股指期货

【市场要闻】

据海关统计，今年前5个月，我国进出口总值16.04万亿元人民币，同比增长8.3%。其中，出口8.94万亿元，增长11.4%；进口7.1万亿元，增长4.7%；贸易顺差1.84万亿元，扩大47.6%。5月份，我国进出口总值3.45万亿元，增长9.6%。其中，出口1.98万亿元，增长15.3%；进口1.47万亿元，增长2.8%；贸易顺差5028.9亿元，扩大79.1%。

欧洲央行维持三大利率不变，即再融资利率为0%，边际贷款利率为0.25%，存款利率为-0.5%，并决定按原计划在7月1日结束净资产购买。欧洲央行同时确认，将在下月的货币政策会议上加息25个基点，并在9月再次加息。如果欧元区通胀形势未见好转，9月份的加息幅度可能会更大。欧洲央行调低欧元区经济增长预测，预计今明两年分别增长2.8%、2.1%，较3月份预期分别下调0.9个百分点、0.7个百分点。欧洲央行同时大幅上调通胀预期，预计今明两年分别为6.8%、3.5%，今年3月份预期分别为5.1%、2.1%。欧洲央行行长拉加德强调，加息将是一个渐进的过程，最终目标是将欧元区通胀降至2%的基准。

【观   点】

国际方面，美联储如期加息50个基点并于6月开始缩表，但同时排除了加息75个基点的可能，加息进程较预期放缓。国内方面，稳增长政策密集出台，疫情得到有效控制，市场基本面快递修复，预计期指将延续温和上涨走势。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山4520（0），华东4670（0）；螺纹，杭州4850（10），北京4720（-10），广州4950（10）；热卷，上海4870（0），天津4810（10），广州4830（0）；冷轧，上海5370（0），天津5300（-30），广州5280（0）。

利润缩小。即期生产：普方坯盈利276（-55），螺纹毛利196（-47），热卷毛利50（-57），电炉毛利-49（10）；20日生产：普方坯盈利265（12），螺纹毛利184（23），热卷毛利38（13）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约137（21），10合约59（14）；上海热卷01合约75（1），10合约-3（-5）。

供给：回升。06.10螺纹306（8），热卷329（14），五大品种1004（23）。

需求：回落。06.10螺纹290（-33），热卷322（9），五大品种980（-42）。

库存：累库。06.10螺纹1184（16），热卷354（7），五大品种2194（23）。

建材成交量：13.2（-3.2）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润偏低，盘面利润低位，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性略高。

本周供增需降，基本面转弱，符合季节性旺淡季转换特征。在各年均有高考及端午影响下，当前表需仍属五年最弱水平，而供应在钢厂无大规模减产下正逐步回升，库存较往年提前累库，整体基本面依旧羸弱。

中长期钢材依旧是供需略过剩预期，钢材基本面难以支撑自身走出独立上涨行情，由于短期受限产政策影响，盘面利润有所走阔，但若强预期下的需求持续无法兑现，则需警惕成材以补跌的形式完成利润收缩行为。

当前价格反弹至电炉谷电成本以上，叠加螺纹利润好于热卷，部分铁水转向建材，后续螺纹供给回升增量可能较大，并给对冲的需求提出更高要求。

强预期弱现实下钢价处于上有电炉成本顶下有高炉成本底的区间状态，当前处于震荡区间偏上沿，近期反弹后已升水多地现货价格，现货上涨乏力下，盘面价格受到压制，现实转弱预期尚满，黑色系再次面临方向抉择，高位震荡看待，区间操作与空单结合参与。

铁 矿 石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1156（3），日照超特粉830（12），日照金布巴910（7），日照PB粉988（-5），普氏现价144（-3）。

