一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

当地时间29日，俄罗斯外长拉夫罗夫在接受法国电视台采访时否认了关于俄总统普京“健康状况恶化”的猜测。

2）国内新闻

全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在京召开。会议要求，确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。

3）行业新闻

6月1日起，上海有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行。 5月31日起，苏州陆续恢复市际、县际客运班线。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，上一交易日A股震荡上涨，汽车和食品饮料领涨，两市成交额8110亿元，资金方面北向资金净流入70.48亿元，05月27日融资余额减少49.13亿元至14437.94亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵，当前的防疫政策对经济的影响较大，为稳定经济发展我国密集出台利好政策。从估值角度来看股指下跌空间较为有限，预计在经济活动全面恢复之前股指仍以震荡偏多为主，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：低开低走，10年期国债收益率上行2.67bp至2.76%。央行持续开展100亿元逆回购操作，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。随着疫情逐步得到控制，上海市发布加快经济恢复和重振行动方案，6月1日起取消企业复工复产审批制度，有序恢复住宅小区出入，此前国务院表示要把稳增长放在更突出位置，推出稳经济一揽子政策。央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度，各地房贷利率下调和信贷政策继续放松，推进银行间和交易所债券市场对外开放。美联储持续加息打压通胀下，美国5月各项PMI均不及预期和4月数值，市场担忧经济活动放缓，金融市场波动加大。随着上海逐步解封复工复产，专项债加快发行，宽信用措施不断落地，预计国债期货价格面临调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主，关注5月PMI数据。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盘上涨1.19%。欧盟定于周一和周二举行会议，欧盟成员国未能就停止进口石油的折中提案达成一致，凸显出欧盟内部在针对存在严重分歧。据相关媒体援引熟悉谈判情况的人士称，匈牙利仍然反对这一折中方案，称该方案没有为匈牙利提供足够的保证。即便在获得一个长时间豁免期的情况下，匈牙利仍拒绝支持对石油实施全面禁运，理由是匈牙利需要付出的代价太高。据欧盟执行部门欧盟委员会的一位人员表示，预计欧盟领导人周一将简要讨论这一问题，本周晚些时候仍有可能达成一项协议。一些媒体援引欧佩克及其减产同盟国消息人士的话表示，该同盟国将在6月2日的会议上坚持去年达成的石油产量协议，在7月份每日增产43.2万桶。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌0.21%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.36%，较上周上涨1.05个百分点。本周青海装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工小幅回升。截至5月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.08%，较上周下跌0.06个百分点，较去年同期下滑3.62个百分点；西北地区的开工负荷为83.91%，较上周上涨2.58个百分点，较去年同期上涨0.08个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在99.35万吨，环比上周上涨5.25万吨，涨幅在5.58%，同比上涨33.34%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.9万吨附近。预计5月27日至6月12日沿海地区进口船货到港量在59.62万-60万吨。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约受信贷刺激政策落地持续发力，市场开始轻微回调。周一夜盘合约收于4622元每吨，上涨33元/吨，涨幅0.71%。5月25日李克强总理召开万人稳经济大盘会议，提出高效统筹疫情防控和经济社会发展，果断作为，加大宏观政策调节。已出台政策要尽快落到位，中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完毕。沥青自身基本面而言，当下生产端的利好还在延续，虽然上周沥青装置开工率有所回升，但依然处于绝对低位水平，且预计下周不会有明显增长。近日原油价格高位波动，成本端支撑略有减弱，但炼厂库存低位水平和供应偏紧对价格仍有支撑。需求端来看，随着华东等地疫情形势缓和以及防控措施的放松，物流逐步恢复，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。24日央行信贷形势分析会进一步明确具体措施，上海昨日发布进一步稳经济的若干措施，利好下游需求。但考虑到南方雨季即将来临，二季度基建拉动预期已经过了高点，我们认为沥青期价近期处于横盘整理，操作上建议4700以下适度多09合约。

【纸浆】

纸浆：纸浆昨夜突然大跌，市场消息清淡。尽管供应端存恢复预期，向上驱动减弱，但近期进口木浆外盘报价依旧坚挺，叠加阔叶浆可售货源紧缺，短期将继续支撑国内浆市，期货仍贴水现货较多。下游纸企陆续发布涨价函，但国内原纸跟涨乏力，文化用纸、白卡纸价格有松动迹象，淡季氛围有所加重。短期由于纸浆供应偏紧的格局仍在，浆价下方仍有一定支撑，预计仍维持高位区间震荡，关注7000附近支撑力度。不过后市需求预期悲观，后期下行压力较大。

【橡胶】

橡胶：周一沪胶冲高回落，01合约持续增仓，国外产区供应持续放量，原料价格微跌，国内原料端偏强支撑远月胶价，下游开工数据回升，市场对经济刺激政策预期较高，上海地区六一恢复商超、百货营业等消费服务，需求支撑较强，国内基本面改善，但连续反弹后上方压力增加，预计短期盘面回调后，延续震荡上行格局。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8760通达源，成交回升。拉丝PP，中石 化平稳，中石油平稳。煤化工8750常州，成交回升。昨日，聚烯烃期货延续整理，夜盘试探性上行。石化库存74.5，增加1万吨。基本面角度，周末上海发布复工刺激经济政策，长三角的复工将推动需求的恢复。周末原油受到消息面影响继续反弹。总体而言，聚烯烃反弹行情或延续。

