大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供需双弱延续，当前钢厂高炉利润较低，电炉方面则继续亏损，产量维持同期低位,预计本周钢厂增量有限；需求方面表观消费仍有小幅回落，现实需求弱势延续，疫情有所缓解加政策释放利的情况下，未来预期好转；中性

2、基差：螺纹现货折算价4780，基差96，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存824.99万吨，环比减少2.18%，同比增加10.34%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：随着政策密集释放利好支持，全面复工在即，钢材需求预期好转，价格在利空出尽之后开始企稳反弹，不过现实需求显著改善之前本周上方空间有限，建议日内4600-4750区间逢低偏多操作。

热卷：

1、基本面：供应端华东地区上周检修较多造成热卷产量有较大幅度下降，其他地区变化不大，预计本周或有小幅回升。需求方面表观消费未能延续反弹，再次出现较大跌幅，近期政策利多密集释放，未来基建等行业或将率先增加对需求支持；中性

2、基差：热卷现货折算价4850，基差61，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存249.63万吨，环比增加2.07%，同比减少0.91%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：本周在疫情缓和和复工预期下，钢价预期好转，本周震荡区间整体有所上移，短线支撑4700附近，接下来走势预计以震荡略偏强为主，操作上建议日内4700-4850区间逢低偏多操作。

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，中性

2、基差：现货13050,基差-180 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 今日预期偏弱，日内短空，破13250止损

焦煤：

1、基本面：煤矿当前利润尚可，且部分地区煤矿因安全检查等因素，焦煤供应较为紧张，支撑焦煤价格较为坚挺，然下游市场采购节奏较缓，部分煤矿出货情况不及预期，厂内焦煤库存仍有压力；中性

2、基差：现货市场价2915，基差220；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存900.3万吨，港口库存137万吨，独立焦企库存1007.9万吨，总样本库存2045.2万吨，较上周减少67.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，空翻多；偏多

6、预期：煤矿出货暂无明显好转，但由于库存压力不大，部分煤矿观望挺价为主，焦价第四轮提降落地，焦钢企业利润持续收紧下，对部分原料煤价格存有压价意愿。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中偏弱运行。焦煤2209：2720-2770区间操作。

焦炭：

1、基本面：当前焦企利润微薄，焦炭供应开始收紧，当前宏观政策多有利好，钢厂开工维持高位，高炉利用率上升，焦炭刚需仍有保证，然钢材市场成交情况未有明显好转，且钢厂销售情况不佳资金吃紧，多控制库存按需采购；中性

2、基差：现货市场价3500，基差-11.5；现货贴水期货；中性

3、库存：钢厂库存683.1万吨，港口库存224.8万吨，独立焦企库存86.4万吨，总样本库存974.3万吨，较上周增加16.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：钢厂开工良好，对焦炭维持刚需采购，仍存补库需求，且焦炭市场投机需求增加，当前焦企焦炭库存维持低位运行，厂内可售资源较少，部分焦企惜售心理增加，预计短期内焦炭市场或偏稳运行。焦炭2209：3520-3570区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但在产产能维持高位；房地产数据大幅下滑，资金依旧偏紧，下游加工厂订单仍显疲软，原片厂库存压力巨大，近期房地产政策利好频现，但提振市场情绪有限；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1735元/吨，FG2209收盘价为1775元/吨，基差为-40元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业总库存336.40万吨，较前一周上涨4.28%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃基本面疲弱，但下方成本支撑显现，短期建议依靠10日均线逢高短空为主。FG2209：日内1730-1780区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：31日港口现货成交62万吨，环比上涨51.2%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为19万吨，环比上涨72.7%），本周平均每日成交51.5万吨，环比下降33.1%。本周澳巴发货量双双回落，到港量也有明显下滑。钢厂高提货告一段落，日均疏港量有所回落但仍处于明显高位，港口库存目前仍处于明显的去库周期。钢厂铁水产量继续攀升，但出现大面积亏损，多地钢厂检修停产，近期超特粉性价比偏低，金布巴成为钢厂较为偏好的品种 中性