利润下跌。PB20日进口利润29（-42）。

基差走强。金布巴09基差92（10）；超特09基差110（15）。

供应下滑。6.3，澳巴19港发货量2078（-400）；45港到货量2205（-8）。

需求上升。6.3，45港日均疏港量323（+5）；247家钢厂日耗296（0）。

库存下滑。6.3，45港库存13234（-220）；247家钢厂库存10709（-130）。

【总   结】

铁矿石现货高位震荡，当前品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，进口利润近期有所回升，基差较大，表征为远期累库预期。驱动端需求短期持续强势，1-2季度库存持续回落，钢厂库存水平偏低的情况下复产补库意愿依然不错，产业链端钢材库存压力较大但并未形成实质性负反馈，短期现货强势的背景下期货走正套格局，成材面临旺淡季切换，役后需求好转能为成材短期维持一定的去库斜率，中期来看用钢需求抓手较少，需要密切关注成材需求与矿山发运情况，矿石将延续强现实弱预期格局。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西单一煤折盘3000，蒙煤折盘2900；焦炭厂库折盘3500，港口折盘3727。

焦煤期货：JM209贴水蒙煤16，持仓4.49万手（夜盘+391手）；9-1价差182（-13）。

焦炭期货：J209贴水港口67，持仓3.41万手（夜盘+320手）；9-1价差165（-27）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.269（+0.002）。

库存（钢联数据）：6.9当周炼焦煤总库存2766.5（周+30.5）；焦炭总库存1037.2（周+0.2）；焦炭产量116.2（周+0.02），铁水243.26（+0.65）。

【总   结】

双焦现货继续偏强运行，部分煤价继续上调，煤矿线上竞拍情况也继续好转，部分资源竞拍成交溢价明显。近日河北某主流钢厂接受提涨100元/吨。盘面成材利润虽有扩张但处于低位水平，成材上方空间受到出口价格和电炉成本压制，但淡季不淡预期仍然维持，叠加高铁水情况下煤焦出现累库，双焦方向较为不明朗，建议观望。

能 源

【原油】

国际油价小幅回调，欧美柴油再度冲高，Brent–0.81%至122.93美元/桶，WTI–1.13%至118.73美元/桶，SC+1.6%至770.1元/桶，SC夜盘收于771.8元/桶，RBOB+0.18%至170.02美元/桶，HO+1.91%至180.86美元/桶，G+1.69%至165.65美元/桶。现货资源偏紧，现货贴水高位，Brent和WTI月差为深度Back结构，Urals贴水延续弱势。供需偏紧格局下，油价对强势美元的敏感度偏低。周期价值指标处于合理区间。

短期看，俄乌局势反复，但对油价的影响大幅减弱。OPEC5月增产28万桶/日，为今年2月以来首次达到增产目标。本周EIA数据显示，美国战储释放超100万桶/日，却未能有效缓解供给偏紧局面；美国原油超预期累库，汽柴油小幅累库，原油及成品油库存均处低位。

中期供给依然偏紧：欧盟将分阶段实施禁运，俄罗斯产量有望延续下降；OPEC+计划7、8月小幅额外增产，但难以弥补Q3的供给缺口；欧美成品油紧缺局面延续，全球炼油产能不足问题年内或难以解决，叠加北半球出行旺季，成品油紧缺局面将延续。中国疫情防控逐步放松，中国需求有望逐步回归。

观点：短期看，市场维持供需偏紧的现实，成品油保持强势，原油价格或维持高位震荡偏强。中期看，对俄禁运决定供应偏紧，叠加欧美成品油紧缺以及中国需求回归，使得Q3油价具备上行驱动。

策略：仍推荐以滚动牛市价差策略参与原油。在国内复工复产的推动下，国内汽油裂解价差有望走强。

【沥青】

盘面跟随原油小幅回调，现货持稳，整体供应维持低位。BU9月为4831元/吨(–39)，BU9月夜盘收于4828元/吨，山东现货为4580元/吨(0)，华东现货为4700元/吨(0)，东北为4700元/吨(0)，华南为4750元/吨(0)，山东9月基差为-251元/吨(+39)。

相对估值中性：盘面升水略偏高，综合利润低位。现实方面，货源偏紧局面延续，叠加原油价格高位，对现货价格形成支撑。供应端，炼厂综合利润低位下，短期增产沥青的意愿有限，供应整体低位。需求端，终端对高价货源存抵触心理，但未达到负反馈的程度。库存端，本周厂库社库延续去化，终端以消耗社库为主，整体库存中低位。中期需求预期向好：市场对“基建发力”下的需求改善预期保持乐观，关注后续资金到位情况以及沥青需求兑现情况。

