连续上涨！在创下10个月新低后，沪锡期货于近日迎来跳涨行情。

6月15日，沪锡日盘强势走高翻红，并于夜盘出现拉升，伦锡也大幅跟涨。今日，沪锡延续强势表现，开盘一度涨超7%，领涨期市。截至收盘，沪锡主力合约报256930元/吨，涨幅5.87%。

沪锡主力合约近两日走势

行情回顾

2020年，在新冠疫情的冲击下，沪锡期货出现断崖式下跌。随后，受欧美等央行量化宽松政策、经济逐渐复苏等宏观和供需利好因素影响，沪锡于2020年3月触底反弹，期间虽经历多次震荡，但整体向上势头不变。

2021年，美元出现反弹乏力，新一轮财政刺激措施提振经济复苏预期，再叠加锡市供不应求的主要格局，给沪锡的一路走强提供了有力支撑，锡价不断创下新高，并于2022年3月8日盘中冲上395000元的历史高点。若以2020年3月中下旬为行情启动点，沪锡在后面的两年时间里走出了一波凌厉的单边上涨行情，区间累计涨幅超过200%。

然而，创下历史新高后，沪锡却一改前期的强势行情，自高位一路回落。期间虽因印尼锡出口禁令的消息出现短暂反弹，但下行态势不变。进入5月，盘整后的锡价大幅下挫，最低下破24万整数关口。

沪锡主力合约走势

伦锡的走势与沪锡大致相同。在去年3月中下旬跌至历史低位后，伦锡触底反弹，并走出长达两年的单边上涨行情，区间累计涨幅超过220%。3月8日，伦锡创下历史新高，随后进入下跌通道，震荡下行至今。

伦锡走势

多家锡冶炼厂宣布停产检修

然而，就在创下10个月新低后，锡价却突然出现大涨。市场普遍认为，锡价此次跳涨主要是受到了供应端的影响。

因为前期锡价接连下跌，锡上游冶炼厂不得不采取停产措施化解经营风险。据悉，截至6月15日，国内已经有包括云锡、赤峰大井子、个旧凯盟、伟泰锡业、云南乘风、个旧凤鸣在内的9家锡冶炼企业发布停产检修公告，停产时间为30-50天不等。据Mysteel锡小组调研了解，这些企业停产影响的产量可能达到12000吨以上，占国内锡冶炼厂总产量的75%左右。

当前，上述企业已经做出相关停产安排，预计从15日开始就陆续关停生产设备，并开始检修。预计6月国内精锡产量将下滑至10000吨以下水平，7月产量仍将继续下滑。

一般来说，供应的减少有助于缓解锡产业链的阶段性过剩压力，推动价格企稳回升。所以受此影响，锡价于近两日大幅走高。

不过需要注意的是，对于上述消息，有分析师认为存在歧义，若出现误读将会放大市场影响。国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，“国内锡企业大规模检修停产影响约占国内总产量的75%”这一说法并不十分准确，根据上述机构测算锡企业检修停产的影响，其数据口径赢指的是产能，而非实际产量。

矿端进口量大幅下降

国内减产不说，进口锡锭的量也出现大幅萎缩。

据国际锡业协会表示，目前进口锡锭已经接近消耗完毕，进口套利空间从5月中旬开始关闭。6月份进口到中国的锡锭将从前几个月的上千吨大幅萎缩至800吨。

受疫情反复影响，云南边境孟连口岸于6月10日实施全面封闭管理。由于该口岸是国内锡矿进口的重要口岸之一，使得缅甸进口锡矿受到一定影响。国际锡业协会指出，由于当前面单锡矿产量处于低位，所以即使未来口岸运输恢复畅通，进口量仍可能呈现下滑趋势。

此外，内蒙古也因为疫情影响，当地一些较大型的锡矿山目前无法运输生产物资和锡精矿产品。总得来说，未来几个月国内矿端可能会再次进入偏紧状态。

1-4月全球锡市供应略有过剩

供应端出现收缩，下游消费表现却不活跃。需求的疲软从全球锡市的供需数据也能看出一二。据世界金属统计局周三公布的数据显示，2022年1-4月，全球锡市供应微幅过剩。

2022年1-4月全球报告精炼锡产量较2021年同期减少1.1万吨。2022年1-4月全球锡需求量为12.64万吨，较2021年同期减少8%。

中国报告1-4月产量合计6.4万吨，表观需求较去年同期减少11%。日本表观需求为0.81万吨，较2021年同期减少13%；美国表观需求同比减少3.6%，至1.11万吨。

2022年4月全球精炼锡产量为3.08万吨，消费量为3.29万吨。

库存方面，截至6月16日，LME锡库存增加55吨至3025吨。另据上期所公布的数据显示，6月10日当周，沪锡库存继续回升，周度库存增加40.88%至3808吨，增至近一年新高。

2022年5月来LME和上期所锡库存数据（单位：吨）

能否重回强势格局？

那么，在当前基本面格局下，锡价能否再现往日风采呢？

国泰君安期货认为，锡价或将维持反弹格局，供应收缩逻辑没有走完。而开启反弹的主要原因是之前推跌锡价的空头主力资金，在15日日盘开始就有撤退的迹象，所以下跌的压力减弱。供应侧的驱动还没有走完，短时间将继续维持反弹势头，需警惕7月合约出现逼仓行为。

申银万国期货指出，国内云南内蒙等地多家锡冶炼厂开始减产，供给端存下滑预期。海外锡锭近期进口窗口暂时关闭。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量已基本恢复。目前缅甸疫情反复扰动锡矿供给，锡精矿加工费上调并未带动开工率走高，冶炼厂出货疲软使企业表现谨慎。今年国内锡消费需求相对疲弱，下游锡焊料企业开工率普遍偏低，订单减少背景下，企业纷纷降低原料库存，国内锡社会库存大幅累库。整体上，锡供给出现收缩，沪锡或区间回升为主。

国信期货则称，冶炼厂集中检修每年都会有，即使此次规模更大影响更广，对我国锡产量的实际影响不会超过全年的7.5%。但考虑到短期国内冶炼厂不约而同减产形成某种默契，且行动坚决有助于提振市场信心，预计短期锡价企稳反弹，但反弹后劲或存在不足。

上海有色金属交易中心表示，因市场担心美联储加息的前景，可能导致全球经济面临衰退风险加剧，从而削弱对金属需求，拖累锡价走势。消息面上，因锡价持续下跌，国内多家锡冶炼厂开工率环比下降，停产检修，提振锡价上行，不过目前终端消费持续疲弱，成交整体偏弱，后续需关注消费恢复情况。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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