股指期货

【市场要闻】

工信部召开上半年工业和信息化经济形势专家座谈会。专家们指出，总的看，工业经济增长、恢复都先于整体经济，要稳住宏观经济大盘，工业要担负起更重要责任。当前工业经济稳定恢复基础尚不牢固，保持平稳运行需要付出更大努力。要进一步认识当前经济形势严峻性，更多关注需求侧问题，谨防形成需求收缩、供给冲击交互负向循环；防范制造业上下游利润分化过大导致的投资内生动力不足问题；深入研判全球经济滞胀外溢性进一步加剧带来的风险，预先做好相关准备。

【观   点】

国际方面，美联储6月加息75个基点，同时由于通胀高企，货币政策将进一步收紧。国内方面，稳增长政策密集出台，疫情得到有效控制，经济呈现明显复苏态势。预计期指将延续温和上涨走势。

钢 材

现货大跌。普方坯，唐山4180（-200），华东4300（-150）；螺纹，杭州4520（-100），北京4370（-110），广州4700（-80）；热卷，上海4560（-120），天津4510（-130），广州4500（-130）；冷轧，上海5130（-100），天津5090（-40），广州5050（-110）。

利润缩小。即期生产：普方坯盈利-18（-80），螺纹毛利-66（-30），热卷毛利-181（-47），电炉毛利-314（-65）；20日生产：普方坯盈利9（-175），螺纹毛利-37（-129），热卷毛利-153（-146）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约203（44），10合约166（52）；上海热卷01合约160（32），10合约107（36）。

供给：回落。06.17螺纹305（-0），热卷315（-14），五大品种982（-21）。

需求：回落。06.17螺纹280（-9），热卷311（-12），五大品种951（-30）。

库存：累库。06.17螺纹1209（25），热卷359（5），五大品种2216（32）。

建材成交量：13.0（1.3）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润偏低，盘面利润低位，基差贴水，现货估值中性，盘面估值中性略低。

本周供需双降，库存五年最高，基本面依旧羸弱。近期伴随部分钢厂减产检修，产量有所下滑，旺淡季转换下库存累库速度中性，供给压力边际缓解，但库销比绝对高位下，仍需要看到规模性减产来匹配需求的总量下行。

国内经济数据环比改善，但地产依旧羸弱，产能充裕下钢材中长期依旧是供需略过剩预期，基本面难以支撑自身走出独立上涨行情，因此前期受限产政策影响，盘面利润有所走阔，但近期伴随淡季不淡的证伪，成材补跌重新沿着盘面高炉成本线运行。

钢价依旧处于上有电炉成本顶下有高炉成本底的区间状态，但整体区间伴随铁水筑顶正逐步下移，大跌后钢材价格已修复至合理水平，进一步下跌需要原料打开空间，以及现实基本面的跟随兑现。维持震荡操作与空单结合思路，市场情绪已陷入悲观，空单逐步逢低离场。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1104（-5），日照超特粉770（-20），日照金布巴822（-38），日照PB粉889（-41），普氏现价122（-7）。

利润下跌。PB20日进口利润-59（-42）。

基差走强。金布巴09基差100（5）；超特09基差148（24）。

供应上升。6.10，澳巴19港发货量2641.8（564）；45港到货量1891（-315）。

需求下滑。6.17，45港日均疏港量306（-12）；247家钢厂日耗297（0）。

库存下滑。6.17，45港库存12665（-180）；247家钢厂库存10930（+110）。

【总   结】

铁矿石现货继续走弱，当前品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差较大，表征为远期累库预期。驱动端需求短期持续强势，1-2季度库存持续回落，钢厂库存水平偏低的情况下复产补库意愿依然不错，但矿石逻辑快速切换，压减粗钢政策与疫情影响对黑色存在新一轮压制作用，关注钢厂限产逻辑的实际兑现情况，钢材周末大幅跌价，中期来看用钢需求抓手较少，未来仍需要密切关注成材需求与矿山发运情况，压减粗钢交易提前，矿石近月期货承压，短期下跌较为顺畅，9月合约需要关注基差风险。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西单一煤折盘2900，蒙煤折盘2900；焦炭厂库折盘3400，港口折盘3590。

焦煤期货：JM209贴水386.5，持仓4.6万手（夜盘-637手）；9-1价差132（-27）。

焦炭期货：J209贴水厂库234，持仓3.4手（夜盘+982手）；9-1价差115（-28）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.259（-0.013）。

库存（钢联数据）：6.16当周炼焦煤总库存2727.5（周-39）；焦炭总库存1020.8（周-16.3）；焦炭产量117.2（周+1），铁水243.29（+0.03）。

