■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为72700元/吨(+100元/吨)。

2.利润:进口利润+289。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差370

4.库存:上期所铜库存41456吨(-12980吨)，LME铜库存154650吨(-1525吨)，保税区库存为总计21.4万吨(-0.3万吨)。

5总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次。国内五年期LPR利率下降，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，反弹沽空。 

■沪铝: 下游开工受疫情发酵影响较大，目前弱修复而反弹，反弹沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为20750元/吨（-50元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-2133元/吨，前值进口亏损为-2034元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差0，前值0

4.库存:上期所铝库存285567吨(-3234吨)，Lme铝库存465700吨(-5375吨)，保税区库存为总计92.3万吨(-1.3吨)。

5.总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次.国内五年期LPR利率下降，宏观偏暖，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大。近期受复工预期影响反弹，可逢高沽空，止损位：21000以上。

■白糖：下方支撑明显

1.现货：南宁5972（42）元/吨，昆明5885（65）元/吨，日照6105（60）元/吨，仓单成本估计5997元/吨（48）

2.基差：南宁7月-13.5；9月-53.5；11月-80.5；1月-200.5；3月-198.5；5月-187.5

3.生产：截止4月底国内累计产糖273.7万吨，同比减少119万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，传言出口限制1000万吨以内。巴西5月上半月产量同比减少40%。

4.消费：国内情况，4月销糖率47.45%，同比增加，但是处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：4月进口同比增加24万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：4月491.38万吨，继续同比减67万吨，市场进入去库存阶段。

7.总结：巴西榨季开始，新产季制糖比已经出现下降苗头，压低巴西产预期，为糖价提供了支撑。但同时，印度可出口量充足，糖价上方也存在压力。

■花生：油厂扫尾，价格遇压

0.期货：2210花生10374（-242）、2301花生10416（-254）

1.现货：油料米：鲁花（8900）

2.基差：油料米：10月（1474）、1月（1516）

3.供给：春花生播种面积预计不佳。

4.需求：基层出货基本完成，中间商建库意愿仍然存在，但是油厂已经开始扫尾。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：市场传出春花生播种面积不佳，引起炒作情绪，中间商囤货意愿增加，花生价格保持强势。花生逐渐进入生长期，注意炒作题材的出现，但目前市场仍未出现新的炒作因素，油厂扫尾让现货价格遇到压力。

■棉花：期货价格继续下调

1.现货：CCIndex3128B报21587(-181）元/吨

2.基差；9月1472元/吨；1月1662元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长，USDA再次下调全球期初库存，库销比进一步下降。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化。

6.总结：外盘因为美国和印度产量预期减少，继续保持强势。因为疫情反弹，终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货开始松动，国内期货价格有向下调整迹象。

■股指市场依然延续反弹趋势

1.外部方面：美股因阵亡将士纪念日今日休市。本周市场聚焦非农数据

2. 内部方面：今日上证指数高开高走。市场成交量较前一日持相同水平，依然超8000亿元，但日成交额连续13日跌破万亿元。市场整体涨跌比较好，近3000家公司上涨。北向资金净买入近70亿元。行业方面，汽车和白酒行业领涨。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■PP：供给面变化不大

1.现货：华东PP煤化工8740元/吨（+20）。

2.基差：PP09基差-61（-56）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（+3）。

4.总结：现货端，成本端稳定支撑，供给面变化不大，需求虽延续偏弱缓慢恢复，但供求矛盾并不是十分突出，持货方报价仍存在追涨可能。做多PP-3MA价差可以滚动操作，平水附近进场，500附近减仓或离场。PP-3MA价差从历史数据来看，除了去年因为特殊行情动力煤大涨导致价差大幅长期低于0以下，正常情况是很难长期大幅低于0，而目前动力煤与化工煤虽然实行了价格双轨制，近期也出现因为电煤补库需求带来化工煤供应偏紧，间接导致化工煤价格偏强，但国家一系列政策并不是想让化工煤价格可以大幅上涨，未来随着电煤补库动力逐步下滑，化工煤也没有大幅上涨动力，所以PP-3MA价差再次出现去年极端情况概率不大，回调到0值附近可以接多。

