股指期货

【市场要闻】

郑州出台房票安置实施办法，对中心城区的棚户区改造将推行房票安置，对被征收人使用房票购买商品住房，给予安置补偿权益金额8%奖励，且不计入家庭限购套数。另外，南京溧水房地产市场近期推出3项新政，包括全面推行“房票”安置政策、购房即补贴总房款0.8%、商贷执行全市最低利率。

欧洲央行行长拉加德表示，价格上涨在各个行业变得更加普遍，基础通胀指标进一步上升。她重申，欧洲央行打算在7月份的货币政策会议上将关键利率提高25个基点，并在9月份再次加息。

【观   点】

国际方面，美联储6月加息75个基点，同时由于通胀高企，货币政策将进一步收紧。国内方面，稳增长政策密集出台，疫情得到有效控制，经济呈现明显复苏态势。预计期指将延续温和上涨走势。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山3830（-350），华东4080（-220）；螺纹，杭州4260（-260），北京4100（-270），广州4500（-200）；热卷，上海4270（-290），天津4210（-300），广州4240（-260）；冷轧，上海4910（-220），天津4800（-290），广州4760（-290）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利44（62），螺纹毛利-40（26），热卷毛利-178（3），电炉毛利-305（8）；20日生产：普方坯盈利-238（-247），螺纹毛利-332（-296），热卷毛利-470（-318）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约139（-64），10合约111（-55）；上海热卷01合约101（-59），10合约50（-57）。

供给：回落。06.17螺纹305（-0），热卷315（-14），五大品种982（-21）。

需求：回落。06.17螺纹280（-9），热卷311（-12），五大品种951（-30）。

库存：累库。06.17螺纹1209（25），热卷359（5），五大品种2216（32）。

建材成交量：12.6（-0.4）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润偏低，盘面利润低位，基差贴水，现货估值中性，盘面估值中性。

本周供需双降，库存五年最高，基本面依旧羸弱。近期伴随部分钢厂减产检修，产量有所下滑，旺淡季转换下库存累库速度中性，供给压力边际缓解，但库销比绝对高位下，仍需要看到规模性减产来匹配需求的总量下行。

国内经济数据环比改善，但地产依旧羸弱，产能充裕下钢材中长期依旧是供需略过剩预期，基本面难以支撑自身走出独立上涨行情，因此前期受限产政策影响，盘面利润有所走阔，但近期伴随淡季不淡的证伪，成材补跌重新沿着盘面高炉成本线运行。

钢价依旧处于上有电炉成本顶下有高炉成本底的区间状态，但整体区间伴随铁水筑顶正逐步下移，大跌后钢材价格已修复至合理水平，进一步下跌需要原料打开空间，以及现实基本面的跟随兑现。短期黑色尚无反转驱动，维持震荡操作与空单结合思路，市场情绪已陷入悲观，空单逐步逢低离场。

铁 矿 石

现货。唐山66%干基现价1004（-100），日照超特粉711（-59），日照金布巴753（-69），日照PB粉816（-73），普氏现价112（-10）。

利润。PB20日进口利润-136（-67）。

基差。金布巴05基差177（-21），金布巴09基差101（1）；超特05基差236（-10），超特09基差160（12）。

铁矿石

现货下跌。唐山66%干基现价1104（-5），日照超特粉770（-20），日照金布巴822（-38），日照PB粉889（-41），普氏现价122（-7）。

利润下跌。PB20日进口利润-59（-42）。

基差走强。金布巴09基差100（5）；超特09基差148（24）。

供应上升。6.17，澳巴19港发货量2665（23）；45港到货量2388（497）。

需求下滑。6.17，45港日均疏港量306（-12）；247家钢厂日耗297（0）。

库存下滑。6.17，45港库存12665（-180）；247家钢厂库存10930（+110）。

【总   结】

铁矿石现货继续走弱，当前品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差较大，表征为远期累库预期。驱动端需求短期持续强势，1-2季度库存持续回落，钢厂利润偏低的情况下预期高炉被动检修抑制铁矿需求，关注钢厂限产逻辑的实际兑现情况，中期来看用钢需求抓手较少，未来仍需要密切关注成材需求与矿山发运情况，负反馈逻辑二次衔接，矿石近月期货承压，短期下跌较为顺畅，9月合约大跌后需要关注基差风险。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西单一煤折盘2900，蒙煤折盘2900；焦炭厂库折盘3400，港口折盘3580。

