A股中长期呈现磨底模式，短期市场部分板块进入整固调整，前期快速反弹的核心逻辑是超跌反弹叠加板块流动性改善预期。

昨日，在此前录得7连阳的上证指数出现调整，前期涨幅居前的科创板、创业板等指数亦出现幅度较大的调整。全市场成交金额自连续三个交易日突破万亿元后，昨日也回落到万亿元以下。本周以来，煤炭、有色等周期板块涨幅居前；房地产、建材等行业板块跌幅居前。

图为上证指数日线

从中信风格指数来看，4月底以来的反弹中，周期和成长风格均有着较亮眼的表现。金融和稳定风格指数中包括部分稳增长板块，近期走势趋弱。从中信产业链指数角度看，上中游在本轮反弹中弹性更好。对应到股指期货的标的指数来看，IC合约较IF和IH更强一些。

消息面上，市场对科创板是否会降低准入门槛有所猜想，叠加5月中旬发布的《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，科创板未来流动性有望进一步改善。不过在即将到来的7月，科创板将迎来一波解禁高峰，规模超过两千亿元。虽然部分投资者对此表示担忧，但根据创业板以往解禁高峰前后的历史数据经验，大股东在解禁后减持意愿并不如市场预期那么强烈。

对于前期热门的稳增长板块来说，随着全面复工复产的推进，以及政策端持续向好，市场对政策边界的确定性在逐步回升，稳增长板块在市场稳定器方面的投资价值边际回落。

北上资金近期开始大幅转为净流入，且其明显更偏好沪市标的，这或预示着投资者逐步对中强美弱的市场特征产生期待。国内经济见底预期逐步变强，随着复工复产的全面推进，宏观基本面以及投资者信心在边际好转。

美国市场或在逐步边际走弱，近期油价的上涨，也令市场担忧其经济出现衰退，且难以软着陆。全球宏观方面，随着美元指数和美债收益率高位回落进入振荡，风险偏好修复。不过6月1日美联储正式启动缩表，美国5月非农数据好于预期，或也为美联储在6月继续加息铺平道路。关注美联储启动缩表后影响，理论上缩表比加息对流动性影响更大一些，从期指标的角度来看，沪深300指数以及上证50指数受此影响或会更大一些。

综合来看，此前在国内的复产复工和政策积极向好的背景下为市场的反弹营造温和环境。A股中长期呈现磨底模式，短期市场部分板块在前期快速反弹后进入整固调整，前期快速反弹的核心逻辑是超跌反弹叠加板块流动性改善预期。

中期来看，流动性改善预期仍值得关注，中报后随着宏观经济回暖可能带来的盈利改善可密切跟踪。风险方面，提醒投资者关注美联储6月缩表、加息的冲击强度对市场情绪可能带来的影响。