【总   结】

焦炭提降第一轮，部分地区落地，幅度200-300元，焦煤现货开始边际走弱，当前双焦基差均较大，钢材暴跌之后，基差的回归大概率是通过现货向期货收敛，短期黑色核心矛盾是终端需求和钢材的高库存，预计双焦价格延续弱势。

能 源

【原油】

全球风险资产大跌，原油及成品油难以独善其身，WTI周跌幅超10美元至110之下，Brent–4.55%至113.61美元/桶，WTI–5.01%至108.88美元/桶，SC–0.99%至738元/桶，SC夜盘收于697.4元/桶，RBOB–1.48%至156.27美元/桶，HO–3.28%至178.95美元/桶，G–2.29%至164.14美元/桶。月差结构走弱但仍处高位，Brent和WTI月差维持深度Back结构，Urals贴水延续弱势，SC仍处相对低位。美联储加快加息节奏，引发大宗商品承压，原油在自身供需偏紧格局下，对强美元的敏感度偏低。周期价值指标处于合理区间。

OPEC5月产量下降17.6万桶/日，再次不及目标，加剧了供给偏紧的局面。上周EIA数据显示，美国原油意外累库，汽油延续去库，SPR释放速度维持在100万桶/日左右，原油及成品油库存均处低位。

中期供给依然偏紧：欧盟将分阶段实施禁运，俄罗斯产量有望延续下降；传言OPEC+将取消限产，能否快速增产仍取决于沙特的态度，其大幅增产意愿仍然不高。欧美成品油紧缺局面延续，全球炼油产能不足问题年内或难以解决，叠加北半球出行旺季，成品油紧缺局面将延续。国内疫情出现反复，中国需求回归的节奏有待观察。

观点：原油及海外成品油仍维持供需偏紧的现实，对俄禁运决定中期供应偏紧，叠加欧美成品油紧缺以及中国需求回归，使得Q3油价具备上行驱动。即便油价短期大幅回调，但可能未见中期拐点，等待宏观面和情绪面企稳，Q3仍以偏多思路对待。长期看，密切关注高油价之下的需求转弱，Q3末是观察油价拐点的关键窗口。

策略：短期油价不确定性较高，建议单边多头的投资者以看跌期权保护，稳健/激进方式以平值/浅虚值的看跌期权保护；仍推荐以牛市价差策略参与原油。在国内复工复产的推动下，继续推荐逢低做多国内汽油裂解价差。

【LPG】

PG22075945（+175），夜盘收于5892（–53）；华南民用5750（–20），华东民用5800（–50），山东民用6100（+0），山东醚后6850（+50）；价差：华南基差–195（–195），华东基差–45（–225），山东基差355（–175），醚后基差905（–125）；07–08月差93（+23），08–09月差82（+24）。现货方面，周五醚后价格小涨，下游刚需支撑积极入市采购，炼厂出货顺畅，交投氛围良好。燃料气方面，华东及华南气价格重心继续下移，外盘价格反弹但供需依然弱势，终端消耗缓慢，下游观望为主，市场购销平平。

估值方面，周五盘面大涨，夜盘震荡走跌；基差走向升水，内外价差顺挂小幅走阔，现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。成本端外盘丙烷供需宽松格局未变，炼厂高负荷带来的额外供给对淡季需求造成冲击，丙烷对原油比价极低位小幅反弹；国内民用气现货需求依旧难言乐观，终端消耗缓慢。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；基本面角度看，国内民用气需求疲弱，短期仍难有起色，全球现实供强需弱的逻辑依然占据主导，成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷弱势波动为主。LPG在能源板块中估值极低，但在供需宽松的基本面格局下，短期仍以估值修复思路对待。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水57.5泰铢/千克（-0.5）；泰国杯胶47.55泰铢/千克（+0.3）；云南胶水13200元/吨（+0）;海南胶水15600元/吨（+0）。

成品价格：美金泰标1660美元/吨（-10）；美金泰混1655美元/吨（-5）；人民币混合12580元/吨（-50）；全乳胶12550元/吨（-70）。

期货价格：RU主力12770元/吨（-70）；NR主力11100元/吨（-30）。

基差：泰混-RU基差-190元/吨（+20），全乳-RU基差-220（+0）；泰标-NR基差-5（-37）。

利润：泰混现货加工利润78美元/吨（+8）；泰混现货内外价差-39元/吨（-12）

【行业资讯】

上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.63%，较上周增长5.94%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.94%，较上周走高1.35%。