【聚酯】

聚酯：PTA震荡回落，MEG反弹。成本端原油价格高位区间波动，疫情对江浙终端需求干扰仍存。产业上，PTA开工大幅下滑，加工费偏低，可能有计划外装置检修；乙二醇部分短停装置重启，进口量存下降预期。需求端，下游聚酯及终端织机开机率恢复动能不足。库存方面，PTA小幅去库，MEG港口垒库。整体上，成本主导价格，疫情干扰仍存，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：昨日夜盘钢材盘面震荡上行，供给端来看，钢厂由于长流程亏损导致的减产范围有所扩大，叠加粗钢产量管控的政策要求，短期内螺纹产量进一步上涨的空间较为有限。与此同时，上海6月起复工进入加速期，复工后的后环比的补库增量一定程度上也将带动螺纹库存的加速去化，螺纹钢价在复工后的去库环境下存在一定的上涨驱动。但地产整体环境未有明显好转，稳增长仍在传导，在需求基本盘出现明显好转之前，去库所引发的钢价反弹的空间也受制于电炉成本。另一方面，今日市场有传言政策将对铁水和粗钢产量有进一步的压减动作，虽然未有正式政策出台，但在煤炭保供稳价、将上游利润让渡给下游，刺激开工积极性的政策导向下，也需警惕钢价成本端的松动带来的估值下移风险。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格上涨2.46%，近期市场对宏观稳增长预期持续向好，后市更多政策有望逐步落地。基本面方面，四大矿全球发货量月度均值已经达到去年同期水平，相较于2-3月份同比回落8%左右显著好转，同时进口铁矿北港到港量持续恢复，铁矿港口库存持续去库存疑。盘面来看，基于基本面中长期发运量回升价格有望承压，但盘面可能更多交易基于宏观预期以及资金面的估值逻辑，同时前期基于中短期的弱现实弱预期逻辑有望阶段性结束，市场有望转向强预期逻辑，后市矿价在估值逻辑下有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格持续上涨。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，焦炭第四轮提降落地，焦企因利润亏损限产的情况增多，焦企发货较为积极，加之中间投机贸易商询货增多，整体影响焦炭供应趋紧。焦煤方面，部分地区因安全检查煤矿产量有所下降，焦煤市场供需矛盾仍存，支撑部分优质资源价格向好。后市来看，前期价格大跌已释放较多风险，后市价格存较强的反弹动力。

【锰硅】

锰硅：受黑色板块走强提振，昨日锰硅主力合约跳空高开后高位震荡运行，终收8492元/吨。江苏市场价格小幅上调50元/吨至8550元/吨。锰矿价格有所上调，但焦炭价格第四轮提降落地，锰硅成本趋于回落。当前北方厂家的即期成本下滑至8160元/吨，利润倒挂格局下厂家开工积极性受到抑制。粗钢产量受压减政策及钢厂利润低位制约，锰硅下游需求难有较好表现。综合来看，需求端表现疲弱，市场库存有待消化，锰硅价格的上方空间或较为有限，关注厂家停减产范围会否进一步扩大。

【硅铁】

硅铁：受黑色板块走强提振，昨日硅铁主力合约跳空高开后偏强震荡，终收9118元/吨。天津72硅铁合格块价格小幅上调50元/吨至9200元/吨。目前厂家利润情况尚可，硅铁产量水平仍然偏高，厂家库存有所积累。粗钢产量受压减政策及钢厂利润低位制约，钢厂对硅铁的需求表现不佳，同时非钢需求对价格的支撑力度或逐渐减弱。综合来看，市场供应高位而需求支撑乏力，硅铁价格的反弹空间或较为有限，按生产成本计算估值或仍存回归空间。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约高开低走，收于851.2元/吨。保供政策下产量及运力向长协倾斜、市场煤资源偏紧，秦港5500K煤价上调15元/吨至1260元/吨，港口库存较历年同期的差距逐渐收窄。煤炭产量延续高位，但进口煤对供应的补充作用仍较为有限。气温升高、工业开工趋增，电厂日耗低位回升；但今年气温攀升偏缓，加之水电表现较好，当前电厂日耗仍低于去年同期。综合来看，限价政策下港口煤价上方承压，但下游需求有待启动、市场煤资源偏紧仍将对煤价形成支撑，盘面流动性较差不建议过多参与。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：昨日金银价格出现回落。上周美国PMI等经济数据表现不佳，，叠加欧央行官员近日表示考虑7月加息50bp，美元近期承压回落。美联储方面，最新会议纪要及官员讲话显示，6、7月将继续加息50bp，当前市场将步入事实性的快速货币紧缩和紧缩预期高峰的叠加状态，但考虑市场对加息节奏的定价已经接近高峰，美联储暂时较难传达出比当前市场预期更加鹰派（年内加息至2.75-3%）的政策路径，近期联储官员讲话或传递9月放缓加息的信号，此外或有暗示9月暂停加息的信号。交易逻辑上，当前市场一定程度在为经济衰退的可能进行定价，不过尽管一季度美国GDP增速为负，消费以及私人投资等内生增长维持韧性，炒作衰退或为时尚早。节奏上，二季度快速紧缩周期下，黄金一定程度承压，整体或维持偏弱震荡。三季度后，如若通胀能出现受控迹象，且经济数据显露疲态，美联储可能释放边际鸽派的信号，金银或有更好表现。本周关注缩表开启对市场的影响以及周五的非农报告。

