一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行管委De Cos：预计欧洲央行将在7月份开始加息。到2022年三季度末，欧洲央行可以退出负利率政策现状。目标是避免利率行动造成市场波动。自然利率在1.0%左右。央行货币政策进程将取决于数据。欧元区通胀前景所面临的上行风险已经加重。

2）国内新闻

进出口银行、工商银行、中国银行等多家银行已召开专题会议，研究部署具体贯彻落实措施，提出信贷投放工作对稳定经济大盘、稳定社会和民生的重要性，并将信贷投放作为全年经营的重点。“行里已经开了动员大会，要求加大信贷投放力度，能贷尽贷。”某股份制银行对公客户经理透露，6月份将迎来“一场硬仗”，6月末正赶上季度和半年考核时点，未来1个月的时间预计将出现信贷投放高峰。

3）行业新闻

财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的公告。公告提出，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，A50夜盘小幅跟跌，上一交易日A股再度全线上涨，美容护理和电子板块领涨，两市成交额9352亿元，资金方面北向资金净流入138.65亿元，05月30日融资余额增加12.11亿元至14450.05亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵，当前的防疫政策对经济的影响较大，为稳定经济发展我国密集出台利好政策。从估值角度来看股指下跌空间较为有限，预计在经济活动全面恢复之前股指仍以震荡偏多为主，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行2.83bp至2.79%。央行继续开展100亿元逆回购操作，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。5月份制造业PMI为49.6%，环比上升2.2个百分点，非制造业和综合PMI产出指数也同步回升，市场信心开始修复。随着疫情逐步得到控制，上海市发布加快经济恢复和重振行动方案，恢复住宅小区出入，取消企业复工复产审批制度，国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施。央行、银保监会研究部署加大信贷投放力度，各地房贷利率下调和信贷政策继续放松，推进银行间和交易所债券市场对外开放。美联储持续加息打压通胀下，美国5月各项PMI均不及预期和4月数值，市场担忧经济活动放缓，金融市场波动加大。随着上海逐步解封复工复产，专项债加快发行，稳增长措施不断落地，预计国债期货价格将继续调整，操作上建议做空为主，关注跨品种套利机会。

2）能化

【原油】

原油：欧盟定于周一和周二举行会议，欧盟成员国未能就停止进口石油的折中提案达成一致，凸显出欧盟内部在针对存在严重分歧。据相关媒体援引熟悉谈判情况的人士称，匈牙利仍然反对这一折中方案，称该方案没有为匈牙利提供足够的保证。即便在获得一个长时间豁免期的情况下，匈牙利仍拒绝支持对石油实施全面禁运，理由是匈牙利需要付出的代价太高。据欧盟执行部门欧盟委员会的一位人员表示，预计欧盟领导人周一将简要讨论这一问题，本周晚些时候仍有可能达成一项协议。一些媒体援引欧佩克及其减产同盟国消息人士的话表示，该同盟国将在6月2日的会议上坚持去年达成的石油产量协议，在7月份每日增产43.2万桶。