据国家统计局最新公布的数据显示，2022年5月中国橡胶轮胎外胎产量为7023.3万条，同比下降10%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降9.3%至3.40873亿条。

QinRex数据显示，2022年前五个月科特迪瓦橡胶出口量共计512,595吨，较2021年同期的439,870吨增加16.5%。

2022年5月天然橡胶进口初值为35.5万吨（预估值37.78万吨），环比缩减16.84%，同比增加2.39%，环比大跌和同比小涨基本符合市场预期，1-5月累计进口231.71万吨，累计同比增加5.36%，等待月底进口量终值。

【总  结】

沪胶日内弱势震荡下行。供应端，伴随着季节性供应旺季的临近，国内外产区新胶释放量整体放大，全球浓乳高价需求走弱，胶水价格重心有所下移，杯胶较为坚挺；海南产区开割率在五成左右，海南远赴云南收购胶水热情降温。库存方面，全国天胶显性库存震荡，下游成品库存高位。需求端，下游企业整体恢复相对缓慢，对原材料采购需求仍以刚需为主，开工率环比回升有端午假期停产后的恢复性提升的原因。关注当下产区生产供应变化。

尿 素

【现货市场】

尿素及液氨回落。尿素：河南3120（日-40，周-180），东北3280（日-20，周-120），江苏3160（日-20，周-130）；液氨：安徽4400（日-50，周-425），山东4375（日+0，周-450），河南4200（日-50，周-425）。

【期货市场】

盘面持平；9/1月间价差在100元/吨附近；基差偏高。期货：1月2648（日-3，周-190），5月2586（日-1，周-162）,9月2750（日-3，周-231）；基差：1月472（日-37，周+10），5月534（日-39，周-18）,9月370（日-37，周+51）；月差：1/5价差62（日-2，周-28）,5/9价差-164（日+2，周+69）,9/1价差102（日+0，周-41）。

价差，合成氨加工费回罗；产销区价差合理。合成氨加工费697（日-11，周+65）；河北-东北-120（日+0，周+10），山东-江苏-30（日+60，周+10）。

利润，尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回暖。华东水煤浆毛利1322（日-20，周-120），华东航天炉毛利1477（日-20，周-120），华东固定床毛利640（日-40，周-180）；西北气头毛利1633（日+0，周-16），西南气头毛利1739（日+0，周+50）；硫基复合肥毛利136（日+3，周+53），氯基复合肥毛利298（日+2，周+43），三聚氰胺毛利-1497（日+160，周+260）。

供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工恢复，同比偏低。截至2022/6/16，尿素企业开工率77.99%(环比+2.5%，同比+4.0%)，其中气头企业开工率74.20%(环比+3.0%，同比-1.2%)；日产量16.93万吨(环比+0.5万吨，同比+0.8万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥转淡，增负荷累库；三聚氰胺开工继续回落。尿素工厂：截至2022/6/16，预收天数6.10天(环比-0.3天，同比-1.3天)。复合肥：截至2022/6/16，开工率40%（环比+0.5%，同比+9.4%），库存46.1万吨（环比+3.2万吨，同比-24.2万吨）。人造板：1-5月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。三聚氰胺：截至2022/6/16，开工率64%（环比-2.6%，同比-5.4%）。

库存，工厂库存转增，同比偏高；港口库存下降，同比大幅偏低。截至2022/6/16，工厂库存19.3万吨，（环比+2.1万吨，同比+12.4万吨）；港口库存12.4万吨，（环比-4.2万吨，同比-33.6万吨）。

【总  结】

周五现货下跌，盘面持平；9/1价差处于合理位置；基差偏高。6月第3周尿素供需格局走弱，供应增加，库存转增，表需及国内表需维持高位，下游复合肥提负荷累库，三聚氰胺厂利润较差开工下行。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、库存低位、表需高位、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于价格高位、利润较高、库存转增。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】上周五，WTI原油显著收跌5.01%，马棕2周分别收跌7.45%、5.69%

6月13-17日当周，CBOT大豆7月收1702.00分/蒲，-46.00美分，-2.63%。11月收1536.50美分/蒲，-30.50美分，-1.95%。CBOT豆粕7月收437.9美元/短吨，+8.4美元，+1.96%。CBOT豆油7月收73.77美分/磅，-6.97美分，-8.63%；美原油7月合约报收至108.88美元/桶，-9.15美元，-7.75%。BMD棕榈油9月收于5456令吉/吨，-329令吉，-5.69%。

