３．政策性银行开展套期保值业务，能够促进期货市场的顺畅运行

期货投资者自律意识差、资信水平低以及期货市场监管力量不足等问题，一直是期货市场健康发展的制约因素。特别是在交易所面临大户操纵市场或制造逼仓行情时，没有银行的参与，交易所难以及时全面了解资金动向，不能及时控制、化解市场风险。政策性银行为维护自身信贷资金安全，对期货交易行为具有严格监督的内在动力。以农发行为例，该内在动力除表现在严格监督套期保值者的市场行为、确保国有农产品赊销企业套期保值规范运作外，还体现在市场中存在操纵价格行为致使投资者利益受损时，农发行将积极主动提供投机者的资金去向，协助监管机构及时化解风险，查处违规行为。从该意义上讲，期货市场监管部门与政策性银行合作，加大对期货市场执法和审查力度，就能有效防止期货市场风险事件的发生，保证期货市场平稳运行。

虽然政策性银行开展金融业务不以盈利为最终目的，是为了我国综合国力和竞争力的提高，但政策性银行也不是不在乎亏损的银行，政策性银行的亏损就是国家财政的负担。因此，从这个角度上讲，政策性银行作为国家宏观调控手段，只有和市场机制有效结合才能减轻国家负担，更具竞争力。而套期保值贷款无疑是政策性金融机构有效防范信贷风险的业务之一，套期保值贷款业务在规避银行信贷风险、提高信贷资产质量的同时，有利于解决企业资金短缺以及生产经营风险的问题，而且可以使期货市场的参与主体结构更趋合理，进而促进套期保值功能的更佳发挥，可谓“三赢”之举。

二、政策性金融机构开展套期保值业务的必要性

根据《国务院关于促进农民增加收入若干政策的意见》，“农业银行等商业银行要创新金融产品和服务方式，拓宽信贷资金支农渠道”，这对新时期政策性银行的金融创新也提出了更高的要求。我们认为，套期保值贷款就属于银行业务的一种创新形式和信贷风险的管理工具。

一般来讲，如果借款企业仅在现货市场领域经营，当价格变动方向对其不利时有可能会面临亏损，这样就为银行放款的安全性留下了隐患。但是，如果借款企业在现货经营的同时参与期货套期保值交易，获取的是正常利润，银行贷款本息收入也就有了稳定来源。所以，国外银行在发放贷款时，都把借款申请人是否参与套期保值业务作为贷款的重要条件之一，套期保值贷款也自然成为了一种减少银行信贷风险的贷款方式。套期保值贷款业务除了具备规避政策性金融机构信贷风险、提高信贷资产质量、保证贷款还款的来源等作用外，还有利于解决企业资金短缺和外援性融资的问题，同时通过增加机构投资者的比例使期货市场的参与主体结构更趋合理，进而促进期货市场套期保值功能的有效发挥。

三、政策性金融机构开展套期保值贷款业务的可行性分析

政策性银行可以鼓励客户积极参与期货市场中的套期保值交易，同时，其自身也可通过对套期保值者的期货账户和银行贷款账户的统筹管理，参与到期货市场中来。期货标准仓单质押贷款和“准套期保值贷款”之所以存在局限性，其实在很大程度上是由于没有参与客户期货账户的管理。相反，套期保值贷款由于政策性和期货公司实现了联网，可以对两个账户进行统筹管理，以便随时监控贷款动向，了解客户在现货市场与期货市场的状况，进行现货业务资金与期货保证金之间的调配，弥补两个市场之间的价差，做好现金流的管理，确保贷款的安全回收。从用途上看，发放的抵押担保贷款，不仅可以用作借贷者的业务用途，同时也可以满足期货交易所的保证金要求，从而保证套保者在期货市场不利时能追加保证金得以继续套期保值。从还款上看，当期货价格走势对套保者的期货头寸有利时，现货市场价格对其是不利的，此时，期货市场的盈利每日进入套保者的期货公司账户后，可以支付给银行，减少贷款金额。当期货价格对套保者不利时，期货公司将要求其以现金弥补亏损，而这一亏损将随抵押品价值的增加而抵消。可见，套期保值对于保证贷款质量至关重要，而贷款账户管理对于套期保值也意义深远。

四、政策性金融机构开展套期保值贷款业务所面临的风险及防范

政策性金融机构开展套期保值贷款业务虽说可以在一定程度上降低信贷风险，但并不能把全部风险消除，而且如果操作不当还可能产生新的风险。具体来看，政策性金融机构面临下述风险：