观点及策略：相对估值中性，“低供应+现货偏紧”的上行驱动仍在，6月有望延续去库。中期上行驱动为基建发力下的需求改善，建议逢回调作为能源板块中的多配品种。价差方面，推荐逢低做多9月沥青裂解，下行风险为沥青产量大幅回升。

【LPG】

PG22075903（–53），夜盘收于5847（–56）；华南民用6000（+0），华东民用6000（+0），山东民用6150（–30），山东醚后6800（+0）；价差：华南基差97（+53），华东基差197（+53），山东基差447（+23），醚后基差1247（+53）；07–08月差23（–1），08–09月差22（–2）。现货方面，昨日醚后价格持稳为主，终端行情大涨带来利好支撑，然区内资源充裕存在牵制，整体交投氛围尚可。燃料气方面，华东及华南气大面持稳，华南局部有涨。珠海和广州主营炼厂供应减量，库存低位，然下游依旧观望为主，市场购销清淡。

估值方面，昨日盘面收跌，夜盘延续跌势；基差走向贴水，内外价差小幅顺挂。现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。成本端外盘丙烷基本面弱势格局未变，油气比仍位于低位；国内民用气现货需求淡季，终端消耗缓慢；PDH、调油利润及开工率均有回升，终端带动下工业气需求近期有好转迹象。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；基本面角度看，国内民用气现货供需矛盾仍存，短期看仍难有起色，淡季弱现实逻辑依然占据主导，成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷波动为主。LPG目前在能源板块中相对估值极低，工业气需求好转预期下，关注估值低位回补的机会。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水66.5泰铢/千克（-0.8）；泰国杯胶48.9泰铢/千克（+0.1）；云南胶水13150元/吨（-100）;海南胶水15000元/吨（-500）。

成品价格：美金泰标1735美元/吨（+0）；美金泰混1715美元/吨（+5）；人民币混合12900元/吨（+70）；全乳胶13175元/吨（+150）。

期货价格：RU主力13395元/吨（+125）；NR主力11660元/吨（+125）。

基差：泰混-RU基差-495元/吨（-55），全乳-RU基差-220（+25）；泰标-NR基差-34（-58）。

利润：泰混现货加工利润62美元/吨（+2）；泰混现货内外价差-206元/吨（+32）

【行业资讯】

本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为52.69%，较上周下滑3.06%；本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为63.59%，较上周下滑1.56%。

5月份厄尔尼诺指数（ONI）下跌0.1达到-1.1，依旧存在一定拉尼娜发生迹象。未来两周国内外主产区域降雨相对平稳，对割胶工作的影响较5月份有所减弱。

【总  结】

沪胶日内震荡上行，国内稳经济刺激下复苏预期持续存在。供应端，国内外主产区陆续开割和上量，未来两周降雨缩减，关注产出大幅上量对胶价的压力；国内云南近两日降雨增多影响产出，海南预计全面上量时间在6月下旬，原料价格持续回落，国内原料前期偏紧对胶价的支撑减弱；进口量低位，对胶价支撑逐渐增强。需求端，端午假期归来大部分工厂开工已恢复，但受工厂库存偏高影响，整体开工负荷率不高，部分半钢配套市场订单有所好转。关注海南原料上量、物流恢复进度及宏观政策影响下需求好转程度。

尿 素

【现货市场】

尿素上行，液氨回落。尿素：河南3290（日+0，周+70），东北3400（日+0，周+100），江苏3300（日+10，周+50）；液氨：安徽4850（日-60，周-150），山东4875（日+0，周+15），河南4800（日+0，周+0）。

【期货市场】

盘面下跌；9/1月间价差在140元/吨附近；基差偏高。期货：1月2838（日-65，周+143），5月2743（日-57，周+112）,9月2981（日-78，周+148）；基差：1月452（日+65，周-73），5月547（日+57，周-42）,9月309（日+78，周-78）；月差：1/5价差95（日-8，周+31）,5/9价差-238（日+21，周-36）,9/1价差143（日-13，周+5）。