6月13-17日当周，DCE豆粕2209收于4188元/吨，-76元，-1.78%，夜盘-16元，-0.38%。DCE豆油2209收于11354元/吨，-532元，-4.48%，夜盘-100元，-0.88%。DCE棕榈油2209收于10736元/吨，-776元，-6.74%，夜盘-276元，-2.57%（前1周收跌4.56%）。

【资讯】美联储加息75个基点，引发欧洲连锁加息反应

当地时间上周三，FOMC将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年来最大幅度的加息。表示高度关注通胀风险，“坚决承诺”将通胀率恢复到2%，预计加息75个基点的举措不会成为常态，下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点；之后英国央行宣布加息25个基点至1.25%，为2009年1月以来新高，是该行年12月以来第5次加息，瑞士央行宣布加息50个基点。

欧洲央行计划在7月将基准存款利率(目前为-0.5%)上调25个基点，并在9月份的会议上进一步上调，目前市场预计9月将加息50个基点。除此之外，欧央行还概述了一个“持续”的加息周期，但没有说明具体规模。

印尼贸易部将DMO棕榈油出口许可证配额从100万吨调高至225万吨。另外还有加速计划发放116万吨棕榈油出口许可（未参加国内DMO义务的贸易商额外缴纳200美元/吨出口专项税即可获得出口许可）。截至上周三分别累计发放上述两种配额602142吨、219782吨。

IHS预测，2022年美玉米播种面积为9.096.50万英亩，较5月底预估增加45.50万英亩，高于USDA在3月31日种植意向报告预测的8.949万英亩；预测2022年美豆播种面积为8.873.50万英亩，较5月底预估下调28万英亩，低于USDA3月31日种植意向报告中预估的9.095.5万英亩。接下来关注USDA将在6月30日公布的年内第二份种植意向报告。

【总  结】

上周美联储宣布加息75个基点过后，市场表现出基本消化的情绪，但之后随着欧洲各国央行开始加息，以及上周五鲍威尔重申通胀率恢复到2%的目标，股市、商品及原油均再次表现承压，受此压力美豆油上周五显著收跌3.49%。接下来继续关注股市、商品及原油对美联储加息连锁反应的消化情况。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周五收低，受累于美元上涨及经济衰退风险上升。12月合约跌0.94美分或0.8%，结算价报每磅118.29美分，周线跌3.3%。7月合约跌0.08美分，结算价报每磅143.45美分。

郑棉周五微跌，夜盘跌势再扩大：主力09合约跌45点至19515元/吨，持仓减2千余手，前二十主力持仓上，主多减约2千手，主空减3千余手。其中多头方银河增约3千手，而新湖减2千余手，中信、东证各减1千余手。空头方东证增约2千手，而国泰君安、中粮、首创各减1千余手。夜盘跌125点，持仓变化不大。远月01合约跌30至19075元/吨，持仓减2千余手，主力多减1千余手，主空减8百余手，其中中信增多1千余手，永安增空1千余手，国泰君安减空1千余手。夜盘185点，持仓增约3千手。

【行业资讯】

据CFTC,截至6月14日当周，投机客减持ICE棉花期货及期权净多头头寸899手，至44271手。

据海关统计数据，2022年5月我国棉花进口量18万吨，环比（17万吨）增加1万吨，增幅在5.9%；同比（17万吨）增加1万吨，增幅在5.9%。2022年我国累计进口棉花98万吨，同比减少28.5%。2021/22年度(2021.9-2022.4)累计进口棉花135万吨，同比减少42.3%。

现货：6月17日，中国棉花价格指数20708元/吨，跌313元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货价格随期价下跌，多数企业报价较昨日下跌100元/吨左右。近期部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在700-1400元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.5—2.8对应CF209合约基差450-700元/吨。当日国内棉花期货市场全线下跌,点价交易批量成交。近几日期货市场连续弱势下跌,现货市场棉花企业报价频繁下调,纺织企业低位挂单点价成交较多，但多数纺织企业下游订单没有明显增量，皮棉原料囤积仍较谨慎，整体市场成交与昨日相差不大。据了解，部分新疆库31级长度28，强力27-29以内，含杂2.6以上资源基差销售提货价在19950-20050元/吨，部分双29一口价提货在21050元/吨左右。

【总  结】

随着美棉7月合约进入尾声，对行情支撑变弱，最近关注点为需求、主产区天气、宏观走势等因素，支撑均有所变弱，且对需求是后置反映，影响逐渐增加。但考虑到天气对供应的影响忧虑仍存，宏观面对美国加息也有提前交易，目前风险稍缓的情形，短期有反弹可能。但天气风险此前被计价后，环比改善，棉价现阶段仍趋向走弱格局。国内方面，现货成交及需求双差之下，棉价自套保压力位下跌，且在美棉也转弱后跌势加剧。不过快速下跌后基差再度走高，国内也有反弹基础，对美棉也有跟随性。但是下游形势依然偏弱，因此棉价整体偏弱方向亦难改。

