分析：

随着欧盟和七国集团考虑对俄罗斯实施更严厉的制裁，包括全面停止从俄罗斯进口石油，俄罗斯在入侵乌克兰后受到的孤立正在加深。如果达成协议，新的禁运将加快已经在进行的贸易流动的重新定位，并将迫使俄罗斯石油公司关闭更多油井。即便如此，其他地区产量的稳步增长，加上需求增长放缓，尤其是中国的需求增长放缓，预计将在短期内避免严重的供应短缺。在供需不确定性不断扩大的情况下，石油市场的波动仍然很大，但油价在100美元/桶以上的20美元/桶区间内交易。布伦特原油价格最新报119美元/桶，西德克萨斯中质原油价格为115美元/桶。

尽管国际压力越来越大，石油产量不断下降，但到目前为止，俄罗斯的出口大体上保持不变。但现在，各大贸易公司正在逐步减少与俄罗斯国家石油公司、俄罗斯天然气工业股份公司和俄罗斯天然气工业股份公司的所有交易。继4月份供应量下降近100万桶/日后，下半年的损失可能扩大至300万桶/日左右。

全球炼厂维护和产能限制正在加剧俄罗斯在乌克兰的战争造成的混乱。4月份，原油和成品油市场出现了不同的趋势。尽管原油价格总体呈振荡趋势，但柴油和汽油裂解飙升至创纪录水平，拉高了炼油厂利润率和最终用户价格。

全球炼油系统的闲置产能有限，加上俄罗斯燃料油、柴油和石脑油出口减少，加剧了产品市场的紧张。目前，产品市场的库存已连续7个季度减少。尽管各国的抛储政策阻止了3月份OECD行业库存的急剧下降，但原油占了大部分，产品库存继续下降。值得注意的是，中间馏分油储量降至2008年4月以来的最低水平。

零售价飙升和经济增长放缓预计将在今年剩余时间和2023年显著抑制需求复苏。此外，中国各地持续的封锁措施正导致这个全球第二大石油消费国的增长显著放缓。中国政府正竭力遏制“新冠肺炎”疫情的蔓延。就全年而言，预计2022年全球石油日需求量平均为9940万桶，同比增长180万桶。

随着中国限制措施的放松、夏季驾车活动的增加以及航空燃油的持续回升，截至8月底，全球石油日需求量将从4月的低点上升360万桶。如果炼油商跟不上步伐，产品市场和消费者可能会面临额外的压力。

需求端：

预计全球石油需求增长将从2022年第一季度的440万桶/日放缓至22年第二季度的190万桶/日，目前预计将在今年下半年放缓至平均49万桶/日，原因是经济增长放缓和油价上涨。随着夏季驾车活动的升级和喷气燃料的持续复苏，从4月到8月，全球石油需求将增加360万桶/日。2022年，需求预计将平均增加180万桶/日，达到9940万桶/日。

供应端：

俄罗斯在4月份关闭了近100万桶/日的石油供应，将全球石油日供应量减少了71万桶，至9810万桶/日。随着时间的推移，中东欧佩克+和美国的石油产量稳步上升，加上需求增长放缓，预计将在俄罗斯供应中断加剧的情况下抵御严重的供应短缺。从5月到12月，除俄罗斯外，世界其他地区的石油日产量将增加310万桶。

下游炼化：

由于产品库存枯竭和炼油厂活动受到限制，全球炼油厂利润率已飙升至极高水平。4月份产能下降140万桶/日，至7800万桶/日，为2021年5月以来的最低水平，主要受中国推动。从现在到8月，产量预计将增加470万桶/日，但根据我们目前的石油需求前景，产品市场的紧张局面预计将继续下去。

库存：

全球观察到的石油库存在3月份进一步下降了4500万桶，自2020年6月以来总共减少了12亿桶。在经合组织，3月份释放了2470万桶政府库存，阻止了行业库存的急剧下降。OECD行业库存增加了300万桶，至26.26亿桶，但仍比五年平均水平低2.99亿桶。4月份的初步数据显示，OECD行业库存增加了530万桶。

现货：

原油价格在4月份下跌，交易价格在100美元/桶以上的10美元/桶的狭窄区间内交易。洲际交易所布伦特原油最新交易价格约为119美元/桶，西德克萨斯中质原油为115美元/桶。欧盟第六轮对俄罗斯制裁的快速进展推动了新的价格紧张局势。高企的原油价格和异常的产品裂缝正支撑着强劲的通胀趋势。