■塑料：市场交投气氛一般

1.现货：华北LL煤化工8760元/吨（+10）。

2.基差：L09基差-114（-70）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（+3）。

4.总结：现货端，市场交投气氛一般，石化PE出厂价格部分涨跌，商家报盘小幅涨跌为主，下游用户询盘积极性一般，实盘多商谈而定。塑料强成本的格局没有变化，由于全球原油需求主要集中在成品油方面，化工需求较少，化工需求的负反馈传递不足以拖垮原油需求带来原油价格的崩塌，所以在原油供应端仍旧维持弱弹性的情况下，要想看到原油价格的崩塌，需要看到成品油需求的崩塌，目前无论是微观层面成品油的裂解价差以及库存水平，还是宏观层面的一些领先指标，均不支持成品油需求大幅崩塌。

■原油：供应端紧缩预期下降带来利润高位回落

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格119.65美元/桶（+0.98），OPEC一揽子原油价格121.68美元/桶（+ 0.55）。

2.总结：中期来讲，想要看到加息带来需求端的崩塌，需要看到和工业相关性更高的馏分燃料油各项指标走弱，主要观察馏分燃料油裂解价差和超季节性库存。最近欧美柴油裂解价差出现高位回落，我们认为应该是供应端预期转变导致，市场预期从先前欧洲年内就禁运俄油气改变为2027年之前逐步替代，供应端紧缩预期下降带来利润高位回落，但绝对水平仍然大幅高于往年同期，这意味着即使剔除掉供给溢价后还有需求溢价，目前柴油需求情况良好。

■动力煤：坑口价格继续下跌

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收877.8元/吨。盘面基差+22.2元/吨（-6.8）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：印尼Q3800FOB价报仍然坚挺，进口煤价继续倒挂。国内经历前期煤化工企业积极采购后，目前的煤化工采购力度有所减弱。目前内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，而西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤。

■焦煤焦炭：焦企或主动减产

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3050元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3599.52元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2644.5元/吨，基差405.5元/吨；焦炭活跃合约收3460元/吨，基差139.52元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为80.67%，较上周减少1.49%；钢厂焦化厂开工率为88.56%，较上周增加0.17%；247家钢厂高炉开工率为83.83%，较上周增加0.82%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为72.81%，较上周减少1.82%;全国精煤产量为61.26万吨/天，较上周减少1.34万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为282.73万吨，较上周增加2.45万吨；独立焦化厂焦煤库存为1113.18万吨，较上周减少55.23万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.14天，较上周减少0.42天；钢厂焦化厂焦煤库存为900.27万吨，较上周增加2.60万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.32天，较上周增加0.02天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为994.3万吨，较上周增加16.59万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为86.44天，较上周减少4.25天；钢厂焦化厂焦炭库存为12.8万吨，较上周增加-0.39万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为683.06天，较上周增加3.94天。

7.总结：双焦盘面持续反弹，09合约贴水继续修复。上周的库存数据整体偏利好，总库存增加，钢厂可用天数下降，日照港口准一级价格小幅升水日钢到厂价格。铁水产量继续创下年内新高，根据全年平衡表推算，高炉利润低迷叠加去年粗钢限产压制，铁水后续产量增产空间较为有限，而目前焦企端由于第四轮降价全面落地，上游焦煤止跌企稳，独立焦化厂普遍陷入亏损，华北地区焦企或集中进行区域性限产。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价9200元/吨（0），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价8150元/吨（0）。

2.期货：硅铁活跃合约收9118元/吨（178），基差82（-178）；锰硅活跃合约收8492元/吨（56），基差-342（-56）。

3.供需：本周硅铁产量12.61吨,消费量24954.5吨；锰硅产量190540吨，消费量144514吨。

■螺纹：华东部分地区迎来解封，终端需求或逐步复苏

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4760元/吨（10）；上海市场价4780元/吨（20)，长沙地区4920元/吨（30）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1423.92万吨（-15.9）。其中：螺纹钢市场库存367.59万吨（4.23）。

3.总结：焦炭第四轮降价基本落地，炉料端成本压力逐渐减弱，钢厂利润存在恢复预期，黑链方向取决于螺纹终端需求，从目前来看华东、东北地区疫情已经出现大幅好转，但是前期封控期间缺席的需求部分或已难回补，黑链大概率不改下行趋势。