焦煤期货：JM209贴水637，持仓4.6万手（夜盘-324手）；9-1价差106（-26）。

焦炭期货：J209贴水厂库479.5，持仓3.5手（夜盘+160手）；9-1价差92（-23）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.291（+0.032）。

库存（钢联数据）：6.16当周炼焦煤总库存2727.5（周-39）；焦炭总库存1020.8（周-16.3）；焦炭产量117.2（周+1），铁水243.29（+0.03）。

【总   结】

炼焦煤贸易商和洗煤厂积极出货，价格走弱，焦炭提降第一轮，部分钢厂落地，幅度200-300元，当前双焦基差均较大，钢材暴跌之后，基差的回归大概率是通过现货向期货收敛，短期黑色核心矛盾是终端需求和钢材的高库存，预计双焦价格延续弱势。

能 源

【原油】

商品价格延续大跌，原油价格接近震荡收平，国内能化商品延续回调，Brent+0.53%至114.21美元/桶，WTI+0.11%至109美元/桶，SC–6.11%至692.9元/桶，SC夜盘收于701.2元/桶，RBOB+0.32%至156.77美元/桶，HO+1.92%至182.38美元/桶，G+1.7%至166.93美元/桶。结构延续小幅走弱但仍处高位，Brent和WTI月差维持深度Back结构，Urals贴水延续弱势，SC仍处相对低位。美联储加快加息节奏，引发大宗商品承压，原油在自身供需偏紧格局下，对强美元的敏感度偏低。周期价值指标处于合理区间。

OPEC5月产量下降17.6万桶/日，再次不及目标；利比亚产量近期有所恢复；上周EIA数据显示，美国原油意外累库，汽油延续去库，原油及成品油库存均处低位。

中期供给依然偏紧：欧盟将分阶段实施禁运，俄罗斯产量有望延续下降。欧美成品油紧缺局面延续，全球炼油产能不足问题年内或难以解决，叠加北半球出行旺季，成品油紧缺局面将延续。中国需求逐步回归。

观点：原油及海外成品油仍维持供需偏紧的现实，对俄禁运决定中期供应偏紧，叠加欧美成品油紧缺以及中国需求回归，使得Q3油价具备上行驱动。即便油价短期大幅回调，但可能未见中期拐点，等待宏观面和情绪面企稳，Q3仍以偏多思路对待。长期看，密切关注高油价之下的需求转弱，Q3末是观察油价拐点的关键窗口。

策略：短期油价不确定性较高，建议单边多头的投资者以看跌期权保护，稳健/激进方式以平值/浅虚值的看跌期权保护；仍推荐以牛市价差策略参与原油。在国内复工复产的推动下，继续推荐逢低做多国内汽油裂解价差。

【LPG】

PG22075927（–18），夜盘收于5839（–88）；华南民用5740（–10），华东民用5800（+0），山东民用6000（–100），山东醚后6750（–100）；价差：华南基差–187（+8），华东基差–27（+18），山东基差273（–72），醚后基差1173（–72）；07–08月差115（+22），08–09月差70（–12）。现货方面，昨日醚后价格小幅回调，下游刚需仍存继续入市补货，整体接货意愿良好。燃料气方面，华东及华南气价格持稳为主，华东港口有跌。虽然外盘丙烷今日大幅反弹，但终端消耗缓慢，需求弱势仍然牵制市场，市场购销平平。

估值方面，昨日盘面震荡为主，夜盘下跌；基差小幅升水，内外价差顺挂，现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。成本端外盘丙烷供需宽松格局未变，炼厂高负荷带来的额外供给对淡季需求造成冲击，近期丙烷止跌反弹，对原油比价自极低位有所回升；国内民用气现货需求依旧难言乐观，终端消耗缓慢。上周炼厂及港口库存涨跌互现，整体库存水平依旧维持高位。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；基本面角度看，国内民用气需求疲弱，短期仍难有起色，全球现实供强需弱的逻辑依然占据主导，成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷弱势波动为主。LPG在能源板块中估值极低，但在供需宽松的基本面格局下，趋势性上行缺乏驱动，短期仍以估值修复思路对待。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水56.8泰铢/千克（-0.7）；泰国杯胶47.3泰铢/千克（-0.25）；云南胶水12450元/吨（-450）;海南胶水15200元/吨（-400）。