【甲醇】

甲醇：本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.36%，较上周上涨1.05个百分点。本周青海装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工小幅回升。截至5月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.08%，较上周下跌0.06个百分点，较去年同期下滑3.62个百分点；西北地区的开工负荷为83.91%，较上周上涨2.58个百分点，较去年同期上涨0.08个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在99.35万吨，环比上周上涨5.25万吨，涨幅在5.58%，同比上涨33.34%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.9万吨附近。预计5月27日至6月12日沿海地区进口船货到港量在59.62万-60万吨。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约受信贷刺激政策落地持续发力，市场开始轻微回调。合约夜盘收于4662元每吨，回调1元/吨，跌幅0.02%。5月31日国务院印发《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》。通知提出，各省、自治区、直辖市人民政府要靠前发力、适当加力，推动《扎实稳住经济的一揽子政策措施》尽快落地见效，确保及时落实到位，尽早对稳住经济和助企纾困等产生更大政策效应。沥青自身基本面而言，当下生产端的利好还在延续，虽然上周沥青装置开工率有所回升，但依然处于绝对低位水平，且预计下周不会有明显增长。近日原油价格高位波动，成本端支撑略有减弱，但炼厂库存低位水平和供应偏紧对价格仍有支撑。需求端来看，随着华东等地疫情形势缓和以及防控措施的放松，物流逐步恢复，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。24日央行信贷形势分析会进一步明确具体措施，上海昨日发布6月1日起全面解封，居民生活需求将基本释放，利好国内油价。但考虑到南方雨季即将来临，二季度基建拉动预期已经过了高点，我们认为沥青期价近期处于横盘整理，操作上建议逢低做多。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘弱势整理。近期市场消息清淡，尽管供应端存恢复预期，向上驱动减弱，但进口木浆外盘报价依旧坚挺，叠加阔叶浆可售货源紧缺，继续支撑国内现货市场。下游纸企陆续发布涨价函，但国内原纸跟涨乏力，文化用纸、白卡纸价格有松动迹象，淡季氛围有所加重。短期由于进口成本居高不下，期货显著贴水，浆价下方仍有一定支撑，大跌后存在反弹的可能性。不过后市需求预期悲观，后期下行压力较大。

