末欧盟仍未对俄油禁运达成一致，预计今日继续召开会议，可能豁免管道原油，届时力度将不及预期不过短期对市场继续带来支撑作用，美伊关系再度恶化，伊核协议达成遥遥无期，供应端保持紧张局势，需求端随中国主要城市疫情好转及夏季需求旺季到来，整体走高，支撑原油保持强势，短线720-745区间偏多操作，长线多单持有。 

甲醇2209：

1、基本面：上周国内甲醇市场窄幅调整，煤炭成本支撑及淡季需求利空并存，甲醇基本面矛盾有限，市场多关注宏观政策及期货商品表现，预计本周各地市场或仍延续震荡整理行情；中性

2、基差：5月27日，江苏甲醇现货价为2780元/吨，基差-25，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2022年5月26日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为63.55万吨，较上周微降0.35万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在36.6万吨附近，较上周增0.8万吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线上方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、预期：目近期国内甲醇市场窄幅调整，各地区涨跌均有，短期基本面变化有限，预计各地区维持窄幅震荡行情，需关注宏观及煤炭成本消息。目前甲醇春检装置陆续重启，虽供应端有逐步修复，但基于成本端支撑、绝对库存值偏低等影响，预计内地市场窄幅调整概率较大，关注部分烯烃项目动向，外盘能源类期货强势，甲醇有所跟随，投资者注意仓位，短线2780-2850区间偏多操作，长线多单轻仓持有。

塑料 

1.基本面：外盘原油夜间上涨，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。5月25日，国务院召开稳经济电视电话会议，市场需求预期有所改善。供应方面，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘稍有回落，需求端来看，物流运输好转，pe农膜需求表现偏淡，下游开工低。乙烯CFR东北亚价格1071（-0），当前LL交割品现货价9050（+75），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差256，升贴水比例2.9%，偏多； 

3.库存：两油库存70.5万吨（-5.5），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6.预期：塑料受宏观、原油及疫情走势影响，原油高位震荡走强，供应端PE开工率低，需求端受近期疫情影响且农膜旺季消退，但国务院电视电话会议改善需求预期，预计PE今日走势震荡偏强，L2209日内8650-8900震荡偏多操作

PP

1.基本面：外盘原油夜间上涨，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。5月25日，国务院召开稳经济电视电话会议，市场需求预期有所改善。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘稍有回落，新装置暂无消息，需求端来看，pp整体供应预计较上周增加，bopp小幅上行，下游需求一般，出口走强。丙烯CFR中国价格1026（-15），当前PP交割品现货价8730（+30），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2205基差5，升贴水比例0.1%，中性；

3.库存：两油库存70.5万吨（-5.5），中性；

4.盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6.预期：PP受宏观、原油及疫情走势影响，原油高位震荡走强，供应端本周预计不变，需求一般且受近期疫情影响，但国务院电视电话会议改善需求预期，出口走强，预计PP今日走势震荡偏强，PP2209日内8600-8850震荡偏多操作

3

---农产品

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧；继上周完成拍卖201万吨后，本周四饲用稻谷又完成拍卖200万吨，全部成交；我国已开始从巴西进口玉米；近日新麦价格有一定程度下滑。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；春播进度快于同期，且接近完成，近期天气总体利于春玉米播种及成长；收购已完成。玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。 

贸易端：秋粮饲用稻谷拍卖或利空玉米，东北地区贸易商出货积极性提升；冬小麦腾库刺激出库，华北地区贸易商降价幅度较大，出货意愿增加；华中地区企业购销平缓；西南地区报价较为坚挺；华南地区高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口贸易商收购谨慎，价格持续下跌，发运南港继续倒挂，价格微降；华南地区报价小幅下；目前腾库于冬小麦已对玉米价格产生压力；4月进口玉米为221万吨，环比减少8.3%，同比增19.46%。

加工端：东北深加工企业库存上升，按需补库；华北企业建库意愿减弱，按需补库；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，动态补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；近期仔猪补栏较为旺盛，或刺激饲料需求；偏空。