■铁矿石：港库去库预计将持续至六月下旬

1.现货：日照超特粉971元/吨（8），日照巴粗SSFG953元/吨（9），日照PB粉折盘面969元/吨（9）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量6217.1万吨（-92.1）；巴西产铁矿港存量4603万吨（28.8）；贸易商铁矿港存量7663.2万吨（-152）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量94.51万吨（1.27），库存可使用天数26天（0）；

3.总结：成材需求继续低迷，铁水产量依然偏高运行，原材料双焦的供应存在缺口。

■油脂：马盘继续调整，多单持有

1.现货：豆油，一级天津12300（-80），张家港12480（-80），棕榈油，天津24度15880（-160），广州15930（-200）

2.基差：9月，豆油天津696，棕榈油广州4198。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14297（-167）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14420（-308）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量为146.2万吨，环比提高3.6%。库存为164.2万吨，环比增加11.48%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至5月29日，国内重点地区豆油商业库存约103.65万吨，环比增加3.1万吨。棕榈油商业库存21.38万吨，环比下降1.4万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周一延续跌势，印尼贸易部官员表示印尼已收到第一批棕榈油出口许可，预计部分近日可能获批，印尼棕榈油出口将逐步恢复。马来方面，MPOA表示年底前将有5.2万工人入境，但劳工输入总量及时间均有不足，考虑到最近几个月的月度产量变化，供给的恢复仍难有明显起色。总的来看，短期油脂供应改善仍需时间，目前棕榈油技术形态保持良好，操作上油脂多单继续持有。

■豆粕：美豆节日休市，多单减持

1.现货：天津4280元/吨（0），山东日照4200元/吨（-20），东莞4300元/吨（0）。

2.基差：东莞M09月基差+107（+7），日照M09基差+7（-13）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5852元/吨（-45）。

4.库存：粮油商务网数据截至5月29日，豆粕库存84.4万吨，环比上周增加14.5万吨。

5.总结：美豆周一节日休市，美国北部地区降雨造成播种延迟预期继续支撑期价。国内大豆供应充足，豆粕库存近期持续提升，压榨提升导致累库明显，美豆已逼近前高一线，当前驱动结构下再创新高概率偏低，操作上前期多单可考虑择机减持。

■菜粕：多单减持

1.现货：华南现货报价3830-3890（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+30）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8845元/吨（+27）

4.库存：截至5月29日，全国菜粕库存3.8万吨，较上周下降0.2万吨。

5.总结：美豆周一节日休市，美国北部地区降雨造成播种延迟预期继续支撑期价。国内菜粕成本支撑减弱，国内菜粕现货成交清淡，短期继续跟随豆粕，操作上多单适量减持。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D398.89，AgT+D4759，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.7%；5年TIPS -0.13%；美元101.3。

3.联储：美联储宣布二十年来首度一次加息50个基点、符合市场预期，并公布6月启动缩表，最初每月最多缩减475亿美元、三个月后上限翻倍。

4.EFT持仓：SPDR1069.81。

5.总结:对美联储鹰派加息押注退潮，科技股领涨欧股，美元五周新低，期金反弹。考虑备兑或跨期策略。

■玉米：巴西进口补充预期 国内转弱

1.现货：深加工上调。主产区：黑龙江哈尔滨出库2710（0），吉林长春出库2740（0），山东德州进厂2860（10），港口：锦州平仓2860（0），主销区：蛇口2930（0），成都3100（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=-62（22）。

3.月间：C2209-C2301=-9（-6）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3259（21），进口利润-329（-21）。

5.供给：我的农产品网数据，截至5月19日，全国玉米主要产区售粮进度为95%，较上周增加1%。注册仓单量149407（606）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年21周（5月19日-5月25日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米104.2万吨（2.5），同比去年增加9.5万吨，增幅10.02%。

7.库存：截至5月25日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量550.7万吨（1.34%）。

8.总结：巴西玉米进口放开预期增强，到港成本大幅下降，缓解国内供应及高价压力，内外倒挂格局或得以改变，从而使国内玉米价格失去进口成本支撑。国内玉米价格趋弱调整，关注贸易成本支撑。

■生猪：需求端疲软态势不改

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南15750（50），辽宁15450（-150），四川15700（-150），湖南15600（-200），广东18300（-100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.23（0.08）