2、基差：日照港PB粉现货979，折合盘面1053.5，09合约基差161；日照港超特粉现货价格781，折合盘面999.4，09合约基差106.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13337.34万吨，环比减少116.46万吨 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：山东粗钢产量调控方案下发，终端需求拐点尚未到来，但疫情明显改善之后市场对于后市需求恢复抱有乐观预期。近期市场稳增长信号非常明确，宏观上继续加大政策调节，浙江省发布稳住经济一揽子政策措施，目前行情主要取决于需求侧，预计矿价继续维持高位震荡。I2209：短期关注915阻力位

2

---能化

塑料 

1.基本面：外盘原油夜间冲高回落，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。5月25日，国务院召开稳经济电视电话会议，市场需求预期有所改善。供应方面，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘稍有回落，需求端来看，物流运输好转，pe农膜需求表现偏淡，下游开工低。乙烯CFR东北亚价格1051（-0），当前LL交割品现货价9125（+50），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差129，升贴水比例1.4%，偏多； 

3.库存：两油库存73.5万吨（+1），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6.预期：塑料受宏观、原油及疫情走势影响，原油高位震荡，供应端PE开工率低，需求端受近期疫情影响且农膜旺季消退，但国务院电视电话会议改善需求预期，预计PE今日走势震荡，L2209日内8850-9050震荡操作

PP

1.基本面：外盘原油夜间冲高回落，当前油制利润差，成本端支撑强。宏观上国内4月制造业pmi47.4，受疫情等因素影响继续低于临界点。5月25日，国务院召开稳经济电视电话会议，市场需求预期有所改善。供应方面，检修持续增加，国内聚烯烃整体开工率为近年低位，外盘稍有回落，新装置暂无消息，需求端来看，pp整体供应预计较上周增加，bopp小幅上行，下游需求一般，出口走强。丙烯CFR中国价格1011（-0），当前PP交割品现货价8830（+50），基本面整体中性；

2.基差： PP主力合约2205基差-72，升贴水比例-0.8%，偏空；

3.库存：两油库存73.5万吨（+1），中性；

4.盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：PP受宏观、原油及疫情走势影响，原油高位震荡，供应端本周预计不变，需求一般且受近期疫情影响，但国务院电视电话会议改善需求预期，出口走强，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8750-9000震荡操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油维持高位，隔夜有所走弱，但对下游燃油支撑较稳固；俄高硫燃油出口西方受阻，预计流向新加坡的贸易量逐步增加；中东、南亚高硫发电需求步入旺季，美国炼厂进料需求旺盛，需求维持偏强；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4271元/吨，FU2209收盘价为4247元/吨，基差为24元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油2111万桶，环比前一周上涨12.47%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：隔夜成本端走弱叠加燃油基本面松动，预计燃油高位震荡走弱为主。FU2209：日内逢高试空，止损4280

原油2207：

1.基本面：欧盟领导人同意禁止从俄罗斯进口原油，这项禁令将在今年年底前全面生效，不过，匈牙利和另外两个中欧内陆国家获得了所依赖的管道进口原油豁免；路透一项调查发现5月OPEC石油产量增加28万桶/日，自2月以来首次达到增产目标；一些OPEC成员国正在考虑暂时将俄罗斯排除在石油产量协议之外，因西方制裁打击了该国增产能力，给予俄罗斯豁免可能为沙特、阿联酋和其他OPEC成员国增产以实现产量目标铺平道路；中性

2.基差：5月31日，阿曼原油现货价为116.42美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为116.44美元/桶，基差49.71元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月20日当周API原油库存增加56.7万桶，预期减少69万桶；美国至5月13日当周EIA库存预期增加138.3万桶，实际增减少339.4万桶；库欣地区库存至5月13日当周减少501万桶，前值减少699.1万桶；截止至5月31日，上海原油库存为807.1万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止5月24日，CFTC主力持仓多增；截至5月24日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：欧盟对俄油禁令达成一致，豁免部分内陆国家管道油，利多兑现，而据传OPEC+将豁免俄罗斯产量限制，可能有意让其他成员国提升份额弥补部分损失，因此原油隔夜大幅下挫，不过正式确认在6月2日会议上，当前需求端好转及供应端短缺问题仍然突出，欧盟对俄罗斯的制裁可能参照此前的伊朗模式势必影响部分产量，油价下方仍有较强支撑，短线720-750区间操作，长线多单持有。 