价差，合成氨加工费回暖；产销区价差合理。合成氨加工费521（日+0，周+70）；河北-东北-130（日+30，周-30），山东-江苏-30（日+60，周+0）。

利润，尿素及复合肥毛利回暖；三聚氰胺毛利回落。华东水煤浆毛利1494（日+10，周+50），华东航天炉毛利1636（日+10，周+50），华东固定床毛利824（日+0，周+70）；西北气头毛利1649（日+10，周+30），西南气头毛利1689（日+0，周+0）；硫基复合肥毛利81（日+15，周+100），氯基复合肥毛利254（日-1，周+89），三聚氰胺毛利-1805（日-30，周+50）。

供给，开工产量略增，同比持平；气头开工回落，同比偏低。截至2022/6/9，尿素企业开工率75.47%(环比+0.8%，同比+0.4%)，其中气头企业开工率71.17%(环比-1.9%，同比-3.8%)；日产量16.39万吨(环比+0.2万吨，同比+0.0万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥转淡，降负荷去库；三聚氰胺开工继续回落。尿素工厂：截至2022/5/27，预收天数7.30天(环比-0.3天，同比-0.8天)。复合肥：截至2022/6/9，开工率39%（环比-0.7%，同比+2.9%），库存42.9万吨（环比-1.6万吨，同比-33.2万吨）。人造板：1-4月地产数据：施工面积同比持平，而开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。三聚氰胺：截至2022/6/2，开工率69%（环比-1.4%，同比-4.5%）。

库存，工厂库存去化，同比偏高；港口库存继续累库，同比大幅偏低。截至2022/6/9，工厂库存17.2万吨，（环比-1.8万吨，同比+12.6万吨）；港口库存19万吨，（环比+0.9万吨，同比-26.0万吨）。

【总  结】

周四现货回暖，盘面大跌；动力煤上涨；9/1价差处于合理位置；基差偏高。6月第2周尿素供需格局尚可，供应略增，库存略降，表需及国内表需维持高位，下游复合肥降负荷去库，三聚氰胺厂利润较差开工企稳。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、库存低位、表需高位、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于价格高位、利润较高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

6月9日，CBOT大豆7月收1770.00分/蒲，+29.00美分，+1.67%。11月收1581.50美分/蒲，+12.75美分，+0.81%。CBOT豆粕7月收427.9美元/短吨，+12.6美元，+3.03%。CBOT豆油7月收82.65美分/磅，-0.41美分，-0.49%；美油7月合约报收至121.40美元/桶，-1.01美元，-0.83%。BMD棕榈油8月收于6208令吉/吨，-256令吉，-3.96%，夜盘+33令吉，+0.53%。

6月9日，DCE豆粕2209收于4186元/吨，-7元，-0.17%，夜盘+79元，+1.89%。DCE豆油2209收于11794元/吨，-328元，-2.71%，夜盘+172元，+1.46%。DCE棕榈油2209收于11512元/吨，-632元，-5.20%，夜盘+130元+1.13%。

【资讯】

USDA将在6月10日北京时间6月11日凌晨公布6月USDA月度供需报告，市场预期2022/23年度全球大豆期末库存为99.77百万吨，预估区间97.51-102.9百万吨，5月USDA预估为99.60百万吨；预期2022/23年度美豆期末库存为3.07亿蒲，预估区为2.5-4.98亿蒲，5月USDA预估为3.10亿蒲。

根据印尼贸易部周四公布的一项规定显示，印尼已启动一项加速出口计划，目标是出口至少100万吨的毛棕榈油和一些衍生品。规定还显示，如果需要更大的出货配额，这个配额可超过100万吨的限制。

印尼贸易部长周二表示，为鼓励出口，政府将毛棕榈油出口关税(tax)及(levy)出口专项税合计上限从575美元/吨下调至488美元/吨。将毛棕榈油出口关税上限上调至288美元/吨，目前的出口税上限为200美元/吨，将出口专项税上限下调至每吨200美元，目前出口专项税上限为375美元/吨。