成品价格：美金泰标1660美元/吨（+0）；美金泰混1655美元/吨（+0）；人民币混合12580元/吨（+0）；全乳胶12600元/吨（+50）。

期货价格：RU主力12810元/吨（+40）；NR主力11165元/吨（+65）。

基差：泰混-RU基差-230元/吨（-40），全乳-RU基差-210（+10）；泰标-NR基差-29（-65）。

利润：泰混现货加工利润85美元/吨（+7）；泰混现货内外价差-85元/吨（+0）

【行业资讯】

上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.63%，较上周增长5.94%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.94%，较上周走高1.35%。

据国家统计局最新公布的数据显示，2022年5月中国橡胶轮胎外胎产量为7023.3万条，同比下降10%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降9.3%至3.40873亿条。

QinRex数据显示，2022年前五个月科特迪瓦橡胶出口量共计512,595吨，较2021年同期的439,870吨增加16.5%。

2022年5月天然橡胶进口初值为35.5万吨（预估值37.78万吨），环比缩减16.84%，同比增加2.39%，环比大跌和同比小涨基本符合市场预期，1-5月累计进口231.71万吨，累计同比增加5.36%，等待月底进口量终值。

【总  结】

沪胶日内震荡，市场交投改善有限。供应端，产区胶水价格重心有所下移，杯胶较为坚挺，面临产出增多压力。库存方面，全国天胶显性库存震荡，下游成品库存高位。需求端，延续内弱外强态势，下游企业整体恢复相对缓慢，对原材料采购需求仍以刚需为主。关注产区生产供应变化。

尿 素

【现货市场】

尿素及液氨回落。尿素：河南3120（日+0，周-150），东北3280（日+0，周-120），江苏3090（日-60，周-150）；液氨：安徽4335（日-65，周-365），山东4275（日-100，周-175），河南4175（日-25，周-225）。

【期货市场】

盘面下跌；9/1月间价差在100元/吨附近；基差偏高。期货：1月2596（日-52，周-136），5月2524（日-62，周-124）,9月2692（日-58，周-154）；基差：1月524（日+52，周-14），5月596（日+62，周-26）,9月428（日+58，周+4）；月差：1/5价差72（日+10，周-12）,5/9价差-168（日-4，周+30）,9/1价差96（日-6，周-18）。

价差，合成氨加工费回暖；产销区价差合理。合成氨加工费711（日+14，周-20）；河北-东北-150（日-30，周-10），山东-江苏-30（日+50，周+0）。

利润，尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回暖。华东水煤浆毛利1195（日-70，周-150），华东航天炉毛利1358（日-70，周-150），华东固定床毛利640（日+0，周-150）；西北气头毛利1613（日-20，周-36），西南气头毛利1689（日-50，周+0）；硫基复合肥毛利147（日+10，周+22），氯基复合肥毛利287（日-11，周-21），三聚氰胺毛利-1087（日+410，周+460）。

供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工恢复，同比偏低。截至2022/6/16，尿素企业开工率77.99%(环比+2.5%，同比+4.0%)，其中气头企业开工率74.20%(环比+3.0%，同比-1.2%)；日产量16.93万吨(环比+0.5万吨，同比+0.8万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥转淡，增负荷累库；三聚氰胺开工继续回落。尿素工厂：截至2022/6/16，预收天数6.10天(环比-0.3天，同比-1.3天)。复合肥：截至2022/6/16，开工率40%（环比+0.5%，同比+9.4%），库存46.1万吨（环比+3.2万吨，同比-24.2万吨）。人造板：1-5月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。三聚氰胺：截至2022/6/16，开工率64%（环比-2.6%，同比-5.4%）。

库存，工厂库存转增，同比偏高；港口库存下降，同比大幅偏低。截至2022/6/16，工厂库存19.3万吨，（环比+2.1万吨，同比+12.4万吨）；港口库存12.4万吨，（环比-4.2万吨，同比-33.6万吨）。

【总  结】

周一现货及盘面下跌；动力煤回落；9/1价差处于合理位置；基差偏高。6月第3周尿素供需格局走弱，供应增加，库存转增，表需及国内表需维持高位，下游复合肥提负荷累库，三聚氰胺厂利润较差开工下行。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、库存低位、表需高位、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于价格高位、利润较高、库存转增。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】周一假期CBOT农产品休市，马棕跌近9%

