5月份科创板网下机构投资者打新收益回升，6月份延续良好态势。

“5月份以来，随着我国疫情防控取得阶段性成效、各地稳增长政策持续发力等，市场预期逐渐向好，A股再次展现出较强的韧性，逐渐修复前期‘失地’。”中信建投证券资本市场部总监刘念表示，随着市场回暖，5月份以来，科创板7只新股（剔除转板科创板的观典防务）上市也有较好表现，上市首日无一破发，网下机构投资者打新赚钱效应重现。

5月份以来科创板券商包销金额下降

“具体到科创板各类打新投资者来看，5月份以来打新收益是今年以来的较高值。”刘念分析称，按照投资者上市首日以平均涨跌幅将新股全部卖出测算，对于网下投资者而言，5月份，A类、B类、C类（A类投资者指公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金；B类投资者指合格境外投资者；C类指除A类、B类之外的投资者）对应的打新收益分别为79.86万元、57.23万元、44.64万元（4月份对应的数据分别为-49.08万元、-29.93万元、-16.87万元）；同时，假设单个账户为2亿元，则打新对于账户的增厚收益率（年化值）分别为4.79%、3.43%、2.68%（4月份对应的数据分别为-2.95%、-1.80%、-1.01%），科创板各类网下机构投资者打新收益及增厚收益率均是今年以来单月的最高值。对于网上打新投资者而言，假设中一签500股计算，5月份打新收益为1.74万元（4月份对应的数据为-3.88万元）。此外，6月份上述数据均为正。

开源证券中小盘首席分析师任浪表示，分解来看，5月份以来科创板网下机构投资者打新重回正收益，主要是由于二级市场情绪回暖、市场对于询价新规的适应、新股发行定价市场化水平切实提高、科创板新股上市首日涨幅大幅回升等因素。

其中，新股上市首日赚钱效应重现。数据显示，截至6月12日，共有50只新股上市，上市首日平均涨幅为12.89%。分阶段来看，1月份至4月份共有43只新股上市，上市首日平均涨幅为3.79%；5月份以来，共有7只新股上市，上市首日平均涨幅为68.81%。

“由于具备较好赚钱效应，5月份以来，投资者弃购比例、券商包销金额均有所下降。”刘念介绍，具体来看，1月份至4月份，弃购比例均值为1.98%，券商包销金额均值为5533.46万元；5月份以来，弃购比例均值为1.14%，平均包销金额为3242.63万元。

预计今年注册制下打新收益依然可观

刘念认为，随着注册制询价新规的实施，报价机构“博入围”“重策略轻研究”等问题得到有效解决，机构投资者更多通过研究公司行业地位、发展潜力、技术壁垒等基本面因素及二级市场行情、上市后合理收益等交易因素进行综合报价，因此参与报价机构数量、入围率等指标也随着新股市场表现而动态调整。

具体从询价结果来看，网下投资者数量从1月份的410家逐步下降至5月份的220家左右，6月份有所回升，对应的配售对象数量从10000家左右大幅下降至5月份的5700家左右，6月份又回升至约7000家，机构入围率则从年初的约70%逐步下降至5月份的40%，6月份回升至约70%。

“询价新规实施后，在市场自我调节的作用下，机构投资者报价更趋谨慎、合理定价能力逐步加强。5月份科创板网下机构投资者报价分散度有所提升，有效报价上下限区间范围（有效报价上限/有效报价下限-1）由4月份的37.56%提升至5月份的46.12%，这或是导致科创板机构投资者入围率下滑的主要原因。”任浪表示。

此外，刘念介绍，从网下机构投资者获配类别来看，A类账户、C类账户仍是网下申购主力，相较年初，A类账户占比小幅下降，C类账户则小幅上升；从科创板网上投资者中签率来看，中签率也基本保持稳定在0.04%左右。

从科创板增量试点到创业板存量突破，再到北交所同步试点，注册制改革“三步走”蹄疾步稳。任浪表示，“展望后市，预计充足储备项目保障常态化发行节奏延续、发行估值上移助推单项目融资规模提升，综合而言，今年注册制下打新收益或依然可观。”