甲醇2209：

1、基本面：上半周国内甲醇市场偏弱震荡，内地、港口现货表现一般，产区出货多有流拍，港口基差持续走弱，短期在国产恢复及进口到港压力下，现货短期延续弱势行情，期货近期受宏观政策支撑，商品联动走强；中性

2、基差：5月31日，江苏甲醇现货价为2785元/吨，基差-42，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2022年5月26日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为63.55万吨，较上周微降0.35万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在36.6万吨附近，较上周增0.8万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓空单，空翻多；偏多

6、预期：目近期国内甲醇市场窄幅调整，各地区涨跌均有，短期基本面变化有限，预计各地区维持窄幅震荡行情，需关注宏观及煤炭成本消息。目前甲醇春检装置陆续重启，虽供应端有逐步修复，但基于成本端支撑、绝对库存值偏低等影响，预计内地市场窄幅调整概率较大，关注部分烯烃项目动向，外盘能源类期货多有回调，甲醇震荡，投资者注意仓位，短线2770-2840区间操作，长线多单轻仓持有。

PTA

1、基本面：隔夜油价冲高回落。华东一套120万吨PTA装置计划6月7日附近重启，该装置5.5附近停车检修。PX方面，韩国S-oil的爆炸时间对PX的供应影响不大，小线停车后延续计划内的检修，大线继续正常开车。在PXN接连走强的背景下，国内装置生产提负意愿明显增加，部分装置推迟检修，后续供需偏紧局面逐步缓解。PTA方面，PTA加工费持续维持低位，装置检修逐渐明朗。聚酯及下游方面，随着疫情好转，部分聚酯工厂原料供应恢复正常，开工负荷环比改善中，但速度偏慢，终端对高成本的抵触心态加深，部分加弹、织机降负运行，仅消化前期原料备货。聚酯工厂产销偏淡，低利润、高库存的格局没有实质性进展 中性

2、基差：现货6910，09合约基差64，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.26天，环比减少0.55天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：短期PTA成本端PX环节存有适度走弱预期，预计盘面难以形成持续性上涨。TA2209：短期关注6900阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，30日CCF口径库存为118.7万吨，环比减少1.9万吨。成本端油价持续走高、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货4960，09合约基差-157，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存118.6万吨，环比减少0.68万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：乙二醇供应环节处于持续挤出过程中，但国内负荷再度提升。近期主港罐容表现趋紧，港口船只等待时间较长，高港存始终对价格产生明显压制。需求端表现依旧疲软，下游聚酯负荷回升速度偏慢，终端织机与加弹负荷再度回落，聚酯端对原料的支撑较弱。乙二醇估值偏低，需要等到行情驱动因素。EG2209：5000-5150区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货12778，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%，目前印尼发放出口许可证稍利空。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，短期预计震荡偏强。豆油Y2209：11200附近回落做多

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13030，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%，目前印尼发放出口许可证稍利空。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，短期预计震荡偏强。棕榈油P2209：12400附近回落做多

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。4月出口环比减少17.73%，产量增加3.6%，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加38.85%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，且出口有印尼政策影响，对马来短期偏多；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14654，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，处于增产季，口的利好来讲个人认为是短暂性的，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，但外媒报道，马来西亚一位部长表示，由于印尼禁止棕榈油出口，以及重新允许棕榈油种植园接纳外籍劳工，预计到今年年底马来西亚棕榈油的产量和出口量将增加30%，目前印尼发放出口许可证稍利空。乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑，短期预计震荡偏强。菜籽油OI2209：13500附近回落做多

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧；我国已开始从巴西进口玉米；继上上周完成拍卖201万吨后，上周四饲用稻谷又完成拍卖200万吨，全部成交；近日新麦价格有一定程度下滑。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；春播进度快于同期，且接近完成，近期天气总体利于春玉米播种及成长；收购已完成。玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。 

贸易端：秋粮饲用稻谷拍卖或利空玉米，东北地区贸易商出货积极性提升；冬小麦腾库刺激出库，华北地区贸易商降价幅度较大，出货意愿增加；华中地区企业购销平缓；西南地区报价较为坚挺；华南地区高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口贸易商收购谨慎，价格持续下跌，发运南港继续倒挂，价格微降；华南地区报价小幅下；目前腾库于冬小麦已对玉米价格产生压力；4月进口玉米为221万吨，环比减少8.3%，同比增19.46%。