6月20日，为美国六月节假期，CBOT农产品期货交易休市一天。CME旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间次日01:30结束，旗下贵金属、美国原油合约交易提前于北京时间次日02:30结束。美原油8月合约报收至108.77美元/桶，-0.11美元，-0.10%。BMD棕榈油8月收于4978令吉/吨，-478令吉，-8.76%，夜盘+28令吉，+0.56%（前1周-5.69%，前2周-7.45%）。

6月20日，DCE豆粕2209收于4129元/吨，-59元，-1.41%，夜盘-10元，-0.24%。DCE豆油2209收于11088元/吨，-266元，-2.34%，夜盘-118元，-1.06%。DCE棕榈油2209收于10206元/吨，-530元，-4.94%，夜盘-66元，-0.65%（前1周-6.74%，前2周-4.56%）。

【资讯】美联储加息75个基点，引发欧洲连锁加息反应

当地时间上周三，FOMC将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年来最大幅度的加息。表示高度关注通胀风险，“坚决承诺”将通胀率恢复到2%，预计加息75个基点的举措不会成为常态，下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点；之后英国央行宣布加息25个基点至1.25%，为2009年1月以来新高，是该行年12月以来第5次加息，瑞士央行宣布加息50个基点。

欧洲央行计划在7月将基准存款利率(目前为-0.5%)上调25个基点，并在9月份的会议上进一步上调，目前市场预计9月将加息50个基点。除此之外，欧央行还概述了一个“持续”的加息周期，但没有说明具体规模。

印尼贸易部将DMO棕榈油出口许可证配额从100万吨调高至225万吨。另外还有加速计划发放116万吨棕榈油出口许可（未参加国内DMO义务的贸易商额外缴纳200美元/吨出口专项税即可获得出口许可）。截至上周三分别累计发放上述两种配额602142吨、219782吨。

IHS预测，2022年美玉米播种面积为9.096.50万英亩，较5月底预估增加45.50万英亩，高于USDA在3月31日种植意向报告预测的8.949万英亩；预测2022年美豆播种面积为8.873.50万英亩，较5月底预估下调28万英亩，低于USDA3月31日种植意向报告中预估的9.095.5万英亩。接下来关注USDA将在6月30日公布的年内第二份种植意向报告。

【总  结】

上周美联储宣布加息75个基点过后，市场表现出基本消化的情绪，但之后随着欧洲各国央行开始加息，以及上周五鲍威尔重申通胀率恢复到2%的目标，股市、商品及原油均再次表现承压，受此压力美豆油上周五显著收跌3.49%。接下来继续关注股市、商品及原油对美联储加息连锁反应的消化情况。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货休市。

郑棉周一跌势再扩大，收盘收回部分跌幅：主力09合约跌275点至19240元/吨，最低至18750元/吨，持仓减1万5千余手，前二十主力持仓上，主多减1万2千余手，主空减8千余手。其中多头方国投安信、东证各增1千余手，而中信减4千余手，银河、永安等8个席位各减1千余手。空头方首创、华融融达各增2千余手，新湖增1千余手，而东证减4千余手，国泰君安减3千余手，银河、广发各减1千余手。夜盘反弹20点，持仓变化不大。远月01合约跌485至18590元/吨，持仓减6百余手，主力多减7百余手，主空减35手，其中中信、金瑞、首创各减多1千余手，永安增空1千余手，中信减空1千余手。夜盘85点，持仓增1千余手。

【行业资讯】

据印度相关机构数据，截至6月17日印度全国植棉面积达190.6万公顷，植棉进度同比落后约6%，整体处于近年偏慢位置。

2022年6月13日-6月19日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计3.9吨，环比增加0.28万吨，增幅7.8%；同比增加0.49万吨，增幅14.3%。

现货：6月20日，中国棉花价格指数20389元/吨，跌319元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货价格随期价下跌，多数企业报价较上周末下跌300元/吨左右。近期部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在700-1400元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.5—2.8对应CF209合约基差450-700元/吨。国内棉花期货市场全线下跌,点价交易小批量成交。近期期货市场进入下跌趋势,现货市场悲观情绪加重,棉花企业销售压力以及亏损增加。期现货市场多频次下跌，买方纺织企业采购更趋于谨慎，点价位以及挂单位大幅下调。另，纺织企业棉纱企业亏损情况略好转，但货款回笼情况较差，整体市场成交情况并无明显增量。据了解，部分新疆库31级长度28，强力27-29以内，含杂2.5以上资源基差销售提货价在19700-20020元/吨，部分双29低杂优质棉一口价提货在21050-21500元/吨左右。