【橡胶】

橡胶：周二沪胶震荡走高，01合约持续增仓，国外产区供应持续放量，原料价格微跌，国内原料端偏强支撑远月胶价，下游开工数据回升，市场对经济刺激政策预期较高，上海地区六一恢复商超、百货营业等消费服务，需求支撑较强，国内基本面改善，海南地区浓乳价格持续上涨推动国内全乳价格走强，预计沪胶近期走势持续偏强。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调100。煤化工8760通达源，成交回升。拉丝PP，中石 化部分下调100，中石油部分上调50。昨日，聚烯烃期货延续了夜盘的反弹格局。基本面角度，周末上海发布复工刺激经济政策，长三角的复工将推动需求的恢复。6.1上海全面复工，市场情绪回升。总体而言，聚烯烃反弹行情或延续。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹回落，MEG走弱。成本端原油价格高位宽幅波动，疫情对江浙终端需求干扰仍存。产业上，PTA开工大幅下滑，加工费偏低，可能有计划外装置检修；乙二醇部分短停装置重启，进口量存下降预期。需求端，下游聚酯及终端织机开机率恢复动能不足。库存方面，PTA小幅去库，MEG港口垒库。整体上，成本主导价格，疫情干扰逐步减弱，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：昨日夜盘钢材盘面震荡运行。供给端来看，钢厂由于长流程亏损导致的减产范围有所扩大，叠加粗钢产量管控的政策要求，短期内螺纹产量进一步上涨的空间较为有限。与此同时，上海6月起复工进入加速期，复工后的后环比的补库增量一定程度上也将带动螺纹库存的加速去化，螺纹钢价在复工后的去库环境下存在一定的上涨驱动。但地产整体环境未有明显好转，稳增长仍在传导，在需求基本盘出现明显好转之前，去库所引发的钢价反弹的空间也受制于电炉成本。另一方面，今日市场有传言政策将对铁水和粗钢产量有进一步的压减动作，虽然未有正式政策出台，但在煤炭保供稳价、将上游利润让渡给下游，刺激开工积极性的政策导向下，也需警惕钢价成本端的松动带来的估值下移风险。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格震荡，近期市场对宏观稳增长预期持续向好，后市更多政策有望逐步落地。基本面方面，四大矿全球发货量月度均值已经达到去年同期水平，相较于2-3月份同比回落8%左右显著好转，同时进口铁矿北港到港量持续恢复，铁矿港口库存持续去库存疑。盘面来看，基于基本面中长期发运量回升价格有望承压，但盘面可能更多交易基于宏观预期以及资金面的估值逻辑，同时前期基于中短期的弱现实弱预期逻辑有望阶段性结束，市场有望转向强预期逻辑，后市矿价在估值逻辑下有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，当前焦企利润微薄，焦炭四轮提降落地后焦企亏损范围扩大，由于下游钢厂刚性需求仍存，且中间投机贸易商积极拿货，焦企情绪有所好转。焦煤方面，煤矿当前利润较好，且部分地区煤矿因安全检查等因素，焦煤供应较为紧张，支撑焦煤价格较为坚挺。盘面来看，前期价格大跌已释放较多风险，后市价格存较强的反弹动力。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约高开低走，终收8468元/吨。江苏市场价格小幅上调10元/吨至8560元/吨。锰矿价格有所上调，但焦炭价格第四轮提降落地，锰硅成本趋于回落。当前北方厂家的即期成本在8165元/吨，利润倒挂格局下厂家开工积极性受到抑制。粗钢产量受压减政策及钢厂利润低位制约，锰硅下游需求难有较好表现。综合来看，需求端表现疲弱，市场库存有待消化，锰硅价格的上方空间或较为有限，关注厂家停减产范围会否进一步扩大。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约跳空高开后偏弱震荡，终收9196元/吨。天津72硅铁合格块价格小幅上调50元/吨至9250元/吨。目前厂家利润情况尚可，硅铁产量水平仍然偏高，厂家库存有所积累。粗钢产量受压减政策及钢厂利润低位制约，钢厂对硅铁的需求表现不佳，同时非钢需求对价格的支撑力度或逐渐减弱。综合来看，市场供应高位而需求支撑乏力，硅铁价格的反弹空间或较为有限，按生产成本计算估值或仍存回归空间。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约少量成交，收于879.8元/吨。保供政策下产量及运力向长协倾斜、市场煤资源仍然偏紧，秦港5500K煤价上调25元/吨至1285元/吨，港口库存较历年同期的差距逐渐收窄。煤炭产量延续高位，但进口煤对供应的补充作用仍较为有限。气温升高、工业开工趋增，电厂日耗低位回升；但今年气温攀升偏缓，加之水电表现较好，当前电厂日耗仍低于去年同期。综合来看，限价政策下港口煤价上方承压，但下游需求有待启动、市场煤资源偏紧仍将对煤价形成支撑，盘面流动性较差不建议过多参与。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：6月开启缩表，美债利率回升，昨夜金银出现下挫。最新会议纪要及美联储官员讲话显示，6、7月将继续加息50bp，当前市场将步入事实性的快速货币紧缩和紧缩预期高峰的叠加状态，但考虑市场对加息节奏的定价已经接近高峰，美联储暂时较难传达出比当前市场预期更加鹰派（年内加息至2.75-3%）的政策路径，近期联储官员讲话或传递9月放缓加息的信号，此外或有暗示9月暂停加息的信号。交易逻辑上，当前市场一定程度在为经济衰退的可能进行定价，不过尽管一季度美国GDP增速为负，消费以及私人投资等内生增长维持韧性，炒作衰退或为时尚早。节奏上，二季度快速紧缩周期下，黄金一定程度承压，整体或维持偏弱震荡。三季度后，如若通胀能出现受控迹象，且经济数据显露疲态，美联储可能释放边际鸽派的信号，金银或有更好表现。本周关注缩表开启对市场的影响以及周五的非农报告。

【铜】

铜：因美元走强，夜盘铜价回落。由目前情况看，下游需求逐步恢复，物流较前期出现好转，市场对需求需求恢复也充满期许，生产有望逐步恢复到正常状态。现货精矿加工费在80美元左右，精矿供应总体表现良好。LME库存延续下降，现货贴水缩窄至2美元。短期铜价可能区间波动，中长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落，总体区间波动。随着国内疫情得到控制，下游生产逐步恢复，国内需求有望恢复正常，市场预期也随之发生改变。LME库存小幅下降，现货轻微升水。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在。短期锌价可能偏强震荡，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价回调。产业上，5月30日国内电解铝社会库存95.4万吨，延续去库1.4万吨，下游有序复苏。供应端，5月氧化铝产能逐步增加，电解铝运行产能增速放缓，华东无锡地区物流运输已经有效恢复。需求端，目前国内铝下游加工龙头企业开工率环比保持增长，下游铝型材、再生铝合金、铝线缆企业开工好转，4月铝材出口同比增加明显。整体上，下游需求逐步复苏，建议选择逢低做多为主。

