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谈一谈市场免疫效应。

一个人或者一套方法，从长期来看是对的、合适的、有效的，当然过程中可能会有波折。这样一套方法在做的时候，我们会发现他从小钱慢慢变成钱稍微多一点，因为其赚钱效应，可能会有更多人把钱给他管理。在钱越来越多的过程中，如果出现一定的风险或者系统本身难以应对的事情导致了亏损，有些人看到亏钱以后给他管理的钱又会变得越来越少。资金少了以后，只要方法是正确的，又会慢慢赚钱，之后又会有人把钱给他管理，如此循环往复。

我发现，只要投资方法长期来看是正确的、合适的，虽然中途会有一定的问题和波动，这个波动可能是因为系统本身的不完美，也可能是市场的突发风险造成的，长期来看，净值曲线应该是在波动过程中逐步向上的。过程中的波动有时候是不可预测的。比如账户原来有100万，赚了100万变成200万，别人觉得他做得好，拿了800万给他管理，账户就变成了1000万，这时候遇到了一些风险，又回撤亏了200万。其实整体来看，从100万到200万是赚了一倍，后面从1000万亏到800万只亏了20%，所以净值曲线应该还是在上面，只是有一点回调。但我们发现，前面100万到200万只赚了100万，后面1000万到800万则亏了200万，所以总体来说是亏钱的。虽然曲线是向上的，但资金确实亏出去了，我们可以把这样现象叫做市场的免疫效应。也就是说，虽然一套方法是赚钱的，或者有很多套方法从长期来看都是赚钱的，但这些方法有较大概率是往市场里面填钱，而不是从市场中拿钱出来。这就是所谓的市场免疫效应。

市场的免疫效应是如何实现的呢？一方面是通过巨幅的波动。也就是说，在一些交易的过程中，市场向下的波动非常大，这时候部分资金就以亏损的方式流出来了，而当市场向上波动很大的时候，并没有更多的人将资金以盈利的方式流出，反而是把更多市场外的本金又放进去。另一方面，人性中的贪婪、恐惧、想赢怕输、追涨杀跌也对市场免疫效应的形成起到了推波助澜的作用。

在这种情况下，市场免疫效应如何会失效呢？一般情况下，市场免疫效应都是有效的，只有在特定的情况下才会失效。从股市的角度来说，上市公司要去融资、定增，把钱拿出来，盈利的投资者也要把钱拿出来。通过各种方式从市场中拿出的钱的总额，如果小于上市公司在里面的分红以及上市公司从社会层面赚到的通过回购的方式填入股市的钱，市场的免疫效应就有可能会失效。但是大概率来讲，各类从市场中拿出来的钱要多一些，各类放钱到市场中的要少一些，在这种情况下，从长期来看市场的免疫效应一直是有效的，大部分即便赚钱的方法，最终还是要正向的向市场投入钱，而不是从里面拿钱出来。当然，有一部分人和方法还是可以从市场中拿钱出来的，并不是所有的方法都会被市场的免疫效应免疫掉。

期货更是如此，因为期货本身就是负和游戏，手续费也好，赢家拿钱出来也好，钱的消耗是要比进来多的。这样一来，大部分人是要不停亏钱的，只有不停的亏钱才能完成市场的运行。在这种情况下，其实是需要更多的增量资金入场，才能维持市场的不断运行。

投资是一件非常难的事情，即便你找到了正确的方法，也要去考虑市场免疫效应在波动以及人性的影响下，造成你的净值曲线向上，但是亏钱的可能性。这里需要注意一点，如果是用自有资金做投资，过程中不追加更多的资金，那么只要曲线向上，最终就是赚钱的。但如果是资产管理，即便曲线是向上的，因为无法左右客户申购和赎回的时间节点，最终可能也会导致哪怕投资体系是好的，但也要亏钱的情况。所以，投资是一件很难的事情，而资产管理更是一个难干的活。

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