【总  结】

随着美棉7月合约进入尾声，对行情支撑变弱，最近关注点为需求、主产区天气、宏观走势等因素，支撑均有所变弱，且对需求是后置反映，影响逐渐增加。但考虑到天气对供应的影响忧虑仍存，德州干旱天气再加剧，宏观面对美国加息也有提前交易，目前风险稍缓的情形，短期有反弹可能。但需求和宏观基调仍偏压力驱动。国内方面，现货成交及需求双差之下，棉价自套保压力位下跌，且在美棉也转弱后跌势加剧。不过连续快速下跌后，基差再度走高，国内也有反弹基础，对美棉也有跟随性。但是下游形势依然偏弱，因此棉价整体偏弱方向亦难改。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或下跌。南宁5940(0),昆明5855(-15)。加工糖下跌。辽宁6060(-10),河北6100(-20)，山东6350(0),福建6150(-40),广东5995(-20)。

期货:国内下跌。01合约6081(-21),05合约6103(-8)，09合约5916(-18)。夜盘上涨。05合约6107(4),09合约5920(4),01合约6087(6)。外盘。ICE休市。伦敦8月565.5(3.9).

价差:基差走强。01基差-141(21),05基差-163(8)，09基差24(18)。月间差涨跌互现。1-5价差-22(-13),5-9价差187(10)，9-1价差-165(3)。配额外进口利润涨跌互现。巴西配额外现货-311(10.8),泰国配额外现货-488(-7.8)，巴西配额外盘面-380(-10.2),泰国配额外盘面-557(-28.8)。

日度持仓增加。持买仓量252283(5753)。中粮期货44966(6082),光大期货29381(1406)。中信期货28287(-4440),华泰期货24977(-2197)。中州期货8458(2015)。方正中期5470(-1077)。持卖仓量269916(-2219)。中粮期货64353(-1066)。国投安信期货13235(1103),首创期货13071(-1128)。海通期货6837(-1092)。

日度成交量增加。成交量（手）329907(37880)

【资讯】

中国5月进口糖浆10.82万吨，上年同期为3.38万吨。

【总结】

原糖期货休市。巴西ICMS税最终税率尚未决定，巴西石油公司存在强行上调油价的可能，但也有跟随国家政策的可能，后续需要紧密关注，这对制糖比将起到根本性影响。此外，美联储加息符合预期，短期压制商品估值，原糖阶段性因此低位震荡。全球当前通胀高企，加息需循序渐进，因此当前商品牛市并未完全结束，借着能源紧缺、地缘政治以及粮食危机的东风，原糖仍有持续上涨的可能，但是幅度取决于巴西是否兑现多头下调制糖比的预期。

欧洲白砂糖因预期印度限制出口可能使得年底供应偏紧，因此小幅走高。但印度原本就是有出口配额的，若22/23年度印度仍然呈现增产趋势且原白价差持续处于高位，印度有上调其出口配额的可能。

国内受到整体大盘影响持续回调。因全球资产联动所致，均反应美联储加息力度过大是否会导致经济停滞的担忧。5月进口量符合预期，国内暂无明显利空。逢低多配为宜。

生 猪

现货市场，涌益跟踪6月20日河南外三元生猪均价为16.73元/公斤（+0.17），全国均价16.52（+0.09）。

期货市场，6月20日总持仓104794（+234)，成交量25838(-1479)。LH2207收于17295元/吨（+155）。LH2209收于19760元/吨（+175）,LH2301收于20715元/吨（+210）。

【总结】

现货价格仍强，养殖端压栏情绪高涨，屠宰端暂无明显利好支撑。短期供应端观望惜售挺价心态仍占主导。现货价格偏强盘面情绪产生提振，期货价格走高，继续关注现货预期兑现情况。关注出栏体重以及消费变化。中期看，供应边际收紧、周期转折敏感期饲料价格上涨带来成本支撑加之消费有望环比好转等因素将提振猪价底部抬升。但母猪结构优化、产能去化有限（市场存分歧，需后期不断验证）等因素仍将限制涨幅。冻品以及压栏、二次育肥等边际变量仍将影响价格运行节奏及幅度。