3.基差：河南现货-LH2209=-3125（-90）

4.总结：近期日度屠宰数据持续偏弱，显示终端需求依旧疲弱，生猪现货价格震荡偏弱。对远月期货合约来说，全行业大幅盈利的价格水平兑现难度大，当前大幅升水的远月期货价格，更适合产业端套保去锁定利润，而不利于投机主体继续高位追多。

■PTA：加工费走低，后期检修逐渐明朗 

1.现货：内盘PTA6870元/吨现款自提（+30）；江浙市场现货报价6900-6920元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +100（+5）。

4.成本：PX（CFR台湾）1284美元/吨（+2)。

5.供给：PTA开工率76.4%。 

7.PTA加工费：361元/吨（+53）   

6.装置变动：华南一450万吨PTA装置已于上周末附近降负至5成负荷运行，恢复时间待跟踪。 

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：开工率低位运行，港口依旧高位运行 

1.现货：内盘MEG 现货4850元/吨（+67）；宁波现货4850元/吨（+65）；华南现货（非煤制）5050元/吨（+25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -128（+5）。

3.库存：MEG华东港口库存：118.3万吨。

4.开工率：综合开工率56.54%；煤制开工率46.67%。

4.装置变动：日本一套11.5万吨/年的MEG装置目前已停车，且后续无重启计划。 

5.总结：近期部分煤化工检修逐步落地，后续供应缓解仍然有部分空间。整体5月份EG处于小幅度过剩格局，关注下游聚酯的开工修复进度。 

■橡胶：主产区降雨增多短期支撑供应 

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12925元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海15500元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-220元/吨（+25）。

3.进出口：2022年5月份，中国天然橡胶进口量预估值37.78万吨，环比缩减4.91万吨，跌幅11.5%，同比增加3.11万吨，涨幅8.96% ,整体情况比较符合季节性预期。 

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%；本周中国全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。 

5.库存：截至2022年05月29日，青岛天然橡胶样本一般贸易仓库预计入库量和出库量普遍小幅增减，波动幅度较小，个别仓库入库略有增加，综合来看，预计上周青岛地区天然橡胶一般贸易库存继续累库，累库速度小幅增减。

6.总结：橡胶全球主产区降雨量增多，且4月进口环比大跌，预计5月份有进口缩量预期，青岛保税区延续去库；下游需求弱势，轮胎成品库存压力大，预计短期利好消化上涨动力有限。

■玻璃：近日或走现货提价预期冲高

1、现货：浮法玻璃现货基准地河北沙河大板现货1630元/吨（-42）；全国均价1855元/吨（-9）；

2、基差：FG2209收盘价为1762元/吨，沙河基差-132元（-56）；

3、库存：浮法玻璃企业上周总库存373.06万吨（+7.81）；

4、装置变动：信义玻璃（海南）有限公司三线600吨5月28日复产点火；山东金晶科技股份有限公司600吨博山三线计划5月29日点火复产。

5、供给：今日现货报价跌幅较大，但现货端称6月1日起提价；近期两条生产线点火复产，结合5月初点火的英德鸿泰二线预计6月初将出货，并且产线暂无明确冷修计划，未来开工率有望提升，供应面还将呈增长趋势，库存压力大；以煤炭和天然气为燃料的生产理论利润已为负值，产线存在冷修预期；原材料端，纯碱库存大幅下降，6月计划检修企业增加，结合青海地区铁路检修，预期供给减少；

6、需求：短期市场需求预期维持低迷态势，疫情改善后下游加工企业复工情况略有好转，但加工厂订单同比明显不及往年；4月房地产数据未见起色，市场疲态暂难改善，结合南方雨季到来，玻璃安装进入淡季，短期看房地产需求较弱；双碳政策和欧洲能源危机下，国内外光伏产业预期看好；

7、总结：玻璃供给高位，供应面偏松，虽现货端有提价计划，但预期需求面改善乏力，市场未必买单；生产端利润低，原材料端偏强，并远月升水，下方存在支撑，预计近日走现货提价预期冲高，短期内价格仍维持震荡或小幅下跌；短期关注现货涨价兑现情况、成本端对玻璃价格的扰动及产线冷修预期，长期需求关注房产销售及光伏投产情况。