道指和标普500创下50多年来开局最差的100天。纳指的开局也是史上最糟糕的一年。但以史为鉴，抛售只不过才刚刚开始。

美股的“触底反弹”还要等多久？

投资者经常将市场崩盘归咎于美联储。而历史数据表明，当美联储放松货币政策时，美股或迎来触底反弹。

英国《金融时报》研究显示，追溯到1950年，标普500指数已经有17次超15%的跌幅。高盛全球市场策略师发现，这17次中有11次，是在美联储再次转向宽松货币政策时，股市见底。

2022年，标普500指数下跌23%，这是90年来最糟糕的一次开局。该指数上周下跌5.8%，创2020年3月大流行以来的最大跌幅。

而与此同时，美联储的紧缩似乎才刚刚开始。在上周开启了大规模加息后，美联储表示今年将多次加息以抑制通胀。

而当下，没有人能确定，美联储何时会改变立场，以及在此期间经济可能会面临多大的压力。

美国经济或逼近衰退 市场下跌放缓但远没到底

许多投资者担心经济将走向衰退。近几周，零售销售、消费者信心、房屋建设和工厂活动等数据明显疲软；分析师预计，下半年企业将面临压力。

CIBC私人财富美国公司首席投资官David Donabedian表示“我预计夏天会很波涛汹涌，市场的下跌不会继续保持这种速度，但很难实现触底。”

David Donabedian劝阻客户不要试图“买入下跌的股票”，也不要期望市场很快好转而折价买入股票。他表示，即使在经历了一场惨痛的抛售后，股票看起来仍不便宜。

股市在衰退期间通常表现不佳。德意志银行研究显示，在1946年经济衰退期间，标普500中值下跌了24%。德意志银行策略师表示：“如果我们没有陷入衰退，我们正逼近衰退极限。”

熊市的尽头在哪？

美银首席投资策略师 Michael Hartnett表示，本轮美股熊市或在10月结束。届时，标普500指数可能跌至3000点附近，较当前水平仍有约18%的下跌空间。美国经济衰退、股市崩盘或将是熊市的最后两站。

过程可概括为：通胀冲击（2021年下半年开始）——利率冲击（2022年上半年）——衰退冲击（2022年下半年）——崩盘（尚未完全完成），这一过程若在2023年下半年尘埃落定，机会就来了。

外资看好中国市场

摩根大通策略师则预计通胀压力和美联储的鹰派态度将在下半年降温。值得注意的是，策略师们再次提出了增加对中国直接投资的建议，称对新兴市场的投资比重仍高于发达市场。

欧洲最大资管公司东方汇理的首席投资官表示，在经历了一季度的严重抛售后，现在更看好中国股市，“当前是买入（中国）股票和信贷的大好机会”。

高盛分析师Kinger Lau表示，随着监管以及海外上市和资本融资方面的政策更加清晰，中国互联网股票将得以进一步重估并缩小公允价值和现有估值的差距。