１．资金风险

政策性银行在开展套期保值贷款，即令客户利用信贷资金开展套期保值过程中，必须保证资金的安全。银行、企业和期货公司三方应紧密配合，对套期保值贷款客户从事期货交易的资金实行封闭式管理。第一，企业在期货公司开立套保账户，由期货公司负责进行企业期货业务核算，并协助银行对交易资金进行监管，确保资金回笼。第二，企业自己或通过期货公司和银行的协助根据自身的现货业务，拟定期货套期保值交易方案，银行根据其方案核定贷款额度，并划入期货公司的保证金账户中，对现货业务资金与期货保证金进行调配。第三，套期保值账户累计利润交由期货公司管理、结算，直到该账户关闭。第四，银行将企业的期货损益与对应的现货损益合并处理后，一并收回期货、现货业务的贷款。国内银行对贷款客户参与期货交易有所顾虑，很大程度上是由于没有参与客户套保账户的管理，不能形成全方位的封闭管理。因此，为了掌握套期保值贷款客户的资金使用情况，了解客户在现货和期货市场的状况，保证资金的流动性和安全性，银行必须对客户的贷款账户和在期货公司的套期保值账户进行统筹管理。

２．套保变投机的风险

期货市场其实是一把“双刃剑”，正确使用可以转移风险，使用过度则可能引发风险，甚至造成损失。企业的最终目的是追求利润最大化，很容易抵挡不住投机利益的诱惑进行投机，或者因逐利对套保业务进行频繁买卖而改变了套保行为的初衷。而政策性银行实行套期保值贷款，为企业提供套保资金的目的是为了规避风险，因此银行对于进入期货市场后的客户，必须加强对其套保变投机风险的管理，制定和落实好防控制度。第一，坚持签订银行、企业、期货公司间的三方协议，要求期货公司把套期保值者的日常交易情况向银行汇报，如提供该账户动态报表等。第二，强化账户管理，依据对套保账户的监控情况了解其贷款客户套期保值账户的头寸状况、资金情况等。同时，套期保值账户累计利润也交由期货公司管理，直到该账户关闭。第三，经常和套期保值贷款者进行沟通、讨论，了解其交易策略和套保方案的执行情况。第四，为了形成良性循环，引导企业自觉提高套保质量，银行在向企业客户提供贷款之前，可以在符合其他贷款条件的前提下，根据贷款企业的套期保值历史记录，选择套期保值记录良好的企业，优先为其发放贷款或增加贷款额度。经过博弈，企业将会为日后顺利获贷而自觉维护自己的套期保值信誉，使银企之间建立起较为稳定的长期信用关系。

３．基差风险

基差风险是期现价格的背离扩大的风险，是期货市场固有的风险。政策性银行虽然引导套期保值贷款企业在期货市场上参与套保，但当市场供求突变或市场被操纵引起价格异常波动，从而导致基差风险扩大时，即使循规蹈矩地做套保也未必可以规避风险，甚至可能面临更大风险。为此，政策性银行的企业客户在执行套保方案的过程中必须注意对基差风险的防控。首先，银行与期货公司应该进行合作，利用期货公司的资源防控基差风险。期货公司可以根据客户的具体情况，研究预测基差的变化，对基差风险进行预警，为银行和企业提供全面的相关信息。期货公司和银行分别或同时采取谈话提醒、发布风险提示函等措施，帮助企业警示和化解风险。其次，作为套保企业，应采用严谨性与灵活性相结合的原则。所谓严谨性，就是要求企业严格执行已制定的套期保值计划，不能随意改变。所谓灵活性，就是要求参与企业对市场的变动要有灵活的处理方式，即对市场转势灵活处理。当出现基差异常变动的时候，企业应该通过灵活的操作立即进行相应变动，以期达到更良好的效果，而不是抱着一成不变的态度去应对。

银期信贷风险监管业务发展探索

长江期货作为湖北省内领先的行业翘楚，湖北省期货业协会会长单位，发展套期保值贷款业务有着明显的先天优势。在实践探索中我们发现，政策性金融机构和期货公司都要依托金融衍生产品市场建立有效合作银期联动机制，这样才能最大限度的发挥整体优势，在同业竞争中居于有利位置。

一、银期联动机制建设目标

我们知道，套期保值贷款是以期货市场上的套期保值业务为基础的，随着国内衍生品市场的不断发展，商品期货市场的逐步完善，股指期货、利率期货和外汇期货等金融期货也将适时推出，银行、期货和证券之间的合作会越来越紧密，这种合作对于大型综合金融集团来说也会变得越来越重要。因此，我们根据现行的期货业务和银行贷款业务，提出要明确银期联动机制建设的目标：根据目前国内已经比较成熟的商品期货市场，以套期保值贷款为核心建立政策性金融机构和长江期货之间的合作，利用长江期货规范谨慎的风险管理运作模式，协助政策性金融机构管控贷款企业的经营风险。

