冷眼——马来西亚股神

●原名冯时能，1939年出生于马来西亚霹雳太平附近的小镇双溪罗丹；

●1963年获南洋商报奖学金进“新闻工作者”训练班，到新加坡受训一年，以特优成绩毕业，回国后被派到芙蓉和怡保做记者。先后获英国汤逊基金奖学金在印度读高级新闻学；英联邦报业基金协会奖学金在伦敦读“报业管理课程”。1985年调升吉隆坡任经济组主任。兹后的五、六年中，共跃升四次，从经济组主任，新闻编辑、副总编辑，到总编辑，于1994年荣休。

●五十年前开始研究股票投资，钻读中西股票投资经典著作，全面收集研究国内上市公司年报逾10000本，被公认为大马个人收集上市公司常年报告书最齐全者。对今天国内1000多家上市公司的背景，管理层，务业状况和发展景观，了如指掌；是当今最被推崇的股票基本面投资大师；

●经常受邀出席股票投资研讨会，几十年来在国内各地和新加坡发表演讲不下百场；立论精湛，每场暴满，是股票剖析方面是受欢迎的演讲家。

●1980年曾荣获隆雪中华工商总会举办“在国家发展中华人经济地位问题探讨”全国性论文比赛首奖。除此之外，变以其他笔名发表散文及随笔，多次被选入海内外出版的选集中。

●60年代开始在《南洋商报》经济版专栏<<股票与股市>和<<投资路上>撰写股票评论，提供股票投资指南，广受欢迎；这几年的专栏<<分享集>，佳评如潮。

●从《南洋商报》退休后，立即被上市公司聘为高级总经理及业务顾问，长达八的年，负责开拓中国、越南、缅甸、菲律宾和巴布亚新几内亚的各类业务。

●股票方面的著作有《股票投资手册》（1981），《30年股票投资心得》（2004），和《股票投资正道》（2011）

●2002年后辞去所有公司职位，专心研究股票，在造诣上百尺竿头更进一步；而生活方面，除了享受天伦亲情，以及和朋友交往之外，就是游泳、读书、写作，美食和旅行。

从记者到“股神”

从记者到总编，再到从股市投资中获得巨额财富的“平民股神”，这些都与他奉行的投资哲学分不开。

1、勤于学习研究

冯时能年轻时就对股票投资产生了兴趣，几十年来利用业余时间，读了数以百计的有关股票投资理论著作和所有上市公司的文告、季报和年报，还做了大量的笔记，把全部业余时间放在股票研究及投资上。

天下没有白吃的午餐。一分耕耘，一分收获。股市如战场，需知己知彼，方能百战不殆。

2、注重投资策略

冯时能经过长期实践，总结了“冷眼方程式”：反向＋成长＋时间=财富，这是股市的治本之道。四十年来，冯时能始终坚持“反向”路线，不买热门股，不跟风，人退我进，人追我弃。

他认为，要减少错误，最好的办法，是为自己设定一个投资准则：只买五星级股票。其次，要长期持有一只股票，就必须对有关公司，有绝对的信心。第三，股票投资要成功，“快”不如“慢”，“狠”不如“稳”，“准”不如“忍”。

3、认识投机危害

冯时能认为，大部份股票投资者只是股市的过客，因为他们缺乏正确的投资理念，自然难以在股市找到立足之地，因为他们站不稳脚跟，就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。投机者就好像蒙着眼睛投掷飞标，要投中红心，难之又难。一投机，便忘记了筹码背后的价值，极易产生贪婪或恐惧的情绪。

世上有成就的投资家，没有一个是靠预测“时机”而成功的。股票投资的成败关键，不是由预测股市动向的眼光决定，而是生意眼光由决定。长期投机，无异长赌，长赌必输。

投资股票22条心得

冯时能出的书受到不少投资者的追捧，他用大白话和举例类比的方式，把价值投资和巴菲特的很多投资理念讲得非常浅显易懂。有一位读者表示：“如果我早十年读到此本书，在投资上可以少走很多弯路！比如，冯时能讲：投资要走价值投资的正道，不要走技术分析、趋势投资的旁门左道，这一点对于投资初学者入门太重要了，多少人浪费了大把时间研究投资，结果却走错了路，去研究蜡烛图、止损点、K线图、趋势投资，这些旁门左道不可能实现可持续盈利……“

相比西方价值投资大师，他的文章更适合我们中国投资者。

以下是冯时能书中的一些观点：

1、股票投资正道

做任何事情，开始之前必须摆正态度，出发点正确，做到 “理直”，“理直”才会 “气壮”，气壮才会义无反顾，勇往直前。

股票投资者如果一开始就对股市存着错误的观念，以为可以在股市快捷致富，那麽，他的下场，几乎肯定是悲惨的。

2、买股票就是买股份

买股票就是买公司的股份。股票代表公司的资产及业务，就好像地契代表土地一样。记住，买股票就是买股份，也就是参股于有关公司，所以，在参股之前，一定要对有关公司有深入的了解。

3、不了解，就不买

要长期持有一只股票，就必须对有关公司有绝对的信心。而且信心必须建立在了解上，因此了解越深，信心越强。越不会轻易脱售所持之好股。长期持有，才能享受到复息增长所带来的庞大利润。

因此股票投资必须做功课，对股票有了正确的认识，只是一个开始。其后必须做很多功课，去了解投资环境及投资对象。

4、股票投资风险有多高？

① 股票投资的风险，源自企业的失败，叫 “企业风险”。② 来自股价的下跌－－买价太高。高价买好股，尚且难赚钱；何况高价买劣股。

我在“30 年股票投资心得”一书中所提出的“ 冷眼方程式－－反向＋成长＋时间=财富 ”，就是治本之道。

5、股市赚钱不靠“炒”

