5月上旬以来，伴随欧盟对俄制裁的持续推进以及海外成品油需求持续向好，国际油价接连突破110美元/桶以及120美元/桶关口。为应对市场供应不足，OPEC+6月初决定将此前的增产幅度扩大50%。

OPEC谨慎增产

6月2日晚间，OEPC+召开第29次部长级会议，在俄乌冲突爆发3个多月后首次讨论了俄罗斯原油受制裁而导致的全球供应紧张问题，并决定自2022年7月起扩大每月增产幅度。OPEC+将提前进行原定于9月的产量调整，2022年7月以及8月OPEC+将分别环比增产64.8万桶/日，较此前每月的增产幅度扩大50%。

本次会议对增产幅度的调整较为突然，6月2日早间有消息称应美国的要求，沙特表态若俄罗斯原油供应持续减少，沙特考虑增产以弥补。消息放出后油价开盘一度跌超2%。这也是俄乌冲突以来沙特首次明确表示考虑增产。而仅在一周前，OPEC+消息人士还表示6月OPEC+不会修改产量政策。2月至今，OPEC+从未在部长级会议上讨论过俄罗斯问题，OEPC月报中对于俄罗斯供应的下调幅度也是3大机构中最为谨慎的。

显然近期在美国的压力下，沙特改变了增产方针。值得注意的是，虽然本次增产幅度高达50%，但配额依然为所有成员国按照产量进行分配，而非由沙特等大型产油国承担。OPEC+中小产油国受到产能限制，4月OPEC实际产量与配额间的差额已经高达85.1万桶/日。此前的配额尚且无法完成，增产幅度扩大50%后，执行情况只会更差。

因此我们认为本次扩大增产更多为象征意义，沙特表面回应了美国的增产呼吁，但OEPC+实际增产能力无法达到配额，供应端仍较为紧张。既实现了高油价的诉求，又维护了OPEC+最大盟友俄罗斯的利益，且美国短期内也难以继续施压沙特增产。

欧盟通过对俄制裁

此外，欧盟也通过了对俄第六轮制裁方案。欧盟暂时豁免了Druzhba管道以便内陆国家寻求替代进口国。虽然欧盟尚未明确豁免的有效期，但Druzhba管道两大主要目的地德国以及波兰均表示将在年底前停止进口俄罗斯原油，因此实际制裁力度将更大。此外，欧盟还将对俄罗斯相关船只保险实施禁令，现有的俄罗斯石油船舶保险合同将在6个月内逐步取消，运输俄罗斯石油的船舶投保新合同也被同时禁止，将进一步打击俄罗斯能源出口。俄罗斯长期供应中枢将有所回落。

需求边际向好

欧美成品油需求继续增长，且俄罗斯断供后供应极为紧缺，成品油价格大幅上涨。美国夏季出行旺季即将到来，海外成品油需求后期仍有支撑。我国疫情也得到控制，6月起伴随上海恢复正常，油品需求有望迎来明显回升。平衡表方面，预计二季度市场继续去库，油价下方支撑较强。整体来看，OPEC+的增产远无法覆盖俄罗斯的供应下降，需求边际回升，油价有望继续偏强运行。