二、套期保值贷款业务的账户管理

政策性机构对于客户的贷款账户和期货账户进行统筹管理是保证贷款质量的必要前提，为实现这一前提条件，政策性金融机构应注重从以下两个方面加强管理：

首先，对申请套期保值贷款的企业根据其套期保值贷款记录进行信用评级，对于不同信用评级的企业给予不同等级的贷款额度。

其次，通过信用评级后的企业与银行和期货公司签订三方协议，即贷款企业分别在政策性银行和长江期货开设贷款账户和套期保值账户，政策性银行统筹管理这两个账户。银行对贷款账户资金分为两部分进行管理：一部分用于企业套期保值，另一部分用于企业业务费用。最好的方式就是政策性金融机构端建立一套信息管理系统（如荷兰银行采用的ABACUS系统），对客户的套期保值情况进行直接监控，随时采取应对措施。

三、套期保值贷款业务的资金清算管理

根据国际期货市场发展经验，独立的清算机构是期货市场不可或缺的组成部分，在期货市场的地位和作用十分突出，期货清算机构规范、及时的清算能够为分散风险提供保障。长江期货完全有能力与政策性金融机构在资金清算方面提高合作层次，甚至建立相对独立的资金清算部门，提高客户资金的使用效率，而套期保值贷款正是双方在清算管理中合作的一个切入点。由于我国期货市场采用每日无负债结算制度，企业的套期保值账户每日都会进行资金结算，银行也要监控客户的套期保值情况和还款资金来源，因此，建立高效的资金清算管理机制对套期保值贷款业务来说十分必要。为了保证客户套期保值功能的实现，在期货市场价格出现不利变动时，企业的现货增值，银行应当根据原定信贷额度相应增加企业的贷款金额，增加的贷款作为客户套期保值的变动保证金，打入客户账户中。同时，期货端通知客户追加保证金，此时客户就可以利用政策性金融机构的追加贷款来追加期货交易所需的保证金。在现货市场价格出现不利变动时，企业的期货账户盈利，政策性银行应当根据原定信贷额度相应回收贷款金额，此时客户套期保值账户的盈利作为客户还款的一部分由期货端代为保管，并由期货端定期返还银行。当贷款企业套期保值账户关闭时，保证金账户的盈余首先作为还款来源由期货端负责返还银行，不足的部分由银行端负责追回。

四、套期保值贷款业务的企业信用评级管理

套期保值贷款业务的信用评级机制对于政策性银行确定套期保值贷款申请企业的贷款额度，引导和限制贷款企业严格参与套期保值具有非常重要的作用。

企业信用评级的标准主要包括两部分：企业参与套期保值的表现，以及套期保值账户关闭后的还款情况。相关数据分别由期货公司端和银行端提供，并由双方各自就企业的表现进行打分，最终由银行端根据双方的打分进行综合评级，评级报告由银行告知客户。最新评级综合历史评级作为企业下次套期保值贷款额度的参考标准。在开展套期保值贷款业务的过程中，风险控制是非常重要的。银行推出的清算体系可以为期货公司设置交易风险和经营风险的隔离层，而期货市场的持续快速发展也为银行提供了新的风险管理方法与手段。

五、政府的扶持

由于我国的衍生产品市场尚处于初级发展阶段，经济参与主体对于该类衍生产品认识不足，应用面非常狭窄。要拓宽政策性银行进行套期保值的渠道，特别是在当今金融危机的阴影下，参与主体对于衍生产品接受力度更低，要确保套期保值贷款业务的稳健进行，政府需要加大投入，提高扶持力度。我们认为，可以效仿美国等发达市场，给予参与开展套期保值贷款业务的银行更高的信贷资金，这样就提高了其信贷额度，增加了其可支配资金量，进而可以更好的开展套期保值业务。同时，为了提高参与主体的积极性，可以在其参与套期保值贷款业务时，为其开设一个期权，并设定一定的触发点，一旦参与主体通过套期保值的融资量超过该触发点，就启动期权(该期权可以是给予参与主体一定的补贴，或者是给予一定的选择权)。这在一定程度上既可防范政策性信贷风险，降低风险暴露头寸，也可以提高参与主体的积极性，不仅有利于政策性金融机构的信贷业务稳健发展，而且也为我国期货市场的健康运行提供了基础和条件。