昨日棕榈油在国内央行汇改消息和外盘原油大幅走高的影响下，早盘高开一路上扬，收报6518元/吨，上涨84元/吨，涨幅1.31%，反弹之势强劲。笔者认为，宏观经济数据显示全球经济依然延续复苏态势，欧元区债务危机影响在逐渐减弱，但受全球大豆创纪录增产、中国市场植物油进口到港以及结转库存整体充足等基本面因素影响，棕榈油短期仍会延续目前区间振荡筑底的格局。

人民币汇率改革启动，汇率明升暗降

上周末央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，退出人民币汇率实际盯住美元的汇率政策，参考一篮子货币进行调节，以增强人民币汇率弹性。这或许意味着人民币兑美元贬值，而非美国所希望的升值。因为短期美元贬值空间有限，人民币近几个月兑欧元大幅升值，如果欧元持续贬值，人民币可能将不得不相对美元贬值。虽然节前欧元区经济数据显示经济延续复苏，但短期内欧洲债务危机的影响仍将持续，经济复苏道路上仍存在不确定性，因此欧元短期持续上涨的可能性很小，人民币大幅升值可能性不大。而人民币稳定或者贬值，或将提振油脂类价格上涨。

马来西亚棕榈油即将进入增产期，气候因素影响产量

此前马来西亚棕榈油局公布5月份棕榈油产量库存数据，其中5月份棕榈油产量为138.5万吨，环比增长约6%，较符合市场预期，因为市场预期产量在137万—140万吨之间；出口量与库存则部分超出市场的预期，其中出口量约136万吨，环比增长约6.2%；月末结转库存持续第五个月下降，减至160万吨以下的水平，为156万吨，中国为第一进口大国进口量为26万吨。出口数据利好支撑棕榈油价格，但市场担忧的焦点首先是即将到来的棕榈油产量增长周期，其次是近期马来西亚货币走强，使得棕榈油进口价缺乏竞争力，从而打压了毛棕油价格。据预测，2010年下半年马来西亚有可能面临拉尼娜气候，这种天气状况将带来更多的降雨，但其影响究竟如何还要视降雨量的大小而定，若降雨量过大则将抑制棕榈油产量。同时，外围市场美原油在70美元附近企稳，上周末收报于77美元，后期原油价格将在70—82美元区间运行，下跌空间有限，对棕榈油价格起到一定支撑作用。

我国植物油消费保持较快增长，供应相对充足

据我国统计局公布的5月产量数据显示，我国5月份精制食用植物油产量为306.2万吨，同比增长14.5%；1—5月累计产量为1389.6万吨，同比增长13.8%。美国农业部6月报告最新数据显示，2009/2010年度中国主要植物油国内消费增速为8.4%，其中，食用植物油增速达到8.68%，消费保持较快增长。不过，从我国统计局最新数据来看，我国食用植物油前5个月产量增速呈现两位数的增长，因此，供应依然保持充足。

国内短期库存高企，期待消费旺季到来

端午节后，油脂现货价格稳中有升，价格保持在6450—6670元/吨之间，成交一般；各港口库存已经高达70万吨，为历史单月最高水平。同时，国内豆油库存为200万吨左右，加上600万吨的大豆库存和6月预计到港的600万吨共计1200万吨大豆，折合豆油库存为200万吨左右，这样算来，豆油库存压力达400万吨左右，压力非常大。显而易见，庞大的库存短期将压制油脂价格的上涨。

如果油脂库存在未来几个月内不能得到有效消化，那么油脂类价格将有一跌。如何消化庞大的库存，成为目前国内棕榈油走势的关键。这里就不得不考虑天气因素，今年我国大部分地区气候反常，进入6月份之后，气温回升缓慢，北方地区昼夜温差大，南方省市阴雨、洪涝天气增多，不利于棕榈油的勾兑和正常销售，导致棕榈油消费旺季不旺。可喜的是，6月下旬各地气温开始普遍上升，炎热天气持续，或将提振棕榈油消费需求，消化高企的库存。

综上所述，目前棕榈油市场面临诸多利空利多因素影响，在宏观经济环境趋缓的情况下，棕榈油未来价格将更多的取决于供求基本面的变化，短期内维持区间振荡筑底走势，投资者可关注6300元/吨重要支撑位，密切关注棕榈油库存变化和未来气候变化。