白糖

【数据更新】

现货:白糖下跌。南宁5940(-10),昆明5870(-10)。加工糖维持或下跌。辽宁6070(0),河北6120(0)，山东6350(0),福建6165(-25),广东6005(-10)。

期货:国内涨跌互现。01合约6102(-13),05合约6111(5)，09合约5934(-10)。夜盘下跌。05合约6109(-2),09合约5921(-13),01合约6086(-16)。外盘上涨。纽约7月18.71(0.01),伦敦8月561.6(2.9)。

价差:基差涨跌互现。01基差-162(3),05基差-171(-15)，09基差6(0)。月间差涨跌互现。1-5价差-9(-18),5-9价差177(15)，9-1价差-168(3)。配额外进口利润涨跌互现。巴西配额外现货-324.6(11),泰国配额外现货-488(-7.8)，巴西配额外盘面-372.6(-2),泰国配额外盘面-536(-20.8)。

日度持仓增加。持买仓量251336(2024)。中信期货32727(-2615)。光大期货27975(2755),华泰期货27174(-6213)。银河期货13354(2594)。海通期货12132(1115)。东证期货6757(-1201)。中州期货6443(2440)。持卖仓量272135(-1489)。中粮期货65419(-3395)。中信期货33711(1773)。首创期货14199(-1265)。海通期货7929(1545)。

日度成交量增加。成交量（手）293707(-63172)。

【资讯】

1.截止6月14日当周，CFTC公布数据显示投机客减持ICE原糖期货及期权净多头头寸30403手至42819手。

2.巴西石油公司本周五（17日）宣布，将从6月18日起提高向经销商出售的汽油和柴油价格。调价后，汽油平均批发价将从每升3.86雷亚尔提高到4.06雷亚尔（提价5.18%）；柴油的平均批发价则从每升4.91雷亚尔提高到5.61雷亚尔（上涨14.26%）。

【总结】

原糖底部震荡。巴西ICMS税最终税率尚未决定，但是巴西石油公司已强行上调国内油价。当前制糖比未来走势不定，巴西国内政治博弈因素或将对原糖价格有很大影响。此外，美联储加息符合预期，短期压制商品估值，也是原糖阶段性低位震荡的原因。全球当前通胀高企，加息需循序渐进，因此当前商品牛市并未完全结束，借着能源紧缺、地缘政治以及粮食危机的东风，原糖仍有持续上涨的可能，但是幅度取决于巴西是否兑现多头下调制糖比的预期。

国内受到外盘影响持续回调。因全球资产联动所致，均反应美联储加息力度过大是否会导致经济停滞的担忧。未来需关注美联储加息力度以及国内5月进口量。逢低多配为宜。

生 猪

现货市场，涌益跟踪6月19日河南外三元生猪均价为16.65元/公斤（较周五持平），全国均价16.43（+0.03）。

期货市场，6月17日总持仓104560（+3298)，成交量27317(+9264)。LH2207收于17140元/吨（+25）。LH2209收于19585元/吨（+255）,LH2301收于20505元/吨（+190）。

周度数据：6月16日当周涌益跟踪商品猪出栏价16.09元/公斤，前值为15.7；前三级白条肉出厂价21.11元/公斤，前值为20.61；15公斤仔猪价格633元/头，前值为650；50公斤二元母猪价格1814元/头，前值为1825；商品猪出栏均重124.69公斤，前值为123.22；样本企业周度平均屠宰量124854头/日，前值为128018；冻品库容率18.02%，前值为17.85%

【总结】

周末现货价格稳中偏强，散户出栏积极性偏弱，集团场正常出栏，屠宰端暂无明显利好支撑。4月中旬至今猪价上涨伴随着压栏、二次育肥、商转母等操作以及终端阶段囤货等行为，近端供应趋紧持续对价格产生提振，现货价格偏强作用盘面情绪，继续关注现货预期兑现情况，观察出栏体重及消费变化。中期看，供应边际收紧、周期转折敏感期饲料价格上涨带来成本支撑加之消费有望环比好转等因素将提振猪价底部抬升。但母猪结构优化、产能去化有限（市场存分歧，需后期不断验证）等因素仍将限制涨幅。冻品以及压栏、二次育肥等边际变量仍将影响价格运行节奏及幅度。