【总  结】

昨日，印尼方面准备加速棕榈油出口的消息叠加5月底以来印尼对棕榈油出口日益积极的态度，使得连盘棕榈油期货盘中显著承压下行，跌幅超5%，BMD棕榈油期货也盘中重挫超4%。年后，外围因素持续引领国际油脂油料市场。地缘问题持续，能源特别是原油持续影响植物油走势，同时国内盘面压榨利润依旧显著亏损，棕榈油进口利润持续倒挂；从基本面来看，首先关注两个重要月度报告的指引——北京时间6月11日公布的6月USDA月度供需报告和6月10日公布的5月MPOB报告。此外，在2021/22年度全球油料供需关系趋于紧张背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播种及生长期天气将十分关键，豆粕及菜粕一方面面临高波动因素，另一方面容易在底部抬升同时寻求上涨的可能。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周四上涨，因周度出口销售报告显示美国对华棉花出口增加。12月合约上涨2.39美分或2%，结算价报每磅124.93美分。7月合约上涨更多，涨5.89美分，结算价报每磅146.51美分。

郑棉周四微幅反弹：主力09合约涨70点至20390元/吨，持仓减4千余手，前二十主力持仓上，主多减4千余手，主空减约3千手。多头方中信、国泰君安各减约1千手。空头方浙商增1千余手，而国泰君安、银河、广发各减1千余手。夜盘反弹55点，持仓减2千余手。远月01合约涨115至20120元/吨，持仓变化不大，主力多增4百余手，空减1千余手，其中国泰君安、东吴各减1千余手。夜盘反弹15点，持仓增约1千手。

【行业资讯】

5.27-6.2日一周美国2021/22年度陆地棉净签约58763吨（含签约61053吨，取消前期签约2291吨），较前一周大幅减少27%，较近四周平均增加96%；装运2021/22年度陆地棉76181吨，较前一周减少31%，较近四周平均减少11%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：中国（25968吨）、越南（23723吨）、土耳其（3765吨）、孟加拉（2994吨）、印度（499吨）和墨西哥（499吨）。当周陆地棉装运主要至：中国（21636吨）、越南（12746吨）、巴基斯坦（9344吨）、土耳其（8800吨）和印度（5511吨）。

海关总署最新数据显示，2022年5月，我国出口纺织品服装292.27亿美元，同比增长20.36%，环比增长23.89%。其中纺织品出口140.28亿美元，同比增长15.76%，环比增长14.43%，服装出口151.99亿美元，同比增长24.93%，环比增长34.12%。2022年1-5月，我国纺织品服装累计出口1250.67亿美元，同比增长11.18%，其中纺织品出口628.51亿美元，同比增长12.14%，服装出口622.16亿美元，同比增长10.22%。。

现货：6月10日，中国棉花价格指数21242元/吨，跌25元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价格平稳为主，多数企业报价较昨日变化不大。近期部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在700-1400元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.5—2.8对应CF209合约基差450-800元/吨。今日国内棉花期货市场全线上涨,点价交易小批量成交。今日皮棉到厂销售报价基本保持稳定，当前纺织处于传统淡季，下游订单并无明显改观，对棉花原料采购力度依然较弱，现货成交状况继续保持低量零星为主。据了解，多数新疆棉31级长度28，强力28.5-29，含杂2.5以下等各项指标不等内地库基差或一口价销售提货价多在21300-21500元/吨；新疆库31级长度28，强力27-29以内，含杂2.6以上资源基差销售提货价在20750-21050元/吨。

【总  结】

美棉7月合约oncall减仓进入后半程，对行情支撑变弱，最近关注点为主产区天气、宏观走势等因素，支撑均有所变弱，且需求呈现走弱格局，但考虑到还有部分点价操作，预计市场进入高波动回跌走势，上一周在跌至五周低位后受到需求支撑出现较大盘中反弹，本周在关键技术位也再次反弹。在干旱天气有所缓解后，预计美棉整体进入高波动回跌走势。国内方面，此前的上涨是基于成本高企和美棉上涨带动。缺乏美棉支撑后，现货成交及需求双差之下，棉价自套保压力位下跌。而下跌至低位后，基于纺纱利润扭亏，下游买货增加，加上盘面主力持仓变动，盘面至整数关口位出现较大反弹，而如果美棉不能顺畅下跌，国内则会存在跟随性反弹。但是下游形势依然偏弱，因此棉价短期将有所反弹，但整体偏弱方向难改。

白糖

【数据更新】

现货:白糖涨跌互现。南宁6020(20),昆明5920(-20)。加工糖维持或上涨。辽宁6110(0),河北6140(10)，山东6350(0),福建6235(0),广东6045(0)。