【镍】

镍：镍价回落。目前海外市场纯镍供应偏紧格局暂未改，海外镍库存依然偏低水平。国内目前纯镍进口已转为盈利，但国内电解镍供应预计增加，印尼等进口镍铁量回落，高冰镍和湿法中间品供应增加，国内硫酸镍产能逐步释放，近期国内物流运输已经有一定程度改善。不锈钢方面，下游需求有回暖预期，但仍受疫情影响，消费略显不足。整体上，供应宽松，需求待恢复，镍价高位波动为主。

【锡】

锡：锡价反弹。海外市场锡锭进口窗口持续打开，5月国内进口锡明显增加。海外市场东南亚马来西亚等地锡产量已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内在缅甸抛储备后锡精矿进口明显增加，目前国内精炼锡产能经过检修后预计提升，进口锡锭带来供给宽松预期，半导体等消费较好，下游加工企业受到物流效率限制，国内锡锭库存维持低位水平或支撑价格。整体上，锡价供应宽松预期，沪锡区间宽幅波动。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜偏弱震荡。近期美棉主产区迎来降水，干旱有所减轻，叠加逼仓行情减弱，外盘承压回落，对郑棉的支撑力度也随之减弱。尽管国内疫情逐步得到控制，纱线购销有所好转，但下游开机率未有明显提升，纺企仍以刚需补库为主，整体需求复苏乏力。短期由于内外价差倒挂程度较深，郑棉在连续大跌后存在修复需求，不过高度预计有限。接下来国内处于纺织行业淡季，而轧花厂还贷压力逐渐增加，棉价中长期下行预期不变。

【白糖】糖：昨夜原糖高开低走。总体而言，全球糖市关注巴西燃料税率政策、新榨季甘蔗压榨量及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-6000一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货反弹走高。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.67元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。总体而言，防疫形势逐步改善，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场情绪出现改善。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限，但目前期现价差偏大，盘面长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货低开高走。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。截至5月26日本周全国冷库出库量25.96万吨，全国冷库去库存率77.36%，环比上周有所放缓。策略上，等待6月底套袋情况逐步明朗。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂:夜盘走势震荡。印尼审批通过了100万吨棕榈油出口额度，DMO比例设定在20%，当前比例将增加出口供应，但政府希望散油限价到14000印尼盾/升，而棕榈果收够价格偏高，打消生产商、出口商销往国内积极性，最终可能将成本差额转移到出口端，中长期可能提高出口价格，关注后续出口政策。马来西亚5月出口好转，但是由于斋月假期，5月产量环比减少，月底将会去库存。上周周度豆油表观消费量增加2万吨至32万吨，随着国内疫情逐步封控，国内豆油消费有望好转，近期现货基差回升，关注国内豆油2208-2209正套。

【豆菜粕】

豆菜粕：大幅下跌。小麦期货下跌带来压力，且开放黑海出口的可能性盖过了美国北部种植地区降雨或干扰玉米种植的影响，美豆主力跌破1700美分/蒲式耳。截至2022年5月29日当周，美国大豆种植率为66%，低于预期。分析师平均预估为67%，此前一周为50%，去年同期为83%，五年均值为67%。Informa经济公司发布报告，预计2022年美国大豆播种面积接近8900万英亩，低于美国农业部3月份播种意向报告所预测的9100万英亩。作为对比，2021年美国大豆播种面积为8720万英亩。国内近月豆粕累库较多，部分地区现货基差已跌至09贴水，上周周度豆粕表观消费量减少6万吨至132万吨。但是国内6月后买船进度偏慢，目前预估的大豆到港还是偏少，关注豆粕2208-2209价差正套。