【铜】

铜：夜盘铜价延续区间波动。由目前情况看，下游需求逐步恢复，物流较前期出现好转，铜材企业库存积压得到缓解。上海计划6月1日起解除封闭，生产有望逐步恢复到正常状态。美元总体延续阶段性弱势。LME库存延续下降，现货贴水。短期铜价可能区间波动，中长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨，总体区间波动。随着国内疫情得到控制，下游生产逐步恢复，国内需求有望恢复正常，市场预期也随之发生改变。LME库存小幅下降，现货轻微升水。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在。短期锌价可能偏强震荡，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价震荡回落。产业上，5月26日国内电解铝社会库存98万吨，延续去库1.2万吨，下游有序复苏。供应端，5月氧化铝产能逐步增加，电解铝运行产能增速放缓，华东无锡地区物流运输已经有效恢复。需求端，目前国内铝下游加工龙头企业开工率环比保持增长，下游铝型材、再生铝合金、铝线缆企业开工好转，4月铝材出口同比增加明显。整体上，下游需求逐步复苏，建议选择逢低做多为主。

【镍】

镍：镍价走弱。目前海外市场纯镍供应偏紧格局暂未改，海外镍库存依然偏低水平。国内目前纯镍进口已转为盈利，但国内电解镍供应预计增加，印尼等进口镍铁量回落，高冰镍和湿法中间品供应增加，国内硫酸镍产能逐步释放，近期国内物流运输已经有一定程度改善。不锈钢方面，下游需求有回暖预期，但仍受疫情影响，消费略显不足。整体上，供应宽松，需求待恢复，镍价高位波动为主。

【锡】

锡：锡价反弹回落。海外市场锡锭进口窗口持续打开，5月国内进口锡明显增加。海外市场东南亚马来西亚等地锡产量已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内在缅甸抛储备后锡精矿进口明显增加，目前国内精炼锡产能经过检修后预计提升，进口锡锭带来供给宽松预期，半导体等消费较好，下游加工企业受到物流效率限制，国内锡锭库存维持低位水平或支撑价格。整体上，锡价供应宽松预期，沪锡区间宽幅波动。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜休市，郑棉夜盘小幅反弹。近期美棉主产区迎来降水，干旱有所减轻，叠加逼仓行情减弱，外盘承压回落，对郑棉的支撑力度也随之减弱。尽管国内疫情逐步得到控制，纱线购销有所好转，但下游开机率未有明显提升，纺企仍以刚需补库为主，整体需求复苏乏力。接下来又处于纺织行业淡季，消费回升空间预计有限，而轧花厂还贷压力逐渐增加，国内棉价中长期下行预期不变，09合约空单继续持有。

【白糖】

糖：原糖休市，国内夜盘低开高走。总体而言，全球糖市关注巴西燃料税率政策、新榨季甘蔗压榨量及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货出现震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.64元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。总体而言，前期防疫形势严峻，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场情绪出现改善。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限，但目前期现价差偏大，盘面长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货继续回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。截至5月26日本周全国冷库出库量25.96万吨，全国冷库去库存率77.36%，环比上周有所放缓。策略上，等待6月底套袋情况逐步明朗。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂：棕榈油走势相对偏弱，印尼审批通过了100万吨棕榈油出口额度，DMO比例设定在20%，销售国内1吨棕榈油，才可以出口5吨。2021年印尼国内棕榈油消费1050万吨，而出口为3449万吨，两者比例在30%，当前20%DMO比例将增加出口供应，但政府希望散油限价到14000印尼盾/升，而棕榈果收够价格偏高，打消生产商、出口商销往国内积极性，最终可能将成本差额转移到出口端，中长期可能提高出口价格，关注后续出口政策。马来西亚5月出口好转，但是由于斋月假期，5月产量环比减少，月底将会去库存。关注国内豆油2208-2209正套。

【豆菜粕】

豆菜粕：菜粕走势偏强，国产菜籽收割上市，近期价格涨幅较多，且国产菜籽压榨利润缩小，将会后期进入大榨的数量。本周美国中西部地区将出现中雨和大雨，预计周二报告的最新播种进度将接近65-67%，平均为67%，去年为83%。国内6月后买船进度偏慢，目前预估的大豆到港还是偏少，关注豆粕2208-2209价差正套，豆菜粕现货价差回升后，菜粕出货好转，现货基差反弹，关注豆菜粕09缩小。