摘 要

全球铜市供过于求局面仍然持续。伦铜及沪铜走出前期超跌反弹行情后，本周在低于预期的美国经济数据影响下进行小幅回调。但因近期欧元区国家努力采取各种措施稳定市场对欧元及欧盟国家前景的信心，市场非理性恐慌情绪已经基本消失，伦铜及沪铜近期再度大幅下跌的可能性较小。但另一方面，无论是宏观面还是基本面均无重大利好消息给予伦铜及沪铜价格足够的刺激使其大幅上行。预计下周沪铜行情以震荡上行为主，虽有望上行至53000甚至30日均线一带，但其间恐怕需出现反复震荡行情。操作上建议日内高抛低吸为主，趋势单可逢低做多，有效跌破5日均线处止损。

行情回顾

本周因端午节假期周一至周三休市，仅周四、周五开市。周四沪铜主力合约1009高开1250元于52600元，但当日即下跌收阴线。周五延续周四的跌势，最终收于50930元/吨，较上周下跌470元，或0.91%。

伦铜03期货本周呈先涨后跌走势。周一、周二上涨，周三冲至近10天来最高点6775美元后开始回落，周四、周五连续下跌，周五最低价为6310美元，最终收于6420美元，较上周下跌40美元，或0.62%。

宏观经济分析

1、 美国房屋数据及初请失业金数据均低于预期

美国商务部周三数据显示，美国5月房屋开工年率为59.3万户，大大低于4月修正

值65.9万户；5月房屋开工年率下滑10.0%，建筑许可年率下降5.9%；5月独栋房屋开工年率减少17.2%,为1991年1月以来最大跌幅。美国对铜需求最大的行业为建筑业，5月份美国房屋开工年率较4月下滑较多，建筑许可年率及独栋房屋开工年率均减少较多，显示美国房地产市场在政府优惠政策到期后，重新进入缺乏活力的局面，由此降低了国际市场对建筑用铜需求的预期。

此外，截至6月12日当周美国初请失业金人数为47.2万人，高于前周初请失业金人数修正值46万人，且高于市场预期。近几周美国初请失业金人数均不如市场预期理想，对国际铜价带来负面影响。

2、国内工业增长仍然强劲符合预期

工信部18日报告显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长16.5%，增速比上月回落1.3个百分点。1-5月，规模以上工业增加值同比增长18.5%，增速同比加快12.2个百分点。

工业增加值仍然保持平稳快速发展的良好状况，但增速较上月有所下降的情况，符合政府及市场预期，因前期政府出于控制通胀和经济过热的考虑，对房地产行业采取了较为严厉的调控措施，对工业增长增速产生了减缓作用。

3、欧盟就改革方案达成共识，欲重振市场信心

在17日欧盟领导人峰会上，欧盟就一系列改革方案达成了共识，确定欧盟未来10年的经济发展战略，同意今后强化财政纪律和加强对成员国的宏观经济监督，以避免债务危机重演；并决定在尊重各国预算主权的前提下，自2011年开始，成员国的预算方案应接受欧盟委员会的评议，对违反欧盟财政纪律的成员国将实施惩罚，具体建议将于6月底提交。此外，欧盟领导人还同意对银行业进行压力测试并最晚于7月下旬公布测试结果，以提高透明度和平息市场对于欧洲银行业健康状况的猜疑。欧盟近期努力采取各种措施提高市场对其信用及经济前景的信心，积极的处理态度使市场对欧元价值的信心有所恢复，间接重新燃起人们对金融市场的风险偏好，利多铜价。

供需基本面分析

1、国内铜产量仍在高位，进口数据有所回落

工信部报告显示，5月份电解铜产量为39.8万吨，同比增长17.8%，日均产量为1.28万吨，比上月增长1.4%；1-5月，电解铜产量为188万吨，同比增长15.7%。海关数据显示，5月份未锻造铜及铜材进口39.7万吨，同比下降6.1%，环比下降8.9%；1-5月，未锻造铜及铜材进口190万吨，同比增长8.2%。

从以上数据及下图可以看到，5月份国内铜产量仍然较大，且增速并未回落；本年度前5个月，累计产量一直高于2008年和2009年同期，显示市场上供应十分充足。在国内供应充足，需求旺季已结束的情况下，5月份进口铜数据的回落，也从另一侧面反映出市场需求并不旺盛。

2、 上交所铜库存继续下降，伦敦及芝加哥交易所库存稳定

本周五上交所铜库存量为135944吨，较上周的139332吨减少3388吨，为七周以来的连续减少。近七周上交所库存共下降53497吨，降幅达28.24%。库存量的持续下降，表明市场对铜需求仍较为稳定，为铜价提供支撑。

国外库存方面，伦敦金属交易所库存近一周保持在46万吨左右，周五为45.74万吨。但从下图中可以看到，伦敦铜库存一直呈减少趋势，已经由6月初的47.55万吨减少了1.81万吨。全球经济及房地产市场的回暖增加对铜需求是伦敦铜库存减少的重要原因。

3、全球精炼铜仍供过于求

世界金属统计局数据显示，2010年前4个月，全球精炼铜产量增长4.1%至624万吨，全球铜消费量为607万吨，铜市场供应过剩177,000吨。而2009年1-4月全球铜市场供应过剩仅为59,900吨，2009年全年过剩290,000吨。从世界金属统计局数据及中国5月铜产量数据来看，生产企业仍有较高热情保持铜的高生产量，只要铜价格仍远高于生产成本，第二、第三季度铜供过于求的局面预计仍将维持，基本面不支持铜大幅上行。

技术面分析

本周沪铜09合约周四、周五连续走出两根阴线，但在5日均线处得到良好支撑，KD指标前期出现背离形态，且近期形成金叉；MACD指标在低位纠缠，有望形成金叉。从技术上看，后市有望止跌反弹至30日均线一带。

结论

全球铜市供过于求局面仍然持续。伦铜及沪铜走出前期超跌反弹行情后，本周在低于预期的美国经济数据影响下进行小幅回调。但因近期欧元区国家努力采取各种措施稳定市场对欧元及欧盟国家前景的信心，市场非理性恐慌情绪已经基本消失，伦铜及沪铜近期再度大幅下跌的可能性较小。但另一方面，无论是宏观面还是基本面均无重大利好消息给予伦铜及沪铜价格足够的刺激使其大幅上行。预计下周沪铜行情以震荡上行为主，虽有望上行至53000甚至30日均线一带，但其间恐怕需出现反复震荡行情。操作上建议日内高抛低吸为主，趋势单可逢低做多，有效跌破5日均线处止损。