加工端：东北深加工企业库存上升，按需补库；华北企业建库意愿减弱，按需补库；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，动态补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；近期仔猪补栏较为旺盛，或刺激饲料需求；端午节前DDGS备货刺激需求。偏空。

2、基差：5月31日，现货报价2840元/吨，09合约基差为-95元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止5月25日，加工企业玉米库存总量550.7万吨，较上周增加1.34%；5月20日，北方港口库存报373万吨，周环增2.4%；5月20日，广东港口玉米库存报122.9万吨，周环比增4.60%。偏空。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增。偏多。

6、预期：现货市场供给受新麦上市、饲用稻谷恢复拍卖影响而偏宽，但饲料及深加工需求未见大幅度增涨，短期将呈现供强需弱的格局，价格或仍有继续下跌空间。建议在2919-2951区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；第九批收储已于26、27日进行，本年度收储已完成9.90万吨；广东调运新政开始，支撑作用较强；农科院专家表示生猪成本维持在18块左右，售价维持在25块左右较为合理。

养殖端：散户看涨惜售情绪减弱仍存。大多数养殖场按计划完成出栏，本月规模场出栏较上月减少2.65%；4月规模场去化环比1%，较3月1.41%有所下降，同时头部企业有后备转能繁操作，农村农业部公布4月能繁母猪存栏环比为-0.2%，预示着本轮去化已近尾声；目前猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价，局部地区出现供应缺口；部分地区现货出现降价，期价或有降价隐忧；天气渐热，标肥价差缩小，关注二次育肥出栏动态；多地对存栏生猪发放补贴；广西梧州发生一起口蹄疫。

屠宰端：高猪价抑制收猪，屠企开工率受端午需求刺激，略微上扬。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为135173头，较前日增3.20%。

消费端：白条需求低迷；中性。

2、基差：5月31日，现货价15790元/吨，09合约基差-3090元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至2022年4月底，能繁母猪存栏为4177.3万头，环比下降0.2%，较2021年6月下降了8.5%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供给仍相对充裕，养殖段惜售，屠企缩量采购；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪存栏去化接近尾声；预计短期内市场仍将供需博弈，猪价总体将在19000附近震荡，建议在18879-19281区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，小麦大幅回落带动农产品调整，美国大豆播种进程加快和原油回落带动，短期预计维持高位震荡。国内豆粕冲高回落，跟随美豆调整，国内豆粕成交良好和油厂挺价，但油厂开机增多和豆粕库存回升压制上涨空间。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕维持高位震荡格局。中性

2.基差：现货4280（华东），基差68，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存89.6万吨，上周73.05万吨，环比增加22.66%，去年同期71.44万吨，同比增加25.42%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进加快和部分玉米可能改种大豆压制盘面高度，关注美豆播种推进；受美豆走势带动和供应增多影响，国内豆粕整体跟随美豆震荡但相对美豆偏弱。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性调整，菜粕下方支撑仍在但上方也有压力。油菜籽进口到港偏少，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但国产油菜籽即将上市缓解供应压力，豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。中性

2.基差：现货3880，基差99，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.23万吨，上周4.26万吨，环比减少0.7%，去年同期6.1万吨，同比减少30.66%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期技术性反弹，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，目前维持高位震荡格局，整体菜粕仍震荡偏强。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，小麦大幅回落带动农产品调整，美国大豆播种进程加快和原油回落带动，短期预计维持高位震荡。国内大豆震荡回落，盘面短线技术性调整。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6200，基差-95，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存486.4万吨，上周465.1万吨，环比增加4.58%，去年同期496.68万吨，同比减少2.07%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

白糖：

1、基本面：巴西甘蔗行业协会：5月上半月巴西中南部糖产量166.8万吨，同比下降30.1%。IOS在最新季度报告中21/22年度糖供需平衡预估从短缺192万吨，修正为过剩23.7万吨。2022年4月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖935.05万吨；全国累计销糖443.67万吨；销糖率47.45%（去年同期47.02%）。2021年4月中国进口食糖42万吨，同比增加24万吨。偏多。