2、基差：5月27日，现货报价2840元/吨，09合约基差为-104元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止5月25日，加工企业玉米库存总量550.7万吨，较上周增加1.34%；5月20日，北方港口库存报373万吨，周环增2.4%；5月20日，广东港口玉米库存报122.9万吨，周环比增4.60%。偏空。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需博弈下，价格或仍有继续下跌空间。建议在2929-2960区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；第九批收储将于26、27日进行，本年度收储已完成9.16万吨；广东调运新政开始，支撑作用较强。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存。大多数养殖场按计划出栏，本月规模场出栏较上月减少2.65%；4月规模场去化环比1%，较3月1.41%有所下降，同时头部企业有后备转能繁操作，农村农业部公布4月能繁母猪存栏环比为-0.2%，预示着本轮去化已近尾声；目前猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价，局部地区出现供应缺口；部分地区现货出现降价，期价或有降价隐忧；天气渐热，标肥价差缩小，关注二次育肥出栏动态；多地对存栏生猪发放补贴。

屠宰端：高猪价抑制收猪。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为125245头，较前日减0.03%，屠企开工率下滑。

消费端：白条需求低迷；中性。

2、基差：5月27日，现货价15810元/吨，09合约基差-2850元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至2022年4月底，能繁母猪存栏为4177.3万头，环比下降0.2%，较2021年6月下降了8.5%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供给仍相对充裕，养殖段惜售，屠企缩量；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪存栏去化接近尾声；预计短期内市场仍将供需博弈，猪价总体将在19000附近震荡，建议在18531-18989区间操作。

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货12316，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡偏强，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，短期预计震荡偏强。豆油Y2209：11200附近回落做多

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13264，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡偏强，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，短期预计震荡偏强。棕榈油P2209：12500附近回落做多

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14560，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡偏强，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，短期预计震荡偏强。菜籽油OI2209：13400附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，美国大豆播种进程受降雨影响，短期维持高位震荡。国内豆粕震荡回升，跟随美豆上涨，国内豆粕成交良好和油厂挺价，但油厂开机增多和豆粕库存回升压制上涨空间。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕维持高位震荡格局。中性

2.基差：现货4280（华东），基差80，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存73.05万吨，上周58.53万吨，环比增加24.81%，去年同期67.71万吨，同比增加7.89%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进加快和部分玉米可能改种大豆压制盘面高度，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种推进；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕整体跟随美豆震荡但相对美豆偏弱。

豆粕M2209：短期4140至4200区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，菜粕下方支撑仍在但上方也有压力。油菜籽进口到港偏少，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但国产油菜籽即将上市缓解供应压力，豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。中性

2.基差：现货3800，基差88，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.26万吨，上周4.8万吨，环比减少11.25%，去年同期7.8万吨，同比减少45.38%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期技术性震荡整理，供应偏紧格局改善和需求预期良好交互影响，目前维持区间震荡格局；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3670至3730区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，美国大豆播种进程受降雨影响，短期维持高位震荡。国内大豆窄幅震荡，盘面短线技术性震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6200，基差-157，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存465.1万吨，上周425.24万吨，环比增加9.37%，去年同期475.9万吨，同比减少2.27%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6280至6380区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：巴西甘蔗行业协会：5月上半月巴西中南部糖产量166.8万吨，同比下降30.1%。IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年4月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖935.05万吨；全国累计销糖443.67万吨；销糖率47.45%（去年同期47.02%）。2021年4月中国进口食糖42万吨，同比增加24万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5970，基差-77（09合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至4月底21/22榨季工业库存491.38万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：近期巴西天气影响产量，印度有传言可能限制糖出口，导致外糖走强，带动国内上涨。主力合约09震荡上行，上海开始复工复产，未来消费预期回暖，库存下降，震荡偏多思路，盘中快速回落短多。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。4月份我国棉花进口17万吨，环比下降19%，2022年累计进口79万吨，同比减少34%。农村部5月：产量574万吨，进口205万吨，消费805万吨，期末库存702万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价21768，基差1228（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。09合约跌破21000支撑，短期市场人气偏弱，震荡偏弱运行，下方关注20000附近支撑。