期货:国内下跌。01合约6189(-33),05合约6160(-22)，09合约6035(-54)。夜盘上涨。05合约6199(39),09合约6112(77),01合约6259(70)。外盘上涨。纽约7月19.32(0.34),伦敦8月579.3(14.8)。

价差:基差走强。01基差-169(53),05基差-140(42)，09基差-15(74)。月间差涨跌互现。1-5价差29(-11),5-9价差125(32)，9-1价差-154(-21)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-539.5(-96.4),泰国配额外现货-488(-7.8)，巴西配额外盘面-500.5(-129.4),泰国配额外盘面-449(-40.8)。

日度持仓减少。持买仓量265592(-519)。中信期货41057(1237)。中粮期货29810(-2524)。海通期货11404(1079)。持卖仓量294184(-3699)。中信期货29281(-1062)。东证期货13001(-2686)。永安期货12833(-1142)。银河期货7090(-1324)。

日度成交量增加。成交量（手）239030(-79919)

【资讯】

1.据外媒消息，6月8日，标准普尔全球商品洞察公司（S&PGlobalCommodityInsights）对10位分析师进行调查的结果显示，5月下半月，巴西中南部的糖产量预计将达到217万吨，同比下降18.2%。据接受调查分析师们的预计，甘蔗压榨估计在3730万至4330万吨之间，平均值约4160万吨，同比下降4.8%。巴西中南部地区天气有利于5月下半月的甘蔗压榨工作。截至6月1日，约有245-255家糖厂开榨。制糖比预计为42.4%，低于上年同期的46.2%。6月7日，普氏对乙醇RibeiraoPreto转化为原糖的价格评估为18.79美分/磅。7月NY11糖期货合约6月7日结算价为18.97美分/磅。乙醇折糖价比原糖低0.18美分/磅。出糖率预计为129公斤/吨，同比下降6.3%。5月下半月，甘蔗产出的乙醇总产量预计为19.5亿升，同比下降3.4%。其中含水乙醇产量预计为12.6亿升，同比增长3.5%；无水乙醇产量预计为6.9亿升，同比下降14.0%。

2.国家统计局将于近日发布5月CPI数据。多家机构预测，产能去化持续作用下生猪价格温和向上，与供需双改善情况下大幅回落的蔬菜价格形成对冲，5月消费者价格指数（CPI）同比上涨2%左右，与前值基本持平。

【总结】

原糖期货周四持续反弹。当前需重点关注巴西燃料税的前景。当期多头预计由于能源价格高企，巴西将生产更多乙醇，并在粮食危机的大背景下利多农产品，原糖可跟随。然空头预计巴西可能的汽油减税不会使得制糖比有明显改变，市场并不缺糖。当前多空矛盾尖锐，因此价格保持窄幅震荡走势。国内方面，在能源题材和粮食危机的背景下保持高位，但是连续半月上涨后可能带来持续回调风险。建议观望为主，逢低做多。

生 猪

现货市场，涌益跟踪6月9日河南外三元生猪均价为15.75元/公斤（-0.04），全国均价15.69（持平）。

期货市场，6月9日总持仓97501(-671)，成交量15046(-5696)。LH2207收于16355元/吨（-25）。LH2209收于18725元/吨（+25）,LH2301收于20140元/吨（+120）。

【总结】

现货价格稳中有跌，集团场按计划出栏，散户抗价心理仍重，但终端走货清淡，屠宰端宰量较节前出现下滑，市场供需博弈延续。期货市场再度快速挤升水，现货震荡令盘面持续博弈，继续关注现货预期兑现情况。4月中旬以来现货价格由南至北的快速大幅反弹以广东调运政策为导火索，除了有供应边际收紧加持，亦有疫情导致囤货需求激增以及价格上涨后惜售行为增加等因素影响，需观察是否是短期供需错配所致，如是则需注意出栏压力后移及透支消费带来的节奏性行情，关注出栏体重以及消费变化。中期看，供应边际收紧、周期转折敏感期饲料价格上涨带来成本支撑加之消费有望环比好转等因素将提振猪价底部抬升。但母猪结构优化、产能去化有限（市场存分歧，需后期不断验证）等因素仍将限制涨幅。冻品以及压栏、二次育肥等边际变量仍将影响价格运行节奏及幅度。