散户一定要建立一个信念：即 “ 短期来说，股价可能跟公司的业绩表现脱节，但长期来说，股价必然反映公司的业绩。”

“长期投资 ”由数个月至数十年，是否继续投资下去，不应由时间，而应由公司的表现决定。你买进公司的股份之后，一定要贴身跟踪公司的业务进展，切不可置之不理。

实际上，股票跟我们的生活，甚至我们的人生，息息相关。

6、为什么不能等三年？

你买了一间屋子，由跟发展商签约到发展商交屋给你，前后三年，你觉得这是理所当然的事，三年的等待，你觉得一点也不长。在这期间，你没有分文收入，却定期的给银行利息，你也毫无怨言。为什么买屋子可以等三年，买股票却不能？

投资者接受两项事实：

投资需要时间才能赚到利润，没有捷径可操。

凡投资都有风险，风险的高低常与利润成正比。

7、你是那1%吗？

在股票市场中，尤其是在目前的牛市中，99%的股友都把聚焦在股价的变动上，把目光投向企业本身，认真研究企业内涵——企业发展史、结构、业务、业绩表现、管理素质、影响企业的因素、企业的前景……等等，这类股东恐怕不到 1%。

8、一念定吉凶

假如你起飞时定错了航线的度数，开始时可能只相差那么区区的数度，但在十七小时之后，飞机降落的地点，可能相差 1 万公里，不是在伦敦，而是在北极降陆。这一“念”是“投资”还是“投机”？如果你的选择是“投机”的话，你一开始就定错方向，往后你无论尽多大的努力，耗尽多少的心机，最后一无所得还算你幸运，最怕是落得倾家荡产，身败名裂。

9、我能看懂财报吗？

许多有心研究股票的朋友，都把重心放在业务的了解上，对于账目，有一份恐惧感，因为不是每一个投资者都是会计师，所以他们都有一种错误的想法，认为只有会计师才看得懂“三表 ”。当然，会计师是最有资格看“三表 ”，最了解“三表”的，但普通人只要读过小学 6 年级，稍为用心学习，都可以看懂这“三表 ”。实际上，许多经理级人员，甚至老板，都不是会计师出身，都照样读懂这 3 个表。

10、要鱼还是渔？

我花 3 个小时，讲解正确的投资理念，但我发现，花钱来听讲的，对我讲的内容，多数不感兴趣，他们花钱花时间来参加，主要的目的，是要来找“贴士”，他们都要求我给他们几只即买即起的股票，以捞回票价。更可笑的是，有一些人驾车百里，到会场后对我说“我没时间听讲，请给我几只可买的股票就行了 ”。

11、投资应接受两项事实

投资需要时间才能赚到利润，没有快捷方式可操

凡投资都有风险，风险的高低常与利润成正比

12、股票投资要有“三识”

投资要成功，要有“三识 ”，就是知识、常识和胆识。

13、紧密跟踪公司动态和变化

买入股票后，投资者必须紧密跟踪公司动态和变化，切记置之不理。而且若选择长期投资要考虑是否合适，是否继续投资下去，不应由时间决定，而应由公司表现决定。另外，如果股市极端疯狂，给出离谱的价格，也应该出售股份。

14、锁定五星级股票

投资要减少错误，最好的办法是为自己设定一个投资准则：只买五星级股票。而所谓「五星级股票」就是：

要有卓越的管理，切忌买入管理有瑕疵的公司

有成长的业务

公司有稳定的盈利历史

公司财务稳健

公司生产永远有需求的产品，并以世界为市场的企业

他表示，拥有以上五种特质的股票，如同根深巨树，即便干旱亦不会枯死，而且春天来时就似繁花似锦，果实累累。

15、投资股票还是产业？

种油棕，要等三年才开花结果，五年后才看到利润；上市公司的油棕园都是在丰收中的，马上可以享受股息，何必等三、五年？更何况油棕股涨价后较易套现，不像油棕园，资金长期被套牢。所以，我宁愿买种植股，不原亲力亲为种油棕。

16、泛或精？

钝钉钉不进，尖钉轻轻一敲就入木三分。尖钉易入木，都是因为把全部的力量集中在一个最小的面积，故能深入，深入靠专精。

17、买股前问题的问题？

买进时总是问： “假如我明天就出国一个月，我放心吗？”这已成为我的习惯。

18、公司做假账怎么办？

但我相信在近 1 千 100 家上市公司中，做假账的肯定只占小部分，大部分公司的账目还是循规蹈矩的。就好像在社会中，靠欺诈撞骗为生的人虽然不少，但诚实可靠的人，永远占多数，要不然，这个社会早已一团糟。领导人是否诚实可靠，永远是选股时首先要考虑的条件。

19、比股价下跌更可怕是什么？

“烂”比“跌”更可怕“跌”诚然是可怕的。但对我这种长期投资者来说，有比“跌”更可怕，而且可怕十倍的。那就是“烂 ”。

20、我为什么爱分享？

心得，犹如井水。你无论打了多少桶水，井水都不会减少。心得，绝对不会因与人分享而减少。我又何必“深藏不露”？

21、要发展自己的一套策略

不少人投资都是听别人说的，而冯时能认为股票投资非常个人化的，适合于甲的理论，未必适用于乙。

有见及此，他认为成功的投资人，可以借镜，但要投资成功，要发展自己的一套策略。

22、耐心乃成功之母

股票投资要成功，要「慢」、「稳」、「忍」。因大众最冲动的时候，稍为停一停，放慢一步，可以使你恢复理智，便可减少投资上的错误。所以能忍人之所不能忍，才能在低价区买进及在高价区脱手。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

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