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货72530，基差630，升水期货；偏多。

3、库存：5月27日铜库减6250吨至156175吨，上期所铜库存较上周减12890吨至41546吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，铜价维持震荡偏弱，沪铜2207：日内71500~72500区间操作，持有卖方cu2207c74000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20800，基差25，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减3234吨至285567吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，铝价在的震荡运行，沪铝2207：20000~21000区间操作。

镍：

1、基本面：随着进口窗口打开，进口恢复，现货表现出供大于需的情况。但低库存危机加上印尼对于镍产品出口税提升，种种情况更有利于价格向上发展。从产业链来看，镍矿随着供应恢复，预期增加，价格或开始承压。镍铁价格出现回落，但目前镍铁价格与电解镍价价差较大，分化严重，影响有限。不锈钢库存仍有小幅回落，价格表现来看，已经在成本线以下运行了一段时日，下方空间缩小，静待需求的恢复。中性

2、基差：现货220250，基差9170，偏多

3、库存：LME库存72240，-60，上交所仓单1216，-71，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2206：价格站稳20均线以上，多单暂持。

沪锌:

1、基本面：  欧洲目前处于能源需求淡季，天然气价格波动不大，欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解；偏空

2、基差：现货25850，基差-10；中性。

3、库存：5月27日LME锌库存较上日减少750吨至85850吨，5月27日上期所锌库存仓单较上日减少1253至107326吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，同时上期所仓单积压逐渐减轻；沪锌ZN2207：多单26000附近尝试，止损25500。

黄金

1、基本面：美国4月PCE涨幅放缓，预期达顶预期高涨，美元回落，金价走高；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率跌1.3个基点报2.742%；美元指数跌0.11%报101.65，人民币小幅震荡；COMEX黄金期货涨0.16%报1850.6美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货403.32，现货402.68，基差-0.64，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3267千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注美联储官员讲话、德国5月CPI、欧盟领导人峰会；通胀预期达顶预期升温，紧缩预期继续降温，美元大幅回落，金价继续上涨。经济悲观预期依旧较强，人民币企稳，沪金支撑减弱。沪金2208：398-405区间操作。

白银

1、基本面：美国4月PCE涨幅放缓，预期达顶预期高涨，美元回落，银价上涨；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率跌1.3个基点报2.742%；美元指数跌0.11%报101.65，人民币小幅震荡；COMEX白银期货涨0.77%报22.135美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4836，现货4798，基差-38，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1742234千克，环比减少9944千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏空

6、预期：俄乌局势影响减弱。油价上涨，大宗商品多数上涨，有色金属走强，风险偏好回升，美元走弱，银价回升。通胀达顶预期增强，美联储紧缩进程符合预期，紧缩预期降温，对银价有所支撑。沪银2212：4700-4950区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：上周美股上涨，国内股市调整，油价继续上涨，不过美国核心PCE物价指数连续第二个月放缓，上海北京疫情好转，有望进一步抬升市场信心；中性

2、资金：融资余额14487亿元，减少1亿元，沪深股净买入39亿元；偏多

3、基差：IH2206贴水12.47点，IF2206贴水18.1点， IC2206贴水54.92点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均线上方，偏多，

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空减，IH主力空减，偏空； 

6、预期：国核心PCE物价指数连续第二个月放缓，美股反弹，俄乌战争持续，原油等商品价格高位，国内疫情有所好转，货币政策偏宽松，政策支持经济回归正常，指数震荡偏强运行。

期债

1、基本面：工信部27日召开提振工业经济电视电话会议并指出，要以超常规力度和手段抓好一揽子政策措施落地见效，确保二季度工业经济合理增长，努力实现全年目标任务。上海6月1日起取消企业复工复产“白名单”制，支持各行业领域复工复产复市，稳步提高企业达产率。

2、资金面：5月27日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。由于今日有和100亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.0758，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2502，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.4562，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：近期市场对经济偏悲观，国务院强调要把稳增长放在更突出位置，对于期债或有一定支撑。稳增长、宽信用仍是市场较为一致的预期，后续观察政策效果。操作上，建议暂时观望。