2、基差：柳州现货6020，基差-68（09合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至4月底21/22榨季工业库存491.38万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：近期巴西天气影响产量，印度有传言可能限制糖出口，导致外糖走强，带动国内上涨。主力合约09震荡上行，上海开始复工复产，未来消费预期回暖，库存下降。延续震荡偏多思路，短期连续上涨多日，不排除调整，高位不追多，等待回落接多。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。4月份我国棉花进口17万吨，环比下降19%，2022年累计进口79万吨，同比减少34%。农村部5月：产量574万吨，进口205万吨，消费805万吨，期末库存702万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价21519，基差864（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。09合约在20000附近获得支撑反弹，短期预计可能会在20000-21000区间宽幅震荡，夹板操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：欧洲通胀高涨，风险偏好回落，美元回升，金价回落；美股跌落三周高位，道指终结六连涨，欧股多数收跌，油价多数回落，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率升逾10个基点报2.85%，创逾一周新高；美元指数涨0.41%报101.77，人民币企稳；COMEX黄金期货跌0.93%报1840美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货399.04，现货398.3，基差-0.74，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3267千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注欧央行行长和官员讲话，美联储褐皮书，加拿大政策利率，中欧美日各国5月PMI、欧元区5月CPI；欧洲通胀数据高涨，拜登和鲍威尔会面，美国加息预期有所升温，美元回升，金价回落。国内经济恢复预期增强，人民币走强，沪金支撑减弱。沪金2208：393-400区间操作。

白银

1、基本面：欧洲通胀高涨，风险偏好回落，美元回升，有色金属走弱，银价大幅回回落；美股跌落三周高位，道指终结六连涨，欧股多数收跌，油价多数回落，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率升逾10个基点报2.85%，创逾一周新高；美元指数涨0.41%报101.77，人民币企稳；COMEX白银期货跌2.49%报21.545美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4716，现货4680，基差-36，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1724635千克，环比减少4251千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏空

6、预期：原油增产预期升温，油价有所分化，大宗商品较为震荡，有色金属回落，风险偏好回落，美元走强，银价主要受美元压力大幅回落。国内经济恢复预期增强，人民币走强，沪银明显回落。沪银2212：4630-4800区间操作。

镍：

1、基本面：随着进口窗口打开，进口恢复，现货表现出供大于需的情况。但低库存危机加上印尼对于镍产品出口税提升，种种情况更有利于价格向上发展。从产业链来看，镍矿随着供应恢复，预期增加，价格或开始承压。镍铁价格出现回落，但目前镍铁价格与电解镍价价差较大，分化严重，影响有限。不锈钢库存仍有小幅回落，价格表现来看，已经在成本线以下运行了一段时日，下方空间缩小，静待需求的恢复。中性

2、基差：现货223500，基差6750，偏多

3、库存：LME库存71718，-282，上交所仓单2113，+939，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2207：短期宏观边际较好，库存偏低，但现货供需偏宽松，价格反弹后压力体现，前多破20均线暂离，下方如果打破20均线，则下方205000一线少量试多或观望。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；偏空。

2、基差：现货72530，基差410，升水期货；偏多。

3、库存：5月31日铜库减5450吨至149200吨，上期所铜库存较上周减12890吨至41546吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，铜价维持震荡偏弱，沪铜2207：日内71000~72000区间操作，持有卖方cu2207c74000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20760，基差-35，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减3234吨至285567吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价在的震荡运行，沪铝2207：20000~21000区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜美股回调，昨日两市突破前期压力位，5G科技和消费板块领涨，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额14450亿元，增加13亿元，沪深股净买入168亿元；偏多

3、基差：IH2206贴水15.82点，IF2206贴水22.32点， IC2206贴水51.24点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均线上方，偏多，

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美股反弹，俄乌战争持续，原油等商品价格高位，通胀压力不减，国内疫情有所好转，货币政策偏宽松，政策支持加码，指数震荡偏强运行。

期债

1、基本面：统计局公布了5月官方PMI数据，制造业PMI为49.6，非制造业PMI为47.8，景气水平明显改善，反应了上海疫情拐点后复工复产对基本面的修复。

2、资金面：5月31日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。由于今日有和100亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.1111，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3377，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7429，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：PMI数据相较四月有所回暖，乐观预期回升带动期债回调。稳增长、宽信用仍是市场较为一致的预期，或对期债有一定利空，后续观察政