上周受外盘上涨的提振，国内豆类期价小幅震荡收高，由于供需基本面偏空及缺乏资金关注抑制价格上涨空间。但是周末我国央行恢复人民币汇率弹性及国内外高温天气造成市场对产量的担忧，因此后期国内期价保持上涨趋势。

一、国内大豆到港量庞大，带来供应压力

据统计当前我国大豆港口库存为553万吨，5月大豆到港量约550万吨，6月份预计到港量接近600万吨，二季度大豆到港量将超过1500万吨，目前国内港口大豆分销价格回落至3400-3420元之间。目前到港大豆多为南美大豆，根据核算，南美大豆5月船期进口成本集中在3400-3550元作用。油厂虽然近期压榨利润下滑，但是受制于大豆库存的压力，后期开工率难以大幅下降。豆粕(资讯,行情)现货价格继续走低到2700元/吨一线，油厂迫于市场压力，步步下调价格。但从成交来看，2700元/吨附近较为市场认可。并且从油厂的远期合同来看，油厂对后期豆粕期价较为看好。

7月船期美国产大豆天津港到港成本3580元/吨，张家港到港成本3556元/吨，广州港到港成本3540元/吨，8月美国产大豆天津港到港成本3524元/吨，张家港成本3500元/吨，广州成本3484元/吨，7月船期巴西产大豆天津港到港成本3522元/吨，张家港到港成本3498元/吨，广州港到港成本3482元/吨，8月船期巴西产大豆天津港到港成本3522元/吨，张家港到港3498元/吨，张家港到港成本3482元/吨，7月阿根廷产天津港到港成本3429元/吨，张家港到港成本3405元/吨，广州港到港成本3389元/吨。

二、基金做多热情不高 天气因素显现

近期，基金多空双方争执比较激烈，在疲软的基本面压制下，基金做多热情不高。据美国商品期货交易所公布的大豆期货持仓报告显示，截至2010年6月1日，基金多单减持877手至95394万手，空头增加762万手至72327万手。

目前国内大豆需求萎靡不振，国储库存又在高位，因此大豆上涨过程中受到的压力显而易见。不过，由于农产品(000061,股吧)的季节属性，进入6月，在需求很难大幅变动的前提下，天气因素逐渐成为左右豆类价格的重要因素从目前的天气模型来看，美国中部作物带可能生成一条高压脊，将为下周产区带来温暖、干燥天气，将威胁美国中西部作物带，诱使交易商增添期价风险升水。

由于考虑到大豆作物需要经历较长一段时间才能成熟或到达关键生长期，市场将持续保持一定的天气升水，价格也因此多了一层不确定性。市场在逐渐的筑底过程中将寻找新的突破点。

三、豆油潜在供给压力巨大 且处于季节性消费淡季

从基本面看，大豆产量压力造成全球性供给过剩是豆类下跌的主要原因。美国农业部6月11日公布了2010/11年度美国大豆的供需预估情况，预估产量为9008万吨，低于2009/10年度创纪录的9142万吨；消费数据方面国内使用量、出口量均维持5月预估数据分别为4884万吨、3674万吨，供给方面过剩明显。据巴西分析机构Celeres报告，

2009/10年度巴西大豆预估产量高达6720万吨，去年同期为5700万吨；阿根廷大豆产量预计5480万吨，去年同期为3200万吨。创历史的产量压力通过09/10年度的期末库存转嫁到10/11年度期末库存上，达到6699万吨的历史高位。此外，国内大豆现货疲软态势仍未改善。随着收储政策的结束，大豆产区5月收购价开始回落，均价自4月底的3740元/吨下跌240元至3500元/吨；港口分销价则较稳定，均价自3530元/吨下跌110元至3420元/吨。产销区价格倒挂现象有所缓解。

下游产业中，豆油市场正处于季节性消费淡季，成交清淡，我国油厂大豆供应压力集中、包括下游产品在内的豆类库存充裕，豆油市场供应面偏空格局短期难以改善。今年1月至4月期间，我国总共进口豆油158749吨，较去年同期减少55.14%，平均每月到港量不到4万吨，主要因为国内豆油供大于求，内、外市场价格“倒挂”严重，另外，4月1日之后政府限制阿根廷豆油对华出口的政策也对进口起到抑制作用。

四、近期天气支撑价格上涨 但供给压力不可忽视

近期美国出现高压脊，我国也受到热带风暴侵袭，南方暴雨引发洪涝灾害，北方连续高温，尤其是东北大豆主产区，温度大幅高于往年。这是本周期内大豆市场较好的利多因素，因此在豆类市场消息匮乏的情况下，多头借此形成一波反击在所难免。但是我们在追多过程中不可忽视巨大库存的压力作用，追多时头寸不宜过大。因此笔者建议前期多单可继续持有，头寸逢高减半，未入场者可以保持短多的操作方式，以逢低买入为主。